研究报告
华源证券_基础化工：供给冲击，蛋氨酸价格或将继续上涨_20260507.pdf
华源证券发布基础化工行业点评，看好蛋氨酸板块。受伊朗战争及赢创不可抗力影响，供给冲击导致蛋氨酸价格从19.15元/公斤涨至最高52元/公斤。尽管市场价短期回落，但出厂价坚挺，且2026年全球无新增产能，叠加检修减产，供需紧平衡将推动均衡价格上台阶。原料成本涨幅远小于产品售价涨幅，盈利显著提升。重点推荐龙头新和成（产能55万吨），关注安迪苏。给予行业“看好”评级。
研报指出地缘政治冲突引发蛋氨酸供给端剧烈收缩，而需求刚性且库存低位，导致价格中枢显著上移。行业寡头格局稳固，未来两年无大规模扩产，高开工率下盈利弹性巨大。新和成作为全球龙头，业绩对价格敏感度高，受益最为直接；安迪苏亦具备较大产能规模。该逻辑基于供给侧硬约束，具有较强的中期持续性，建议重点关注具备定价权的行业龙头。
爱建证券_2025年报&2026Q1点评：国产存储模组龙头进入业绩爆发期_20260507.pdf
爱建证券维持江波龙“买入”评级。公司2025年营收227.66亿元(+30.36%)，净利14.23亿元(+185.41%)；2026Q1营收99.09亿元(+132.79%)，净利38.62亿元(+2644.05%)，业绩爆发。受益于AI需求及存储涨价周期，嵌入式、SSD及企业级存储多赛道协同增长。预计2026-2028年净利润分别为199.69/219.08/227.40亿元，对应PE 10.1/9.2/8.9倍，看好其在新型存储领域的持续深耕。
研报指出江波龙作为国产存储模组龙头，在AI需求爆发和存储行业高景气度驱动下，进入业绩爆发期。2026Q1净利润同比激增超26倍，显示极强的盈利弹性。公司在嵌入式存储、企业级存储等高壁垒领域技术突破显著，且海外品牌影响力提升。尽管预测数据极为乐观（如2026年毛利率骤升至64.6%），但基于当前低估值（PE约10倍）和高成长性，分析师强烈看好其长期价值，建议投资者关注存储周期上行带来的戴维斯双击机会。
爱建证券_光通信设备行业点评：CPO架构下InP更具“通胀”逻辑，看好InP设备链_20260507.pdf
爱建证券发布光通信设备行业点评，给予“强于大市”评级。报告指出CPO架构下InP需求因功率和数量双升而具备“通胀”逻辑，供需缺口预计延续至2027-2028年。Lumentum业绩验证景气度，1.6T模块即将量产。建议关注InP扩产带动的晶体生长及MOCVD设备链，推荐北方华创、中微公司、拓荆科技等半导体设备商，以及燕麦科技等PCB设备商。
研报深入剖析了AI算力背景下CPO技术演进对上游材料InP的结构性利好。核心逻辑在于CPO架构导致激光器从分散低功率转向集中高功率，引发InP需求“量价齐升”。鉴于全球InP产能扩张滞后且高度集中，供需紧平衡将长期存在。这不仅利好光模块厂商，更直接驱动上游专用制造设备（如MOCVD、晶体生长炉）的需求爆发。报告精准捕捉了这一产业链传导机会，重点推荐国产半导体设备及PCB专用设备龙头，具有较强的前瞻性和配置指导意义。
国信证券_1Q26归母净利润同比增长2644.05%，端侧应用多维拓展_20260507.pdf
国信证券维持江波龙“优于大市”评级。1Q26归母净利润38.62亿元，同比增2644%，毛利率升至55.53%。受益于存储价格大涨及AI需求，预计26-28年归母净利润分别为111/113/115亿元，对应PE 15.2/14.9/14.7倍。公司企业级存储高速增长，自研主控芯片量产，全球化布局成效显著，原材料供应保障充足，看好其中长期成长潜力。
研报显示江波龙业绩爆发式增长，核心驱动力为存储周期上行带来的量价齐升及AI端侧应用拓展。分析师大幅上调盈利预测，反映对行业景气度持续性的乐观预期。公司通过自研主控和企业级产品突破，构建了技术壁垒和客户优势。尽管估值已反映部分预期，但考虑到高成长性和全球布局，维持积极看法。需警惕存储价格波动及新产品放量不及预期的风险。
