研究报告
广州市求信商征信息咨询_202604期国内新能源乘用车市场深度分析报告_20260528.pdf
研报分析2026年1-4月国内新能源乘用车市场，累计销量262.9万辆，同比下滑18.49%，但4月降幅收窄至5.93%，市场或进入筑底阶段。4月渗透率创年内新高达59.67%，自主品牌份额升至90.72%，纯电车型占比回升至66.67%。比亚迪稳居龙头但份额收缩，零跑、小米等新势力增长强劲。进口新能源销量暴跌56.67%，仅靠豪华小众车型维持。市场呈现高端化、纯电化及区域下沉趋势，行业竞争格局加速分化。
研报揭示新能源车市短期承压但结构性机会凸显。总量下滑18.49%反映补贴退坡与价格战后遗症，但4月降幅收窄及渗透率创新高表明筑底信号明确。自主品牌份额超90%且纯电占比回升，显示国产替代深化及技术路线回归理性。高端C级SUV爆发与入门级萎缩并存，消费升级趋势确立。比亚迪虽领跑但份额被零跑、小米等分流，行业从一超多强向均衡竞争演变。进口车边缘化印证本土品牌全面崛起，投资应聚焦具备高端化能力与新势力增量标的。
国信证券_AI零售龙头，打造数字孪生基础设施_20260528.pdf
国信证券首次覆盖汉朔科技，给予“优于大市”评级，目标价56.16-60.84元。公司26Q1营收14.76亿元（+50.4%），业绩明显反弹。预计26-28年归母净利润6.59/9.17/11.82亿元，对应PE为28/20/15倍。作为全球电子价签龙头，公司启动“AI×数据”2.0战略，布局数字孪生、智能购物车及机器人等AI零售业务，与微软深度合作打造数字孪生门店，创新业务已获万台级订单突破，有望开启第二增长曲线。
研报核心逻辑在于汉朔科技从传统电子价签硬件商向AI零售基础设施服务商转型。短期看，26Q1大客户履约带动业绩强劲反弹，验证海外需求韧性；中长期看，公司通过自研HiLPC协议构筑壁垒，并借“2.0战略”切入数字孪生与RMN高价值环节。与微软合作及智能购物车落地标志着AI商业化提速，估值体系有望从硬件制造向AI SaaS重塑，当前28倍PE具备较高安全边际与成长弹性。
国信证券_医药生物2026ASCO年会摘要总结：关注国产双抗、ADC等创新分子_20260528.pdf
国信证券发布2026 ASCO年会摘要总结，维持医药生物行业“优于大市”评级。报告指出国产创新药全球价值持续兑现，恒瑞医药与BMS达成潜在总额超160亿美元合作。重点梳理了康方生物AK112、信达生物IBI363、科伦博泰Sac-TMT、泽璟制药ZG006/ZG005、百利天恒BL-M14D1及三生制药707等重磅临床数据，显示国产双抗及ADC在肺癌、消化道肿瘤等领域具备同类首创/最佳潜力，建议关注高质量创新能力企业。
研报核心逻辑在于国产创新药从“跟随”迈向“全球价值兑现”。ASCO年会密集披露的重磅数据证实了国产双抗（如PD-1/VEGF、PD-1/IL2）和ADC药物在NSCLC、SCLC及消化道肿瘤中的BIC/FIC潜力。特别是恒瑞与BMS的巨额BD交易，为行业估值提供了坚实锚点。短期看，ASCO数据读出将催化相关个股行情；中长期看，差异化出海能力将成为分化药企价值的核心变量，利好具备全球竞争力的头部Biotech及Pharma。
东兴证券_韬定律点评-电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则_20260528.pdf
东兴证券点评华为发布“韬定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体产业发展新原则。通过逻辑折叠、统一总线及近封装光学等技术降低时间常数，预计2031年高端芯片密度达1.4nm水平，2035年AI硬件集成度增长超100倍。研报看好该体系对产业链重构的利好，重点推荐设备（北方华创、中微公司）、代工（中芯国际）、封测（长电科技）及EDA等环节受益标的，认为国产替代与先进封装价值将显著提升。
