研究报告
东吴证券_2026年中报业绩预增点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润预计增长70%_20260710.pdf
东吴证券点评中信证券2026年中报业绩预增，预计归母净利润233亿元，同比增长70%；Q2净利润131亿元，同比增83%。业绩大增主因境内外业务全线增长及IPO跟投收益较高。上调2026-2028年归母净利润预测至451/410/437亿元，对应PB为1.39/1.27/1.17倍。维持“买入”评级。上半年A股日均交易额3.3万亿元，公司股权投行规模行业第一，港股IPO市占率12%排名第二。
研报核心亮点在于中信证券业绩超预期增长验证了券商龙头在市场高活跃度下的强弹性。70%的净利增速不仅源于经纪与投行等传统业务受益于日均3.3万亿成交额，更得益于科创跟投等资本中介业务的超额收益兑现。分析师大幅上调盈利预测并维持买入评级，反映出对公司国际化布局及直投业务持续贡献利润的信心。作为行业风向标，其业绩爆发对非银金融板块情绪有显著提振作用，但需警惕后续市场交易量回落风险。
金元证券_全球半导体显示龙头，LCD稳健与AMOLED成长双轮驱动_20260710.pdf
金元证券首次覆盖京东方A并给予“增持”评级。公司2026H1预告归母净利50-55亿元，同比增54%-69%，Q2环比增92%-122%，利润拐点确立。LCD大尺寸化稳固基本盘，柔性AMOLED出货超8000万片；新业务绑定康宁布局AI算力玻璃基板及CPO，预计2028年量产贡献业绩。预测2026-2028年归母净利分别为97.81/113.30/165.83亿元，对应PE为30.87/26.65/18.21倍，看好折旧达峰后盈利弹性释放。
研报核心逻辑在于京东方A迎来“折旧高峰过顶+高端产品放量”的双重利润拐点。LCD业务提供稳定现金流，AMOLED与AI算力玻璃基板等新业务打开第二增长曲线。分析师强调2027年起资本开支大幅下降将显著改善自由现金流，估值体系有望从周期股向成长股切换。虽未给出具体目标价，但基于2028年18倍PE的预测隐含较高上涨空间，对新质生产力方向的面板龙头具有积极指引意义。
东吴证券_房地产行业深度报告：房地产行业2026年中期策略——底部信号渐明，核心资产先行_20260710.pdf
东吴证券发布房地产2026中期策略，维持行业“增持”评级。报告指出行业底部信号渐明，预计2026年商品房销售金额同比降幅收窄至-7.6%，新开工面积降幅收窄至-14.6%。核心城市率先企稳，上海二手房成交同比+3.1%释放修复信号。政策端供需发力，收储与REITs试点助力存量盘活。推荐华润置地、招商蛇口、新城控股等信用稳健房企，以及华润万象生活、贝壳-W等服务端标的，关注经营性不动产价值重估机会。
研报认为房地产行业已进入筑底验证期，核心指标降幅有望在2026年进一步收敛。分析重点突出结构性修复特征，即核心城市与优质资产率先企稳，以上海为代表的量价改善信号具有风向标意义。政策层面强调收储、公积金改革及商业REITs对存量盘活的实质性支撑。投资建议聚焦央国企开发商及具备现金流优势的服务商，反映出市场对行业从规模扩张向运营质量转型的定价逻辑重构，利好头部稳健企业估值修复。
中央财经大学低空经济研究中心_低空+城市治理白皮书：迈向时空治理新范式_20260710.pdf
中央财经大学低空经济研究中心发布《低空+城市治理白皮书》，提出低空是继水、电、气等之后的“城市第七张公共基础设施网”。报告构建了“时空治理”新范式及“一网统飞”体系，研判2026-2030年为低空基建期，城市治理为最确定规模化赛道。文中梳理了四类建设模式及产业链格局，提出十大行动建议，强调以治理育产业、数据资产化及培育独立运营商，为“十五五”低空经济发展提供顶层设计与落地路径指引。
该研报从国家治理现代化高度重新定义低空经济，将其从单一产业风口升维为城市新型基础设施。核心看点在于明确了“十五五”期间低空基建的确定性及城市治理作为先行赛道的商业闭环逻辑。报告提出的“一网统飞”、数据资产化及独立运营商模式，为解决财政紧约束下的可持续运营提供了实操路径。这对低空感知设备、空管系统及政务SaaS平台企业构成中长期实质性利好，标志着行业正从概念验证迈向规模化基建与运营阶段。