国金证券_农业25年报&26一季报总结：生猪养殖板块全面亏损，重视养殖板块投资机会_20260507.pdf
国金证券发布农林牧渔行业研报，指出2025年生猪供给增加致价格下跌，板块全面亏损，加速产能去化；禽养殖价格底部回升，盈利改善。预计政策加码将推动生猪新一轮周期上行，建议优选低成本头部企业如牧原、温氏等；禽类受益于需求回暖，关注立华、圣农等。行业评级未明确给出具体等级，但整体看好养殖板块投资机会。
研报深入分析了2025年报及2026一季报数据，揭示生猪养殖因供给过剩陷入深度亏损，倒逼产能加速去化，叠加政策调控预期，预示新一轮猪周期上行在即。禽养殖则呈现供需改善、盈利修复态势。报告强调行业成本分化巨大，推荐具备成本优势的龙头企业在周期反转中获取超额收益，对把握农业板块周期性机会具有重要指导意义。
尔特数据科技(江苏)_2026中国低空经济白皮书_20260507.pdf
本报告为2026中国低空经济白皮书，指出低空经济已上升为国家新兴支柱产业。预计2026年市场规模突破万亿元，2021-2026年CAGR约30%。其中无人机产业成熟，eVTOL处于商业化爆发前夕，预计2026年规模达95亿元。报告梳理了制造、运营、基建、配套四大产业链环节，分析了物流、农业、旅游等六大应用场景，并总结了制造、运营、平台三种发展布局模式，强调场景驱动是商业价值核心。
该白皮书系统性地确立了低空经济作为国家新兴支柱产业的地位，提供了从政策顶层设计到具体商业落地的全景视图。报告不仅量化了万亿级市场空间，更关键地指出了“场景为王”的商业逻辑，对投资者识别具备真实落地能力的细分领域（如物流、巡检）具有极高指导意义。虽然未涉及具体个股评级，但其对产业链各环节（特别是eVTOL适航进程和基础设施短板）的深度剖析，为行业长期投资提供了坚实的基本面支撑，显著提振市场对低空经济板块的长期信心。
华金证券_2026年一季报点评：海外销量保持高增，闪充带动产品矩阵升级_20260507.pdf
华金证券维持比亚迪“买入”评级。2026Q1营收1502.25亿元（-11.82%），归母净利润40.85亿元（-55.38%），主要受汇兑损失影响。亮点在于海外销量同比增55%，占比升至46%；闪充技术带动订单高增，宋Ultra EV首月订单超6.1万台。预计2026-2028年归母净利润分别为411.35/530.64/609.91亿元，对应EPS 4.51/5.82/6.69元。看好全球化及新技术驱动的产品升级。
研报指出比亚迪短期业绩受汇兑损失拖累，但核心基本面强劲：海外业务高速增长验证全球化战略成效，闪充技术落地显著提振高端车型订单。分析师认为随着补能网络完善及产品矩阵升级，公司盈利有望修复并持续增长，维持买入评级，建议关注其出海进程及技术迭代带来的长期价值。
头豹研究院_中国军用无人机行业概览：多国角斗，未来战争新主力_20260507.pdf
报告指出中国军用无人机市场高速增长，2019-2023年CAGR为11.98%，预计2028年规模达61.1亿美元。俄乌战争验证了无人机实战价值，推动蜂群作战与察打一体趋势。中国凭借高性价比占据全球军贸重要份额，翼龙、彩虹系列表现突出。行业受地缘政治紧张及国防预算增长驱动，技术向隐身化、智能化发展。重点提及中航无人机（翼龙系列）和航天彩虹（彩虹系列）两大龙头，虽短期业绩波动，但长期受益于军民融合及出口需求。
该研报深入剖析了中国军用无人机行业的成长逻辑，强调地缘冲突常态化带来的刚性需求及中国产品的性价比优势。虽然未给出具体个股评级，但通过梳理产业链及竞争格局，明确了中航无人机和航天彩虹的行业龙头地位。报告预测行业未来五年保持高增速，对国防军工板块构成中长期利好，建议关注具备核心研发能力及海外订单获取能力的头部企业。
