研究报告
太平洋_紫气凌云攀绝顶，关山跃马启新篇_20260325.pdf
紫金矿业2025年营收3490.8亿元(+15%)，归母净利润517.8亿元(+61.5%)。矿产金产量89.5吨(+22.8%)，铜108.5万吨(+1.6%)，锂2.5万吨。预计2026-2028年归母净利润分别为681/845/1107亿元。公司资源量丰厚，金铜锂产能持续扩张，财务结构优化。维持“买入”评级。
研报显示紫金矿业业绩强劲增长，得益于金价上涨及产量提升。公司全球化布局深化，金、铜、锂三大核心品种产能规划清晰，未来三年成长确定性高。尽管单位成本有所上升，但售价涨幅覆盖成本，盈利能力显著增强。作为行业龙头，其资源储备和低成本勘查优势构筑深厚护城河，维持买入评级符合其长期价值逻辑。
国元证券_人形机器人周报：国星宇航完成太空算力养虾试验，宇树科技IPO受理_20260325.pdf
国元证券发布人形机器人周报，维持行业“推荐”评级。报告指出宇树科技科创板IPO获受理，拟募资42亿元，其2025年净利润达2.88亿元，出货量全球第一，标志主机厂融资加速。此外，国星宇航完成太空算力驱动地面机器人试验，中鼎股份首台人形机器人下线。尽管周度指数下跌5.87%，但政策端强调培育具身智能等未来产业，保险示范条款推进，建议关注产业链投资机会。
研报聚焦人形机器人行业，核心亮点在于宇树科技IPO受理及高增长业绩验证了商业化落地能力，提振板块信心。虽然短期市场情绪受大盘影响有所回调，但政策端对具身智能的持续支持及技术突破（如太空算力联动、整机下线）为长期发展奠定基础。报告维持行业推荐评级，提示投资者关注具备核心技术及量产能力的头部企业及其供应链，短期波动不改长期成长逻辑。
国信证券_大飞机行业深度报告：“三足鼎立”格局初现，国产替代万亿蓝海_20260325.pdf
国信证券发布大飞机行业深度报告，维持“优于大市”评级。报告指出全球民航复苏，中国未来20年航空市场规模达1.4万亿美元。C919订单超1500架，2026年预计交付不少于28架，产能爬坡加速。产业链国产化率提升，机体结构基本国产，航发CJ-1000A研发顺利。重点推荐上游材料（碳纤维、钛合金）、核心锻件及机载系统标的，如西部超导、光威复材、中航西飞等，看好国产替代万亿蓝海机遇。
该研报深入剖析了大飞机行业的战略价值与市场空间，强调了中国在全球民航市场中的核心增长极地位。报告逻辑清晰，从供需两端论证了C919产能爬坡的确定性，并详细拆解了产业链各环节的价值量分布与国产化进程。特别指出了复合材料、钛合金、高温合金及机载系统等细分领域的投资机会，认为随着国产发动机CJ-1000A的突破和供应链自主可控能力的提升，相关龙头企业将长期受益于万亿级市场的扩容，具备显著的长期配置价值。
第一创业_电子：美光业绩超预期 2026存储需求仍将高增长_20260325.pdf
美光科技2026财年Q2营收238.6亿美元，同比增196%，净利140.2亿美元，同比增686%，毛利率75%创纪录。预计Q3营收335亿美元再创新高。报告指出DRAM/NAND供应极度紧张，产能释放需至2027年后，供需缺口将维持。AI驱动服务器、手机及汽车内存需求成倍增长，2026年行业DRAM/NAND出货量预计分别增长20%-25%和20%。看好存储行业高景气度持续。
研报基于美光超预期业绩，确认存储芯片行业进入强周期。核心逻辑在于AI算力爆发导致服务器内存用量激增，叠加手机、PC及智能汽车配置升级，需求端呈现结构性高增长。供给端因扩产滞后，供需紧张格局至少延续至2027年。这对A股电子板块，尤其是存储模组、封测及上游材料厂商构成重大利好，预示行业盈利弹性将持续释放，建议关注产业链相关标的的投资机会。
