研究报告
东吴证券_2026年中报点评：硅料去库明显、现金流转正，组件海外持续开拓，反内卷有望价格修复_20260901.pdf
东吴证券发布通威股份2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收343.57亿元，归母净利-51.19亿元；Q2经营现金流转正至27.65亿元。硅料去库明显，价格修复至40+元/kg；组件海外出货占比提升至近40%。因行业景气度低位，下调2026-2028年归母净利润预测至-74/10/27亿元。看好公司龙头地位及全球化布局，预计随行业反内卷推进及需求回暖，中长期盈利将改善。
研报核心逻辑在于通威股份基本面触底信号明确。尽管短期业绩仍亏损且盈利预测被下调，但Q2经营现金流转正、硅料去库及价格回升验证了行业供给侧出清成效。公司作为龙头，在能耗新标下产能合规优势显著，叠加海外高毛利市场拓展，具备穿越周期能力。当前股价已反映悲观预期，现金流改善与价格修复构成中期反弹基础，维持买入评级体现了对光伏行业格局优化后龙头价值回归的信心。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：9月电池排产环比增长，特朗普签令限制外国电网设备_20260901.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出9月中国电池排产环比增长9.2%，锂电行业景气回升，碳酸锂价格同比上涨91.54%。尽管特朗普签令限制外国电网设备带来短期扰动，但固态电池、钠离子电池产业化加速及风电装机高增支撑行业长期逻辑。建议关注锂电产业链盈利修复、风电设备及AI算力配储机会。重点提及赣锋锂业、天齐锂业等公司半年报业绩高增。
研报核心逻辑在于锂电周期触底回升与新技术催化共振。9月排产环比增9.2%及材料价格同比大涨验证基本面改善，头部企业半年报业绩暴增确认盈利修复趋势。虽然特朗普禁令对出海构成短期情绪压制，但国内储能配建政策强化及固态电池中试线落地提供了对冲增量。当前板块年内跌幅较大，估值处于低位，在景气度上行周期中具备较高赔率，建议重点关注上游锂资源弹性及电池新技术环节。
中邮证券_业绩稳健增长，产品高端化与营销全球化进入加速兑现期_20260901.pdf
中邮证券首次覆盖联影医疗并给予“买入”评级。2026H1公司营收70.52亿元（+17.2%），Q2环比提速；海外收入大增54.5%占比升至25%，国内高端MR/CT份额持续提升。预计2026-2028年归母净利润分别为23.6/30.3/35.8亿元，对应EPS为2.87/3.68/4.34元，当前PE约36.5倍。看好公司产品高端化与全球化加速兑现，诊疗一体化打开新成长空间。
研报核心逻辑在于联影医疗“高端化+全球化”双轮驱动进入业绩兑现期。尽管短期利润受研发及汇率扰动，但Q2经营环比改善显著，海外高增验证了体系化出海能力，国内高端影像设备份额逆势提升巩固龙头地位。MI、RT等新产线放量推动公司向诊疗一体化转型，中长期成长天花板打开。当前估值处于合理区间，随着递延需求释放及海外订单转化，盈利弹性有望持续释放，具备较高配置价值。
中邮证券_功能药效+海外拓展持续高增，盈利能力显著提升_20260901.pdf
中邮证券维持药康生物“买入”评级。2026H1公司营收4.6亿元(+22.6%)，归母净利1.1亿元(+56.3%)，净利率提升至24.1%。海外收入1.1亿元(+64.5%)占比升至24%，功能药效业务收入1.6亿元(+78.2%)。预计26/27/28年归母净利润分别为2.36/3.15/3.79亿元，对应PE为56/42/35倍。公司凭借基因编辑模型壁垒及海外拓展，盈利能力显著提升，长期成长路径清晰。
研报核心逻辑在于药康生物业绩拐点确立与全球化兑现。上半年利润增速远超营收，验证了功能药效业务的规模效应及海外工业客户的高粘性。作为实验动物模型龙头，公司成功切入全球创新药早研产业链，且新平台商业化蓄势待发。上调盈利预测显示机构对其高成长性的认可，当前估值在CXO板块中具备吸引力，基本面改善支撑股价中期表现。
