研究报告
中银证券_计算机行业周报：量子计算两大难题被攻破计算机行业“一周解码”_20260420.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持“强于大市”评级。核心看点：1.英伟达发布全球首个开源量子AI模型Ising，解决量子校准与纠错痛点，有望确立量子计算事实标准；2.特斯拉完成AI5自动驾驶芯片流片，算力提升8倍，构建算法-数据-算力闭环。建议关注量子计算（国盾量子等）及智驾芯片（黑芝麻智能、地平线机器人、小鹏汽车）领域企业。
研报聚焦计算机行业前沿技术突破，重点解读英伟达开源量子模型Ising对量子计算实用化的推动作用，以及特斯拉自研AI5芯片对自动驾驶产业链的重塑。报告认为量子计算有望成为数据中心第三大协处理器，长期看好其颠覆性潜力；同时强调车企自研芯片以掌握供应链自主权的趋势。整体情绪积极，利好量子计算及智能驾驶相关标的，建议投资者关注技术落地带来的结构性机会。
华鑫证券_AI算力行业周报：台积电预计今年资本支出近560亿美元，谷歌云年度大会召开在即_20260420.pdf
华鑫证券维持AI算力行业“推荐”评级。台积电Q1营收净利大增，预计2026年资本支出近560亿美元；谷歌云大会聚焦企业级AI及TPU v8架构。报告建议关注中微公司、拓荆科技、ASMPT、天孚通信、沪电股份。其中沪电股份、ASMPT、天孚通信获“买入”评级，中微与拓荆未评级。行业景气度持续上行，PCB及封测设备需求旺盛。
研报指出AI算力行业高景气延续，台积电巨额资本开支及谷歌云技术革新验证了全球算力投入决心。国内方面，半导体后道封测设备及高端PCB受益于国产替代与AI需求爆发。报告重点推荐光模块（天孚）、PCB（沪电）及先进封装设备（ASMPT），认为这些细分领域龙头将直接受益于产业链扩容，具备显著超额收益潜力，建议投资者积极配置。
万联证券_通信行业跟踪报告：谷歌云Next 26大会即将召开，继续关注光互连及国产算力投资机遇_20260420.pdf
万联证券维持通信行业“强于大市”评级。报告指出光纤价格暴涨650%，订单排至2027年；IDC预测亚太AI支出2029年达3700亿美元，CAGR 38.4%；英伟达GPU租赁价涨48%。建议关注光模块、光纤光缆及国产算力产业链，把握谷歌云Next26大会带来的投资机遇。
研报强调AI基础设施高景气度，光纤量价齐升且供需缺口显著，利好头部厂商。结合IDC对亚太AI支出的乐观预测及算力租赁价格上涨，确认了算力产业链的长期增长逻辑。短期催化剂为谷歌云大会，中长期看好光互连及国产替代。行业估值虽高于历史均值，但基本面强劲支撑其超额收益预期。
万联证券_电子行业跟踪报告：覆铜板全面涨价持续，联电宣布下半年或将调涨晶圆价格_20260420.pdf
万联证券维持电子行业“强于大市”评级。报告指出，受AI算力需求拉动，半导体产业链景气度提升。PCB上游覆铜板全面涨价，部分涨幅达20%-40%；ASML上调全年营收指引至360-400亿欧元；联电宣布下半年拟调涨晶圆价格。建议关注PCB、存储及半导体设备等高景气细分赛道，认为行业估值仍有上行空间。
该研报聚焦电子行业，核心逻辑在于AI算力建设带来的全产业链景气共振。从上游材料（覆铜板大幅涨价）、中游制造（联电拟提价）到设备端（ASML业绩超预期），均验证了需求旺盛与供给紧张的现状。虽然行业PE处于历史高位，但考虑到AI驱动的长期成长性及盈利改善预期，分析师认为板块具备配置价值。此报告对电子板块情绪有显著正面提振作用，特别是利好PCB、存储及设备龙头。
万联证券_人形机器人行业跟踪报告：2026北京亦庄人形机器人半程马拉松顺利举行_20260420.pdf
万联证券维持人形机器人行业“强于大市”评级。报告指出特斯拉Optimus Gen-3在上海量产交付，成本降至4.9万美元，国产化率68%，标志规模化商业应用开启。我国主导全球首项具身智能国际标准立项。板块估值处于历史低位但近期交易热度提升。建议关注进入特斯拉及宇树供应链的核心零部件厂商（减速器、执行器等）及具备低成本量产能力的国产龙头。
