研究报告
国信证券_电力设备新能源2026年5月投资策略：锂电产业链排产持续高增，CIBF展会临近催化新技术方向_20260512.pdf
国信证券维持电力设备新能源行业“优于大市”评级。核心观点：锂电产业链排产持续高增，5月6家企业合计排产约164.6GWh，同比+57%；储能需求旺盛，预计2026年全球装机达455GWh，同比+40%；风电出口及海风招标放量。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、金风科技等龙头。新技术方面，固态电池与钠电池有望迎来催化。报告强调AIDC电力设备出海机遇及电网投资加速。
该研报全面看好电力设备新能源板块，特别是锂电和储能环节的高景气度。数据支撑有力（排产同比大增），且结合了AIDC算力建设带来的电力设备新需求以及欧洲海风复苏的逻辑。虽然涉及个股众多，但作为月度策略报告，其对行业趋势的判断具有较强指导意义，尤其是对新技术（固态/钠电）和出海逻辑的强调，有助于提升市场对该板块长期成长性的信心。
中银证券_化工行业周报：国际油价、PX、丙烯酸价格下跌_20260512.pdf
中银证券发布化工行业周报，维持“强于大市”评级。受地缘冲突缓和预期影响，国际油价、PX及丙烯酸价格下跌。报告推荐5月金股卫星化学（轻烃路线优势增强）和安集科技（半导体材料高增长）。建议关注大型能源央企、低成本煤化工龙头及精细化工龙头。中长期看好传统化工龙头估值修复及新材料成长空间。
研报指出短期地缘政治扰动导致原油及石化产品价格波动，但中长期看行业扩产尾声与“反内卷”政策将催化盈利修复。重点推荐具备成本优势的轻烃裂解龙头卫星化学，以及受益于半导体国产化、业绩持续高增长的电子化学品龙头安集科技。整体看好化工行业从周期底部向高质量成长转型的投资机会，特别是新材料领域的结构性行情。
中银证券_交运行业2025年报及2026年一季报综述：油运高景气散运回暖，三大航逐步扭亏廉航领跑，快递需求规模稳步扩张_20260512.pdf
中银证券发布交运行业综述，给予“强于大市”评级。2026Q1油运高景气，招商轮船、中远海能净利增超200%；散运回暖，港口业绩稳健。航空业全面扭亏，廉航领跑，国际航线恢复强劲。快递需求扩张，顺丰、圆通等头部企业量价齐升，降本增效深化。铁路客运复苏，高速公路稳健。建议关注航运龙头、优质航司及快递头部企业。
研报指出交运行业呈现结构性分化与复苏并存。航运板块受地缘政治影响，油运运价飙升，相关公司业绩爆发式增长，是短期最强亮点。航空板块受益于国际航线恢复和成本控制，实现全面盈利，尤其是低成本航空表现优异。快递行业在反内卷背景下，头部企业通过规模效应和效率提升实现利润修复。整体来看，行业基本面改善明显，具备较好的配置价值，特别是高景气的油运和复苏确定的航空板块。
世纪证券_医药生物行业周报（5月第1周）：万亿活水托底创新医药_20260512.pdf
世纪证券发布医药生物行业周报，指出上周板块涨0.58%跑输大盘。核心利好为中国银行发布方案，拟在“十五五”期间提供不低于1万亿元综合金融支持生物医药全产业链，重点投向创新型中小企业。研报认为万亿活水将加速创新药研发及产能扩张，建议关注上游CXO龙头及具备明确数据催化的头部创新药标的。报告未给出具体个股评级或目标价。
该研报核心逻辑在于政策资金面的重大利好。中国银行承诺的万亿级金融支持直接针对生物医药全链条，特别是处于临床中后期的创新型企业，这解决了行业长期面临的融资难和流动性问题。从长周期看，这将显著改善创新药企的研发投入能力和商业化进程，对CXO（研发外包）和创新药板块构成实质性利好。虽然短期市场表现平淡，但这一政策底信号强烈，有望重塑行业估值体系，提升市场对国产创新药出海及管线兑现的信心。
中邮证券_有色金属行业报告：流动性回补驱动金银锡价上涨_20260512.pdf
