研究报告
爱建证券_特斯拉跟踪报告：汽车订单回暖，智能驾驶付费提速_20261103.pdf
爱建证券发布特斯拉跟踪报告，维持汽车行业“强于大市”评级。26Q3特斯拉营收280.46亿美元，毛利率环比升至19.6%，积压订单创四年新高。FSD付费用户达174万，Robotaxi预计27Q2贡献收入；Optimus启动初期生产，储能订单充足。研报指出特斯拉智能化布局具示范效应，建议关注国内智驾与具身智能产业链，A股标的推荐比亚迪(002594.SZ)，港股提及小米、小鹏等。
研报核心逻辑在于特斯拉基本面触底回升与AI商业化提速共振。汽车业务积压订单创新高验证需求韧性，FSD订阅占比过半及Robotaxi落地标志着盈利模式向软件服务转型。对A股而言，特斯拉的示范效应将加速国内智驾与机器人产业链估值重塑。比亚迪作为唯一A股推荐标的，受益于整车量产能力与供应链优势，但需注意研报未给出具体目标价，且Optimus外部交付仍需至2027年底，短期业绩弹性有限，更多为中长期产业趋势催化。
东莞证券_2026年三季报点评：Q3业绩爆发，材料升级带动成长值得期待_20261103.pdf
东莞证券发布宏昌电子2026年三季报点评，维持“增持”评级。公司Q3归母净利润2.16亿元，同比暴增2544.78%，前三季度净利增长943.19%。业绩爆发源于覆铜板量价齐升及珠海宏仁新产能投产，毛利率显著提升。公司正从周期涨价向AI算力材料升级转型，布局GBF增层膜等高端产品。预测2026-2027年EPS分别为0.45元和0.64元，对应PE为30.07倍和21.24倍，成长逻辑清晰。
研报核心亮点在于宏昌电子Q3业绩呈指数级增长，验证了覆铜板行业景气度回升与新产能释放的共振效应。更重要的是，公司逻辑已从传统化工周期股切换至AI算力上游材料成长股，GBF增层膜等高端产品对标海外巨头，估值体系有望重塑。虽然当前股价已部分反映预期，但考虑到2027年PE仅21倍且高端材料放量在即，若AI算力需求持续超预期，公司仍具备较高的安全边际与向上弹性，建议重点关注材料升级带来的第二增长曲线兑现情况。
东吴证券_2026年三季度报点评：成本环增盈利短期承压，三大板块产能释放可期_20261103.pdf
东吴证券点评紫金矿业2026年三季报，维持“买入”评级。前三季度营收2834.53亿元（+11.51%），归母净利575.26亿元（+51.93%）；Q3因金锂价格回落及成本上行，盈利短期承压。铜产量稳增，碳酸锂产量同比大增548%。下调26/27/28年归母净利预测至747/916/1126亿元，对应PE为12/10/8倍。朱诺铜矿及多个锂矿项目产能释放可期，收购赤峰黄金进一步打开增长空间。
研报指出紫金矿业Q3受金锂价格下跌及成本上升影响，盈利环比承压，导致全年业绩预测下调，短期情绪偏负面。但公司铜锂产能加速释放，叠加收购赤峰黄金，长期成长逻辑清晰。当前估值处于历史低位（26年PE仅12倍），成本压力有望随规模效应缓解。作为有色龙头，其资源储备与全球化布局具备稀缺性，短期波动不改长期配置价值，适合逢低布局。
华龙证券_2026年三季报业绩点评：主业延续高增，线性驱动器开启第二增长曲线_20261103.pdf
华龙证券点评恒立液压2026年三季报，前三季度营收102.33亿元（+31.36%），归母净利润21.54亿元（+3.20%）。单Q3扣非净利增长39.11%，主业高增但利润受汇兑及掉期扰动。线性驱动器进入批量供货，行星滚柱丝杠切入人形机器人领域，开启第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为32.18/39.69/45.55亿元，对应EPS为2.40/2.96/3.40元。维持“增持”评级，估值锚点向精密传动切换。
研报核心逻辑在于恒立液压“传统液压主业+新兴精密传动”双轮驱动。虽然短期表观利润受财务费用和非经常性损益扰动，但单季扣非业绩已验证经营质量改善。更关键的是，公司线性驱动器及行星滚柱丝杠产品成功切入人形机器人供应链并实现批量供货，这标志着公司从周期性强的工程机械零部件商向高成长性的精密传动平台转型。随着新业务放量，市场估值体系有望重构，具备中长期配置价值。
