1国信证券发布精测电子2026年中报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026H1营收18.12亿元（+31.19%），归母净利润0.75亿元（+171.21%），Q2实现扭亏。
3三大业务全面增长，新能源收入同比+146%。
4半导体在手订单36.09亿元（+98%），先进制程产品加速交付验收。
5因投入期亏损及费用增加，下调2026年归母净利预测至2.43亿元，上调2027年至4.71亿元，新增2028年预测7.08亿元，对应PE分别为222/115/76倍。
国信证券_2026年中报点评：三大业务全面增长，先进制程加速突破_20260913.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年09月09日
2026年09月10日2026年09月12日
精测电子（300567.SZ） 优于大市
2026 年中报点评：三大业务全面增长，先进制程加速突破
核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·通用设备
业绩快速增长，2026Q2 归母净利润实现扭亏。公司是国内面板检测领域龙头、 半导体量检测领军企业，业务覆盖显示检测、半导体检测、新能源检测三大 板块，客户涵盖京东方、TCL 华星、中芯国际、长鑫存储等头部厂商，依托" 光机电算软"一体化技术平台持续向晶圆厂全流程良率管理方案商转型。202 6 年上半年公司实现营业收入 18.12 亿元，同比+31.19%；归母净利润 0.75 亿元，同比+171.21%；扣非归母净利润 0.30 亿元，同比扭亏。单季度看，2 026Q2 营收 10.72 亿元，同比+55.04%；归母净利润 0.32 亿元，同比扭亏； 扣非归母净利润 0.18 亿元，同比扭亏。
证券分析师：吴双 证券分析师：胡慧 0755-81981362 021-60871321 wushuang2@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn S0980519120001 S0980521080002
证券分析师：叶子 0755-81982153 yezi3@guosen.com.cn S0980522100003
基础数据
三大业务均实现增长，新能源业务贡献主要收入增量。1）显示业务：受益 于 OLED 赛道集中布局及头部客户 IT 类产品屏幕升级，上半年收入 8.43 亿 元，同比+25.73%，占比 46.54%，毛利率 45.95%，同比+2.86pct；2）半导 体业务：受益于国产替代窗口期及 AI 算力驱动晶圆厂扩产，收入 6.44 亿元， 同比+14.55%，占比 35.57%，毛利率 48.75%，同比+0.06pct；3）新能源业 务：收入 2.95 亿元，同比+146.05%，占比 16.26%，毛利率 20.68%，同比-8. 06pct。
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 193.14 元 总市值/流通市值 54030/43852 百万元 52 周最高价/最低价 335.12/64.20 元 近 3 个月日均成交额 2071.19 百万元
市场走势
半导体先进制程持续突破，在手订单高增支撑后续成长。1）订单与产品： 截至中报披露日，公司在手订单约 55.89 亿元，同比+54.89%，其中半导体 在手订单约 36.09 亿元，同比+98.00%，占比近七成；先进制程领域新签订 单占半导体新签订单超七成，膜厚、OCD 及电子束等部分主力产品已完成 7nm 制程交付及验收，明场缺陷检测设备已完成 14nm 制程交付。2）研发投入： 2026 年上半年研发投入 3.91 亿元，同比+22.27%，占营业收入 21.59%；其 中半导体研发投入 2.27 亿元，同比+36.30%，持续推动量检测设备向更先进 制程迭代。
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
投资建议：考虑到增持上海精积微带来的投入期亏损影响，以及研发和财务 费用增加，我们下调 2026 年归母净利润预测至 2.43 亿元（前值 3.26 亿元）。 公司半导体在手订单 36.09 亿元，先进制程产品交付验收持续推进，支撑后 续业绩增长，我们小幅上调 2027 年归母净利润预测至 4.71 亿元（前值 4.61 亿元），新增 2028 年预测 7.08 亿元，对应 PE 分别为 222/115/76 倍，维持 “优于大市”评级。
《精测电子（300567.SZ）-显示业务逐步修复，半导体业务先进 制程加速成长》 ——2025-06-08
风险提示：半导体设备订单及客户验收不及预期；面板行业资本开支波动； 新能源业务盈利改善不及预期；核心零部件采购受限。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 2,565 3,348 4,392 5,255 6,222 (+/-%) 5.6% 30.5% 31.19% 19.66% 18.40% 归母净利润(百万元) -98 82 243 471 708 (+/-%) -165.0% -184.0% 196.42% 93.91% 50.09% 每股收益（元） -0.36 0.29 0.87 1.69 2.53 EBIT Margin -8.8% 4.7% 8.4% 12.0% 11.4% 净资产收益率（ROE） -2.8% 1.9% 5.4% 9.4% 12.9% 市盈率（PE） -542.6 658.7 222.2 114.6 76.4 EV/EBITDA -773.7 186.1 85.1 61.7 56.7 市净率（PB） 15.29 12.44 11.90 10.78 9.87 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：精测电子 2026 年上半年营收同比增长 31.19% 图2：精测电子 2026 年上半年归母净利润同比增长 171.21%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图3：精测电子 2026Q2 营收同比增长 55.04% 图4：精测电子 2026Q2 归母净利润同比扭亏
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图5：精测电子 2026 年上半年毛利率同比下降 1.03pct 图6：精测电子 2026 年上半年期间费用率同比下降 3.37pct