交银国际证券_2Q26盈利低于预期，汇兑及产能爬坡形成拖累；下调目标价_20260901.pdf
交银国际发布拓普集团个股研报，指出2Q26归母净利润4.71亿元同比降35.5%，低于预期27.7%，主因汇兑损失及产能爬坡。下调2026-28年净利预测4%-16%至28.53/37.34/47.07亿元。但机器人执行器收入增83.4%，液冷订单达17.5亿元，新业务加速落地。维持买入评级，DCF目标价由85.24元下调至76.35元，对应潜在涨幅62.1%。
研报揭示拓普集团短期业绩承压，2Q26盈利大幅低于预期，汇兑损失与产能爬坡是核心拖累，导致盈利预测和目标价双降，对股价构成短期负面情绪冲击。但中长期逻辑未破，传统汽零业务海外扩张稳健，机器人执行器与液冷服务器等新业务进入量产兑现期，订单增长强劲。当前估值已反映悲观预期，若新业务放量顺利，盈利能力修复空间大，维持买入评级体现机构对第二增长曲线的信心。
万联证券_传媒行业快评报告：8月发放215款版号再创年内新高，多款成熟产品实现双端互通_20260901.pdf
万联证券发布传媒行业快评，8月国产及进口游戏版号合计发放215款，环比增9.14%、同比增24.28%，再创年内新高。多款成熟产品实现双端互通，IP改编项目持续获批，韩系IP引入占比提升。行业供给端新品释放加速，景气度维持高位。报告维持传媒行业“强于大市”评级，建议关注新品上线进度及研发能力突出的头部厂商。未提及具体目标价。
研报核心聚焦游戏版号发放量创新高及双端互通趋势，反映监管常态化与行业供给改善。版号数量同比增长24%验证政策友好度，存量产品跨端运营延长生命周期，IP改编深化提升商业化效率。虽未点名个股，但对具备丰富储备和研发能力的头部厂商构成明确利好，行业景气度预期强化，短期情绪提振显著，中期看新品流水兑现能力。
国信证券_农产品专题：本轮厄尔尼诺强度有概率创历史新高，或催化新一轮农产品上涨周期_20260901.pdf
国信证券发布农林牧渔行业专题报告，维持“优于大市”评级。研报指出新一轮厄尔尼诺已启动，2026Q4达超强级别概率95%，峰值强度或创1950年来新高。复盘历史显示，超强厄尔尼诺易引发白糖、棕榈油、天然橡胶及棉花减产，叠加产能瓶颈与能源周期，或催化农产品新一轮上涨周期。建议关注登海种业、隆平高科、海南橡胶等标的，预计相关公司2027年业绩有望显著修复。
研报核心逻辑在于气象周期对农产品供给端的冲击。本轮厄尔尼诺强度大概率创历史新高，将直接威胁东南亚棕榈油、橡胶及北半球糖棉生产。不同于以往，当前主产区普遍面临树龄老化、扩种受限等结构性产能瓶颈，使得供给端对极端天气的敏感度显著提升。若秋冬旱情确认，农产品价格弹性将远超历史均值。投资上应重点关注拥有土地资产及种业龙头，其业绩修复确定性高于纯养殖板块，且具备抗通胀属性。
东吴证券_2026年中报点评：Q2国内外收入均超市场预期，经营性利润充分彰显上行周期龙头弹性_20260901.pdf
东吴证券发布三一重工2026年中报点评，维持“买入”评级。公司Q2营收293.6亿元同比+24.4%，创近5年单季新高，国内外收入分别增长22%/28%超预期。H1归母净利56.9亿元同比+9.1%，若剔除汇兑损失净利率提升近3pct，彰显龙头弹性。预测2026-2028年归母净利润为102.7/139.8/172.2亿元，对应PE为18/13/11X。全球化与电动化持续深化，看好上行周期利润释放。
研报核心逻辑在于验证工程机械上行周期中龙头的业绩弹性。三一重工Q2国内外收入双超预期，证明其全球化布局已进入收获期，有效对冲单一市场波动。尽管短期受汇率扰动导致表观利润承压，但剔除后经营性利润高增，反映产品结构与海外盈利能力优化。电动化新品在高端市场突破强化了长期成长逻辑。当前估值处于历史低位，随着行业景气度延续及公司份额提升，具备显著戴维斯双击潜力，是周期复苏阶段的优质配置标的。
国新证券股份_通信行业周报（8月17日-8月23日）_20260901.pdf