东吴证券_2026年三季报点评：前三季度业绩同比高增，平台化布局持续推进_20261103.pdf
东吴证券发布中微公司2026年三季报点评，维持“买入”评级。前三季度营收103.26亿元（+28%），归母净利润41.34亿元（+241%），业绩高增主因高端刻蚀设备放量及投资收益增加。毛利率提升至40.41%，研发投入占比31.2%。平台化布局加速，覆盖刻蚀、薄膜、量检测等核心工艺。上调2026-2028年归母净利润预测至50.1/75.4/115.3亿元，对应PE为41/28/18倍，看好国产算力与存储扩产驱动下的高景气度。
研报核心逻辑在于中微公司业绩兑现能力超预期，归母净利润同比大增241%验证了高端刻蚀设备国产化替代的实质性进展。分析师大幅上调未来三年盈利预测，反映了对公司平台化战略（从单一刻蚀向薄膜、量检测拓展）及下游存储、算力扩产周期的乐观预期。尽管Q3单季环比有所波动且经营现金流短期转负，但存货大幅增长预示后续交付潜力。当前41倍PE在半导体设备龙头中具备吸引力，基本面强劲支撑估值修复。
华安证券_2026Q3收入增速回正，流水型业务占比提升_20261103.pdf
华安证券发布迈瑞医疗2026Q3点评，维持“买入”评级。公司前三季度营收270.97亿元（+4.89%），剔除汇兑损益后净利增长6.29%，Q3收入增速回正。国际业务收入占比达53%，同比增长11.04%；新兴业务及IVD成为核心引擎。预计2026-2028年归母净利润分别为84.22/99.34/114.75亿元，对应PE为26/22/19倍。国内业务有望全年转正，海外持续高增支撑业绩修复。
研报指出迈瑞医疗Q3收入增速回正，验证经营拐点。核心亮点在于国际化战略成效显著，海外收入占比过半且保持双位数增长，有效对冲国内短期承压。IVD与微创等流水型业务占比提升优化了盈利质量。尽管表观利润受汇率扰动下滑，但剔除后内生增长稳健。当前26倍PE处于历史低位，随着国内设备更新政策落地及海外高端突破，公司有望迎来估值与业绩双击，具备中长期配置价值。
爱建证券_首次覆盖：6G及VNA需求上扬，并购拓展北斗测试版图_20261103.pdf
爱建证券首次覆盖创远信科，给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为-0.04/0.89/1.44亿元，对应PE为-664.8/37.4/23.1倍。核心看点包括：并购微宇天导补齐北斗导航测试能力并增厚业绩；AI高速互联推动VNA国产替代放量；6G及卫星互联网测试需求前置释放。公司有望迎来收入利润拐点，2027-2028年估值低于可比公司均值。
研报指出创远信科正从单一5G周期驱动转向多轮驱动。短期虽因研发投入和并购整合导致2026年亏损，但并购微宇天导将补齐北斗仿真测试短板，叠加AI算力带动高频VNA国产替代及6G测试需求前置，2027年起业绩弹性显著。作为北交所射频测试龙头，公司在高端仪器国产化浪潮中卡位精准，当前估值具备吸引力，建议关注重组落地及新业务订单兑现节奏。
国元证券_山西汾酒2026年三季报点评：报表延续出清，省内恢复增长_20261103.pdf
国元证券点评山西汾酒2026年三季报，前三季度营收283.82亿元（同比+13.8%），归母净利83.38亿元（同比-26.89%）；Q3营收73.38亿元（同比-18.11%），净利下滑34.52%，但省内收入恢复增长14.44%。毛利率及净利率承压，费用率上行。预计26/27/28年归母净利92.81/100.44/110.45亿元，对应PE 17/15/14倍，维持“买入”评级。
研报揭示山西汾酒正处于业绩出清阵痛期，Q3利润大幅下滑反映需求端压力及费用刚性对盈利的侵蚀。积极信号在于省内市场率先企稳回升，且销售收现优于账面收入，显示渠道库存正在消化。尽管短期基本面承压导致情绪偏空，但机构基于估值回落至17倍PE及明年恢复增长预期维持买入评级，表明当前股价或已部分计价悲观预期，后续需重点关注省外市场修复进度及净利率改善拐点。