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 9 月 9 日）
EPS PE
证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
688361.SH 中科飞测 无评级 309.17 1088.44 0.18 0.78 1.81 3.07 1717.6 394.7 170.6 100.8 300604.SZ 长川科技 无评级 263.11 1698.59 2.12 3.39 5.02 6.84 124.1 77.6 52.4 38.5 688200.SH 华峰测控 无评级 353.99 711.94 3.96 3.74 4.88 6.50 89.4 94.5 72.6 54.4 688627.SH 精智达 无评级 474.21 446.37 0.70 2.78 4.43 6.66 675.1 170.7 107.0 71.2
平均值 651.6 184.4 100.7 66.2 300567.SZ 精测电子 优于大市 193.14 540.30 0.29 0.87 1.69 2.53 658.7 222.2 114.6 76.4
资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 1739 1965 1093 1268 1200 营业收入 2565 3348 4392 5255 6222 应收款项 1273 1470 2054 2314 2624 营业成本 1540 1783 2382 2747 3290 存货净额 1928 2100 2679 2868 3349 营业税金及附加 31 30 39 47 56 其他流动资产 624 621 942 1127 1274 销售费用 187 230 264 305 361 流动资产合计 5563 6157 6768 7577 8447 管理费用 308 336 436 492 579 固定资产 2892 3293 3344 3368 3457 研发费用 724 812 922 1051 1244 无形资产及其他 315 465 446 428 409 财务费用 78 94 88 79 93 投资性房地产 480 1049 1049 1049 1049 投资收益 (15) (76) (76) (76) 50
资产减值及公允价值变 动 (37) (88) (109) (109) (42)
长期股权投资 827 689 834 1011 1072
资产总计 10076 11653 12441 13433 14434 其他收入 139 174 195 187 199 短期借款及交易性金融 负债 1696 1795 1615 1838 1704 营业利润 (216) 72 270 536 806 应付款项 1085 1163 1496 1617 2053 营业外净收支 2 16 7 2 1 其他流动负债 675 752 995 1130 1365 利润总额 (214) 87 277 538 807 流动负债合计 3455 3709 4107 4585 5121 所得税费用 8 3 28 54 81 长期借款及应付债券 1879 2344 2494 2494 2494 少数股东损益 (125) 2 7 13 19 其他长期负债 553 464 501 529 521 归属于母公司净利润 (98) 82 243 471 708 长期负债合计 2432 2808 2995 3024 3016 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 5887 6517 7102 7609 8137 净利润 (98) 82 243 471 708 少数股东权益 726 794 799 812 825 资产减值准备 11 59 (5) (5) (3) 股东权益 3464 4342 4540 5011 5472 折旧摊销 149 169 351 367 385 负债和股东权益总计 10076 11653 12441 13433 14434 公允价值变动损失 37 88 109 109 42
财务费用 78 94 88 79 93 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 141 (812) (874) (355) (278) 每股收益 (0.36) 0.29 0.87 1.69 2.53 其它 (294) (59) 11 18 15 每股红利 0.45 0.27 0.16 0.00 0.88 经营活动现金流 (53) (472) (166) 606 869 每股净资产 12.63 15.52 16.23 17.91 19.56 资本开支 0 (500) (487) (477) (494) ROIC -3.95% 1.28% 3% 6% 6% 其它投资现金流 0 0 0 0 0 ROE -2.82% 1.89% 5% 9% 13% 投资活动现金流 (525) (362) (631) (654) (555) 毛利率 40% 47% 46% 48% 47% 权益性融资 1 86 0 0 0 EBIT Margin -9% 5% 8% 12% 11% 负债净变化 496 413 150 0 0 EBITDA Margin -3% 10% 16% 19% 18% 支付股利、利息 (123) (75) (45) 0 (247) 收入增长 6% 31% 31% 20% 18% 其它融资现金流 (280) 298 (179) 223 (134) 净利润增长率 -165% -184% 196% 94% 50% 融资活动现金流 467 1061 (74) 223 (381) 资产负债率 66% 63% 64% 63% 62% 现金净变动 (111) 226 (872) 175 (68) 股息率 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.5% 货币资金的期初余额 1850 1739 1965 1093 1268 P/E (542.6) 658.7 222.2 114.6 76.4 货币资金的期末余额 1739 1965 1093 1268 1200 P/B 15.3 12.4 11.9 10.8 9.9 企业自由现金流 0 (993) (680) 104 253 EV/EBITDA (773.7) 186.1 85.1 61.7 56.7 权益自由现金流 0 (282) (790) 237 29 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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