证 券 研 究 报 告

2026 年 09 月 13 日

数据中心与海外业务高增，订单充裕

—金盘科技（688676.SH）公司动态研究报告

买入(维持) 投资要点

▌ 业绩稳健增长，盈利能力持续提升

分析师：张涵 S1050521110008

zhanghan3@cfsc.com.cn

2026 年上半年，金盘科技实现营业收入 35.56 亿元，同比增 长 12.73%；归母净利润 3.03 亿元，同比增长 14.23%；扣非归 母净利润 2.87 亿元，同比增长 16.42%。第二季度实现收入 20.33 亿元、归母净利润 1.9 亿元，同比分别增长 12.22%、 20.62%，利润增长进一步提速。上半年毛利率达到 27.41%， 同比提升 1.53 个百分点。根据中报，销售结构优化、数字化 制造提效及美国海关关税退还共同推动盈利表现改善，体现 公司市场拓展与经营管理的综合成效。

基本数据 2026-09-11

当前股价（元） 63.26 总市值（亿元） 291 总股本（百万股） 460 流通股本（百万股） 460 52 周价格范围（元） 52.48-106.24 日均成交额（百万元） 1505.96

▌ 数据中心与海外业务高增，充裕订单支撑成长

市场表现

公司上半年新签销售订单 74.93亿元，同比增长 69.31%；期 末在手订单 106.97 亿元，同比增长 41.87%。数据中心领域实 现收入 12.65 亿元，同比增长 122.57%；新签订单 38.69 亿 元，同比增长 336.25%；期末在手订单 50.92 亿元，同比增长 179.07%。海外业务实现收入 14.81 亿元，同比增长 68.30%， 占总收入 41.66%；新签订单 41.90 亿元，同比增长 270.69%； 期末在手订单 62.39 亿元，占总在手订单 58.32%。数据中心 需求释放与全球市场拓展为公司带来增量，订单规模与结构 同步优化，为后续业务增长奠定基础。

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▌ 海外产能与高端产品协同推进，打开长期成长空 间

资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

公司上半年在美国弗吉尼亚州威斯维尔开设新的生产基地， 进一步完善海外交付能力。产品方面，345kV 超高电压等级液 浸式变压器已实现海外批量发货，首台于 2026 年 6 月成功送 电，上半年内再获海外超高电压等级液浸式变压器订单，高 端产品市场拓展持续取得进展。同时，首台适配北美电网的 13.8kV 固态变压器样机已完成厂内测试并发往海外测试，功 率单元与高频隔离变压器均由公司自主设计生产并完成多轮 迭代。我们认为，海外产能布局与高端产品研发相互促进， 有望提升公司在全球数据中心供电市场的竞争力，拓宽长期 成长空间。

• 1、《金盘科技（688676）：数据中 心成强劲动能，海外布局深化兑 现》2025-11-04

• 2、《金盘科技（688676）：数据中 心业务高速增长，布局 HVDC 和 SST》2025-08-30

• 3、《金盘科技（688676）：海外增 速亮眼，数据中心等多下游助力成 长》2025-04-07

公 司 研 究

▌ 盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 84.8、112、138.5 亿元， EPS 分别为 1.89、2.64、3.38 元，当前股价对应 PE 分别为

34、24、19 倍，考虑到公司数据中心与海外业务高增，订单 充裕，给予“买入”投资评级。

▌ 风险提示

订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风 险；大盘系统性风险。

预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 7,295 8,481 11,200 13,850

增长率（%） 5.7% 16.3% 32.1% 23.7% 归母净利润（百万元） 660 869 1,216 1,555 增长率（%） 14.8% 31.7% 40.0% 27.9%

摊薄每股收益（元） 1.43 1.89 2.64 3.38 ROE（%） 12.6% 15.2% 18.9% 21.2%

资料来源：Wind、华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产:

利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 7,295 8,481 11,200 13,850 营业成本 5,409 6,316 8,304 10,246 营业税金及附加 42 34 45 55 销售费用 322 373 493 609 管理费用 380 441 560 665 财务费用 59 42 56 69 研发费用 356 297 392 485 费用合计 1,118 1,153 1,501 1,828 资产减值损失 -5 -33 -38 -25 公允价值变动 0 -15 -13 -9 投资收益 10 8 9 9 营业利润 718 950 1,331 1,702

现金及现金等价物 2,838 3,436 3,100 2,973 应收款 2,922 3,397 4,486 5,547 存货 2,590 3,040 3,997 4,932 其他流动资产 1,165 849 1,121 1,385 流动资产合计 9,515 10,721 12,703 14,837

非流动资产: 金融类资产 1 1 1 1 固定资产 1,781 1,603 1,443 1,299 在建工程 279 279 279 279 无形资产 259 246 233 221 长期股权投资 54 54 54 54 其他非流动资产 502 502 502 502 非流动资产合计 2,876 2,685 2,512 2,355 资产总计 12,391 13,406 15,215 17,192 流动负债: 短期借款 492 492 492 492 应付账款、票据 2,471 2,901 3,814 4,706 其他流动负债 1,033 1,033 1,033 1,033 流动负债合计 4,518 5,033 6,141 7,222 非流动负债: 长期借款 2,337 2,337 2,337 2,337 其他非流动负债 315 315 315 315 非流动负债合计 2,652 2,652 2,652 2,652 负债合计 7,170 7,685 8,792 9,874 所有者权益 股本 460 460 460 460 股东权益 5,221 5,721 6,422 7,318 负债和所有者权益 12,391 13,406 15,215 17,192

加:营业外收入 6 6 6 6 减:营业外支出 2 4 4 4 利润总额 723 952 1,332 1,704

所得税费用 69 90 127 162 净利润 654 861 1,206 1,542 少数股东损益 -5 -7 -10 -13 归母净利润 660 869 1,216 1,555

主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 成长性

营业收入增长率 5.7% 16.3% 32.1% 23.7% 归母净利润增长率 14.8% 31.7% 40.0% 27.9% 盈利能力

毛利率 25.9% 25.5% 25.9% 26.0% 四项费用/营收 15.3% 13.6% 13.4% 13.2% 净利率 9.0% 10.2% 10.8% 11.1% ROE 12.6% 15.2% 18.9% 21.2% 偿债能力

现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 654 861 1206 1542 少数股东权益 -5 -7 -10 -13 折旧摊销 230 191 173 156 公允价值变动 0 -15 -13 -9 营运资金变动 -278 -94 -1210 -1179

资产负债率 57.9% 57.3% 57.8% 57.4% 营运能力

总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.8 应收账款周转率 2.5 2.5 2.5 2.5 存货周转率 2.1 2.1 2.1 2.1 每股数据(元/股)

EPS 1.43 1.89 2.64 3.38 P/E 44.1 33.5 23.9 18.7 P/S 4.0 3.4 2.6 2.1 P/B 5.6 5.1 4.5 4.0

经营活动现金净流量 601 936 146 497 投资活动现金净流量 -387 178 160 144 筹资活动现金净流量 383 -361 -505 -646 现金流量净额 597 754 -199 -5

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 电力设备组介绍

张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5 年证券 行业研究经验，曾获得 2022 年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析 师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。

臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM 持证人。上海交通大学金融本科，4 年金融 行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。

胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025 年加 入华鑫证券，研究方向锂电池与液冷板块。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的 涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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报告编码：HX-260913011733