国新证券通信行业周报指出，8月17-23日通信板块跌1.31%，跑输沪深300。本周重点关注朱雀三号成功实现国内首次入轨级火箭陆地回收，标志商业航天工程化复用突破，将大幅降低卫星互联网组网成本。行业PE TTM为32.15倍，处42.94%分位。建议谨慎乐观，关注运营商、光通信及技术创新企业。虽无明确评级与目标价，但强调卫星互联网有望成为资本市场未来主线，利好火箭制造、卫星载荷及地面设备环节。
研报核心逻辑在于朱雀三号陆地回收成功验证了商业航天降本路径，为卫星互联网大规模组网奠定运力基础。这不仅是技术里程碑，更是产业商业化拐点，直接利好火箭制造、卫星载荷及地面终端产业链。尽管通信板块短期回调，但全年涨幅领先且估值处于中低位，叠加AI算力、人形机器人等创新应用催化，行业长期成长逻辑未变。投资者应区分短期情绪波动与长期产业趋势，聚焦具备核心技术壁垒和业绩兑现能力的细分龙头。
华鑫证券_公司事件点评报告：CPO产业化加速落地，OCS和可插拔等多线发力_20260902.pdf
华鑫证券维持罗博特科“买入”评级。2026H1营收6.08亿元（+145%），归母净利0.07亿元（+120%），Q2利润爆发式增长。收购ficonTEC后光电子业务占比超80%，CPO测试设备全流程覆盖且获量产订单，OCS及可插拔光模块在手订单约24.5亿元。预计2026-2028年EPS分别为2.13/4.49/9.08元，对应PE为268/127/63倍。AI算力驱动硅光/CPO产业化加速，公司业绩进入非线性增长期。
研报核心逻辑在于罗博特科通过收购ficonTEC成功转型为AI算力光互联核心设备商。CPO产业化加速使公司跨过盈亏平衡点，Q2净利率跃升至10%验证了商业模式闭环。24.5亿在手订单及OCS、FAU等新增长点确立了未来三年营收翻倍的高确定性。尽管当前估值较高，但考虑到AI算力基建周期下硅光设备的稀缺性及业绩非线性释放潜力，基本面强劲支撑“买入”评级，是CPO板块高弹性标的。
中邮证券_医药2026年中报总结：创新药产业链维持高景气_20260902.pdf
中邮证券发布医药生物行业2026年中报总结，维持“强于大市”评级。研报指出创新药产业链维持高景气，A股创新药企H1营收同比+55.3%，归母净利润扭亏大增406.5%；CXO板块Q2收入加速增长，龙头上调指引。截至8月28日，申万医药PE(TTM)为29.09倍，处于历史29%分位，估值具备性价比。建议重点关注创新药（信达生物、恒瑞医药等）、CXO（药明康德、凯莱英等）及医疗器械边际复苏机会。
该研报基于2026年中报数据，确认医药板块尤其是创新药产业链进入业绩兑现期，A股创新药企利润大幅扭亏，CXO订单恢复超预期。当前医药板块估值处于历史低位，叠加医保支付稳健及出海实质性进展，行业具备较高配置性价比。研报对创新药、CXO及器械复苏给予积极评价，但对血制品、疫苗等子板块持谨慎态度，整体呈现结构性看多观点，利好核心资产价值回归。
东吴证券_2026年半年报点评：Q2毛利率逆势提升，下半年海外出货有望加速_20260831.pdf
东吴证券点评海博思创2026年半年报，维持“买入”评级，目标价314元。公司26H1营收62.97亿元（+39.2%），归母净利6.32亿元（+100.2%），Q2毛利率逆势提升至22.7%。预计全年出货国内60GWh+海外10GWh，下半年海外交付加速，叠加运维业务放量及算电协同布局，上调26-28年归母净利预测至18.9/31.9/41.1亿元，对应27年PE仅11倍，估值具备吸引力。
研报核心亮点在于验证了储能系统集成商在行业价格战背景下通过出海实现盈利修复的逻辑。海博思创Q2毛利率逆势提升3.3pct至22.7%，显著优于同业，主要得益于高毛利海外订单占比提升及上游成本下降。公司正从单纯设备销售向“全周期综合能源服务商”转型，运维及算电协同业务有望打开第二增长曲线。当前股价对应27年PE仅11倍，相较于业绩高增速（26-28年CAGR超60%）存在明显低估，海外出货加速将成为短期股价核心催化剂。
开源证券_传媒行业点评报告：美股AI应用公司业绩持续亮眼，国产模型继续进阶_20260831.pdf