国元证券_有色金属行业双周报：地缘冲突持续扰动，有色金属全面下跌_20260325.pdf
国元证券发布有色金属行业双周报，维持“推荐”评级。近两周有色指数大跌15.08%，受地缘冲突及宏观预期修正影响，贵金属、工业金属全面回调，但钨、镓等小金属逆势上涨。报告指出银行收紧炒金业务压制流动性，建议关注山东黄金、紫金矿业、章源钨业等个股。章源钨业业绩快报显示净利增68.73%。短期需警惕地缘与美联储政策波动，长期看好资源安全与高端材料升级逻辑。
研报揭示有色金属板块在地缘政治与宏观流动性双重压力下出现显著回调，尤其是贵金属因国内银行收紧杠杆交易而承压。然而，结构性机会依然存在，钨、镓等战略小金属因供应约束和需求刚性表现强势。分析师维持行业“推荐”评级，强调长期资源安全与产业升级逻辑，但短期建议投资者谨慎应对市场波动，重点关注具备成本优势或特定品种涨价利好的龙头企业。
国金证券_文旅行业研究：供给深化释放需求，文旅赛事打开成长空间_20260325.pdf
国金证券给予文旅行业“买入”评级。报告认为服务消费政策转向制度重构，供给侧深化释放需求。以“苏超”为代表的文旅赛事通过三元协同模式验证商业价值，带动近190亿元文旅消费。未来“飞超”（低空+银发）、赛马（高净值）、世界杯三大主线有望复制成功，打开成长空间。重点推荐具备赛事IP运营及全产业链整合能力的标的：交运股份（拟注入久事文体资产）、珠江股份（城市服务+文体运营）。
研报深度剖析了文旅赛事作为服务消费新引擎的逻辑，指出政策从短期刺激转向制度重构，利好供给端创新。通过复盘“苏超”现象级流量及其对餐饮、住宿等产业链的拉动效应，论证了“赛事+文旅”模式的商业化潜力。报告前瞻性地提出“飞超”、“赛马”、“世界杯”三条新主线，并精准锁定交运股份和珠江股份为核心受益标的，逻辑清晰，数据详实，对把握体育文旅融合投资机会具有较高参考价值。
中邮证券_计算机行业点评报告：从“养龙虾”到云厂商涨价，AI Infra环节景气度持续上行_20260325.pdf
中邮证券维持计算机行业“强于大市”评级。报告指出，随着AI Agent（如OpenClaw）导致Token消耗激增，阿里、腾讯等云厂商相继上调AI算力及模型价格，标志着产业链进入“算力通胀”阶段。AI Infra环节因供需格局优化，享受量价齐升红利。建议关注大模型、云服务、算力租赁/IDC及算力硬件四大方向，核心受益标的包括阿里巴巴、腾讯云相关概念股、寒武纪、海光信息等。
该研报深刻揭示了AI产业从单纯的技术突破转向商业化落地的关键拐点。通过“养龙虾”现象和云厂商涨价事实，论证了AI Infra环节已从成本中心转变为具备定价权的利润中心。这不仅验证了算力需求的刚性，更预示着行业盈利模式的改善。对于投资者而言，这意味着计算机板块尤其是算力基础设施子行业，正迎来基本面与估值双击的机会，是布局新质生产力核心资产的重要窗口期。
东吴证券_客车2月月报：2月出口持续超预期，看好全年出口_20260326.pdf
东吴证券发布客车行业月报，指出2月大中客出口同比大增80%，持续超预期。报告认为客车行业正经历由“技术输出”驱动的大周期，海外业绩将在3-5年内再造一个中国市场。国内价格战结束，寡头格局稳固，盈利有望创新高。重点推荐宇通客车（预计25-27年净利49.4/59.2/70.3亿元）和金龙汽车（预计25-27年净利4.4/6.4/8.3亿元），均维持“买入”评级，看好全年出口表现及市值空间重估。
该研报核心逻辑在于客车行业的全球化红利释放。分析师强调中国客车在新能源与传统领域具备全球竞争力，叠加“一带一路”战略支持，出口成为主要增长引擎。国内市场竞争格局优化，价格战缓和，龙头企业受益于高毛利出口业务占比提升，盈利能力显著增强。报告对宇通和金龙给出了明确的三年利润预测，显示其高成长性与高分红潜力，建议投资者关注这一细分赛道的长期价值重估机会。