国金证券_半导体设备深度：超级扩产周期开启，设备迎来超级时代_20260710.pdf
国金证券发布半导体设备行业深度报告，维持“买入”评级。研报指出AI算力驱动存储扩产周期开启，全球半导体设备市场2024-2027年CAGR达10.1%，测试设备增速领先达21.1%。海外设备交付紧缺叠加国内两存（长鑫、长存）资本开支大幅上调，国产替代加速。重点推荐FT测试与前道量检测赛道，看好北方华创、联讯仪器、长川科技及臻宝科技。预计2026年全球存储芯片市场规模达3775亿美元，同比增长30.6%。
研报核心逻辑在于AI算力引发存储超级扩产周期与海外设备供给瓶颈形成的共振。不同于泛泛而谈的国产替代，本报告精准定位到国产化率极低（1%-10%）的量检测与FT测试环节，认为这是弹性最大的细分赛道。结合国内两大存储厂数百亿级设备采购规划及海外龙头交期拉长至12-24个月的现状，国产设备商正迎来“出海+内需”双重红利。建议重点关注具备平台化能力及在高端测试领域有实质性突破的龙头企业，行业景气度有望持续5年以上。
罗兰贝格_2026年机器人白皮书：重构场景认知、透视产业链变革与全球化路径_20260710.pdf
罗兰贝格发布2026年机器人白皮书，预测2025-2035年全球机器人市场规模将从4000亿元增至2.12万亿元。人形机器人预计2030年后启动，2035年规模达9100亿元，占比43%，成为核心增长引擎。中国占据全球85%人形机器人出货量及54%工业机器人安装量。报告指出产业链利润池正从硬件向软件、二次开发及服务转移，出海呈现“消费级先行、商用跟进、生产服务突破”的梯次格局，合规与本地化生态构建是未来竞争关键。
该研报为机器人产业提供了长周期系统性框架，核心看点在于明确了人形机器人在家用场景的终极地位及2030年后的爆发节点。对A股而言，短期利好具备出海能力的商用/物流机器人龙头及核心零部件厂商；中长期则指向AI软件、灵巧手及RaaS服务商的价值重估。报告强调利润中心由硬转软，提示投资者关注能从单纯设备销售转向“产品+服务+生态”模式的企业，同时警示技术瓶颈与就业冲击带来的不确定性风险。
国信证券_公用环保行业2026年7月投资策略：国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，多家电力上市公司公布26H1经营数据_20260710.pdf
国信证券发布公用环保行业2026年7月投资策略，维持行业“优于大市”评级。报告指出国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，利好绿色低碳发展。尽管6月公用事业指数大跌14.13%，但煤价电价同步下行有望支撑火电盈利，新能源及核电盈利趋于稳健。重点推荐华电国际、长江电力、中国核电、龙源电力、三峡能源等20只标的，预计2026年EPS分别为0.62、1.49、0.49、0.58、0.25元，对应PE为7.2、18.4、18.0、27.0、15.0倍。
研报在公用事业板块经历6月大幅回调后发布，具有明显的左侧布局信号意义。核心逻辑在于政策端《美丽中国建设“十五五”规划》确立了长期绿色转型基调，基本面端煤价下行对冲电价压力保障火电利润，以及新能源装机增长抵消电价下滑风险。分析师对细分赛道进行了精准区分：火电视为盈利修复，水电和核电作为防御性高股息资产，新能源则看重算电协同等新增长点。该策略兼顾了短期业绩确定性与长期政策红利，有助于稳定市场对公用事业板块的预期。
东吴证券_26H1业绩预告点评：Q2业绩受费用影响，基本符合市场预期_20260710.pdf
东吴证券点评天赐材料26H1业绩预告，预计归母净利27-30亿元，同比增908%-1020%，Q2业绩受员工激励费用影响但基本符合预期。下调26-28年盈利预测至62.4/75.2/91.3亿元，对应PE为14/11/9倍。给予27年18倍PE，目标价66.4元，维持“买入”评级。电解液出货量增长显著，正极板块Q2扭亏，一体化布局强化优势。