开源证券发布传媒行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报指出美股AI应用公司Salesforce业绩亮眼，验证AI赋能产业加速；国产模型阿里Wan3.0、智谱GLM-5.3-Flash及腾讯Hy4等密集迭代，推动多模态能力与推理成本优化。建议积极布局AI营销、AI剧及AI游戏赛道，重点推荐汇量科技、引力传媒、阅文集团、心动公司、世纪华通、巨人网络、恺英网络、腾讯控股及快手等标的，受益标的包括易点天下、蓝色光标等。
研报核心逻辑在于海外AI应用业绩兑现与国产模型技术突破形成共振，强化传媒行业AI赋能预期。Salesforce等巨头财报验证AI对办公、营销、电商等领域的实质性提效，叠加国内阿里、智谱、腾讯等多模态模型快速迭代及成本下降，为A股传媒公司AI应用落地提供技术底座。重点关注具备数据资产、场景卡位及出海能力的AI营销、AI游戏及AI内容创作标的，行业估值有望在业绩验证周期中获得修复。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：保险-券商利润高增确认，估值修复可期_20260831.pdf
东吴证券发布非银金融行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出上市券商26H1营收及净利同比均增50%，业绩超预期；保险板块利润同比增77%，NBV双位数增长，估值处历史低位（0.46-0.73倍P/EV）。尽管8月交易量环比下降，但两融余额同比提升19.65%。政策面利好频出，证监会支持房地产融资新模式，资负管理新规落地强化头部险企优势。推荐排序为保险>证券，重点推荐中国平安、中国人寿、国泰海通等龙头标的。
研报核心逻辑在于非银金融板块业绩与估值的双重修复预期。券商方面，中报业绩高增确认了行业景气度上行，财富管理转型与科创投资成为新增长点，当前PB仅1.3倍具备安全边际。保险方面，虽然短期保费承压，但投资收益大幅提升驱动利润爆发，且资负新规落地利好头部公司长期稳健经营。整体来看，在经济复苏与利率上行预期下，非银板块攻守兼备，建议优先配置受益于顺周期特性的保险龙头及优质券商。
挪威船级社(中国)_能源转型展望2026到2050年的航海预报_20260831.pdf
挪威船级社(DNV)发布《2050年海事展望》第十版，深度解析航运业脱碳路径。报告指出IMO净零框架(NZF)决策延迟加剧不确定性，提出四种监管情景。预测到2030年全球低碳燃料供应最高达2.7亿吨油当量，航运需求为400万-2200万吨油当量；2050年需求或达3300万-1.85亿吨油当量。能效措施可使2050年能耗降低25%。LNG和甲醇主导替代燃料技术，但实际利用率不足。报告建议船东加速能效改造，保持燃料灵活性，并基于情景规划制定稳健战略以应对转型风险。
该研报是航运脱碳领域的权威指引，核心逻辑在于“不确定性下的韧性策略”。虽然IMO全球法规停滞，但欧盟FuelEU等区域政策已实质重塑燃料市场定价机制。研报通过量化模型揭示，单纯押注单一燃料风险极高，能效提升才是穿越周期的“无悔选项”。对A股而言，利好具备船舶节能改造能力、双燃料发动机制造及绿色甲醇/氨燃料供应链的头部企业。长期看，航运能源转型将催生万亿级新基建与新材料需求，但短期需警惕监管波动带来的资产搁浅风险。
开源证券_房地产开发行业点评报告：现房销售雏形初现，房地产信贷和销售制度全面改革_20260831.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持“看好”评级。报告指出房地产信贷与销售制度迎来全面改革，新项目优先推行现房销售，预售资金实行全程封闭管理，房企回款周期预计延长约10个月，现金流承压。行业竞争逻辑从“高周转”转向“产品力+融资能力”，供给侧改革加剧分化。利好购房者权益保障及优质房企集中度提升。推荐保利发展、招商蛇口、华润置地等产品力领先标的及优质物管公司。无具体目标价。
本次研报核心解读在于房地产底层制度的系统性重构。现房销售与资金封闭管理虽短期加剧房企现金流压力，但长期将彻底终结“三高”旧模式，倒逼行业回归产品与运营本质。政策实质是供给侧出清加速剂，具备稳健融资能力和优质产品力的央国企及头部民企将获得更大市场份额。对A股而言，利好财务健康、布局核心城市的开发商及受益于存量运营的物管企业，板块估值逻辑将从规模导向切换为质量与现金流导向。