沙利文公司_2025中国医药CDMO行业发展洞察蓝皮书_20260507.pdf
沙利文发布《2025中国医药CDMO行业发展洞察蓝皮书》，指出中国CDMO行业正从规模扩张向技术深耕、全球整合转型。报告预测2033年中国CDMO市场规模将达5369亿元，CAGR显著高于全球。重点看好ADC、多肽（GLP-1驱动）、CGT等高壁垒细分赛道。头部企业如药明康德、凯莱英等通过全球化布局及VIC模式深化价值链。行业面临地缘政治挑战，但凭借工程师红利及全产业链优势，中国CDMO在全球供应链中地位持续提升。
该研报为行业深度白皮书，非个股评级报告，故无具体评级和目标价。报告宏观上确认了中国CDMO行业的长期增长逻辑，特别是从“成本优势”向“技术溢价”的转型。对投资者而言，利好具备全球化产能布局、在ADC/多肽/CGT等高景气赛道有深厚技术积累的头部企业。虽然短期受地缘政治扰动，但长期看，中国CDMO在全球医药产业链中的核心地位稳固，建议关注行业龙头的估值修复机会及细分领域专精特新企业的成长潜力。
中邮证券_BD收入稳健，26年创新药指引收入增速30%+_20260507.pdf
中邮证券维持恒瑞医药“买入”评级。公司25年营收316.3亿元(+13%)，净利77.1亿元(+21.7%)；26Q1营收81.4亿元(+13%)，净利22.8亿元(+21.8%)。创新药收入稳健增长，BD收入超30亿元。预计26-28年归母净利润分别为93.0/109.1/129.6亿元，对应PE为38/33/28倍。公司指引26年创新药收入增速超30%，研发管线丰富，逐步进入收获期。
研报显示恒瑞医药业绩符合预期，创新药与BD业务双轮驱动效果显著，非肿瘤药增速亮眼。费用率改善提升净利率，现金流充沛。随着ADC、GLP-1等重点产品临床数据读出及上市，公司长期成长逻辑清晰。当前估值合理，维持买入评级，看好其作为国产创新药龙头的持续兑现能力。
国金证券_轻工行业25年&1Q26业绩综述：业绩表现分化，布局成长消费+优质出海+内需修复三条主线_20260506.pdf
国金证券发布轻工行业25年及1Q26业绩综述，指出板块表现分化。家居内销受国补退出及高基数影响承压，外销受关税及汇率扰动；造纸浆纸系盈利筑底修复，特种纸韧性较强；个护线上控费提效，线下稳健；潮玩、AI眼镜及宠物食品展现成长潜力；两轮车短期受新国标压制，长期看好结构升级与出海。建议布局成长消费（泡泡玛特、乖宝）、优质出海（匠心家居、致欧）及内需修复（顾家、太阳纸业）三条主线。
研报全面梳理了轻工各子板块业绩，核心逻辑在于“分化”与“修复”。家居板块内销因政策退坡短期阵痛，但龙头凭借渠道变革和品类延伸显现Alpha；造纸板块处于周期底部，一体化龙头成本优势凸显，盈利温和修复预期强；新兴消费如潮玩、AI眼镜及宠物经济保持高景气，是主要增量来源。整体而言，报告引导资金从纯贝塔转向具备全球竞争力、品牌壁垒及新技术卡位的优质个股，对行业配置具有明确的指引意义。
国金证券_公用事业行业研究：火水增长绿核承压，火电迎业绩时间线_20260506.pdf
国金证券维持公用事业行业“买入”评级。2025年板块营收3.02万亿(-3.2%)，净利2727亿(+0.2%)；26Q1净利523亿(-7.5%)。火电自由现金流转正，分红提升，业绩韧性超预期；水电量增价稳，财务费用下降带动高增；绿电、核电因电价下行及政策调整承压。建议关注煤价上涨驱动的电价修复、火电公用事业化红利及低配下的估值修复机会。
研报指出公用事业板块呈现“火水增长、绿核承压”格局。火电受益于煤价回落及容量电价机制，盈利稳定性增强，自由现金流转正，具备高分红属性；水电受来水改善及财务费用下降推动，业绩高增且股息率吸引力提升。尽管绿电和核电短期受电价市场化冲击业绩下滑，但长期看，在能源通胀预期下，煤电联动及电价中枢企稳向上逻辑清晰。当前板块基金持仓处于低位，估值合理，建议把握火电公用事业化重估及水电稳健收益的投资机会。