研报显示天赐材料26H1业绩爆发式增长，虽Q2因费用计提环比下滑，但剔除后仍符合预期，验证了公司电解液及正极材料业务的强劲韧性。分析师下调短期盈利预测但维持高增长预期，27年PE仅11倍具备较高安全边际。正极板块扭亏与一体化布局是未来核心看点，目标价66.4元隐含超60%上涨空间，基本面改善与估值修复逻辑清晰，对新能源板块情绪有正向提振作用。
艾瑞股份_小游戏行业热点专题报告_20260710.pdf
艾瑞咨询发布小游戏行业专题报告，指出2025年国内小程序游戏市场销售收入达535.35亿元，同比增长34.39%，微信小游戏月活突破5亿。行业正从轻量休闲向中重度精品化转型，混合变现（IAA+IAP）成为主流商业模式。AI技术已从效率工具转变为研发与买量的生存刚需，跨端互通及出海成为新增长极。报告强调竞争核心已由流量争夺转向产品矩阵、长线运营及情绪共鸣能力，建议厂商构建综合运营壁垒。
研报深度剖析小游戏赛道高增长逻辑，确认其已从流量快消品进阶为精品化阵地。核心看点在于中重度品类验证成功及混合变现模式成熟，显著提升单用户价值。AI全链路赋能与跨端互通打破了传统增长天花板，出海潜力巨大。这对具备研运一体能力、AI应用深入及有海外布局的游戏厂商构成实质性利好，行业估值体系有望从纯流量型向内容资产型重估，建议关注头部小游戏平台及转型成功的研发商。
中邮证券_证券Ⅱ：制度重构而非总量放水：再融资新规加速行业分化_20260710.pdf
中邮证券发布证券行业研报，维持“中性”评级。报告指出证监会再融资新规（储架发行、小额快速上限提至6-10亿、统一市价定价）本质是制度重构而非总量放水。新规将抬升中小券商固定成本，头部券商凭借标准化流程与机构销售能力优势将进一步扩大市场份额，行业分化加速。建议关注头部综合券商及投行强者，提示市场回调风险。
研报深度解读再融资新规对券商投行的结构性影响，纠正了市场对“总量放水”的误读。分析指出储架发行虽提升效率但增加单次执行成本，利好具备标准化能力和机构客户资源的头部券商，中小券商边际利润承压。结合债市储架制度落地后CR5从38.8%升至50.16%的历史经验，预判权益再融资集中度将进一步提升。整体观点客观理性，强调制度变革下的长期格局重塑而非短期业绩爆发，维持行业中性评级符合当前分化加剧的基本面特征。
东吴证券_重卡全球化专题：非洲重卡市场扩张，欧系二手退潮，看好中国重卡车企出海发展_20260710.pdf
东吴证券发布重卡全球化专题研报，看好中国重卡车企在非洲市场的发展。报告指出，受非洲经济扩张、矿业需求增长及欧洲二手重卡出口政策收紧影响，预计2024-2030年非洲重卡总销量将从18.9万辆增至44.7万辆，中国对非渗透率将由48%提升至75%，对非销量有望从9.5万辆增长至33.5万辆。投资建议优先推荐中国重汽H/A股，以及一汽解放、福田汽车等标的，认为渠道与价格优势是中国品牌核心竞争力。
研报深度剖析非洲重卡市场增量逻辑，核心驱动力为非洲GDP中速增长、基建扩容及矿产价格上涨周期。关键变量在于欧洲ELV法规及欧VII排放标准实施导致二手重卡供给断崖式下跌，为中国新车腾出巨大替代空间。中国重汽凭借先发渠道壁垒和本地化产能受益最大，一汽解放在南非等成熟市场具备差异化优势。该逻辑属于中长期结构性出海机会，而非短期情绪博弈，建议关注具备海外KD工厂及完善售后体系的头部整车企业。
华鑫证券_传媒行业点评报告：迎2026年WAIC看AI赋能传媒应用_20260710.pdf
华鑫证券发布传媒行业点评报告，维持行业“推荐”评级。报告指出2026年WAIC大会将展示AI从模型竞赛转向场景落地，MiniMax、字节跳动等厂商加速迭代多模态模型，推动传媒应用进入Tokens经济新周期。研报重点推荐儒意电影、博纳影业、恺英网络、完美世界、顺网科技、中信出版、风语筑、奥飞娱乐、华策影视、姚记科技、上海电影、横店影视、蓝色光标、芒果超媒等A股标的，均给予“买入”评级，看好AI赋能影视、游戏、营销及国漫等细分领域带来的业绩弹性与估值重塑机会。
研报核心逻辑在于AI产业进入后Scaling时代，技术迭代正从单纯参数比拼转向传媒应用场景的实际落地。WAIC大会及MiniMax、字节Seed团队的新模型发布是重要催化剂，标志着AIGC从工具属性向生产力伙伴转变。对于A股传媒板块，这意味着商业模式有望从流量经济重构为Tokens经济，利好具备内容IP、游戏研发及数字营销能力的头部公司。尽管行业近期跑输大盘，但AI赋能带来的降本增效与新增长点有望驱动估值修复，建议关注AI+影视、游戏、营销等细分赛道的业绩兑现能力。