研报核心解读了华为“韬定律”对半导体技术路线的重塑意义。从依赖制程微缩转向系统级时间优化，标志着中国半导体产业探索出独立于摩尔定律的新路径。这对产业链影响深远：设备端新增3D堆叠与混合键合需求，制造端价值重估，封测与EDA环节战略地位前置。虽然短期业绩兑现尚需时日，但作为国家级技术纲领，其长期确立了国产半导体在先进封装、异构集成等领域的自主发展逻辑，利好具备核心技术壁垒的龙头公司。
国元证券_“深耕安徽”专题系列报告之高端装备制造篇：科产融合塑新局，万亿产业向高端_20260528.pdf
国元证券发布安徽高端装备制造深度研报，指出2024年全省装备制造业营收1.21万亿元居中部第一，高端装备占比升至47%。报告梳理了工业机器人、工程机械、低空经济等七大重点赛道，强调“科产融合”模式驱动产业升级。投资建议关注细分龙头埃夫特、安徽合力、美亚光电，以及低空经济和人形机器人等高弹性赛道标的应流股份、科大讯飞等，把握万亿产业向高端化发展的结构性机会。
研报深度复盘安徽高端装备制造“科产融合”模式，认为其已从规模扩张转向质量提升。核心逻辑在于链主企业牵引与跨界技术同构构建的产业生态，以及政策、资本、人才三要素的精准支撑。对投资者而言，传统优势赛道如叉车、色选机具备稳健基本面，而低空经济与人形机器人作为新增长极，在省级专项基金与场景开放支持下具备高弹性。建议沿“核心资产+前沿赛道”双线布局，重点关注具备技术壁垒与本地集群协同效应的龙头企业。
国金证券_一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速_20260528.pdf
国金证券发布大金重工个股研报，维持“买入”评级。报告指出公司发布“大海工”战略，从管桩制造向全产业链服务延伸。预计2026-2028年归母净利润分别为18.3、30.4、43.9亿元，对应PE为26、16、11倍。公司在欧洲单桩市占率升至29%排名第一，自有运输船队及安装船业务加速落地，构建竞争壁垒。看好欧洲海风及船舶景气周期下订单释放驱动业绩与估值提升。
研报深度解析了大金重工从单一制造商向海上风电系统服务商转型的逻辑。核心看点在于欧洲海风安装船供需缺口带来的高租金红利，以及公司通过自有船队和欧洲母港布局构建的差异化壁垒。预测未来三年净利润复合增速超60%，且2027年PE仅16倍，估值具备吸引力。该分析验证了公司出海战略的有效性，强化了市场对其第二增长曲线的信心，属于基本面强驱动的看多逻辑。
华鑫证券_公司事件点评报告：稳步推进新药研发_20260528.pdf
华鑫证券维持众生药业“买入”评级。公司昂拉地韦颗粒新药上市申请获受理，儿童剂型有望加速上市并推动流感药市场扩容，临床显示症状缓解时间较奥司他韦缩短23%。此外，MASH创新药ZSP1601 IIb期数据优异，具备BIC潜力。预计2026-2028年EPS分别为0.38、0.49、0.60元，对应PE为61.5、47.8、38.7倍。随着创新管线进入收获期，业绩增长确定性增强。
研报核心逻辑在于众生药业创新药管线兑现带来的估值重塑。昂拉地韦儿童剂型获批在即，凭借优效临床数据有望快速抢占流感药市场份额；ZSP1601在MASH领域展现出Best-in-Class潜力，打开长期成长空间。尽管当前PE较高，但考虑到2026-2028年净利润复合增速超20%且创新药商业化拐点已至，维持买入评级合理。需关注后续III期临床进展及中成药集采风险对短期情绪的扰动。
山西证券_后5G时代，发力Token运营打造新引擎_20260528.pdf
山西证券发布中国移动个股研报，维持“买入-A”评级。公司2026Q1营收2664.8亿元（+1.0%），归母净利293.4亿元（-4.2%）。公司正式发布Token运营生态体系，推出算力Token套餐，发力后5G时代新增长引擎。预计2026-2028年归母净利润分别为1388.1/1448.6/1558.1亿元，对应EPS为6.4/6.7/7.2元，当前PE处于历史低位。资本开支结构优化，算力网络投入大增62.4%，盈利能力有望企稳回升。
研报核心逻辑在于中国移动从传统通信服务向“Token运营”转型的战略价值重估。在后5G时代用户增长饱和背景下，公司通过算力Token套餐将AI算力基础设施化，利用渠道与成本优势构建差异化壁垒。尽管短期利润承压，但资本开支向算力网络大幅倾斜（+62.4%）预示第二增长曲线加速成型。当前估值处于历史低位，叠加央国企AI+行动催化，具备中长期配置价值，需关注Token商业模式落地进度及ARPU企稳情况。
