研究报告
国信证券_海外医疗器械公司26H1经营情况回顾：增长延续、分化加深，中国市场静待复苏_20260910.pdf
国信证券发布医疗器械行业研报，维持“优于大市”评级。2026H1海外MNC延续增长但分化加深，创新业务高增，成熟业务承压；中国市场处于调整期，Q2现结构性企稳信号但未全面反转。AI医疗及精准诊断增速领先。建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、惠泰医疗、华大智造、英科医疗、新产业等A股标的，中长期成长取决于创新放量与全球化能力。
研报通过复盘海外MNC业绩，揭示全球医疗器械“创新强、成熟弱”的分化趋势。对中国市场判断审慎乐观，认为政策压力逐步出清，Q2已现边际改善但未全面反转。对A股而言，短期看集采影响减弱带来的修复，中长期核心逻辑在于国产龙头的高端化突破与出海能力验证。AI医疗与精准诊断作为高景气赛道，其商业化闭环验证是板块估值提升的关键催化剂，建议重点关注具备平台化与全球化潜力的头部企业。
上海证券_计算机行业周报：国内外大模型密集更新，技术迭代与场景落地并行推进_20260910.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出国内外大模型密集更新，Anthropic Fable 5.1、OpenAI GPT-6 Astra及DeepSeek-V4等模型在智能体能力、多模态及成本优化上取得突破，推动技术迭代与场景落地并行。建议关注国产AI芯片、超节点整机、算租/AIDC及核心配套四大方向，重点标的包括寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息等。提示下游景气度及技术创新不及预期风险。
研报核心逻辑在于大模型从“内容生成”向“执行完整工作流”跃迁，GPT-6 Astra等新品验证了AI智能体在真实场景的闭环能力，这将显著拉动算力基础设施需求。行业跑赢大盘显示资金对AI落地预期升温。投资建议聚焦国产替代与算力基建，芯片与服务器厂商弹性最大。需警惕技术迭代过快导致的估值波动及下游应用商业化不及预期的风险，短期情绪利好明显，中期看业绩兑现。
中山证券_电子行业周报：机构预计2026年下半年手机出货量将大幅下降_20260910.pdf
中山证券电子行业周报指出，IDC预测2026年全球手机出货量将同比下降16.7%，下半年降幅达27.2%，创历史最大年度降幅，主因内存短缺冲击。但受AI需求拉动，存储芯片及设备材料景气度高，Gartner预测2026年存储器市场规模达8373亿美元。1-7月电子行业利润同比增长1.1倍，其中集成电路利润增18.5倍。研报提示消费电子业绩超预期可能性降低，建议关注AI算力及存储产业链机会。
研报揭示了电子行业显著的结构性分化：传统消费电子端面临严峻挑战，手机出货量预期大幅下调且内存短缺加剧供给压力，相关产业链公司业绩承压；但AI算力与存储赛道成为核心增长引擎，行业利润激增验证了高景气度。投资建议明确规避纯手机链标的，聚焦受益于AI数据中心建设、国产存储扩产的设备材料及服务器零部件厂商。圣邦股份作为模拟芯片龙头，虽处消费电子大类，但凭借工业与汽车等非手机业务高增实现利润翻倍，体现了穿越周期的能力。
中邮证券_商业化提速，Nectin-4 ADC迈入价值兑现关键期_20260910.pdf
中邮证券维持迈威生物“买入”评级。2026H1营收3.13亿元，同比增209%，亏损收窄。核心产品Nectin-4 ADC（9MW2821）多项III期临床完成入组，计划下半年期中分析并启动Pre-NDA沟通；美国市场差异化开发TNBC适应症已启动III期。ST2单抗IIb期入组完成，年底或启III期。BD方面潜在里程碑超20亿美元。预计2026-2028年营收8.7/13.9/21.2亿元，2028年实现盈利0.38亿元，商业化与全球化双轮驱动价值兑现。
