1太平洋证券发布赛意信息个股研报，维持“买入”评级。
2公司2025年营收20.73亿元同比降13.45%，归母净利亏损1.07亿元；
3但2026Q1业绩显著回暖，归母净利0.32亿元同比增28.74%，毛利率回升至32.37%。
4AI解决方案在多场景落地，善谋GPT入选IDC领导者类别。
5公司拟开展不超过200亿元高性能算力服务器融资租赁业务，布局算力租赁。
6预计2026-2028年EPS分别为0.28/0.45/0.57元。
太平洋_26Q1业绩显著回暖，布局算力租赁业务_20260528.pdf
摘要
赛意信息（300687）昨收盘：27.38
26Q1业绩显著回暖，布局算力租赁业务
走势比较
股票数据
总股本/流通（亿股） 4.08/3.27
总市值/流通（亿元） 111.82/89.51
12个月内最高/最低价 35.76/18.01 （元）
相关研究报告
《业绩短期承压，AI产品突破头部客户>>--2025-09-03
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<<毛利率持续提升，积极发力AI>>- 2024-09-09
证券分析师：曹佩
电话：
E-MAIL: caopeisz@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520080001
事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入20.73亿元，同比下降13.45%，归母净利润-1.07亿元，同比下降 176.90%。2026Q1实现营业收入4.83亿元，同比下降1.31%，归母净利润0.32亿元，同比增长28.74%。
25年业绩承压，26Q1显著回暖。2025年公司业绩阶段性承压，首次出现年度亏损。主要原因包括：1）宏观环境影响下游客户数字化投入，导致收入下滑和毛利率承压。2）公司抢抓AI机遇，加大了在大模型、智能体等前沿技术领域的研发和市场投入，导致费用增加。3）为适应AI时代，公司主动进行人员结构优化，产生了一次性费用。4）基于谨慎性原则计提了相关资产减值准备。2025年公司毛利率为 24.68%，同比下降 5.78pct。销售、管理、研发费用率分别为 8.42%/6.90%/13.11%，分别同比提升1.76pct/1.38pct/2.14pct。2026年一季度，公司毛利率已大幅回升至 32.37%，带动利润大幅回暖。
AI解决方案在多场景实现落地。公司自主研发的善谋GPT企业级AI中台，成为2025年业务核心赋能引擎。2025年9月公司成功入选IDC《中国工业大模型及智能体解决方案2025年厂商评估》“领导者类别”，AI技术实力获国际认可。依托善谋GPT，公司实现AI能力与研、产、供、销、服全链路业务场景的深度耦合，推出AIGC、AI视觉、智能求解器三大核心解决方案，其中PCB行业“PCB工程资料解析一体机”、行业AI质检方案、供应链AI Agent实现高效落地。此外，公司聚焦电子、装备制造等优势行业，构建定制化AI大模型解决方案，其中PCB行业大模型已在多家头部上市企业实现商业化落地。
拟开展高性能服务器融资租赁业务。公司于2026年5月14日公告，拟开展总额不超过200亿元的高性能算力服务器融资租赁业务。公司全面拥抱AI，提出加快完善AI算力基础设施，整合昇腾等国产算力资源，构建“算力底座+AI中台+行业应用”全栈架构，打通技术到商业的变现闭环。布局服务器融资租赁业务有望补齐公司算力底座能力，打开长期成长空间。
投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.28/0.45/0.57元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务落地不及预期，AI应用拓展不及预期，市场竞争加剧。
盈利预测和财务指标
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入(百万元)
2,073
2,238
2,467
2,769
营业收入增长率(%)
-13.45%
7.93%
10.26%
12.22%
归母净利(百万元)
-107
115
184
232
净利润增长率(%)
-176.90%
207.61%
59.31%
26.32%
摊薄每股收益(元)
-0.26
0.28
0.45
0.57
市盈率(PE)
—
112.78
70.79
56.04
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
货币资金
520
538
725
892
1,043
应收和预付款项
1,168
1,003
1,043
1,117
1,262
存货
161
218
155
167
188
其他流动资产
246
251
221
235
261
流动资产合计
2,095
2,010
2,144
2,411
2,754
长期股权投资
284
310
307
304
302
投资性房地产
16
18
17
16
15
固定资产
264
238
254
268
274
在建工程
132
240
228
218
210
无形资产开发支出
583
620
658
661
664
长期待摊费用
13
10
10
10
10
其他非流动资产
2,795
2,712
2,849
3,113
3,455
资产总计
4,087
4,147
4,323
4,589
4,929
短期借款
215
320
351
378
404
应付和预收款项
129
128
116
125
140
长期借款
244
294
294
294
294
其他负债
634
567
632
675
735
负债合计
1,221
1,310
1,394
1,472
1,574
股本
410
408
408
408
408
资本公积
1,257
1,215
1,215
1,215
1,215
留存收益
1,150
1,015
1,104
1,288
1,520
归母公司股东权益
2,670
2,650
2,739
2,923
3,155
少数股东权益
196
188
190
194
199
股东权益合计
2,866
2,837
2,929
3,117
3,355
负债和股东权益
4,087
4,147
4,323
4,589
4,929
现金流量表(百万)
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
经营性现金流
1
61
283
212
190
投资性现金流
-308
-195
-76
-42
-35
融资性现金流
48
123
6
-4
-5
现金增加额
-263
-12
213
167
151
利润表（百万）
资料来源：携宁，太平洋证券
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入
2,395
2,073
2,238
2,467
2,769
营业成本
1,666
1,562
1,614
1,762
1,972
营业税金及附加
18
16
15
17
19
销售费用
160
175
134
136
162
管理费用
132
143
107
111
132
财务费用
18
14
21
19
18
资产减值损失
-4
-42
-11
-13
0
投资收益
17
20
14
16
18
公允价值变动
6
1
0
0
0
营业利润
143
-141
115
184
232
其他非经营损益
-2
-3
0
0
0
利润总额
141
-144
115
184
232
所得税
-2
-28
-3
-4
-6
净利润
143
-115
118
188
237
少数股东损益
4
-8
3
4
5
归母股东净利润
139
-107
115
184
232
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
毛利率
30.46%
24.68%
27.87%
28.58%
28.76%
销售净利率
5.82%
-5.17%
5.15%
7.45%
8.38%
销售收入增长率
6.27%
-13.45%
7.93%
10.26%
12.22%
EBIT增长率
-29.25%
-172.64%
232.20%
49.54%
23.03%
净利润增长率
-45.21%
-176.90%
207.61%
59.31%
26.32%
ROE
5.22%
-4.04%
4.21%
6.29%
7.36%
ROA
3.65%
-2.80%
2.78%
4.22%
4.98%
ROIC
4.17%
-2.33%
3.79%
5.35%
6.16%
EPS(X)
0.34
-0.26
0.28
0.45
0.57
PE(X)
93.33
—
112.78
70.79
56.04
PB(X)
4.87
4.91
4.75
4.45
4.12
PS(X)
5.43
6.27
5.81
5.27
4.70
EV/EBITDA(X)
35.48
4,547.95
73.85
51.34
41.78
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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