中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级。报告指出流动性回补驱动金银锡价上涨，贵金属长期逻辑强化；铜受海外减产担忧及去库影响反弹；铝出口强劲，长牛可期；锡受AI需求及供应扰动共振大涨，中长期有望突破50万元/吨；锂供需向好，短期或冲击20万元/吨。建议关注紫金矿业、锡业股份、神火股份等标的。
研报核心逻辑在于宏观流动性预期改善与微观供需错配共振。重点看好锡板块，因AI算力建设拉动焊料需求，叠加缅甸、印尼等地供应扰动，价格中枢上移确定性高。同时，黄金作为避险及抗通胀资产，在央行增持背景下配置价值凸显。铜铝则受益于库存去化及出口替代逻辑。整体而言，有色板块处于蓄势后的修复期，建议聚焦具备供给刚性且需求有增量的细分龙头。
中邮证券_核心产品均价持续走高，产业链向高附加值产品延申_20260512.pdf
中邮证券首次覆盖三美股份（603379），给予“买入”评级。公司2025年净利同比增164.75%，核心氟制冷剂均价持续走高，HFCs配额红利凸显。凭借一体化产业链成本优势及在建高端新材料项目，预计2026-2028年归母净利润分别为28.04、33.54、37.97亿元，对应PE为13.76、11.50、10.16倍。看好其向高附加值氟材料延伸带来的长期成长空间。
研报指出三美股份受益于三代制冷剂配额政策，行业进入高景气周期，产品量价齐升。公司具备上游原料自给的一体化成本护城河，且积极布局含氟锂电材料等高端领域，转型逻辑清晰。财务预测显示未来三年业绩保持较快增长，估值合理。作为细分龙头，其盈利确定性强，建议关注其在新能源材料领域的落地进展对估值的进一步提振作用。
中银证券_电子材料行业2025年报及2026年一季报综述：国产替代与需求驱动打开市场空间_20260512.pdf
中银证券维持电子材料行业“强于大市”评级。2025年全球半导体销售额增26.2%，AI驱动材料需求爆发，国产替代加速。行业营收同比+13.47%，但利润分化，高端化学品盈利佳。推荐安集科技、鼎龙股份等半导体材料龙头，圣泉集团等AI服务器树脂标的，及莱特光电等OLED材料企业。看好技术迭代与平台化转型带来的长期增长空间。
研报指出AI算力爆发与国产替代是电子材料行业核心驱动力。虽然大硅片赛道因折旧和价格因素拖累整体利润，但CMP抛光液、光刻胶等高端化学品盈利强劲。建议关注具备平台化能力、切入先进封装及AI服务器供应链的龙头企业，如安集科技、鼎龙股份等，同时警惕技术迭代不及预期风险。
中银证券_计算机行业2025年年报&2026 年一季报综述：2025报表整体改善，AI支撑行业强增长韧性_20260512.pdf
中银证券发布计算机行业2025年报及2026一季报综述，维持“强于大市”评级。2025年行业营收增7.82%，归母净利大增44%；2026Q1营收增5.2%，净利增82.96%。AI应用用户规模扩大、Agent落地及国产算力景气度提升驱动增长。建议关注大模型、AI应用、国产算力及智能驾驶相关标的。
研报指出计算机行业基本面显著改善，利润端高增长得益于AI商业化落地、Agent升级及国产算力替代。尽管毛利率因硬件占比提升而小幅承压，但费用控制良好且现金流改善。报告强调AI从辅助工具向数字员工转变带来的客单价提升逻辑，以及国产芯片在关键行业的高渗透率。整体看好行业在宏观好转与技术迭代双重驱动下的韧性，建议聚焦大模型、应用及算力基础设施龙头。
中银证券_1Q26食品饮料基金持仓点评：持仓历史低位，板块底部配置价值凸显_20260512.pdf
中银证券发布食品饮料行业点评，指出1Q26基金重仓该板块市值占比降至2.67%，处于历史低位（12.6%分位数），仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。报告认为板块经历调整后进入底部区间，业绩触底恢复，中长期配置性价比凸显。给予行业“强于大市”评级。建议关注高分红稳健龙头（如贵州茅台、伊利股份）及具备结构性机会的标的（如安井食品、燕京啤酒）。