研报指出迈威生物正从研发型Biotech向商业化药企转型关键期。2026H1营收翻倍验证商业化能力，亏损收窄显示经营拐点临近。核心看点在于9MW2821进入注册数据读出窗口及美国III期进展，若成功将重塑估值体系。非肿瘤管线ST2及多资产BD储备提供安全边际。预计2028年扭亏为盈，当前市值对应远期PS具备吸引力，但需警惕临床失败及BD不及预期风险，属于高弹性创新药标的。
东吴证券_整车主线周报：8月车企销量发布，蔚来26Q2业绩出炉_20260909.pdf
东吴证券发布汽车行业周报，指出8月车企销量同比+14%，蔚来26Q2营收321.4亿元（+69.1%），经调整净利润转正。预计2026H2乘用车内需降幅缩窄，重卡内销80-85万辆，客车受以旧换新政策利好预计销量4万台（+40%），摩托车大排量出口预计+50%。建议国内关注高端电动化抗波动标的，出口优选头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车、中国重汽、潍柴动力、春风动力等。
研报对汽车行业持积极态度，认为H2内需边际改善且出口维持高景气。细分领域中，客车板块因以旧换新政策延续超预期成为最大亮点，预计26年公交销量增40%；重卡与摩托车出口逻辑顺畅。个股层面，蔚来业绩验证高端化盈利能力，但短期股价承压；建议重点关注政策受益明确的宇通客车及出海确定性强的比亚迪、中国重汽等龙头，整体策略偏向“国内抗波动+出口确定性”。
中航证券_锚定AI测试主航道，纵拓液冷+多元业务新空间_20260909.pdf
中航证券首次覆盖博杰股份并给予“买入”评级。公司深耕AI测试设备，2026H1营收11.22亿元（+66.8%），归母净利润同比增746.9%。受益于算力基建及海外大客户放量，叠加液冷、InP衬底、MLCC及人形机器人等新业务拓展，预计2026-2028年EPS分别为1.63/2.25/2.75元，对应PE为64/47/38倍。研报看好其AI测试主航道与多元业务共振带来的高成长性。
研报核心逻辑在于博杰股份成功卡位AI算力测试赛道，业绩迎来爆发式拐点。2026H1净利大增746%验证了海外大客户交付放量逻辑。除主业外，公司在液冷零部件、磷化铟衬底材料及人形机器人IMU等前沿领域的布局打开了第二成长曲线。尽管当前估值较高，但考虑到AI测试设备的高壁垒及未来三年复合增速超30%的预期，基本面强劲支撑“买入”评级，建议关注新业务订单落地节奏。
国信证券_氟化工行业：2026年8月月度观察：制冷剂价格稳中向上，氟化工企业利润持续增长_20260909.pdf
国信证券发布氟化工行业8月月报，维持“优于大市”评级。报告指出三代制冷剂配额约束收紧，R32、R134a等主流品种价格持续上涨，英美调整淘汰节奏利好中国出口。含氟电子材料受AI算力及半导体需求催化，PTFE、PFA等产品量价齐升。重点推荐巨化股份、三美股份、昊华科技等龙头企业，预计2026年主流制冷剂供需紧平衡，企业盈利将持续增长。
研报核心逻辑在于供给端配额制导致制冷剂长期供需紧平衡，叠加海外政策修正延缓需求下滑，确立了行业高景气度。同时，AI服务器液冷及高端PCB材料为氟化工开辟第二增长曲线。龙头企业在配额获取及高端电子材料国产替代上具备双重优势，业绩确定性强。建议关注拥有全产业链配套及电子级产品突破的头部企业，行业估值有望在盈利兑现中重塑。
国信证券_电量电价双双承压，静待在建核电集中投产期_20260909.pdf
国信证券发布中国核电研报，维持“优于大市”评级。受核电大修、新能源弃电及电价下行影响，2026H1归母净利润36.41亿元，同比降35.74%。下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为75.8/95.3/105.3亿元，对应PE为25/20/18X。虽短期业绩承压，但在建核电机组22台，即将进入密集投产期，成长确定性强；新能源业务战略收缩，资本开支压力缓解，自由现金流改善。
研报揭示中国核电短期面临电量电价双降困境，上半年净利大幅下滑35.74%，反映电力市场化交易及新能源消纳压力。但核心看点在于长期成长性：22台在建机组保障未来产能释放，且新能源战略收缩有效降低资本开支，自由现金流显著改善。尽管下调盈利预测，但考虑到核电审批加速及投产周期临近，当前估值已具备安全边际，属于典型的短期利空出尽、中长期基本面反转标的。
