研究报告
华鑫证券_公司事件点评报告：公司业绩表现亮眼，AI算力高景气度推动AI铜箔需求旺盛_20260914.pdf
华鑫证券首次覆盖德福科技并给予“买入”评级。公司2026H1营收91.97亿元（+73.5%），归母净利2.63亿元（+580.7%），扣非净利增长1917%，业绩爆发式增长。AI算力高景气推动高端电子电路铜箔需求放量，HVLP/RTF等产品批量供货，毛利率显著提升。预计2026-2028年EPS分别为1.22/2.57/4.18元，对应PE为87/41/26倍。公司新增5万吨AI铜箔产能，开启第二成长曲线。
研报核心逻辑在于AI算力爆发带动上游高端铜箔量价齐升。德福科技凭借HVLP、RTF等高端产品突破及5万吨新产能规划，成功从传统锂电铜箔向AI服务器材料转型，验证了第二成长曲线。上半年扣非净利近20倍增长证实主业盈利修复实质性，且高端客户认证顺利保障未来放量确定性。在AI硬件产业链中，公司作为关键材料供应商稀缺性凸显，估值有望随业绩释放进一步重塑。
爱建证券_汽车行业周报：“十五五”政策定调，智能化加速、供给出清与出海升级共振_20260914.pdf
爱建证券发布汽车行业周报，维持“强于大市”评级。报告指出“十五五”规划定调智能化与供给出清，预计2030年新能源乘用车销量占比达70%。9月初乘用车零售同比降19%，但新能源渗透率达71.5%。建议关注出海与高阶智驾驱动的整车企业比亚迪(002594.SZ)及检测服务标的中国汽研(601965.SH)。短期板块跑输大盘，但中长期L3落地及兼并重组将提升头部集中度，利好智能底盘、域控等环节。
研报核心逻辑在于“十五五”政策将智能化提升至产业使命高度，叠加供给侧改革加速落后产能出清。尽管短期9月销量同比下滑且板块回调，但新能源渗透率突破71%验证了结构性趋势。2027年L3强制国标实施将成为关键催化剂，确定性利好域控、线控底盘等核心零部件及检测认证环节。出海模式从单纯贸易转向体系化运营，头部车企价值有望重估。建议忽略短期波动，聚焦具备全球化能力与高阶智驾技术壁垒的龙头企业。
信达证券_石油加工行业大炼化周报：地缘溢价支撑增强，产品价格价差继续走高_20260913.pdf
信达证券发布大炼化周报指出，受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡供应担忧影响，布伦特原油周均价涨至100.34美元/桶（+7.47%）。地缘溢价支撑增强，国内大炼化项目价差环比扩大0.97%至3011.61元/吨。化工品中纯苯、苯乙烯因备货及地缘因素价差不俗；聚酯板块成本支撑强劲，涤纶长丝产销放量。尽管基本面改善，但6家民营大炼化公司近一周股价普遍下跌，仅新凤鸣逆势上涨，显示市场对高油价下需求承接力存疑。
研报揭示了地缘政治对炼化行业的复杂影响。虽然美伊冲突推升油价并扩大了炼化产品价差，理论上利好企业盈利，但二级市场反应分化且整体偏弱。除新凤鸣外，其余五大炼化龙头股价均大幅回调，表明市场担忧高油价抑制下游需求或成本传导不畅。投资者需警惕地缘溢价消退风险，关注具备成本优势及下游需求韧性的细分标的，短期行业波动加剧，建议谨慎观望为主。
中航证券_军工行业周报：2026年半年报回顾及展望_20260913.pdf
中航证券发布军工行业周报，回顾2026年半年报并展望后市。数据显示，航天装备板块26H1营收同比增长65.61%，归母净利润同比大增194.10%，表现显著优于其他子行业；而部分传统军工领域业绩承压。报告指出行业分化加剧，高景气赛道集中在航天及信息化方向，建议关注结构性机会。未提及具体个股评级及目标价，整体对航天装备板块持积极看法。
研报聚焦军工行业2026年中报业绩分化现象，突出航天装备板块营收与利润双高增，反映太空经济相关产业链进入放量期。传统军工领域增长乏力，显示行业已从普涨转向结构性行情。该分析有助于投资者识别高景气细分赛道，对国防军工板块内部分化认知具有指导意义，尤其强化了对航天及信息化方向的配置逻辑，短期或提振相关主题情绪。