中邮证券_进军AI存储新赛道_20260324.pdf
中邮证券首次覆盖深科达（688328.SH），给予“买入”评级。公司2025年扭亏为盈，营收6.73亿元，净利2510万元。核心逻辑在于绑定北美存储客户，切入AI存储新赛道，提供AOI检测及贴合设备，成为唯一供应商。预计2025-2027年归母净利润分别为0.25/0.61/1.70亿元，EPS为0.27/0.64/1.80元。显示与半导体设备业务稳步增长，盈利能力持续改善。
研报核心亮点在于深科达成功切入AI存储供应链，作为北美大客户在HAMR技术领域的唯一设备供应商，具备稀缺性。随着算力爆发带动存储扩产，该业务有望成为第二增长曲线。同时，传统显示与半导体测试分选机业务受益于行业复苏，业绩确定性增强。首次覆盖即给买入，反映机构对其从周期股向AI成长股估值重构的预期，短期情绪利好明显，长期看订单落地情况。
华鑫证券_公司事件点评报告：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲_20260324.pdf
华鑫证券维持宁德时代“买入”评级。公司2025年营收4237亿元（+17.04%），归母净利润722亿元（+42.28%）。动力电池销量541GWh，全球市占率升至39.2%；储能电池销量121GWh，连续5年全球第一。产能利用率高达96.9%。预测2026-2028年EPS分别为20.1、23.7、28.7元，对应PE 21/17/14倍。看好其动力与储能双轮驱动及行业龙头地位。
研报显示宁德时代业绩强劲增长，动力与储能业务双轮驱动效应显著。全球市占率创新高且产能利用率维持高位，验证了下游需求的旺盛及公司的供应链优势。尽管未给出具体目标价，但基于未来三年稳健的盈利预测及较低的估值水平（2026年PE仅21倍），分析师认为其具备显著上涨潜力。作为行业绝对龙头，其表现对新能源板块情绪有重要正向引导作用，建议关注其长期配置价值。
绿色创新发展研究院_2025全球退煤进展追踪报告_20260324.pdf
报告追踪2025年全球退煤进展，指出全球可再生能源发电量首次超过煤炭，164国承诺不再新建煤电。欧洲多国提前淘汰煤炭，但发展中国家面临资金与政策挑战。报告强调公正转型、绿色金融及电网升级的重要性，认为煤炭增长时代终结，能源转型进入深层博弈阶段，对煤炭行业长期利空，利好新能源产业链。
该报告从宏观视角确认了全球能源结构的根本性转折：煤炭需求见顶回落，可再生能源成为增量主体。这对A股煤炭板块构成长期基本面利空，估值逻辑需从周期成长转向高股息防御。同时，报告凸显了电网瓶颈和储能不足的问题，间接利好电力设备、智能电网及储能板块。对于投资者而言，应警惕纯煤炭开采企业的长期资产搁浅风险，关注具备转型能力或高分红属性的标的，并加大对新能源基础设施领域的配置。
清新研究_AIGC自进化研究报告_20260324.pdf
报告指出AIGC竞争已从生成能力转向闭环优化，核心是受约束的系统级自进化而非模型自主升级。未来三年优势取决于反馈基础设施、评测器及治理能力。建议企业优先建设系统级闭环（生成-评测-筛选-更新），警惕数据递归导致的模型塌缩风险。强调治理（审计、回滚）是商业化前提，岗位将向评测与治理重组。结论认为赢家将是能整合模型、数据、工具与治理形成系统复利的平台。
该研报深入剖析了AIGC发展的下一阶段——“自进化”，纠正了市场对模型参数规模的过度关注，转而强调系统级闭环优化的商业价值。对于计算机行业而言，这意味着投资逻辑将从单纯的算力/模型厂商延伸至具备强大工程化落地能力、数据治理能力及垂直场景反馈闭环的平台型企业。报告提出的“先系统后模型”实施路径，为相关企业提供了清晰的转型指引，利好那些在B端拥有深厚积累且能构建高质量反馈基础设施的软件服务商。