华龙证券_计算机行业点评报告：国产模型密集迭代，个人Agent有望步入加速阶段_20261103.pdf
华龙证券发布计算机行业点评报告，维持行业“推荐”评级。报告指出DeepSeek发布Super-agent架构，有望提升Agent自主性与效率，同时推高推理侧算力需求。近期国产模型密集迭代（MiniMax M3.1、Kimi K3.1等），个人Agent加速落地。建议关注推理算力（润泽科技、赛意信息、优刻得）及Agent应用（鼎捷数智、汉得信息、泛微网络）。其中鼎捷数智与优刻得获“增持”评级，预计2026年EPS分别为1.06元和0.11元。
研报核心逻辑在于技术架构升级驱动算力需求扩张。DeepSeek Super-agent通过跨会话上下文保持提升了任务连贯性，虽单次token消耗增加，但显著缩短完成时间，叠加国产大模型密集迭代带来的应用普及，推理侧算力需求有望净增长。行业层面，Agent从单点工具向业务流程嵌入转变，价值量重新分配利好具备落地能力的厂商。个股方面，拥有明确盈利预测且获增持评级的鼎捷数智和优刻得弹性更大，而算力基础设施标的受益于确定性更高的需求扩容。
华龙证券_通信行业专题研究点评：上海发力卫星互联网之城，我国卫星互联网行业有望加速发展_20261103.pdf
华龙证券发布通信行业专题点评，维持行业“推荐”评级。研报指出上海发布卫星互联网产业创新发展行动方案（2027-2030），目标2030年在轨卫星超3000颗、核心产业规模突破800亿元。低轨卫星资源竞争加剧，我国商业航天进入规模化应用新阶段。建议关注上游研发制造、中游发射服务及下游运营应用全产业链投资机会，认为2026年为政策、技术、产业三重催化共振的爆发元年。
研报核心逻辑在于地方重磅政策落地与国家低轨卫星战略形成共振。上海方案明确了2030年800亿产业规模及3000颗在轨卫星的量化目标，为产业链提供了清晰的增长锚点。分析师将2026年定义为商业航天爆发元年，强调从单纯的技术验证转向全链条商业闭环。这对通信行业中涉及卫星制造、火箭发射及地面终端的细分领域构成实质性中长期利好，建议投资者重点关注具备核心技术壁垒的上游配套企业。
华安证券_煤铝价涨共振，Q3业绩同环比提升_20261103.pdf
华安证券发布神火股份三季报点评，维持“买入”评级。公司2026年前三季度归母净利润74.87亿元，同比+114.54%；Q3单季净利27.05亿元，同环比双增，主因煤铝价涨及成本优化。预计2026-2028年归母净利润分别为94.32/94.88/96.33亿元，对应PE为6.15/6.11/6.02倍。公司经营现金流大幅增厚，资本开支强度回落，盈利能力显著提升。
研报核心逻辑在于神火股份业绩超预期兑现。Q3净利润同环比双增验证了煤铝价格共振与氧化铝成本下行的双重利好，毛利率显著修复。更关键的是，随着重点项目投产，公司资本开支步入低位，自由现金流大幅改善，具备高分红潜力。当前仅6倍左右PE处于历史低位，在周期股盈利上行阶段，低估值叠加现金流改善构成较强安全边际，基本面支撑股价向上修复。
山西证券_业绩高增，盈利弹性凸显_20261103.pdf
山西证券发布兖矿能源三季报点评，维持“买入-A”评级。公司前三季度归母净利润111.17亿元，同比大增55.95%，Q3单季净利同比增73.28%，盈利弹性凸显。煤炭业务量减价增带动收入增长16.4%，海外收购红隼煤矿有序推进。预计2026-2028年EPS分别为1.67/1.80/1.97元，对应PE为10.9/10.2/9.3倍。公司明确2027年商品煤产量目标及约50%现金分红比率，高股息属性强化。
研报核心逻辑在于兖矿能源业绩超预期与高分红承诺的共振。Q3净利润同比增73%验证了公司在煤价波动下的盈利韧性，主要得益于成本控制及海外资产贡献。更关键的是，公司明确2027年产量目标及50%分红率，在当前低利率环境下强化了其类债资产属性。虽然未给出具体目标价，但10倍左右PE叠加高股息预期，估值修复空间明确。建议关注海外并购落地进度及国内煤价走势对盈利弹性的持续验证。