开源证券_电子行业周报：华为落地 “韬定律”芯片，苹果发布会推出首款折叠屏_20260913.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持“看好”评级。报告指出华为发布首款落地“韬定律”的麒麟9050 Pro芯片，NPU功耗降66%；苹果推出首款折叠屏iPhone Duo及2nm A20 Pro芯片。存储方面，美光HBM产能翻倍，苹果与铠侠签NAND长协。元器件厂村田宣布停产部分MLCC料号。建议关注长鑫科技、中芯国际、寒武纪等受益标的。行业本周涨1.36%，折叠屏与AI算力催化持续。
研报核心逻辑在于技术突破与供需共振。华为“韬定律”芯片实测功耗大幅下降，验证了国产先进制程路径的有效性，利好半导体设备与制造环节；苹果折叠屏及2nm芯片发布将带动消费电子链创新周期。存储端美光扩产HBM及苹果签订NAND长协，预示AI算力需求强劲且供应链格局趋稳。村田停产MLCC特定料号或引发被动元件结构性涨价。整体看，AI算力与终端创新双轮驱动，电子行业基本面边际改善明显。
国金证券_电子行业研究：台积电营收再创新高，PCB新品放量+盈利修复，MLCC供给紧张_20260913.pdf
国金证券发布电子行业研报，指出台积电8月营收创历史新高，AI算力需求强劲。PCB板块下半年新品放量叠加盈利修复，业绩斜率有望加速；MLCC供给紧张，三星电机签大额长协，村田停产部分规格，涨价趋势确立。存储DRAM合约价涨幅上修至18%-23%。看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。细分景气度：PCB与被动元件加速向上，半导体稳健向上。建议关注沪电股份、生益科技、北方华创等标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求超预期带动电子产业链结构性繁荣。台积电营收新高验证AI芯片制造端高景气，PCB作为AI敞口最大环节，受益于高端新品出货及价格传导，下半年业绩弹性显著。MLCC因AI服务器需求激增及龙头厂商产能调整出现供给缺口，涨价周期开启。存储板块受益于云厂商CAPEX扩张及补库需求，价格涨幅上修。整体看，电子行业正从周期修复转向由AI驱动的结构成长，PCB、被动元件及半导体设备是确定性最高的细分赛道。
开源证券_电力设备行业周报：锂电旺季材料价格上行，宁德开启回购板块升温有望_20260913.pdf
开源证券发布电力设备行业周报，维持“看好”评级。锂电板块旺季将至，材料价格上行，宁德时代布局40万吨铜箔产能重构生态，新宙邦北美基地动工，推荐宁德时代、新宙邦。光伏方面两部门治理低价无序竞争，硅片电池片价格回落。风电装机修复，800V直流供电架构为AI数据中心电力设备带来增量机遇。报告提示下游需求不及预期及竞争加剧风险。
研报核心逻辑在于锂电旺季供需改善与AI算力基建双重驱动。锂电端，宁德时代通过合资建厂锁定铜箔供给并重塑定价机制，叠加新宙邦海外产能落地，龙头出海与产业链整合加速，有望带动板块估值修复。同时，800V高压直流架构在AI数据中心的导入，为电力设备开辟第二增长曲线。尽管光伏短期价格承压，但政策端治理无序竞争利好中长期格局优化。建议重点关注具备全球竞争力及技术壁垒的锂电龙头及AI电力设备标的。
中邮证券_证券行业点评报告：四大赛道同步扩容，周期属性有望弱化_20260913.pdf
中邮证券发布证券行业点评报告，维持行业“中性”评级。报告指出国新办“十五五”金融发布会明确四大业务赛道扩容：投行受益于IPO动态优化及并购重组改革；财富管理依托中长期资金入市；新业务涵盖REITs及衍生品；国际化业务随资本项目开放提速。政策组合有望弱化券商周期属性，推动资源向头部集中。建议关注综合服务能力强的头部一流投行及互联网财富管理特色标的，未提及具体目标价。
研报核心逻辑在于“十五五”规划将券商成长锚定于制度型开放而非单纯市场情绪。虽然维持中性评级，但实质上指出了行业从强周期向弱周期转型的长期路径。投行、财富管理等四大赛道的增量均有明确政策支撑，尤其是并购重组与中长期资金入市为头部券商提供了确定性机会。差异化监管将加速行业出清与集中度提升，利好具备全牌照及跨境能力的头部机构，板块估值体系有望重塑。
国金证券_非银行金融行业研究：《期货公司监督管理办法》修订落地，资本约束驱动高质量发展_20260913.pdf