该研报聚焦人形机器人行业从概念验证向规模化商业落地的关键转折点。核心利好在于特斯拉Optimus量产交付带来的成本大幅下降及供应链国产化加速，以及中国主导国际标准的制定，确立了产业话语权。虽然年初以来板块跑输大盘，但近期资金关注度回升且估值合理。报告强调2026年为量产验证窗口期，长期看好人口老龄化驱动下的B端至C端市场拓展，对产业链上游高壁垒零部件环节构成实质性利好。
华源证券_农林牧渔行业周报：生猪周期拐点或将近，农产品宏观逻辑中长期稳固_20260420.pdf
华源证券维持农林牧渔行业“看好”评级。报告指出生猪周期拐点临近，猪价底部已现，Q2产能去化加速；白羽鸡受法国禽流感影响引种受限，龙头份额提升；饲料推荐海大集团，分红率提升至50%以上且出海逻辑顺畅；宠物板块受益于美国退税政策及内销品牌集中；农产品受原油上涨支撑估值。重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、海大集团、中宠股份等。
研报核心逻辑在于确认生猪养殖周期底部反转信号，结合政策调控与产能去化数据，判断行业景气度上行。同时，细分领域如白羽鸡因供给端突发扰动（法国禽流感）带来结构性机会，饲料龙头海大集团凭借高分红承诺和海外扩张展现长期阿尔法属性。整体而言，农业板块具备“对抗型资产溢价”和低估值优势，建议关注成本领先及模式创新的龙头企业。
头豹研究院_2026年电网设备出海行业词条报告_20260420.pdf
报告指出电网设备出海受欧美电网老化及“一带一路”驱动，市场规模预计从2025年1915亿美元增至2030年5217.68亿美元。行业正从单一产品出口向EPC及生态输出升级，特高压、智能电网及储能配套为核心增长点。竞争格局呈寡头垄断，头部企业如特变电工、国电南瑞凭借技术与全链条优势主导高端市场。尽管面临原材料波动及地缘风险，但数字化与绿色化趋势将推动行业长期高景气发展。
该研报深入剖析了电网设备出海的宏观逻辑与微观竞争格局。核心观点在于行业正处于商业模式升级的关键期，从低毛利的设备出口转向高附加值的EPC总包及生态输出。报告强调了中国企业在特高压领域的全球垄断优势及在智能电网、储能领域的快速渗透能力。虽然短期受铜价等原材料成本及地缘政治扰动，但长期看，全球能源转型带来的电网更新刚需及新兴市场基建缺口构成了坚实的增长底座。对于投资者而言，具备全产业链整合能力及海外本地化运营能力的龙头企业受益最为显著。
华鑫证券_基础化工行业周报：液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向_20260420.pdf
华鑫证券维持基础化工行业“推荐”评级。受霍尔木兹海峡封锁等地缘政治影响，国际油价高位震荡，液氯、硫磺等涨幅居前。报告建议关注进口替代、纯内需及高股息方向，重点看好氦气（广钢气体等）、生物柴油（卓越新能等）及农化（云天化、扬农化工等）。个股方面，给予万华化学、卫星化学、利尔化学等“买入”评级，认为其具备成本优势或成长弹性。
研报指出地缘政治导致原油及特定化工品价格波动，强调超越短期局势，布局受冲突深刻影响且难恢复的品种。重点推荐氦气、生物柴油及农化板块，逻辑在于供应紧缺与粮食价格上涨带来的需求共振。同时看好高股息油气股及具备成本优势的龙头如万华化学、卫星化学。整体观点偏向结构性机会，对行业情绪有正面提振，但需警惕下游需求不及预期风险。
东吴证券_环保行业跟踪周报：【美埃】半导体&锂电CAPEX强劲，关注垃圾焚烧板块算电协同【永兴】【旺能】_20260420.pdf
东吴证券维持环保行业“增持”评级。核心观点：1）垃圾焚烧板块具备“算电协同”新逻辑，供能+算力租赁模式下盈利增量显著，ROE有望提升，推荐永兴股份、旺能环境等；2）环卫无人化降本加速，预计未来1-2年成本降至17-18万元，关注宇通重工、盈峰环境；3）美埃科技受益于半导体及锂电CAPEX强劲增长。政策面中央财政支持城市更新，利好固废水务。