东吴证券_整车主线周报：本周SW乘用车表现较好，看好景气度复苏机会_20260324.pdf
东吴证券发布整车周报，看好乘用车景气度复苏及重卡、客车政策利好。预计2026年重卡内销80-85万辆(+3%)，公交销量4万台(+40%)，摩托车出口+50%。重点推荐比亚迪、长城汽车、中国重汽、宇通客车、春风动力等。零跑、吉利、奇瑞、小鹏Q4业绩披露，零跑全年转正，小鹏首次扭亏。行业评级增持。
研报全面覆盖整车各细分领域，基于政策落地（以旧换新）和出口高景气，上调对乘用车、重卡、客车及摩托车的预期。特别指出零跑、小鹏等车企盈利改善，验证行业基本面回暖。建议关注具备出海确定性和高端化能力的头部车企，如比亚迪、长城、中国重汽及宇通客车，整体情绪偏乐观，看好板块估值修复。
东吴证券_3月小鹏第二代VLA专题篇：2026年主流车企城市NOA试驾报告_20260324.pdf
东吴证券发布小鹏第二代VLA专题报告，指出2026年智驾矛盾转向体验优化。路测显示VLA2.0在拟人化、全场景能力上显著提升，综合得分3.87分，接管率降低。报告提出智驾“不可能三角”理论。投资建议坚定看好小鹏汽车，认为其估值体系将由车企向物理AI科技公司切换，加速C端智能车、B端Robotaxi及机器人布局，大众成为首发客户开启第二曲线。风险提示包括AI创新及L3渗透率不及预期。
该研报深度解析了小鹏汽车第二代VLA大模型的技术突破与实测表现，强调其在拟人化驾驶和复杂场景处理上的优势。分析师认为小鹏正从传统车企转型为物理AI科技公司，估值逻辑发生根本性变化。随着大众合作落地及Robotaxi业务推进，公司具备显著的成长潜力和第二增长曲线。尽管存在长尾场景挑战，但整体技术领先性支撑强烈看好观点，建议投资者关注其智能化带来的价值重估机会。
信达证券_机械设备行业周报：宇树科技发布招股书，持续关注AI基建_20260324.pdf
信达证券发布机械设备行业周报，维持“看好”评级。核心观点：1）宇树科技披露招股书，2025年人形机器人出货量全球第一，营收净利高增，催化机器人产业链；2）AI基建带动燃气轮机需求景气，国际巨头扩产；3）关注日联科技、博众精工、新锐股份等业绩增长强劲个股。报告强调机器换人趋势及国产替代机遇，建议关注拓普集团、三花智控等机器人标的及柳工、三一重工等工程机械龙头。
研报聚焦机械设备行业，重点突出人形机器人产业化加速（宇树科技IPO催化）及AI算力基建带来的燃气轮机需求爆发。行业层面看好机器换人与国产替代长期逻辑。个股方面，推荐业绩高增的日联科技、博众精工和新锐股份。需注意恒立液压实控人被留置的负面事件风险，短期可能压制股价。整体而言，报告对机器人和高端制造板块情绪偏正面，具备中期配置价值。
国金证券_医药健康行业研究：医疗产业链提价专题-原料药及耗材迎来提价契机，行业景气度有望回升_20260324.pdf
国金证券维持医药健康行业“买入”评级。报告指出，受国际油价上涨及地缘政治影响，化工原料涨价带动原料药成本上升，叠加下游低库存，原料药有望迎来提价契机。医用丁腈手套因上游原料涨价及供需改善，价格预计快速上涨，头部企业凭借一体化布局及海外产能释放，2026年利润弹性可期。建议关注普洛药业、华海药业、英科医疗等标的。
研报核心逻辑在于“成本推动型涨价”。上游原油及化工品价格上涨传导至原料药和医用手套原材料，而下游处于低库存周期，具备提价基础。特别是英科医疗等手套龙头，通过向上游延伸（丁腈胶乳）和海外建厂规避关税，构建了显著的成本与供应链壁垒，在行业景气度回升中具备更强的利润弹性。该观点对医药制造板块尤其是出口导向型耗材企业构成实质性利好。