国金证券发布非银金融行业研报，解读证监会修订发布的《期货公司监督管理办法》。新规自2027年1月1日起施行，核心变化包括：按业务复杂度分档设定注册资本门槛（1亿至10亿元），收紧增业节奏；强化股东监管及“一参一控”要求；将做市、衍生品业务收归母公司经营；完善公司治理与资管业务规范。研报认为此举利好资本充足、治理规范的头部机构，推动行业高质量发展，但未给出具体行业评级及目标价。
本次《期货公司监督管理办法》修订是落实新“国九条”及《期货和衍生品法》的关键制度安排。通过将资本实力与业务复杂度直接挂钩，并提高净资本持续达标要求，实质上提高了行业准入门槛，加速中小机构出清或转型。做市及衍生品业务回归母公司有利于风险集中管控，但也对券商系期货公司的资本补充能力提出更高要求。长期看，这将重塑行业竞争格局，利好具备综合金融服务能力的头部期货公司，属于供给侧改革性质的中长期利好政策。
国信证券_1H26 AI业务放量对冲端侧疲软，综合毛利率同比提升超5pct_20260913.pdf
国信证券发布鹏鼎控股2026年中报点评，维持“优于大市”评级。公司1H26营收172.17亿元(+5.14%)，归母净利12.84亿元(+4.11%)，综合毛利率同比提升5.08pct至23.82%。AI服务器及光模块业务爆发，收入分别近10亿和超6亿元，毛利率同比大增20.59pct，有效对冲消费电子疲软。预计26-28年归母净利润50.1/80.9/124.7亿元，对应PE为40/25/16倍。定增96亿元扩产AI互连板，看好下半年新品备货及AI业务打开第二成长曲线。
研报核心逻辑在于鹏鼎控股成功实现从传统消费电子向AI算力硬件的转型验证。尽管端侧需求短期承压，但AI服务器与光模块业务营收暴增且毛利率大幅提升，证明了公司在高阶HDI/SLP领域的技术壁垒已转化为盈利动能。96亿定增进一步锁定AI算力扩产确定性。虽然因研发投入增加下调了短期利润预测，但27-28年业绩弹性显著增强，估值切换至AI成长逻辑，中长期配置价值凸显，需关注下半年大客户新品放量节奏。
开源证券_非银金融行业周报：十五五金融改革深化，看好红利特征下非银机会_20260913.pdf
开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。报告指出“十五五”金融改革深化，资本市场投融资端改革加速，IPO审核周期缩短至6个月，中长期资金年内净买入A股超6000亿元。券商中报盈利与分红双增，头部公司ROE中枢有望提升；保险业整治价格战，高质量发展导向明确。推荐高股息保险龙头及盈利成长抬升的头部券商，重点标的包括广发证券、华泰证券、中国太保、中国平安、江苏金租等。
研报核心逻辑在于“十五五”金融改革红利叠加高股息防御属性。政策端IPO提速与长线资金入市为非银板块提供增量支撑，基本面端券商盈利修复与保险负债端改善形成共振。在当前市场波动加大背景下，红利风格资金配置需求强化，头部非银机构凭借股息率优势与ROE提升预期，具备估值重塑空间。建议关注兼具成长性与分红确定性的龙头标的，短期情绪提振明显，中期受益于制度改革深化。
国金证券_医药健康行业研究：WCLC大会催化，关注创新药临床数据读出_20260913.pdf
国金证券发布医药健康行业周报，指出2026 WCLC大会中国新药入选口头报告数刷新记录，翰森制药、宜联生物B7-H3 ADC入选主席专场，建议关注ADC、双抗等前沿数据读出。CXO行业中报验证高景气，药明康德大幅上调全年业绩指引。司美格鲁肽MASH适应症国内获批，为首个获批GLP-1RA类药物。第七批耗材集采结果落地，主流产品中选。看好创新药板块投资机会，重点关注恒瑞医药、百济神州、翰森制药等标的。
研报核心逻辑在于WCLC大会催化与CXO景气度验证的双重驱动。中国创新药在国际顶级学术会议话语权显著提升，ADC及双抗管线数据读出有望重塑估值体系。CXO龙头药明康德上调业绩指引确认行业拐点，叠加司美格鲁肽MASH适应症获批打开新增长极，医药板块基本面边际改善明确。建议把握财报窗口期及临床数据发布节点，重点配置具备出海能力及差异化管线的创新药企。
国信证券_2026年中报点评：三大业务全面增长，先进制程加速突破_20260913.pdf