开源证券_传媒行业周报：国产模型商业化提速，布局大模型-AI漫剧-算力租赁_20260506.pdf
开源证券维持传媒行业“看好”评级。报告指出国产大模型商业化提速，阿里HappyHorse及豆包付费版推出，建议布局大模型、AI漫剧及算力租赁。重点推荐腾讯控股、快手、阅文集团、完美世界、顺网科技等。完美世界《异环》海外公测表现稳定，有望带来业绩弹性；顺网科技云业务快速扩张。巨人网络、恺英网络Q1业绩高增。风险提示包括模型增速不及预期及游戏流水低于预期。
研报核心逻辑在于AI技术从概念走向商业化落地，特别是视频生成和多模态模型的付费模式开启，为传媒行业带来新的增长极。同时，游戏板块作为AI应用的重要场景，叠加新品周期（如《异环》）和暑期旺季，具备估值修复和业绩释放的双重动力。算力租赁作为基础设施，受益于推理需求爆发，顺网科技等标的业绩兑现度高。整体看好传媒行业在AI赋能下的结构性机会，尤其是头部平台和内容厂商。
东吴证券_智能汽车主线周报：广东江门首批L4无人配送车上路实测，看好智能化_20260506.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线。本周广东江门首批L4无人配送车上路实测，行业催化显著。报告指出B端软件标的优于C端硬件，H股优选小鹏、地平线等，A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。当前智能汽车指数PS(TTM)为13.0x，处于高位，但除特斯拉外估值合理。建议关注Robotaxi及Robovan产业链核心标的。
研报聚焦智能汽车L4级自动驾驶商业化落地进展，特别是广东江门无人配送车实测事件，强化了“B端软件>C端硬件”的投资逻辑。虽然整体板块估值较高，但细分领域如域控制器、线控底盘等核心零部件厂商受益于技术迭代和量产预期。报告对A股核心标的如德赛西威、经纬恒润给予重点关注，认为其在Robotaxi和Robovan供应链中具备长期成长潜力，短期情绪受政策和技术突破驱动偏正面。
华源证券_传媒互联网行业周报：豆包新增订阅付费，关注互联网公司财报披露_20260506.pdf
华源证券维持传媒互联网行业“看好”评级。核心观点：豆包App推出付费订阅（68-500元/月），开启AI商业化探索；DeepSeek-V4-Pro性能提升推动国产大模型生态整合。建议关注具备流量优势的平台公司（腾讯、阿里等）及大厂产业链标的。游戏板块一季报分化，巨人网络净利增210%，完美世界降66%。重点布局AI+应用落地、新渠道+新内容方向，警惕新技术发展不及预期风险。
研报聚焦传媒互联网行业，核心逻辑在于AI商业化的突破（豆包付费）及技术迭代（DeepSeek）。行业层面，AI从概念走向收入结构优化，利好平台型公司及产业链伙伴。个股层面，游戏板块业绩分化显著，巨人网络因产品周期爆发式增长，而完美世界受老产品衰退影响业绩下滑。整体而言，报告强调在行业景气度提升背景下，优选有真实AI落地能力和优质产品周期的标的，对短期市场情绪有正面提振作用，特别是针对AI应用端和游戏龙头。
国金证券_有色行业年报&一季报总结：贵金属与小金属领跑，关注供给扰动_20260506.pdf
国金证券维持有色金属行业“买入”评级。26Q1有色板块涨幅3.66%，跑赢沪深300。贵金属与小金属领涨，铜铝盈利改善，稀土迎戴维斯双击，锂价反弹带动业绩大增。建议关注供给扰动下的铜、战略属性提升的稀土（中稀有色、北方稀土等）、高弹性小金属（湖南黄金、华锡有色等）及自给率高的锂企（中矿资源、天齐锂业）。
研报指出26Q1有色板块表现优异，核心逻辑在于供给端扰动与需求端复苏共振。贵金属受避险及央行购金支撑；工业金属铜铝因去库和成本回落利润扩张；稀土和小金属因战略属性及产能周期迎来价格与估值双升；锂板块随价格反弹业绩大幅修复。整体看好行业景气度上行，重点推荐具备资源优势和成本优势的龙头个股。