研报核心逻辑在于“持仓底”与“业绩底”共振。数据显示食品饮料基金持仓降至2015年以来低位，显示悲观预期已充分释放。同时1Q26业绩增速转正，大众品率先修复。分析师强调在经济转型期，具备高分红属性的龙头及享受渠道/品类红利的细分龙头更具防御性和反弹弹性。这不仅是短期超跌反弹信号，更是中长期价值回归的起点，建议投资者从博弈角度转向配置角度，重点关注现金流充裕的头部企业。
中银证券_计算机行业“一周解码”：豆包开启付费订阅测试，Anthropic发力C端，大模型商业化加速中_20260512.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持“强于大市”评级。核心观点：豆包开启付费订阅测试（标准版68元/月），标志国产大模型从免费获客转向价值验证；Anthropic发力C端并获SpaceX 300兆瓦算力支持，显示竞争延伸至体验与基础设施。建议关注AI应用商业化、办公智能体及算力基建企业，如金山办公、浪潮信息、数据港等。风险提示包括技术创新不及预期及下游需求波动。
研报指出大模型行业进入商业化加速期，国内以豆包付费测试为标志，验证生产力场景变现能力；海外以Anthropic为例，竞争重心下沉至C端体验与底层算力保障。这标志着行业逻辑从单纯的流量争夺转向“体验+算力+商业闭环”的综合比拼。利好具备成熟应用场景的办公软件厂商及提供稳定算力基础设施的数据中心企业，短期情绪偏正面，长期看落地实效。
国信证券_汽车行业2026年5月投资策略暨年报&一季报总结：2026Q1汽车板块营收同比增长2%，看好出海及产业升级机遇_20260512.pdf
国信证券维持汽车行业“优于大市”评级。2026Q1汽车板块营收同比+2%，净利同比-24%。地缘政治推高油价，加速自主乘用车出海，4月BYD、吉利等海外销量大增。看好出海及产业升级（机器人、智驾）机遇。推荐吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等整车，及星宇股份、福耀玻璃、拓普集团等零部件。预计2026年汽车销量持平，新能源增速放缓，但出海利润空间广阔。
研报指出地缘因素导致油价上涨，利好新能源车出海，自主品牌海外销量高速增长。虽然国内销量低增速常态化且Q1利润承压，但出海成为增长主引擎，利润空间数倍于国内。中长期看好品牌化、全球化及智能化（AI、机器人）带来的估值重塑。建议关注具备出海优势的整车厂及国产替代零部件龙头，行业整体处于叙事转换拐点，结构性机会显著。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：国家能源局联合相关部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》_20260512.pdf
万联证券维持电力设备行业“强于大市”评级。报告指出，国家能源局发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，利好智算中心供配电及配储需求。锂电材料价格环比上涨，行业景气回升；海风项目加速落地。建议关注锂电材料龙头、风电设备及AI算力基础设施相关标的。碳酸锂价格涨至19.41万元/吨，同比大涨近200%。
该研报核心逻辑在于政策催化与基本面共振。国家层面推动AI与能源双向赋能，直接利好电力设备中的电网智能化、储能及数据中心供电环节，提升了行业中长期成长空间。同时，锂电上游材料价格显著反弹，验证了行业去库存结束及需求回暖，周期拐点信号明确。叠加海风装机高增长预期，板块具备多重驱动力。虽然未给出具体个股目标价，但行业整体景气度上行趋势确立，对板块情绪有较强正面提振作用。