国信证券发布精测电子2026年中报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收18.12亿元（+31.19%），归母净利润0.75亿元（+171.21%），Q2实现扭亏。三大业务全面增长，新能源收入同比+146%。半导体在手订单36.09亿元（+98%），先进制程产品加速交付验收。因投入期亏损及费用增加，下调2026年归母净利预测至2.43亿元，上调2027年至4.71亿元，新增2028年预测7.08亿元，对应PE分别为222/115/76倍。
研报核心逻辑在于精测电子业绩拐点确立与半导体国产替代加速。尽管短期因并表及研发导致利润承压，但Q2扭亏及在手订单高增验证了成长韧性。特别是半导体先进制程设备完成7nm/14nm交付，标志着公司从面板检测向高端半导体量测转型的关键突破。当前估值虽高，但考虑到AI算力驱动晶圆厂扩产及国产化率提升的长期确定性，高研发投入正转化为技术壁垒，支撑未来三年业绩复合高增长预期。
国信证券_AI算力增长与ROI变现测算：考虑芯片、电力、建设能力与资本开支约束_20260913.pdf
国信证券发布AI算力行业研报，维持“优于大市”评级。报告测算2024-2030年全球AI加速器出货量CAGR约35%，但受电力、建设能力及资本开支约束，预计2027年全球实际落地算力仅30-37GW，仅为芯片理论对应量的50%-60%。北美数据中心ROI显著更高，算力租赁价格有望维持高位。报告指出AI芯片订单或从抢产能转向按项目交付，供应链面临库存积压风险，英伟达等厂商通过“芯片+基建”捆绑模式确保出货。测算微软、谷歌单GW AI云年收入约100-150亿美元，Anthropic与OpenAI每GW推理算力贡献约200亿美元收入。
该研报深度量化了AI算力供需错配的核心矛盾。虽然芯片出货高增，但物理世界的电力与建设瓶颈导致2027年起实际落地算力大幅低于理论值，这延后了算力价格战，利好北美高ROI区域及具备基建绑定能力的头部厂商。然而，报告也警示了芯片库存积压风险，表明单纯卖铲子的逻辑正转向“交付+运营”的综合能力比拼。对A股而言，利好出海北美的IDC、液冷及光模块企业，但对纯芯片代工环节构成短期去库存压力预警。
太平洋_半导体材料平台量利齐升，新业务打开成长空间_20260913.pdf
太平洋证券维持鼎龙股份“买入”评级。公司2026H1营收19.25亿元（+11.15%），归母净利5.29亿元（+70.21%），毛利率提升至58.83%。半导体材料收入占比升至65.6%，CMP抛光垫销量突破5万片/月，光刻胶获头部晶圆厂批量订单。预计2025-2027年EPS分别为1.14/1.48/1.84元，对应PE为59/45/37倍。新业务加速导入，盈利能力持续优化，成长空间打开。
研报核心逻辑在于鼎龙股份半导体材料平台化战略兑现，CMP抛光垫与光刻胶等高端产品放量驱动业绩高增。2026H1净利润增速超70%验证国产替代加速趋势，新产品导入头部客户强化长期成长性。当前估值处于合理区间，随着半导体材料收入占比提升及新业务贡献增量，公司盈利质量与估值中枢有望双升，具备显著投资价值。
华鑫证券_汽车行业深度报告：精密减速器——国产需求旺盛，人形机器人打开市场空间_20260913.pdf
华鑫证券发布汽车零部件行业深度报告，维持“推荐”评级。研报指出人形机器人打开精密减速器市场空间，预计2030年中国机器人精密减速器市场规模达231亿元（CAGR 45.9%）。谐波与行星减速器将成为增长主力，国产替代加速。重点推荐绿的谐波、来福谐波、科达利、双环传动等标的。其中凯迪股份和飞亚达获“买入”评级，其余多为暂未评级。报告详析了谐波、行星、RV及新型摆线/星轮减速器技术壁垒与竞争格局，强调国产龙头在人形机器人赛道有望抢占增量市场并提升毛利率。
研报深度剖析精密减速器在人形机器人驱动下的爆发式增长逻辑，预测2030年市场规模超230亿元。核心观点在于国产厂商凭借齿形创新、工艺优化及产能扩张正加速替代日系龙头，尤其谐波与行星减速器在人形机器人关节模组中占据主导。报告对产业链技术壁垒拆解细致，明确指出绿的谐波、双环传动等头部企业在技术迭代与客户验证上的领先优势，为汽车零部件板块向机器人赛道转型提供了坚实的基本面支撑，利好相关标的估值重塑。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年9月第1期）：欧洲提出公共采购法草案，碳酸锂价格波动明显_20260913.pdf