国金证券_通信板块2025年&2026Q1季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上_20260506.pdf
国金证券发布通信板块2025年及2026Q1总结。板块营收同比+5.58%，净利+5%。光模块龙头中际旭创、新易盛业绩高增，1.6T加速放量；寒武纪国产算力芯片订单充裕；紫光股份锁定物料保障交付。建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、寒武纪、工业富联、英维克等。行业估值处于历史高位（PE 61x），但AI算力需求驱动下景气度延续，看好海外与国产算力链共振。
研报指出通信板块在AI算力需求驱动下维持高景气，尤其是光模块和国产算力芯片环节。尽管行业估值处于历史高位，但业绩增速匹配度高。重点推荐具备核心卡位优势的龙头如中际旭创、寒武纪，以及受益于供应链锁定的紫光股份。短期看Q2产能释放和订单转化，长期看AI基础设施建设的持续性。风险提示包括上游短缺及AI发展不及预期。
交银国际证券_1Q26盈利阶段性见底，关注新品上市后两轮车销量趋势；维持买入_20260506.pdf
交银国际维持九号公司（689009.SH）“买入”评级，目标价69.55元。1Q26营收增14.8%至58.7亿元，但受原材料涨价及汇兑损失影响，归母净利润降55.4%至2.0亿元。剔除汇兑影响后利润仍双位数增长。随着新品上市、渠道扩张及滑板车提价，预计利润率将回升。基于SOTP估值，看好其两轮车、机器人等多元布局的长期发展。
研报指出九号公司短期盈利受汇率和成本扰动见底，但核心业务销量强劲，新品周期与提价策略有望驱动利润率修复。作为智能短交通龙头，其在割草机器人等新领域的多元化布局提供了长期增长动能。当前估值具备吸引力，维持买入评级，建议关注后续季度盈利改善趋势。
华源证券_商业航天周报：标准体系建立，商业航天脱虚向实_20260506.pdf
华源证券发布商业航天周报，指出《商业航天标准体系（1.0版）》落地及可回收火箭技术验证推动行业从概念炒作转向业绩兑现。三维通信、智明达等一季报净利大幅增长。政策端确立“一站式”审批，资金端设立200亿国家基金。应用场景拓展至通导遥一体化、太空算力及手机直连卫星。报告认为产业链集群效应显现，建议关注航天环宇、天银机电等标的。
研报核心逻辑在于商业航天行业基本面的实质性转折。随着国家标准体系建立和审批流程优化，行业壁垒降低，规模化生产成为可能。重点强调了业绩兑现能力，如三维通信和博云新材的爆发式增长，验证了下游需求真实存在。同时，太空算力和手机直连等新场景打开了长期成长空间。对于投资者而言，应重点关注具备核心技术壁垒且已进入主流供应链的头部企业，警惕纯概念炒作个股。
东吴证券_非银金融行业深度报告：证券行业2026年一季报总结-头部券商普遍高增，中小券商分化显著_20260506.pdf
东吴证券发布非银金融行业深度报告，总结2026年一季报。Q1日均股基交易额破3万亿同比+79%，上市券商归母净利润同比+38%至649亿元，头部券商增速显著高于中小券商。预计2026年行业净利润同比+15%。当前板块PB估值处于历史低位（1.25x），看好大型券商优势及行业集中度提升，维持行业“增持”评级。重点推荐中信证券、广发证券、华泰证券等。
研报指出2026Q1券商行业业绩高增，主要得益于市场交投活跃（日均成交额破3万亿）及投行业务回暖。头部券商凭借规模优势和多元化布局，业绩增速显著优于中小券商，行业分化加剧。当前板块估值处于历史极低分位，具备较高安全边际。在监管鼓励并购重组打造一流投行背景下，行业集中度有望进一步提升，大型券商将享有估值溢价，建议关注头部优质标的。