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中际旭创（300308.SZ）

通信行业 – 通信设备

—千亿营收加速兑现，全球光模块龙头地位稳固

2026 年 11 月 3 日

评级：增持（首次）

市场数据 2026 年 11 月 3 日 当前价格（元） 480.2 52 周 价 格 区 间 (元)

436.96—1,416.88

总市值（亿元） 5656.32 流通市值（亿元） 5329.93 总股本（亿股） 11.78 流通股（亿股） 11.10 近 20 交易日日均 成交额(亿元)

193.0

近 20 交易日日均 换手率（%）

2.74

山东中际投资控股 有限公司

第一大股东

公司网址

https://www.zjinnolight.com?

52 周收益率比较

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分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn

 全年千亿营目标收加速兑现：中际旭创 10 月 30 日发布 2026 年三季报，公司前三季度实现营业收入 695.47 亿元， 同比+178.13%；实现归母净利润 222.38 亿元，同比

+211.81%，2026 年公司千亿营收目标正在加速兑现。  Q3 单季营收/利润环比保持增长;公司 Q3 实现营收 277.69 亿元，同比+171.83%，环比+24.63%；实现归母净利润 85.87 亿元，同比+173.74%，环比+8.48%（Q3 交易性金融资产公 允价值变动损失约 4.4 亿），环比指标保持增长态势。

 1.6T 加速放量，产品结构升级毛利率提升：公司前三季度 综合毛利率达到 46.39%，同比 +5.65 pct,Q3 单季度毛利 率进一步提升至 46.61%，环比提升 0.19 pct。毛利率改善 来自于 800G、1.6T 等高端产品出货占比提升。随着海外头 部云厂商持续导入 1.6T 产品，公司产品毛利率有望实现 稳步提升。

 Q3 积极备货上游关键物料，产能扩张同步推进：三季末，

公司存货达到 238.78 亿元，较年初增长 88.30%；预付款 项达到 15.67 亿元，较年初增长 1,068.43%；在建工程达 到 54.95 亿元，较年初增长 286.46%。相关投入反映出公 司正在积极为未来订单交付及产能扩张做出准备。

 投资建议：公司三季报再度验证全球高速光模块市场景气 度，且下一代光互联技术有望进一步打开公司成长空间， 公司在全球光模块产业中居于龙头地位，股价大幅调整后 估值已处于较低位置，首次覆盖给予公司增持投资评级。

 风险提示：CSP 资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧 等风险

盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 38239.94 101950.30 203900.61 307417.75

增长率(%) 60.25% 166.61% 100.00% 50.77% 净利润（百万元） 10797.25 32665.28 66788.88 102749.97

增长率(%) 108.78% 202.53% 104.46% 53.84% EPS(元) 9.17 27.73 56.70 87.23 销售毛利率 42.04% 46.51% 47.49% 48.31% 市盈率(P/E) 52.39 17.32 8.47 5.50 市净率(P/B) 19.00 9.77 4.90 2.77

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 - 1 -

资本支出 2682.02 5000.00 5000.00 5000.00 ROE 36.27% 56.41% 57.85% 50.37% 长期投资 20.61 0.00 0.00 0.00 ROA 23.84% 36.61% 38.26% 35.19% 其他投资现金流 42.79 -17.45 -17.45 -17.45 ROIC 62.53% 138.66% 127.97% 110.79% 投资性现金净流量 -2618.62 -5017.45 -5017.45 -5017.45 估值倍数

短期借款 -1124.33 -301.35 0.00 0.00 P/E 52.39 17.32 8.47 5.50 长期借款 -44.72 39.64 -6.68 -42.38 P/S 14.79 5.55 2.77 1.84 普通股增加 -10.05 0.00 0.00 0.00 P/B 19.00 9.77 4.90 2.77 资本公积增加 375.38 0.00 0.00 0.00 股息率 0.28% 0.80% 1.63% 2.51% 其他筹资现金流 -1339.84 -4506.94 -9162.76 -13981.73 EV/EBIT 48.80 14.37 6.84 4.08 筹资性现金净流量 -2143.56 -4768.66 -9169.43 -14024.11 EV/EBITDA 45.70 13.88 6.71 4.03 现金流量净额 5956.02 5833.47 28413.21 60497.63 EV/NOPLAT 57.67 16.52 7.86 4.69

资料来源：iFind，金元证券研究所整理

金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上； 增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%； 中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间； 减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现； 中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现持平； 弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强 电子邮件：zhanbq@jyzq.cn

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