开源证券_公司深度报告：降本提效叠加竞争格局改善，扫地机龙头有望迎来业绩收获期_20260909.pdf
开源证券发布石头科技深度报告，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为20.7/25.0/31.3亿元，对应EPS为7.97/9.64/12.06元，当前股价对应PE为16.6/13.7/11.0倍。研报指出公司内销扫地机双寡头格局稳固，H2主推滚筒新品有望提升盈利；欧洲市场追觅高投入难持续，竞争格局改善利好龙头；北美线下渠道突破及FCC禁令长期利于份额集中。多品类减亏叠加出海顺利，净利率有望持续修复。
研报核心逻辑在于石头科技盈利能力拐点已至。内销端，随着滚筒新品推出及双寡头格局固化，营销转化率与市占率有望双升；外销端，预判竞争对手追觅在欧洲的高额投放不可持续，2027年起竞争趋缓将释放利润弹性，同时北美FCC禁令构建了长期准入壁垒，利好龙头份额集中。结合洗地机出海盈利及割草机减亏预期，公司正从单纯的规模扩张转向高质量增长阶段，当前估值具备较高安全边际与业绩兑现确定性。
开源证券_公司首次覆盖报告：钢铁行业龙头，产品结构持续优化_20260909.pdf
开源证券首次覆盖宝钢股份，给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为103.33/111.39/123.21亿元，对应PE为12.1/11.2/10.2倍，估值低于可比公司均值。公司作为钢铁龙头，通过多基地协同及产品结构优化提升竞争力，2026H1高附加值品种销量增6.5%，出口接单增24.8%。高端硅钢、无缝管等产能有序释放，虽短期业绩承压，但看好行业利润底部回暖及公司长期盈利能力修复。
研报核心逻辑在于宝钢股份在行业弱周期中展现出的结构性阿尔法。尽管2026H1受原料成本高企影响业绩承压，但公司通过“2+2+N”战略品种放量及高端硅钢、无缝管产能投产，有效对冲了普钢需求下滑风险。出口业务大幅增长验证了其全球竞争力。当前12倍PE处于历史低位且低于同业，随着行业利润触底回升及高附加值产品占比提升，公司具备显著的估值修复空间与业绩弹性，是布局钢铁板块复苏的优质标的。
中航证券_盈利能力回升，电车出口贡献核心增量_20260909.pdf
中航证券维持比亚迪“买入”评级。2026H1营收3448亿元，归母净利123亿元；Q2单季净利环比大增29.7%，毛利率升至18.9%，盈利能力企稳回升。电车出口成为核心增量，动储业务高景气。预计2026-2028年归母净利润分别为375亿、502亿、636亿元，对应PE为21/16/13倍。公司产能结构与技术迭代持续优化，汽车及电池板块明显改善，龙头地位稳固。
研报指出比亚迪Q2盈利能力显著修复，毛利率环比提升2.6pcts至18.9%，验证了规模效应与出海高毛利逻辑。尽管上半年净利同比下滑，但Q2环比近30%的增长确立了业绩拐点。作为新能源车龙头，其动储业务与海外出口构成双重增长引擎。当前21倍PE处于历史低位，随着产能优化及技术迭代，未来三年利润复合增速可观，估值具备较高安全边际与修复空间。
金元证券_通信行业周报：半年报收官，光通信产业交出最强成绩单_20260909.pdf
金元证券发布通信行业周报，维持行业“强于大市”评级。研报指出2026年中报光通信板块业绩爆发，中际旭创与新易盛H1净利合计超200亿元，营收增速显著。下半年看点包括1.6T光模块规模化交付、硅光渗透率提升及CPO/NPO商业化落地。尽管短期板块跑输大盘且资金热度下降，但作为AI算力业绩兑现最强赛道，建议把握龙头调整机会。风险提示地缘政治及算力成本压力。
研报核心逻辑在于光通信是AI算力链中业绩兑现度最高的环节。虽然短期市场因板块轮动导致通信指数回调4.06%，但基本面极其强劲：龙头公司H1净利翻倍，毛利率创五年新高。展望下半年，1.6T放量与CPO/NPO技术商用将驱动ASP与盈利双升。当前股价调整提供了较好的配置窗口，建议重点关注具备高端产品交付能力及新技术布局的光模块龙头企业，警惕地缘政治风险。