中邮证券_AIoT SoC算力平台+协处理器双轮驱动_20260528.pdf
中邮证券维持瑞芯微“买入”评级。公司2026Q1营收12.05亿元（+36.2%），归母净利3.29亿元（+57.2%），毛利率升至43.04%，AIoT算力平台与协处理器双轮驱动成效显著。RK182X协处理器量产超预期，新品研发稳步推进。股权激励锚定未来三年增速不低于20%。预计2026-2028年营收分别为57/72/94亿元，归母净利13/18/24亿元，对应EPS为3.17/4.17/5.73元，端侧AI落地深化支撑长期成长。
研报核心逻辑在于瑞芯微AIoT SoC与协处理器双产品线放量带动业绩高增，Q1利润增速显著高于营收，验证产品结构优化成效。股权激励设定三年20%复合增长底线，彰显管理层信心。在端侧AI渗透加速背景下，公司作为国内稀缺的AIoT算力平台厂商，受益于新质生产力及边缘计算需求爆发。当前估值虽不低，但高成长性消化PE预期明确，维持买入评级反映对其生态壁垒及新品周期的看好。
国信证券_人工智能行业华为韬（τ）定律：从“面积缩微”转向“时间缩微”的半导体新范式_20260528.pdf
国信证券发布人工智能行业专题研报，维持“优于大市”评级。报告提出华为“韬（τ）定律”新范式，即半导体从面积缩微转向时间缩微，通过LogicFolding逻辑折叠架构突破物理极限。Kirin 2026量产验证显示晶体管密度升至238MTr/mm²，能效提升41%，预计2029年迈向4.0GHz。系统3D封装催生ALD设备刚需，预计2035年全球ALD市场达132亿美元，拓荆科技、北方华创等国产厂商替代空间广阔。
研报深度解析华为“韬定律”对半导体范式的重构，标志着国产芯片突破摩尔定律瓶颈进入“时间缩微”新阶段。LogicFolding架构的量产验证为国产先进制程提供了明确的技术路径和性能锚点。同时，3D集成技术变革将ALD设备从可选推向刚需，为国产半导体设备商打开了百亿级增量市场。该报告不仅强化了AI算力自主可控的长期逻辑，也为半导体设备细分赛道提供了高确定性的产业催化，具有极高的战略参考价值。
群益证券_前驱体与电子特气基本盘稳健，ArF光刻胶产业化进程加快_20260528.pdf
群益证券发布南大光电个股研报，给予“买进”评级。公司前驱体与电子特气业务稳健，2026Q1归母净利润同比增30%；ArF光刻胶产业化加速，2025年六款产品通过验证，收入突破两千万元。预计2026-2028年净利润分别为4.3、5.2、6.3亿元，对应EPS为0.6、0.8、0.9元，当前PE分别为91、74、61倍。看好其在半导体材料国产替代中的成长弹性。
研报指出南大光电基本盘稳固，先进前驱体和电子特气持续贡献业绩，ArF光刻胶从验证迈向产业化，是中长期增长关键。公司受益于半导体材料国产替代趋势，盈利预测显示未来三年净利润复合增速超25%。尽管当前估值较高，但考虑到光刻胶等高端材料的稀缺性和战略价值，成长性足以支撑溢价。该分析强化了市场对公司在芯片上游材料领域核心地位的认知，利好情绪明显。
深圳市中投顾问_2026年智能网联汽车行业深度分析报告_20260528.pdf
中投顾问发布2026年智能网联汽车行业深度报告，指出2025年新能源渗透率达47.9%，L2+智驾渗透率66%，城市NOA突破15%。预计2030年新能源渗透率超70%，高阶智驾达25-30%。技术路线向VLA与世界模型演进，国产零部件加速Tier0.5跃迁。Robotaxi在部分城市实现单车盈利，预计2032年全行业扭亏；动力电池回收市场2030年有望达1800亿元。报告强调ESG合规与出海产业链协同是未来竞争关键。
研报系统梳理了智能网联汽车从电动化向智能化转型的关键拐点。核心逻辑在于高阶智驾（城市NOA）正从高端车型向10-20万主流市场下沉，带动线控底盘、HUD及高算力芯片等细分赛道爆发。国产零部件企业凭借技术迭代正从Tier2向Tier0.5跃迁，具备显著成长弹性。同时，Robotaxi商业化拐点已至，电池回收千亿蓝海开启。建议重点关注在智驾算法、执行层硬件及全球化布局方面建立系统优势的头部整车及核心零部件标的。