东吴证券_工控&电网25Q4&26Q1总结：工控进一步复苏，电网景气度保持_20260512.pdf
东吴证券发布工控&电网行业总结，指出2025年及26Q1电力设备与工控板块收入快速增长，景气度较高。工控需求复苏，龙头汇川技术表现强劲；电网投资高增，特高压及出海板块盈利修复。AIDC板块受益于云厂商资本开支，量价双收。报告重点推荐汇川技术、思源电气、金盘科技、麦格米特等个股，给予“买入”评级，看好人形机器人、电网出海及AI算力基础设施方向。
研报确认了工控与电网行业的高景气周期。工控方面，OEM市场复苏明确，内资龙头凭借性价比和定制化服务加速替代外资，人形机器人带来长期增量。电网方面，“十五五”开局投资高增，特高压建设加速，且海外电网升级带来巨大出口机遇（Supercycle）。AIDC作为最强成长方向，受益于全球AI资本开支爆发。建议重点关注具备全球竞争力的出海龙头及核心零部件供应商。
华源证券_大能源行业2026年第18周周报：各板块业绩综述：电力行业利润新高，燃气现金流改善派息率提升，电力主网设备表现优异_20260512.pdf
华源证券维持公用事业行业“看好”评级。报告综述2025年报及2026一季报：电力行业利润创新高，火电业绩优异但绿电核电承压；燃气板块现金流改善，派息率提升；电网主网设备表现优异，配网线缆电表承压；户储景气度向好，Q1同比高增。重点推荐龙源电力(H)、华润电力、嘉泽新能等，关注长江电力、德业股份等。预计2026年为电力市场过渡年，期待供需边际改善。
研报全面梳理了公用事业各子板块业绩。电力方面，火电利润新高，但绿电因电价下滑和限电承压，核电受区域电价政策影响分化；燃气板块虽接驳业务下滑，但自由现金流改善且分红提升，具备红利价值；电网投资高位运行，主网设备优于配网；户储受益于海外补贴和需求复苏，景气度显著回升。整体看好行业长期配置价值，特别是具备高分红属性的水电、城燃及高增长的户储环节。
华源证券_人形机器人产业周报：产业进入量产博弈阶段，26Q1我国智能仿生机器人出口4141台_20260512.pdf
华源证券维持人形机器人行业“看好”评级。报告指出产业进入量产博弈阶段，Figure、1X及特斯拉加速产能建设，国内Q1智能仿生机器人出口4141台。建议关注上游零部件（关节、丝杠、减速器、电机、传感器）及主机厂标的，如长盈精密、拓普集团、绿的谐波等。核心逻辑从技术验证转向产能与订单兑现，预计2026年迈入“1-10”新阶段。
研报强调人形机器人行业叙事逻辑由技术展示转向量产能力与订单兑现。海外巨头如Figure、1X及特斯拉产能快速爬坡，国内凭借供应链优势实现整机出海。行业正处于从小批量验证向规模化量产过渡的关键期，上游高价值量零部件厂商将优先受益，主机厂估值有望重估。整体看好行业长期成长性及短期量产催化带来的投资机会。
东吴证券_2026年一季报点评：泽布替尼引领增长，聚焦ASCO实体瘤领域价值增量_20260512.pdf
百济神州2026Q1营收105.44亿元（+31%），归母净利润16.08亿元，同比大幅扭亏为盈。核心产品泽布替尼全球销售强劲，毛利率提升至89%。东吴证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为52.58/96.81/113.76亿元，对应PE 73/39/34X。看好其血液瘤优势及ASCO实体瘤管线数据更新带来的价值增量。
研报显示百济神州基本面发生质变，从亏损转向高盈利，主要得益于泽布替尼的全球放量及规模效应。作为创新药龙头，其业绩确定性增强，估值逻辑从PS向PE切换。虽然未给出具体目标价，但维持买入评级且预测未来三年利润高速增长，对个股构成显著利好，有望带动股价上行，同时也提振市场对国产创新药出海能力的信心。