万联证券_证券Ⅱ行业跟踪报告：业绩亮眼，估值筑底_20260909.pdf
万联证券发布证券Ⅱ行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。2026H1上市券商营收3647.1亿元（+44.2%），归母净利1553.7亿元（+61.4%），业绩高增。截至9月4日板块PB仅1.17倍，处2016年来12%分位，估值与基本面错配，安全边际高。A股日均成交额近2万亿，IPO募资同比增203%，两融余额2.64万亿，展业环境良好，估值修复可期。
研报核心逻辑在于券商板块业绩与估值的显著背离。2026年上半年行业净利润增速超60%，得益于市场成交额中枢上移及IPO回暖，基本面强劲。然而板块PB估值处于历史极低分位，具备较高安全边际。监管层近期出台私募募集新规及账户管理指引，有助于规范行业发展。在当前高活跃度市场环境下，券商板块估值修复确定性较强，建议关注业绩弹性大及受益于投行复苏的标的。
太平洋_收入持续高增长，盈利能力短期承压_20260909.pdf
太平洋证券发布恒立液压2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收68.33亿元（+32.13%），归母净利润14.36亿元（+0.50%），增收不增利系新工厂投产及汇兑损失所致。线性驱动器新增客户超千家，多款新品量产。预计2026-2028年归母净利润分别为33.48/42.80/52.32亿元，对应PE为40/31/25倍。工程机械行业景气向上，看好公司主业复苏及新业务拓展。
研报指出恒立液压营收高增验证了工程机械行业景气度回升及公司海外拓展成效。尽管短期因新产能爬坡和汇率波动导致净利率承压，但线性驱动器等新业务放量确立了第二增长曲线，契合机器人等高端制造趋势。分析师给予2026年40倍PE估值，反映市场对其从传统液压件向精密传动平台转型的溢价认可。短期盈利扰动不改长期成长逻辑，随着规模效应释放，盈利能力有望修复，当前估值具备配置价值。
国信证券_赋能自主品牌出海双赢成长，线控底盘+机器人业务加速推进_20260909.pdf
国信证券发布伯特利个股研报，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收62.72亿元（+21.5%），归母净利6.41亿元（+22.8%），智能电控产品销量增39%。Q2毛利率同比提升0.27pct。线控制动EMB实现首个项目量产，人形机器人丝杠业务加速落地。预计2026-2028年净利润分别为14.74/18.78/23.14亿元。新定点项目年化收益52.9亿元，海外布局与并购豫北转向助力成长。
研报深度分析了伯特利作为国产制动龙头的成长逻辑。基本面方面，智能电控与轻量化业务双轮驱动业绩高增，并购豫北转向补强转向系统短板。技术面，全干式EMB全球首发量产构筑核心壁垒，人形机器人丝杠业务打开第二增长曲线。估值方面，当前PE处于历史低位，随着海外产能释放及新项目定点转化，未来三年净利润复合增速超20%，具备显著戴维斯双击潜力，是汽车零部件智能化与机器人赛道稀缺标的。
国信证券_电力设备新能源2026年9月投资策略：锂电企业Q2出货量快速提升，储能需求稳步增长_20260909.pdf
国信证券发布电力设备新能源9月投资策略，维持行业“优于大市”评级。研报指出锂电企业Q2出货量同比增超50%，储能需求稳步增长，预计2026年全球储能装机达455GWh（+40%）。电网投资确定性高，特高压招标超预期；风电需求复苏，海风长期空间明确；AIDC电力设备受益算力资本开支大增。重点推荐宁德时代、阳光电源、金风科技、思源电气等龙头，看好电池、隔膜、固态电池及出海产业链盈利修复机会。
研报全面覆盖电力设备新能源四大主线：锂电储能出货高增且盈利企稳，全球储能装机预期455GWh强化成长逻辑；电网特高压招标放量叠加AIDC算力基建催生新需求；风电海风规划落地与出口共振；光伏产能出清加速筑底。整体看，行业处于景气上行周期，龙头企业受益于量利齐升与全球化布局，估值具备修复空间，建议重点关注具备技术壁垒与出海能力的细分赛道领军企业。