研报强调环保行业从传统公用事业向“价值+成长”共振转型。亮点在于挖掘垃圾焚烧的“算电协同”潜力，通过为数据中心供电/供热提升ROE，赋予板块科技属性估值溢价。同时，环卫无人化因成本大幅下降迎来经济性拐点，叠加半导体洁净室需求回暖，形成多重驱动。建议关注具备高分红潜力的运营资产及受益于新技术渗透的设备龙头。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：26Q1电池出货量保持高增长趋势_20260420.pdf
万联证券维持电力设备行业“强于大市”评级。26Q1电池出货量高增，3月动力及储能电池产销同比增超50%，Q1全球储能电池出货同比增117%。碳酸锂价格环比涨9.1%至16.96万元/吨，行业景气回升。宁德时代Q1净利增48.5%，比亚迪固态电池通过车规验证。建议关注锂电材料龙头盈利修复、风电设备及AI算力带动的配储机会。
研报确认电力设备行业进入上行周期，核心驱动力来自下游新能源车复苏及储能爆发。数据层面，Q1储能电池翻倍增长及碳酸锂价格反弹验证了供需改善逻辑。个股方面，宁德时代业绩超预期确立龙头地位，比亚迪固态电池技术突破提供长期估值支撑。报告强调关注材料环节盈利修复及新技术催化，对板块情绪有显著正面提振作用，建议投资者把握景气度回升带来的配置机会。
南京天坤人工智能研究院_制造行业：新质生产力驱动下制造业人才要素重构与两业融合路径研究_20260420.pdf
报告指出制造业正从“人口红利”转向“人才红利”，面临结构性、能力性及空间性三重人才错配。在“两业融合”政策驱动下，人力资源服务业角色重构，通过数字化（HR SaaS、AI Agent）深化与制造业融合，路径涵盖人才供给、流程协同至战略共生。预计HR SaaS及灵活用工市场高速增长，出海布局成为新趋势。报告强调数据要素与制度赋能对构建人才竞争生态的关键作用，看好具备垂直场景AI能力及跨境服务能力的头部机构。
本报告深入剖析了新质生产力背景下制造业人才要素的重构逻辑。核心观点在于“两业融合”不仅是政策导向，更是解决制造业人才结构性、能力性和空间性错配的内生需求。报告亮点在于提出了融合的三层次演进模型（供给型、协同型、共生型），并强调了数字化（特别是AI Agent和HR SaaS）在打破组织边界、提升配置效率中的决定性作用。对于投资者而言，这意味着人力资源服务行业正从传统的中介模式向高附加值的技术驱动型生态服务商转型，具备垂直行业Know-how、数字化平台能力及出海服务能力的龙头企业将迎来长期价值重估。虽然未涉及具体个股评级，但对行业长期成长逻辑的梳理极具参考价值。
艺恩数据_即时零售2026：四大真相重构“快”的生意_20260420.pdf
艺恩数据发布即时零售行业研报，指出用户核心诉求已从“速度”转向“确定性”，愿为准时和现货支付溢价。报告分析美团、京东、抖音及潜在入局者拼多多的生态位，强调库存真实性和履约信任是关键壁垒。预测未来三年行业将分化为履约型、供应链型、内容型和基础设施型四类玩家，拼多多若成功切入将成为最大变量。
该研报深刻洞察即时零售行业从“拼速度”向“拼确定性”转型的趋势，指出库存真实性和履约信任是新的竞争壁垒。对美团、京东等现有巨头而言，需强化供应链与履约稳定性；对拼多多而言，其潜在的低价即时零售模式构成重大行业变量，但也面临成本与时效的天然矛盾。报告有助于投资者理解行业长期价值逻辑，关注具备强大供应链整合能力及第三方运力支持的企业。
解数咨询_AI编程行业深度研究报告：从代码补全到智能体（Agent）时代_20260420.pdf