中银证券_电力设备与新能源行业9月第1周周报：美国限制部分国家电力设备进入美国市场_20260831.pdf
中银证券发布电力设备与新能源行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出美国签署行政命令限制部分外国电力设备进入，加剧贸易摩擦风险。本周板块下跌2.87%，光伏与锂电池跌幅居前。基本面方面，预计2026年全球新能源车销量保持增长，固态电池产业化落地；光伏关注“反内卷”及太空光伏主线；储能需求高景气。中报显示锂电龙头如天齐锂业、赣锋锂业业绩大幅改善或扭亏，但光伏主产业链企业仍普遍亏损。
研报虽维持行业强于大市评级，但短期情绪偏空。美国限制电力设备进口政策加剧了市场对贸易摩擦的担忧，叠加光伏产业链价格承压及主材企业巨额亏损，导致本周板块跑输大盘。积极信号在于锂电环节盈利拐点已现，多家材料企业半年报扭亏或大增，且固态电池、太空光伏等新主线明确。建议投资者短期规避对美出口依赖度高的光伏组件及电网设备标的，重点关注业绩修复确定的锂电材料及具备新技术验证能力的细分龙头。
信达证券_煤炭行业周报：再论焦煤偏强运行_20260831.pdf
信达证券发布煤炭行业周报，维持行业“看好”评级。本周焦煤价格偏强运行，京唐港主焦煤周涨50元至2650元/吨，秦港动力煤涨至875元/吨。受山西安监收紧及复产缓慢影响，焦煤供给刚性收缩，叠加铁水产量高位支撑需求，供需缺口显性化。研报认为煤炭板块投资逻辑切换至中长期估值抬升，具备高股息与战略资产属性，建议关注中国神华、兖矿能源、陕西煤业等头部企业。前7月行业利润同比增长50.4%。
研报核心逻辑在于焦煤供给端因安监常态化出现刚性收缩，而下游铁水需求保持韧性，推动煤价中枢上移。更深层次看，分析师强调煤炭板块投资价值已从周期博弈转向战略资产重估，在宏观不确定性下，其高分红、低负债及业绩确定性使其成为稀缺防御标的。尽管短期价格受情绪和供给扰动，但中长期估值修复空间明确，尤其利好拥有优质合规产能及一体化布局的龙头煤企。
中航证券_8英寸放量全球领先，“AI+新能源”多元生态_20260831.pdf
中航证券首次覆盖天岳先进并给予“买入”评级。公司作为全球碳化硅龙头，2026H1营收9.14亿元同比增15.1%，Q2单季营收创新高且盈利转正。8英寸衬底放量成为收入主力，占比超50%，并在AI数据中心及新能源汽车领域构建多元生态。预计2026-2028年EPS分别为0.84、1.98、3.52元，产能全球化布局与产业链协同将驱动业绩持续增长。
研报核心逻辑在于天岳先进8英寸碳化硅衬底的量产突破与盈利拐点确认。在半导体材料国产替代背景下，公司不仅巩固了新能源汽车基本盘，更成功切入AI算力电源等高增量市场。2026年业绩由亏转盈验证了产能爬坡与良率提升的有效性，叠加全球化布局，公司有望从单纯的衬底供应商向平台型半导体材料龙头进化，估值体系或随业绩释放迎来重塑。
国金证券_非金属建材行业研究：PTFE方案重要性升级，有望促进产业链新一轮格局更新_20260831.pdf
国金证券发布非金属建材行业研报，指出PTFE作为介电性能最优的聚合物之一，正从高频通信向AI服务器（英伟达Rubin Ultra）拓展，有望推动PCB产业链格局更新。PTFE具备低介电损耗及成本优势，M9+PTFE混压方案经济可行性高。建议关注CCL龙头生益科技、硅微粉龙头联瑞新材及凌玮科技，以及PTFE树脂企业东岳集团、昊华科技和改性薄膜企业肯特股份、沃特股份。报告未给出具体行业评级及目标价。
研报核心逻辑在于PTFE材料在AI服务器领域的增量应用。虽然归类于非金属建材，但实质是AI算力硬件上游材料的技术迭代分析。PTFE凭借优异的介电性能和相对M9/PPO的成本优势，有望在英伟达新一代架构中渗透，带动国产CCL、硅微粉及树脂企业估值重塑。该逻辑属于典型的“AI算力+新材料”交叉题材，对电子化学品细分赛道情绪提振明显，但需警惕技术验证不及预期风险。