中邮证券_PCB垂直产业链布局_20260909.pdf
中邮证券首次覆盖逸豪新材并给予“买入”评级。公司深耕PCB垂直产业链，高端铜箔（HTE/LP/RTF）及HVLP产品加速国产替代，铝基PCB绑定三星、TCL等头部客户。预计2026-2028年营收33/56/83亿元，归母净利润1.5/3.4/5.7亿元，对应EPS为0.86/2.02/3.39元。垂直整合模式有望降本增效，推动业绩从亏损转向高增长，2027年PE降至21倍，具备显著估值修复空间。
研报核心逻辑在于逸豪新材“铜箔+覆铜板+PCB”垂直一体化布局带来的成本与研发协同优势。在电子行业国产替代加速背景下，公司高端铜箔突破及HVLP认证推进构成短期催化，铝基PCB绑定大客户保障中期放量。预测显示公司2026年将实现扭亏为盈，2027年净利润增速超135%，当前市值对应2027年PE仅21倍，估值吸引力强。首次覆盖即给“买入”评级，反映分析师对公司困境反转及成长弹性的高度认可，利好个股情绪修复。
国信证券_2026年中报点评：国产探针台龙头，受益半导体需求爆发_20260909.pdf
国信证券首次覆盖矽电股份并给予“优于大市”评级，合理估值351-381元。公司2026H1营收1.27亿元同比降30%，归母净利亏损620万元，系交付验收不及预期所致。但合同负债达1.34亿元同比增172%，且与兆驰签订3.35亿元设备合同，在手订单充足、产能满产。预计2026-2028年营收分别为5.54/7.01/8.90亿元，归母净利润0.95/1.19/1.63亿元，对应PS为22/17/14倍，看好国产探针台龙头受益半导体需求爆发及高端验证突破。
研报指出矽电股份虽短期业绩承压，但作为国产探针台龙头，其12英寸设备正加速高端客户验证，叠加兆驰3.35亿元大额订单落地及分选机新品放量，基本面拐点明确。合同负债大幅增长印证下游需求回暖，产能满产保障后续交付。在半导体设备国产替代与AI算力驱动光芯片扩产双重逻辑下，公司有望迎来收入与利润率双升，当前估值具备较高安全边际与成长弹性。
金元证券_低空经济周报（第36周）：交通运输部印发低空无人机应用公路应急抢通和边坡巡检技术指南_20260909.pdf
金元证券发布低空经济第36周周报，维持行业“强于大市”评级。本周低空经济指数涨0.78%，跑赢沪深300约2.11%，日均成交额1796亿元。核心催化为交通运输部印发公路应急抢通及边坡巡检无人机应用技术指南，首次系统性规范作业标准；温州规划至2035年新增起降点1773个。产业端江特电机推进电推进系统产业化，追梦空天、览翌航空获融资，小鹏汇天成都6S中心落地，时代飞鹏完成全球首次跨海岛运输，商业化加速。
研报核心逻辑在于政策标准化与场景商业化双轮驱动。交通运输部出台无人机公路应用技术指南，解决了行业“无标可依”痛点，为G端采购和规模化应用奠定基础，利好监测及整机环节。温州等地基建规划明确了中长期需求天花板。产业层面，eVTOL及无人机企业密集融资、海外订单落地验证了商业闭环能力。建议关注具备核心技术壁垒的电驱、通导监及整机制造龙头，警惕空域开放及技术迭代不及预期风险。
金元证券_传媒互联网行业周度点评报告：《后西游记》打开AI长剧新纪元，版号放量提振游戏板块信心_20260909.pdf
金元证券发布传媒互联网行业周报，维持“强于大市”评级。本周申万传媒板块上涨6.03%，领涨全市场。核心催化包括：国内首部上星AIGC长剧《后西游记》播出验证AI降本提效；8月游戏版号发放215款创年内新高，供给端持续改善；OpenAI发布GPT-6 Astra及快手可灵AI估值超1200亿，加速AI商业化落地。建议关注具备AI应用落地能力及强IP储备的影视、游戏龙头厂商的估值重塑机会。
研报指出传媒板块正经历AI技术变革与政策红利共振。AIGC长剧《后西游记》以十分之一成本实现主流卫视播出，标志着AI在长视频领域商业化拐点确立，利好芒果超媒等内容方。游戏版号放量叠加暑期档票房新高，验证行业基本面复苏。AI模型调用量激增及国产模型出海显示技术变现加速。当前板块估值修复空间充足，建议重点布局AI应用落地快、IP储备丰富的头部公司，警惕AI变现不及预期及监管风险。