华鑫证券_汽车行业深度报告：从宇树科技看国内整机及供应链投资机会（一）-全球通用机器人龙头，争做硬件生态第一流_20260710.pdf
华鑫证券发布汽车行业深度报告，维持“推荐”评级。研报指出宇树科技作为人形机器人龙头，2025年出货量超5500台居全球首位，毛利率达63.2%，2026年目标出货1-2万台。国内整机厂量产加速，商业化落地提速。重点推荐供应链标的：模塑科技、美湖股份给予“买入”评级；关注晋拓股份、奥比中光、东睦股份。预计2026E模塑科技EPS为0.67元，美湖股份EPS为0.94元，看好机器人硬件生态及零部件投资机会。
研报以宇树科技为标杆，论证人形机器人行业已进入规模化量产与商业化加速期。宇树凭借全栈自研与生态卡位实现高毛利与出货量领先，验证了国产整机厂的盈利模型。投资逻辑从单纯概念转向业绩兑现，重点关注具备核心零部件自研能力、已进入头部整机厂供应链的汽车零部件企业。模塑科技与美湖股份因明确订单与第二增长曲线获买入评级，板块估值体系正从汽车零部件向机器人硬件生态重构，中期景气度确定性强。
中银证券_商业航天行业动态点评：长十乙成功实现一子级可控回收，我国商业航天迈过技术拐点_20260710.pdf
中银证券发布商业航天行业点评，指出长征十号乙火箭成功实现一子级海上可控回收，标志我国突破大运力可回收火箭技术，成为继美国后全球第二个掌握该技术的国家。此举将有效缓解运力瓶颈并降低发射成本，推动万亿级商业航天市场开启。报告维持行业“强于大市”评级，建议重点关注火箭卫星核心零部件及3D打印新工艺相关标的，包括航天动力、铂力特、中国卫星等。
研报核心逻辑在于长征十号乙实现全球首创网系回收，标志着我国商业航天跨越关键技术拐点。作为行业里程碑事件，其不仅解决了“星多箭少”的运力瓶颈，更通过可复用技术大幅降低发射成本，为低轨卫星互联网组网提供底层支撑。结合全球商业航天年均7.7%增速及频轨资源争夺白热化背景，该突破具有长期战略价值。投资建议聚焦高壁垒的核心零部件与3D打印增量环节，板块有望迎来估值与业绩双击。
华源证券_2026Q2主要电力公司业绩前瞻：电力企业盈利承压 行业拐点渐行渐至_20260710.pdf
华源证券发布电力行业2026Q2业绩前瞻，维持行业“看好”评级。报告指出Q2火电因煤价同比上涨30%盈利承压；水电受厄尔尼诺影响来水偏丰，发电量增速明显；核电及新能源受电价下行和消纳问题影响盈利不佳。但新能源装机放缓及甘肃、新疆等地机制电价竞价上涨释放积极信号，预示行业拐点渐近。研报对长江电力、桂冠电力等17家主要电力公司进行了Q2归母净利润预测，多数企业预计同比下滑，仅水电板块表现相对稳健。
研报核心逻辑在于短期业绩阵痛与中长期拐点预期的博弈。虽然Q2火电、核电及新能源普遍面临成本上升或电价下行压力，导致板块整体盈利预期下修，但分析师敏锐捕捉到供给侧装机放缓及西北省份机制电价回升的边际改善信号。这种“利空出尽”式的分析框架，表明当前电力板块正处于周期底部区域。对于投资者而言，短期需规避纯火电及新能源运营标的业绩雷，可关注来水超预期带来的水电板块结构性机会，并耐心等待电价机制理顺后的行业右侧信号。
头豹研究院_市场洞察：新能源故事之后，具身智能成车企新的增长曲线？_20260710.pdf
头豹研究院发布研报指出，新能源故事后具身智能正成为车企新增长曲线。车企凭借感知决策执行闭环、AI大模型、硬件复用及制造能力等技术基础，从卖车向卖智能体转型，突破产业天花板。报告梳理了特斯拉、小鹏、比亚迪等车企通过自研、合作或投资方式入局具身智能的路径，并分析其技术同源优势与非结构化场景适配劣势。研报认为该趋势既是产业升级必然，也受资本情绪驱动，估值逻辑有望从制造业向科技平台切换。
研报深度剖析车企跨界具身智能的产业逻辑，指出智能汽车与机器人在技术、供应链及制造端高度同源，为车企提供天然跳板。尽管在非结构化场景适配上仍存短板，但车企凭借规模化落地能力和数据飞轮优势，有望加速机器人产业化。该趋势不仅拓展市场需求至亿级智能体节点，更推动估值体系从传统制造向科技平台重构，对汽车与机器人板块均构成中长期利好，尤其利好已布局自研或深度合作的头部车企。