国信证券发布锂电产业链双周报，维持行业“优于大市”评级。报告指出欧盟推出《公共采购法》草案优先欧洲供应商，或影响中国电池出口；碳酸锂价格跌至14.23万元/吨。8月国内新能源车渗透率超60%，出口同比增124%；欧洲销量高增但美国疲软。固态电池产业化加速，辉能、松下等取得进展。建议关注宁德时代、亿纬锂能等估值较低的龙头及科达利等新业务拓展企业。近两周锂电板块下跌约9%，短期承压明显。
研报揭示锂电行业短期面临欧盟贸易壁垒升级与碳酸锂价格波动的双重压力，导致板块近期显著回调。但中长期看，国内新能源车渗透率突破60%且出口强劲，全球储能需求预计2026年增长64%，基本面依然稳固。固态电池量产进程加速为行业注入新技术动能。尽管短期情绪受政策扰动偏空，但龙头企业估值已处低位，具备长期配置价值，建议关注出海布局完善及技术创新领先的企业以对冲地缘风险。
华鑫证券_公司动态研究报告：数据中心与海外业务高增，订单充裕_20260913.pdf
华鑫证券维持金盘科技“买入”评级。2026H1营收35.56亿元（+12.73%），归母净利3.03亿元（+14.23%），毛利率提升至27.41%。新签订单74.93亿元（+69.31%），在手订单106.97亿元；其中数据中心新签订单同比增336%，海外新签订单同比增271%。美国新基地投产及高端产品出海顺利。预计2026-2028年EPS分别为1.89、2.64、3.38元，对应PE为34/24/19倍，订单充裕支撑高增长。
研报核心逻辑在于金盘科技成功切入AI算力基础设施供应链，数据中心与海外业务成为双轮驱动引擎。上半年数据中心新签订单暴增336%，验证了AI算力建设对高端电力设备的强劲需求；海外收入占比超40%且新签订单翻倍，显示全球化布局进入兑现期。在手订单超百亿为未来两年业绩高增提供安全垫。当前估值处于合理区间，随着美国产能释放及高端产品放量，公司有望迎来戴维斯双击，是AI算力产业链中具备稀缺性的硬件标的。
国信证券_高端探针卡国内龙头，国产替代与产品升级打开成长空间_20260913.pdf
国信证券首次覆盖强一股份（688809.SH），给予“优于大市”评级。公司2026H1营收6.24亿元（+66.7%），归母净利2.22亿元（+61.3%）。作为全球探针卡前十唯一中国大陆企业，受益于AI算力及存储国产替代，2D/2.5D MEMS及薄膜探针卡验证顺利。预计2026-2028年归母净利润分别为5.23/7.78/12.40亿元，对应PE为118/80/50倍。合肥及南通新产能将于2027年释放，支撑长期成长。
研报深度剖析了强一股份在半导体探针卡领域的稀缺性。核心逻辑在于AI算力与存储扩产双轮驱动下，公司高端MEMS产品成功切入头部客户供应链，打破海外垄断。尽管短期毛利率受折旧影响承压，但规模效应显现且2027年新产能释放将保障高增长延续。当前估值虽高，但考虑到其在国产替代中的卡位优势及未来三年近50%的复合增速预期，具备中长期配置价值，需重点关注存储客户导入进度及新品验证节奏。
国信证券_隔膜盈利稳中向好，加速布局半导体业务打造新增长曲线_20260913.pdf
国信证券发布星源材质研报，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收26.52亿元（+40%），归母净利2.04亿元（+103%），Q2单季净利环比大增497%，隔膜毛利率升至31.54%。海外收入占比提升至31%，马来西亚基地加速推进。公司布局半导体业务打造第二增长曲线，拟收购邦瓷电子切入压电陶瓷领域。预计2026-2028年归母净利7.15/13.41/17.41亿元，对应EPS为0.48/0.90/1.16元，动态PE分别为30.8/16.4/12.7倍。
研报指出星源材质隔膜主业盈利显著修复，Q2单平净利环比改善，海外高毛利客户放量支撑业绩弹性。更关键的是公司通过自研钽电容及收购邦瓷电子切入半导体材料赛道，形成“锂电+半导体”双轮驱动格局。该转型不仅拓宽成长边界，还与AI算力、汽车电子等高景气需求形成协同。当前估值处于历史低位，若新业务2027年顺利量产，有望迎来戴维斯双击，建议关注半导体业务验证节点及海外产能释放节奏。