中国新型储能产业创新联盟_2026全球新型储能行业发展白皮书：机遇与挑战_20260528.pdf
储能领跑者联盟发布2026全球新型储能白皮书，指出2025年全球新增装机超300GWh（+50%），中国占比过半。行业从政策驱动转向市场驱动，大电芯、构网型PCS及液流电池等技术加速迭代。报告重点分析了数据中心、微电网等新场景机遇，并详述了鹏辉能源、欣旺达、上能电气等企业在海外及细分领域的布局。预计2030年数据中心储能市场规模达150亿美元，储能渗透率将提升至75%。
研报确认储能行业已进入市场化驱动新阶段，2025年全球装机高增验证了需求韧性。技术端，大电芯与构网型技术成为降本增效关键；应用端，AI数据中心储能渗透率有望从12%升至75%，打开百亿级增量空间。鹏辉能源在海外大储及AIDC领域订单饱满，上能电气在构网型PCS技术领先，均具备显著阿尔法机会。建议关注具备全栈自研能力及海外渠道优势的头部企业，把握技术迭代与场景爆发双重红利。
中国智能交通_交通运输“十五五”规划综述_20260528.pdf
研报综述交通运输“十五五”规划，明确2026-2030年行业从规模扩张向质量效益转型。核心目标包括：力争2030年社会物流总费用占GDP比率降至12%左右；全面实施“人工智能+交通运输”行动，推动自动驾驶、低空经济及智慧基建深度融合；构建现代化综合立体交通网，实现由“基本适应”向“适度超前”转变。规划强调绿色低碳与安全韧性，将交通纳入新质生产力培育体系，为实体经济提供骨干支撑。
该研报系统梳理了交通运输“十五五”规划的核心框架，标志着行业发展逻辑的根本性重塑。从投资视角看，传统基建边际效用递减，增量机会集中在“智能化”与“融合化”两大主线。规划将“人工智能+交通”提升至战略高度，并量化了物流降本目标（12%），这将直接利好车路协同、自动驾驶基础设施及智慧物流系统集成商。同时，低空经济被正式纳入综合立体交通网，意味着相关空域管理、无人机物流等细分赛道将获得国家级顶层设计支持，具备长达五年的政策红利期。建议重点关注具备AI算法落地能力及参与国家级智慧交通标准制定的龙头企业。
华源证券_大宗供应链龙头，全链布局长期价值_20260528.pdf
华源证券首次覆盖厦门象屿并给予“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.2/24.4/26.7亿元，同比增速56.4%/20.6%/9.6%，对应PE为8.85/7.34/6.70倍。研报指出公司作为大宗供应链龙头，2025年货量增19%带动营收回暖，新能源套保亏损压制利润但现货利润有望回补；造船业务启东船厂投产将提升产能超40%，打造第二成长曲线。当前估值具备较高性价比，盈利弹性有望释放。
研报深度剖析了厦门象屿“供应链+制造”双轮驱动逻辑。核心看点在于大宗商品主业期现毛利修复及新能源套保利润回补带来的业绩弹性，以及造船板块启东新厂投产带来的产能跃升。作为地方国企，公司在行业下行期仍实现货量逆势增长，验证了全产业链模式的抗周期韧性。2026年预期净利增速超56%且PE不足9倍，叠加高股息潜力，估值修复空间明确，是典型的中特估价值重估标的。
爱建证券_电子行业专题报告：华为发布韬（τ）定律，助力后摩尔时代半导体产业发展_20260528.pdf
爱建证券发布电子行业专题报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出华为发布韬（τ）定律，以时间缩微替代几何缩微，通过逻辑折叠技术突破摩尔定律瓶颈。预计2026-2035年晶体管密度有望突破4亿/mm²，麒麟CPU主频或破4GHz。该技术将重塑半导体价值分配，利好国产EDA、成熟制程代工及先进封装三大方向，降低对EUV光刻依赖，为后摩尔时代产业发展指明新路径。