东吴证券_2026H1业绩预告点评：归母净利预增79%至119%，AI需求驱动小金属价值彰显_20260710.pdf
东吴证券发布高能环境2026H1业绩预告点评，预计归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长79%-119%。业绩高增主因资源化板块工艺优化、原料结构调整及金属价格上涨。公司构建多金属回收体系，铂族金属分离提纯能力领先。维持2026-2028年归母净利润预测17.9/18.5/19.2亿元，对应PE为13.5/13.0/12.6倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于高能环境从传统环保工程向高附加值资源循环利用转型的成功验证。2026H1业绩预增79%-119%，显著超预期，主要得益于江西鑫科等项目工艺跑通及贵金属（尤其是铂族金属）产能释放。在AI算力需求驱动小金属价值重估的背景下，公司具备稀缺的多金属回收平台属性。当前2026年PE仅13.5倍，业绩高增与低估值形成共振，基本面反转趋势确立，具备较强投资价值。
头豹研究院_热芯突围——半导体陶瓷加热器国产替代加速期的技术攻坚与市场跃迁 头豹词条报告系列_20260710.pdf
头豹研究院发布半导体陶瓷加热器行业研报，指出该部件为半导体制造核心精密件，技术门槛高且进口依赖度高。2025年市场规模达48.48亿元，预计2030年将增至114亿元，CAGR约18.65%。当前国产化率约30%，高端氮化铝基材仍依赖进口。珂玛科技、中瓷电子等企业正加速突破，受益于设备国产化及先进制程升级需求。报告重点分析了产业链上下游格局及三环集团、国瓷材料、珂玛科技等核心标的竞争优势。
研报深度剖析半导体陶瓷加热器国产替代逻辑。行业处于从“追赶”向“局部引领”过渡期，2026-2030年CAGR预计超18%。核心看点在于上游高端氮化铝基材与电阻浆料的自主可控突破，以及中游企业从单一零部件向模块化热管理系统升级。珂玛科技作为细分龙头弹性最大；三环集团与国瓷材料凭借材料平台优势受益明显。建议关注具备先进制程验证能力及一体化解决方案的头部企业，警惕低端价格战风险。
中邮证券_2026H1业绩高增，涤纶长丝行业盈利改善_20260710.pdf
中邮证券维持新凤鸣“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润13.8-15.0亿元，同比增长94.6%-111.5%；Q2单季环比增长175%-208%，业绩超预期。受益于行业协同减产及纺织服装需求复苏，涤纶长丝盈利改善。预计2026-2028年EPS分别为1.64、2.04、2.39元，对应PE为10.94、8.79、7.50倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于新凤鸣业绩拐点确立。上半年净利润翻倍验证了涤纶长丝行业“协同减产”策略的有效性，叠加美国对华纺织品关税潜在下调预期，供需格局双重优化。2026年预测PE仅10.9倍，显著低于历史中枢，业绩高增与低估值形成共振。需关注原油价格波动风险及终端需求复苏持续性，但短期业绩弹性足以支撑股价修复。
中邮证券_2026H1业绩高增，“大化工”平台优势显著_20260710.pdf
中邮证券维持恒力石化“买入”评级。公司预计2026H1归母净利润约72亿元，同比增长136%；Q2单季净利32.9亿元，同比增229%。业绩高增得益于“油煤化工”一体化协同及炼化、PTA价差修复。研报预测2026年EPS为1.78元，对应PE仅13.27倍。受油价中枢抬升及化工品供需改善支撑，公司高盈利有望持续。当前股价18.74元，估值具备吸引力，大化工平台优势显著。
研报核心逻辑在于恒力石化业绩拐点已至且估值偏低。2026H1净利润翻倍验证了“大化工”平台在油价上行周期的盈利弹性，炼化与PTA价差修复是主要驱动力。中期看，美伊冲突推升油价中枢叠加行业反内卷减产，为公司提供了良好的外部环境。当前13倍PE处于历史低位，业绩高增与低估值形成共振，具备较高的安全边际和上涨潜力，是典型的周期成长股配置机会。