报告指出AI编程行业已从代码补全演进至Agent时代，2026年全球市场规模达128亿美元，开发者渗透率85%。Cursor ARR突破20亿美元，估值洽谈中达600亿美元；中国市场2025年规模24.5亿元，字节Trae以41.2%份额领跑。核心趋势包括Agent成为默认交互范式、Outcome-based计费规模化及企业私有部署爆发。报告强调LLM厂商垂直整合对应用层的威胁，以及工程师人效重构带来的初级岗位需求下降风险。
该研报深度剖析了AI编程行业的范式转移，从辅助工具向自主Agent进化，显著提升了ARPU值和市场天花板。虽然未直接推荐A股个股，但对计算机板块尤其是软件开发、SaaS及大模型应用层具有重大指引意义。报告揭示了中国市场“免费换生态”与全球“订阅制”的差异，提示投资者关注具备私有化部署能力、信创适配性及垂直场景落地能力的国内软件龙头，同时警惕纯应用层公司被底层模型厂商挤压的风险。
国信证券_公用环保行业202604第3期：1-3月规上发电量2.38万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务_20260420.pdf
国信证券发布公用环保行业周报，维持“优于大市”评级。1-3月规上发电量同比+3.4%，水电、光伏增速加快。发改委明确“十五五”新型能源体系五大任务，预计2035年非化石能源供应倍增。推荐火电（华电国际）、新能源（龙源电力、三峡能源）、核电（中国核电）及水电（长江电力）。报告强调煤价电价下行背景下火电盈利稳定，全球降息利好高分红水电，政策驱动新能源长期成长。
研报指出在“十五五”规划指引下，非化石能源将迎来长期高速增长，确立行业长期向好逻辑。短期看，煤价与电价同步下行使得火电盈利保持合理水平，具备防御属性；全球降息预期下，高分红的水电资产价值凸显。新能源发电虽面临电价压力，但装机增长对冲风险，且政策持续支持。整体而言，公用事业板块兼具稳健收益与成长潜力，建议关注火电龙头、水电高股息标的及新能源运营企业。
中邮证券_食品饮料行业周报：茅台全面推进市场化转型，鸣鸣很忙“零食王国”引领品牌新业态_20260420.pdf
中邮证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。重点点评：贵州茅台2025年分红率79%，拟推进市场化转型，股息率约4.23%；锅圈26Q1收入增31%-37%，利润增45%-61%，门店扩张加速；西麦食品业绩符合预期，布局大健康品类；中炬高新Q1净利增45%，经营回暖。此外，鸣鸣很忙“零食王国”开业，打造沉浸式零售新业态，构建品牌护城河。
研报聚焦食饮板块年报及一季报密集披露期，整体维持乐观态度。核心逻辑在于龙头企业的稳健回报与改革红利（如茅台高分红及市场化转型），以及细分赛道的高增长潜力（如锅圈的渠道下沉、中炬高新的盈利修复）。同时，报告敏锐捕捉到零售业态创新趋势，认为鸣鸣很忙通过“零食王国”构建的体验式消费壁垒，有望重塑行业竞争格局，为投资者提供新的观察视角。
中邮证券_医药生物行业周报：Revolution泛RAS分子胶2LPDACIII期研究阳性，礼来Foundayo T2D关键III期研究证实心血管获益_20260420.pdf
中邮证券维持医药生物行业“强于大市”评级。报告指出海外创新药数据积极：Revolution泛RAS分子胶III期阳性，礼来口服GLP-1证实心血管获益。国内政策利好创新药定价及器械入院。看好创新药及CXO景气度回升、医疗器械政策催化、中药高股息配置价值及原料药（维生素/抗生素）涨价周期。建议关注恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗等龙头及细分赛道标的。
研报全面梳理医药板块，强调创新药全球竞争力提升及产业链复苏逻辑。海外重磅临床数据（RAS抑制剂、口服GLP-1）验证技术突破，提振板块情绪。国内政策端支持创新药定价及器械支付，叠加设备更新需求，利好器械龙头。中药凭借高股息具备防御属性，原料药进入涨价周期提供弹性。整体看好行业中期景气度上行，建议聚焦有出海能力、数据读出确定性及政策受益的龙头企业。
