1开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。
2报告指出“十五五”金融改革深化，资本市场投融资端改革加速，IPO审核周期缩短至6个月，中长期资金年内净买入A股超6000亿元。
3券商中报盈利与分红双增，头部公司ROE中枢有望提升；
4保险业整治价格战，高质量发展导向明确。
5推荐高股息保险龙头及盈利成长抬升的头部券商，重点标的包括广发证券、华泰证券、中国太保、中国平安、江苏金租等。
开源证券_非银金融行业周报：十五五金融改革深化，看好红利特征下非银机会_20260913.pdf
摘要
行 业 研 究
行 业 周 报
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
非银金融
非银金融
2026 年 09 月 13 日
十五五金融改革深化，看好红利特征下非银机会
——行业周报
投资评级：看好（维持）
高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人）
gaochao1@kysec.cn
lukun@kysec.cn
yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
证书编号：S0790524040002
证书编号：S0790126070027
行业走势图
⚫ 周观点：十五五金融改革深化，看好红利特征下非银机会
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2025-09 2026-01 2026-05
非银金融 沪深300
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短期市场波动加大，当下，红利风格带来的资金面影响或大于基本面定价影响， 券商和保险中报彰显盈利和分红双双增长的态势，头部公司股息率和股息成长性 具有吸引力，看好高股息率保险龙头标的，看好盈利成长中枢抬升的头部券商超 额收益机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。
⚫ 券商：“十五五”从融资端和投资端深化资本市场改革，看好头部券商重估 （1）本周日均股基成交额 2.33 万亿，环比-4.2%，本年累计日均股基 3.14 万亿 元，同比+67.7%。（2）国新办 9 月 10 日召开的“开局起步‘十五五’”系列主 题新闻发布会上，证监会副主席李超表示，监管将优化发行上市制度，支持新兴 产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同 行业、多元化的优质企业发展壮大。下一步证监会将实施更具包容性的发行、上 市、并购重组等制度。努力将 A 股市场打造为境内优质企业上市的首选地。李 超表示：沪深两市 IPO 的平均审核周期已经缩短至 6 个月左右，一些优质公司 融资审核不到 1 个月；投资端改革也实现突破，今年以来社保、年金、保险等中 长期资金合计净买入 A 股超过 6000 亿元，持有 A 股流通市值较 2025 年底增长
数据来源：聚源
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《盈利结构比增速更重要，三大叙事 支撑头部券商重估—上市券商2026年 中报综述》-2026.9.7 《看好红利特征下非银板块机会，财 政 部 增 资 险 企 落 地 — 行 业 周 报 》
12.5%。（3）9 月 11 日，证监会发布《期货公司监督管理办法》，2027 年 1 月 1 日起施行。本次修订围绕五方面展开，意在推动期货公司聚焦主责、完善业务 布局、加强全过程监管，补齐股东与实控人监管短板。将期货公司业务分为基础 类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资 产管理、衍生品交易），严格对期货公司子公司和分支机构的监管，加强备案管 理。（4）券商板块估值和筹码结构占优，中报盈利和分红双双高增，业务转型(海 外和大财富管理)、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望驱动头部券商盈利持续 性和 ROE 中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会。
- -2026.9.6 《券商中报关注海外和代销高增，险 资 增 配 OCI 股 票 — 行 业 周 报 》
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⚫ 保险：十五五引导行业高质量发展，整治价格战
（1）国新办 9 月 10 日召开的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上， 金监总局副局长丛林女士表示：引导险企摒弃单纯追求规模，转向以质量和效益 为中心；持续整治价格战、违规返佣和“高息高返”，全面推进保险业“报行合 一”和非车险综合治理，并加强产品适当性、营销行为、消费者权益保护和金融 “黑灰产”治理。监管政策引导行业高质量发展。（2）从中报看，上市险企盈 利和分红均实现较好增长，虽然 3 季度净利润、NBV 等指标基数抬升，而我们 预计全年核心指标有望稳健增长，板块估值当下仍在低位，股息率具有吸引力， 红利风格带来的资金端改善，推荐高股息率中国太保和中国平安。
⚫ 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险；中信证 券、中金公司 H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。
⚫ 风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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