华鑫证券_公司事件点评报告：盈利能力复苏，先进封装龙头受益于AI算力强劲需求_20260512.pdf
华鑫证券首次覆盖长电科技（600584.SH），给予“买入”评级。公司2026Q1归母净利润同比增42.74%，盈利能力显著复苏。作为先进封装龙头，受益于AI算力强劲需求，公司在XDFOI、CPO光电合封等前沿技术布局领先。预测2026-2028年EPS分别为1.08、1.37、1.61元，当前股价对应PE为51.8倍。看好其在AI基础设施升级中的增量市场机会。
研报指出长电科技业绩拐点已现，Q1利润高增验证了产品结构优化成效。核心逻辑在于AI算力爆发带动先进封装需求，公司凭借XDFOI及CPO技术壁垒，有望在Chiplet异构集成领域获取超额收益。虽然当前估值较高（PE约52倍），但考虑到未来三年净利润复合增速超20%及行业景气度上行，具备长期配置价值。风险提示关注研发进度及宏观波动。
中银证券_电子行业2025年报及2026一季报综述：行业增长动能分化，关注AI受益细分行业_20260512.pdf
中银证券发布电子行业2025年报及2026一季报综述，给予“强于大市”评级。报告指出行业增长动能分化，半导体设备/材料、数字芯片设计、PCB等AI受益细分领域营收高速增长（如数字芯片Q1营收YoY+81%），而分立器件、LED、面板表现较弱。建议重点关注AI产业链带来的结构性机会，警惕全球经济下行及竞争加剧风险。
该研报对电子行业进行了全面的季度业绩复盘，核心逻辑在于“分化”。一方面，受AI算力需求驱动，数字芯片、半导体设备及PCB板块呈现高景气度，尤其是数字芯片毛利率大幅提升，验证了高端需求的强劲；另一方面，传统消费电子复苏缓慢，分立器件和LED面临去库存压力。报告明确指向AI受益细分赛道为未来主要增长点，对投资者把握行业结构性行情具有重要指导意义，情绪偏正面。
东莞证券_有色金属行业2025年及2026Q1业绩综述：2025亮眼收官，2026Q1景气延续_20260512.pdf
东莞证券发布有色金属行业综述，维持“标配”评级。2025年行业营收4.01万亿(+14.87%)，净利2188亿(+55.28%)，板块涨幅94.73%居首；2026Q1净利同比+112.7%。贵金属、工业金属、能源金属及小金属业绩均亮眼。建议关注北方稀土、紫金矿业、天齐锂业等11只个股，均给予“买入”评级。看好资源安全与高端供给，预计行业高质量发展延续。
研报显示有色金属行业在宏观宽松与供需优化下迎来爆发，2025年业绩大增，2026Q1景气延续。细分看，贵金属受降息与避险驱动，工业金属因供给扰动价格中枢上移，能源金属随锂价回升修复，小金属战略价值凸显。分析师维持行业“标配”，重点推荐具备资源优势的龙头股，如紫金矿业、北方稀土等，认为行业将聚焦资源安全与高端供给，长期看好其高质量发展潜力。
东海证券_半导体行业4月份月报：头部CSP Capex持续攀升，AI产业链企业业绩表现亮眼_20260512.pdf
东海证券发布半导体行业4月月报，维持行业“标配”评级。报告指出AI驱动下全球半导体需求旺盛，头部CSP资本开支持续攀升，预计2026年九大CSP合计Capex达8300亿美元。A股半导体板块4月涨23.77%，估值处于历史高位（PE 99%分位）。存储价格延续上涨，晶圆厂产能偏紧。建议逢低关注AI算力芯片、光模块、PCB及半导体设备国产化龙头，如寒武纪、海光信息、北方华创等。
研报认为半导体行业在AI强劲需求驱动下景气度持续上行，供需格局偏紧导致价格上涨，尤其是存储和先进制程领域。尽管当前估值处于历史极高分位，但考虑到CSP资本开支持续高增及国产替代加速，行业长期逻辑坚实。报告提示短期消费电子受成本上升压制，建议投资者聚焦AI产业链核心标的及上游设备材料龙头，采取逢低布局策略，警惕估值回调风险。