华龙证券_有色金属行业事件点评报告：地缘冲突下美联储转鹰，有色金属承压_20260324.pdf
华龙证券发布有色金属行业点评，维持“推荐”评级。受美伊冲突及美联储转鹰影响，通胀预期升温，工业金属承压，黄金短期波动但长期逻辑不变。建议关注具备规模优势和红利特征的黄金龙头：紫金矿业（增持）、山东黄金、中金黄金。报告指出美联储2026年或仅降息一次，核心PCE预期上调至2.7%。
研报指出地缘政治与美联储政策转向对有色金属板块构成双重压力。宏观层面，通胀粘性导致降息预期降温，美元走强压制金价，同时能源成本上升挤压工业金属利润。尽管行业整体面临回调风险，但分析师看好黄金龙头的长期避险价值及红利属性，特别是紫金矿业获“增持”评级。这反映了在不确定性环境中，资金向高确定性、高分红资产集中的趋势，投资者需警惕短期波动，聚焦优质标的。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：特斯拉计划采购光伏设备，2月新能源汽车出口表现亮眼_20260324.pdf
万联证券维持电力设备行业“强于大市”评级。报告指出特斯拉计划采购29亿美元中国光伏设备，利好产业链；1-2月新能源汽车出口58.3万辆，同比增1.1倍，成为出口核心动力。锂电行业景气回升，排产活跃，材料价格企稳，建议关注龙头盈利修复及固态电池等新技术机会。风电装机高增长，海风加速落地。碳酸锂价格环比下跌但同比大涨，六氟磷酸锂等持平。
研报聚焦电力设备行业，核心逻辑在于需求端的双重驱动：一是特斯拉大额采购中国光伏设备带来的直接订单利好，二是新能源汽车出口强劲增长带动的锂电产业链景气度回升。尽管短期板块回调，但长期看，锂电周期向上、风电海风放量及AI算力带来的配储需求构成坚实支撑。分析师看好行业整体表现优于大盘，建议重点关注锂电材料龙头及新兴技术方向的投资机会。
西南证券_低空经济行业双周报：时的科技签署100架E20 eVTOL采购协议，汇天再获近2亿美元股权融资_20260324.pdf
西南证券发布低空经济双周报，指出近期板块跑输大盘。政策面明确2026年完善产业生态及基建；产业端时的科技获100架eVTOL订单，汇天融资近2亿美元，四川成立省级运营平台。报告看好低空物流、文旅等场景先行，推荐动力、整机、空管等产业链标的，如英搏尔、万丰奥威、莱斯信息等。虽短期行情调整，但长期产业化趋势确立，建议关注头部企业商业化进展。
研报显示低空经济板块短期大幅回调，跑输主要指数，反映市场情绪降温。但政策定调其为新兴支柱产业，且产业端出现大额订单（时的科技）和巨额融资（汇天），表明基本面仍在快速推进。报告逻辑在于区分短期交易拥挤度与长期产业趋势，认为基础设施建设和应用场景拓展是未来看点。对于投资者而言，当前下跌可能提供布局机会，重点关注具备核心技术壁垒的整机厂及关键零部件供应商，需警惕技术迭代和政策落地不及预期的风险。
源达信息_汽车零部件行业专题研究：专注汽车零部件优质赛道_20260324.pdf
源达信息看好汽车零部件行业，聚焦高壁垒优质赛道。预计2030年全球汽车玻璃规模1443亿元（CAGR 9.7%），国内车灯1286亿元（CAGR 5.8%），被动安全438亿元（CAGR 6.4%），座椅1357亿元（CAGR 6.1%）。推荐福耀玻璃、星宇股份、松原安全、均胜电子、华懋科技、继峰股份、天成自控、上海沿浦。行业评级为“看好”。
研报深入分析汽车零部件四大优质赛道：玻璃、车灯、被动安全和座椅。指出智电变革推动量价齐升，行业集中度高，国产替代空间大。重点推荐全球龙头福耀玻璃和国内车灯龙头星宇股份，以及具备成长性的松原安全、继峰股份等。报告逻辑清晰，数据详实，对中长期投资具有指导意义，利好相关细分领域龙头企业。