1华龙证券发布计算机行业点评报告，维持行业“推荐”评级。
2报告指出DeepSeek发布Super-agent架构，有望提升Agent自主性与效率，同时推高推理侧算力需求。
3近期国产模型密集迭代（MiniMax M3.1、Kimi K3.1等），个人Agent加速落地。
4建议关注推理算力（润泽科技、赛意信息、优刻得）及Agent应用（鼎捷数智、汉得信息、泛微网络）。
5其中鼎捷数智与优刻得获“增持”评级，预计2026年EPS分别为1.06元和0.11元。
华龙证券_计算机行业点评报告：国产模型密集迭代，个人Agent有望步入加速阶段_20261103.pdf
摘要
文本
证券研究报告
计算机 报告日期：2026 年 11 月 02 日
国产模型密集迭代，个人 Agent 有望步入加速阶段
——计算机行业点评报告
华龙证券研究所
投资评级：推荐（维持） 最近一年走势
分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com
分析师：朱凌萱 执业证书编号：S0230526030001 邮箱：zhulx@hlzq.com
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事件：
10 月 31 日，DeepSeek Harness 团队发布技术长文《Super-agent 设计探索：迈向更自主的 Agent 系统》。
观点：
DeepSeek 团队发布新技术文章，提出新 Agent 形态及其系统架 构——Super-agent。目前，Agent 的工作模式仍然以单一 Session 为基本单位，不同 Session 之间彼此独立。当用户并行推进多项 工作时，必须手动切换并记住各个 Session 的上下文。在这种设 计下，单任务的上限取决于模型能力，多任务的上限取决于人的 注意力。要突破这些限制，需要打破 Agent 与单次手动会话的绑 定，使其成为一个能跨会话保持上下文、同时推进多项复杂任务 且互不干扰的连续实体。DeepSeek 团队把这种 Agent 形态及其 系统架构称为 Super-agent。我们认为，对产业格局来说， Super-agent 架构的提出为 Agent 提升自主完成任务的连贯性与效 率提供了可能性，未来价值量将向把 Agent 稳定嵌进真实业务流 程的环节倾斜。
Super-agent 任务完成时间更短，但 token 消耗相应增加。在 DeepSeek 团队的测试中，即使直通机制能为 Router Session 节省 token 与推理开销，但 Super-agent 单次实验的读缓存 token 量仍 然高于单 Session，是以更多的 token 消耗换取更短且更稳定的完 成时间。我们认为，Super-agent 或进一步推高推理侧算力需求， 主要因为效率提高后复杂 Agent 任务需求量上升以及单次任务 token 量上行，两个变量同向叠加时，总推理侧算力需求有望净 扩张。
同一时间窗内，国产模型的迭代节奏同样密集。10 月 19 日 MiniMax 发布 M3.1 Flash，10 月 23 日开源权重，总参数 428B、
激活 23B，全模型稀疏注意力把输出速度推到 200+ TPS，智能体 任务综合成本较上代降低约 70%，上线 72 小时内处理 Token 超 100 万亿。10 月 24 日，月之暗面上线 Kimi K3.1 Pro，为 3 万亿 级参数规模，支持 100 万 Token 上下文，价格仅为 GPT 6 Astra 的五分之一。10 月 22 日科大讯飞发布星火 X2.6，在全国产算力 完成训练与迭代，端侧 X2.6-4B 的智能体任务覆盖度达到 41.9%，推理侧模型基于国产集群的推理效率提升 4.5 倍。
投资建议：国产模型密集迭代，个人智能体有望打开新增长空间，
事件点评
同时 Agent 有望持续推高推理侧算力需求。维持计算机行业“推 荐”评级。建议关注：（1）推理算力：润泽科技（300442.SZ）、 赛意信息（300687.SZ）、优刻得-W（688158.SH）；（2）Agent： 鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、泛微网络 （603039.SH）。
风险提示：Agent 进展不及预期；所引用数据资料的误差风险； 推理侧算力需求不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公 司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期；科技股资金拥挤 度高与波动放大风险。
表：重点关注公司及盈利预测
| 股票代码 | 股票简称 | 2026/10/30 | EPS（元） | PE | 投资 评级 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 股价（元） | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |||
| 300170.SZ | 汉得信息 | 13.04 | 0.23 | 0.26 | 0.34 | 0.43 | 82.3 | 49.8 | 38.3 | 30.1 | 未评级 |
| 300378.SZ | 鼎捷数智 | 33.4 | 0.6 | 1.06 | 0.91 | 1.21 | 79.0 | 31.5 | 36.7 | 27.6 | 增持 |
| 300442.SZ | 润泽科技 | 50.96 | 3.0 | 1.79 | 2.42 | 3.11 | 17.6 | 28.4 | 21.0 | 16.4 | 未评级 |
| 300687.SZ | 赛意信息 | 23.81 | -0.26 | 0.33 | 0.66 | 0.92 | / | 71.6 | 36.2 | 25.8 | 未评级 |
| 603039.SH | 泛微网络 | 32.65 | 1.14 | 1.20 | 1.37 | 1.51 | 47.0 | 27.2 | 23.9 | 21.7 | 未评级 |
| 688158.SH | 优刻得-W | 24.83 | -0.16 | 0.11 | 0.31 | 0.53 | / | 225.7 | 80.1 | 46.9 | 增持 |
数据来源：Wind，华龙证券研究所，鼎捷数智、优刻得-W 盈利预测来源于华龙证券研究所；其余所有公司盈 利预测来源于 Wind 一致预期。
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投资评级说明：
| 投资建议的评级标准 | 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级 分为股票评级和行业评级（另 有说明的除外）。评级标准为 报告发布日后的 6-12 个月内公 司股价（或行业指数）相对同 期相关证券市场代表性指数的 涨跌幅。其中：A 股市场以沪 深 300 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上 |
| 增持 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间 | ||
| 中性 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间 | ||
| 减持 | 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间 | ||
| 卖出 | 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上 | ||
| 行业评级 | 推荐 | 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 | |
| 中性 | 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数 | ||
| 回避 | 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数 |
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