中邮证券_有色金属行业周报：风偏好转，有色金属迎来反弹_20260420.pdf
中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级。报告指出市场风险偏好好转，贵金属利空出尽有望主升浪；铜受减产预期及刚需支撑反弹；铝因去库及海外停产影响长期看好；锡因地缘定价趋缓及供应扰动大幅反弹；锂价看涨至15-20万元/吨以上。建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等标的。
该研报基于宏观风偏修复逻辑，全面看多有金属板块。核心观点在于供给端扰动（如铜湿法减产、锡矿爆炸、锂矿换证）与需求端刚性（新能源、空调排产）共振。特别是贵金属在流动性担忧缓解后具备配置价值，工业金属则受益于库存去化及价格反弹。报告对个股仅为建议关注，未给出具体目标价，但整体情绪积极，预计对有色板块短期走势有正向引导作用，适合波段操作参考。
中银证券_掘金AI新材料机遇，发布成长新蓝图_20260420.pdf
中银证券维持海星股份“买入”评级。公司2025年营收22.95亿元(+19%)，归母净利2.06亿元(+28%)；2026Q1延续高增。受益于AI服务器驱动高端电极箔需求及上游铝价传导带来的涨价预期，预计2026-2028年全球AI服务器用电极箔市场规模将快速扩张至86.6亿元。上调2026/2027年EPS预测至1.26/1.84元，对应PE分别为37.6/25.8倍。看好其在AI新材料领域的成长潜力。
研报核心逻辑在于AI算力爆发对上游基础材料的重估。海星股份作为电极箔龙头，直接受益于AI服务器电源架构升级（800VDC）带来的高端电容需求激增。报告指出行业存在供需错配导致的涨价预期，且上游成本可顺利传导，这将显著改善公司毛利率。结合业绩持续高增及估值切换空间，认为该股具备较强的戴维斯双击潜力，是AI硬件产业链中值得关注的细分材料标的。
东吴证券_东方证券拟合并上海证券，地方国资系整合加速_20260420.pdf
东方证券拟通过发行A股及现金收购上海证券100%股权，停牌不超过10个交易日。合并后总资产有望破6000亿元，跻身行业前十，实现业务互补与规模效应。东吴证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元，对应PB估值0.95x/0.91x/0.87x。看好财富管理转型及交投活跃度回升带来的增量机会。
研报核心在于东方证券并购上海证券这一重大资本运作。此举符合监管推动券商做大做强的政策导向，通过整合上海证券在长三角的经纪网络，东方证券将显著提升资产规模至6000亿级，有望进入行业前十，增强综合竞争力。分析师维持买入评级，基于合并后的协同效应及财富管理优势，预测未来三年净利润稳健增长，当前PB估值具备安全边际。此事件对个股构成显著利好，同时也印证了证券行业供给侧改革加速的趋势。
开源证券_公司信息更新报告：营收实现稳健增长，前瞻投入研发布局行业上行周期_20260420.pdf
开源证券维持北方华创“买入”评级。2025年营收393.53亿元(+30.85%)，归母净利55.22亿元(-1.77%)，利润下滑主因研发投入、股权激励及新产品验证成本增加。预计2026-2028年营收495/626/847亿元，净利71/91/148亿元，对应PE 48.3/37.4/23.0倍。公司刻蚀、薄膜沉积等设备收入超百亿，产品矩阵完善，受益于全球半导体Capex上行及国内存储/逻辑扩产共振，看好其中长期成长。
研报指出北方华创虽短期利润受研发和激励费用影响承压，但营收稳健增长，且通过高研发投入布局AI算力等先进工艺需求，具备长期竞争力。随着全球半导体资本开支上行及国内晶圆厂扩产，公司作为平台型设备龙头，市占率有望持续提升。当前估值处于合理区间，维持买入评级，建议关注其在新产品验证通过后的盈利修复弹性。