本研报核心解读了华为韬（τ）定律对半导体产业的范式重构意义。在摩尔定律逼近物理与经济极限背景下，该定律提出的逻辑折叠技术为国产芯片绕过EUV光刻限制提供了理论支撑与工程路径。这不仅提升了成熟制程的战略价值，更将产业价值高地从单一先进制程向EDA、先进封装等国内优势环节扩散。作为长达十年的技术路线图，其对A股半导体板块的估值体系重塑具有深远影响，建议重点关注3DIC设计与混合键合产业链机会。
太平洋_26Q1业绩显著回暖，布局算力租赁业务_20260528.pdf
太平洋证券发布赛意信息个股研报，维持“买入”评级。公司2025年营收20.73亿元同比降13.45%，归母净利亏损1.07亿元；但2026Q1业绩显著回暖，归母净利0.32亿元同比增28.74%，毛利率回升至32.37%。AI解决方案在多场景落地，善谋GPT入选IDC领导者类别。公司拟开展不超过200亿元高性能算力服务器融资租赁业务，布局算力租赁。预计2026-2028年EPS分别为0.28/0.45/0.57元。
研报核心逻辑在于赛意信息基本面拐点确立与第二增长曲线开启。26Q1利润大增28.74%且毛利率修复至32.37%，验证了前期AI研发投入及人员优化成效。更重要的是，公司拟开展200亿算力服务器融资租赁，标志着从纯软件服务商向“算力底座+AI应用”全栈转型，有望打开长期估值空间。尽管25年首亏，但最坏时刻已过，AI商业化落地与算力租赁双轮驱动下，业绩弹性值得期待。
太平洋_银行：MLF加量续作落地，银行板块配置价值进一步强化_20260528.pdf
太平洋证券发布银行业研报，指出央行5月MLF加量续作净投放1000亿元，扭转缩量趋势，旨在配合财政发力、平滑资金面及缓解银行负债压力。2026Q1商业银行净息差同比仅降3bp，降幅显著收窄，负债成本改善初见成效。在资产荒背景下，银行板块“高股息+低估值”配置价值凸显。预计货币政策维持适度宽松，强调节奏与结构平衡，看好银行板块估值修复机会。
本研报核心逻辑在于流动性边际宽松与负债端成本改善共振。MLF超预期净投放不仅对冲了特别国债发行的流动性扰动，更实质性降低了银行对高成本同业负债的依赖。结合Q1息差降幅大幅收窄的数据，验证了存款利率下调向负债成本传导的有效性。在当前长端利率低位震荡环境下，银行板块作为高股息防御性资产的性价比进一步提升，政策呵护下基本面筑底信号明确，建议关注板块估值修复行情。
群益证券_公司港股上市在即，新业务取得进展，建议“买进”_20260528.pdf
群益证券发布大金重工个股研报，给予“买进”评级，目标价94元。公司拟于6月5日港股上市，最高募资57.7亿港元，基石投资者认购约48.5%。预计2026-2028年净利润分别为19.3/27.3/36.4亿元，同比增长75%/41%/34%，对应PE为24.3/17.2/12.9倍。近期签署超61亿元造船订单，欧洲海风市占率目标提升至50%，业绩增长确定性强。
研报核心逻辑在于大金重工“港股上市+海外扩张+新业务放量”三重驱动。港股上市将补充资金助力欧洲总装基地及全球研发中心建设，强化海外竞争力；欧洲海风需求持续且供应链紧缺，公司市占率有望从30%升至50%；新签61.7亿元造船订单锁定2028-2029年收入增量。预计未来三年净利复合增速超40%，当前估值具备吸引力，港股上市与新业务进展构成短期股价催化，中长期成长路径清晰。
东吴证券_海外电力设备巨头财报总结专题：共享AIDC建设机遇，迎行业超级周期_20260528.pdf
东吴证券发布海外电力设备巨头财报专题，指出全球电网改造及AIDC建设驱动行业进入超级周期。GEV、西门子等燃机及输变电龙头订单排至五年后，营收利润双高增；施耐德、维谛等受益于北美AIDC配用电需求爆发；台达、光宝AI电源量利齐升。研报重点推荐四方股份、阳光电源、金盘科技（SST整机），麦格米特、中恒电气、科士达（AI电源），思源电气、伊戈尔（变压器出海）及东方电气（燃机）等A股标的，给予买入评级。
研报通过详实数据验证了AIDC建设与全球电网升级共振带来的电力设备超级周期。海外巨头产能紧缺、订单高增为国内企业出海打开窗口，尤其AI电源和高压变压器环节弹性最大。国内头部厂商凭借技术积累和成本优势，有望承接外溢需求并提升估值。报告逻辑清晰，对SST整机、AI电源及出海链的推荐具备较强基本面支撑，利好相关A股标的中长期表现。