中邮证券_CDMO单季提速、订单持续高增_20261103.pdf
中邮证券维持普洛药业“买入”评级。公司前三季度营收68.35亿元（+11.97%），归母净利6.14亿元（-12.37%）。核心亮点为Q3 CDMO收入同比大增40.96%，毛利占比近50%，成为增长主引擎；三年内交付在手订单超78亿元（+50%），多肽及ADC等新分子储备扎实。预计26/27/28年归母净利润分别为9.37/11.86/15.37亿元，对应PE为25/20/15倍，CDMO加速放量支撑业绩反转。
研报核心逻辑在于普洛药业业务结构优化带来的盈利拐点。尽管短期表观利润承压，但高毛利CDMO业务单季增速超40%且在手订单充裕，验证了新增长曲线的爆发力。随着低毛利原料药出清及新分子产能释放，公司正从传统API向高端CDMO转型。当前估值处于历史低位，业绩确定性增强有望驱动估值修复，是医药板块中具备α属性的标的。
开源证券_公司信息更新报告：营收业绩均超预期，后续增长仍有余力_20261103.pdf
开源证券发布贵州茅台信息更新报告，维持“买入”评级。公司Q3营收410.06亿元（+3.0%），归母净利199.51亿元（+3.78%），业绩超预期。系列酒加速增长，直销渠道占比大幅提升。因非标产品调整，微调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为847.7、891.8、939.9亿元，对应EPS为67.81、71.34、75.19元，当前股价对应PE分别为21.8、20.7、19.7倍，认为后续增长仍有余力。
研报核心逻辑在于验证茅台在行业调整期的成长韧性。尽管非标产品调整导致毛利率短期承压且现金流波动，但Q3业绩超预期及系列酒、直销渠道的高增长证明了公司强大的品牌溢价与渠道掌控力。分析师通过下调短期盈利预期并上调2028年展望，平滑了产品结构转型带来的阵痛。当前20倍左右PE处于历史低位区间，叠加净利率逆势提升，表明公司正从规模扩张转向高质量内生增长，具备中长期配置价值。
东吴证券_2026年三季报点评：消费电子业务高增，Q3营收归母创单季新高_20261103.pdf
东吴证券发布联赢激光2026年三季报点评，维持“增持”评级。公司Q3营收11.92亿元（同比+66.9%），归母净利润1.52亿元（同比+202.5%），创单季新高；前三季度归母净利同比增131.4%。消费电子业务高增，固态电池及AI液冷等新业务拓展顺利。预计2026-2028年归母净利润分别为3.25/6.12/7.67亿元，对应PE为21/11/9倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于联赢激光业绩拐点确立且成长动能切换成功。Q3利润爆发式增长验证了消费电子业务放量及费用管控成效，存货与合同负债大增预示未来收入确定性高。除锂电基本盘外，公司在AI液冷、固态电池及半导体领域的布局打开了第二成长曲线。当前2026年PE仅21倍，考虑到净利润近翻倍增速及新业务潜力，估值处于低位，基本面改善与情绪修复共振，具备较高配置价值。
华龙证券_通信行业周报：商业航天快速发展，关注相关行业机会_20261103.pdf
华龙证券发布通信行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出上海发布卫星互联网行动方案，规划2030年在轨卫星超3000颗、核心产业规模突破800亿元；长征八号甲火箭成功发射低轨卫星组网。建议关注商业航天及算力光模块机会，重点推荐中际旭创（买入），并列出中国移动、中兴通讯等13只关注标的及其盈利预测。尽管上周通信板块大跌14.77%，但政策与发射利好有望提振中长期预期。
研报在通信板块单周大跌近15%的背景下，通过上海卫星互联网800亿产业规划及长八甲火箭成功发射等实质性利好，对冲短期悲观情绪。分析逻辑从单纯的星座组网转向全链条商业闭环，强调政策与资本开支共振。对光模块龙头中际旭创给予明确买入评级，显示对AI算力侧的高景气度确认；对卫星产业链则侧重中长期主题催化。整体看，该周报为板块回调后提供了清晰的政策锚点和结构性配置方向。
国信证券_电力设备新能源行业点评：电新板块高频数据跟踪_20261103.pdf
国信证券发布电力设备新能源行业高频数据跟踪报告，维持行业“优于大市”评级。数据显示2026年1-9月风电新增装机60.66GW（同比-1%），光伏新增110.83GW（同比-54%），但9月单月环比显著改善。风电招标量同比增55%，海风核准增41%；电网投资同比增4.9%，特高压中标额同比增62%，变压器出口同比增18%。建议关注海风龙头、光伏产能整合标的及电网出海与AIDC相关企业。
研报通过高频数据验证电新板块边际改善趋势。虽然前三季度光伏装机同比大幅下滑，但9月单月回暖及风电招标放量显示需求端修复。电网投资加速及特高压、出海业务高增长为板块提供业绩支撑。报告未涉及具体个股估值，侧重于行业景气度跟踪，对把握四季度电网加速及海风启动节奏具有较强指导意义，利好具备出海能力和技术优势的头部企业。
交银国际证券_订单能见度增强，行业景气度持续向好；维持买入_20261103.pdf
交银国际维持北方华创买入评级，目标价下调至800元（潜在涨幅58.7%）。3Q26营收113.1亿元同比增1.3%，低于预期，主因物料供应紧张致交付承压；毛利率38.3%环比降1ppt，系新产品验证及商务优惠所致。公司订单能见度增强，AI驱动行业景气向好。下调26-28年收入预测至449.7/605.4/769.4亿元，EPS调至10.72/16.01/21.43元，对应50倍27年PE。
研报短期利空明显，3Q26业绩不及预期且盈利预测下调，反映供应链瓶颈对龙头设备商交付能力的实质性制约。但中长期逻辑未破，AI驱动下国产替代加速，订单能见度高，平台化布局优势稳固。当前估值回调后性价比提升，50倍27年PE处于合理区间。投资者应关注物料供应改善节点及新产品放量节奏，短期波动或为长线布局提供窗口，核心跟踪指标为季度交付量与毛利率修复趋势。
金元证券_千亿营收加速兑现，全球光模块龙头地位稳固_20261103.pdf
金元证券首次覆盖中际旭创并给予增持评级。公司2026年前三季度营收695.47亿元（+178%），归母净利222.38亿元（+212%），千亿营收目标加速兑现。Q3单季营收环比增24.63%，毛利率升至46.61%，受益于1.6T等高端产品放量。存货及预付款大幅增长显示积极备货扩产。预计2026-2028年EPS分别为27.73、56.70、87.23元，对应PE为17.32、8.47、5.50倍，估值处于低位，全球光模块龙头地位稳固。
研报核心逻辑在于业绩高增验证与估值修复。中际旭创三季报营收利润双双超预期，1.6T产品放量驱动毛利率结构性提升，且上游备货与在建工程激增预示未来订单饱满。作为AI算力产业链核心标的，其2026年动态PE仅17倍，显著低于历史中枢。在行业景气度持续向上背景下，公司龙头溢价有望重塑，当前时点具备较高安全边际与配置价值，利好AI算力板块情绪回暖。
东吴证券_2026年三季报点评：Q3归母净利润31亿元超预期，盈利能力同环比继续高增_20261103.pdf
东吴证券发布松发股份2026年三季报点评，维持“增持”评级。公司Q3归母净利润31亿元，同环比分别增长391%和22%，显著超预期；前三季度营收378亿元（+221%），归母净利67亿元（+425%）。受益于高端船型交付及降本增效，Q3毛利率升至28.4%。在手订单饱满排期至2030年后，新签全球份额约10%。上调2026-2028年归母净利预测至89/174/222亿元，对应PE为18/9/7倍，看好其作为民营造船龙头的高弹性成长。
研报核心逻辑在于松发股份（恒力重工）业绩兑现度与成长性超预期。Q3利润暴增验证了高端船型交付带来的盈利中枢上移，且费用率控制优异。更关键的是，公司在手订单排期已至2030年后，叠加产能扩张与全产业链自主可控优势，确立了本轮造船周期中“弹性最大”的地位。分析师大幅上调未来三年盈利预测，当前估值具备吸引力。该报告强化了市场对民营造船龙头在高景气周期下量价利齐升的预期，对个股股价有较强正向催化作用。