东吴证券_2026H1业绩预告点评：归母净利预增79%至119%，AI需求驱动小金属价值彰显_20260710.pdf · 研究报告

摘要

1东吴证券发布高能环境2026H1业绩预告点评，预计归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长79%-119%。

2业绩高增主因资源化板块工艺优化、原料结构调整及金属价格上涨。

3公司构建多金属回收体系，铂族金属分离提纯能力领先。

4维持2026-2028年归母净利润预测17.9/18.5/19.2亿元，对应PE为13.5/13.0/12.6倍，维持“买入”评级。

![](page=0,bbox=[1425, 71, 1842, 172])

高能环境（603588）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

14,500

14,732

27,880

30,398

31,866

同比(%)

37.04

1.60

89.24

9.03

4.83

归母净利润(百万元)

481.82

838.10

1,793.61

1,854.31

1,918.29

同比(%)

(4.52)

73.94

114.01

3.38

3.45

EPS-最新摊薄(元/股)

0.32

0.55

1.18

1.22

1.26

P/E(现价&最新摊薄)

50.11

28.81

13.46

13.02

12.59

事件：公司公告2026年半年度业绩预增公告。

投资要点

2026年上半年业绩预增 79%-119%。2026H1公司归母净利润为9.0-11.0亿元，同比+79.1%至+118.9%；扣非归母净利润为8.5-10.5亿元，同比+87.0%至+131.0%。26Q2单季度归母净利润为3.0-5.0亿元，同比+7.0%至+79.0%；26Q2单季度扣非归母净利润为3.0-5.0亿元，同比+18.9%至+98.6%。业绩高增。

2026H1业绩预告点评：归母净利预增 79%至 119%，AI需求驱动小金属价值彰显

资源化工艺优化跑通，盈利持续提升。2026年上半年公司净利润实现显著增长，核心驱动来自以下方面：1）资源化板块主要项目江西鑫科、金昌高能等在2025年实现工艺拉通的基础上，持续优化工艺，高附加值业务盈利全面提高，产能稳步提升，经营效益持续释放；2）原料结构持续优化：高能鹏富、靖远高能等资源化项目持续调整原料品类与配比，生产工况稳定，营收规模与盈利空间同步抬升；3）抢抓大宗商品行情红利：依托金属价格上行及波段行情灵活经营，进一步增厚板块利润。公司工艺持续优化，打造多金属回收冶炼平台，盈利能力维持提升。

买入（维持）

构建多金属回收体系，向高附加值延伸增强盈利能力。2025年公司销售电解铜30571吨、电解铅19808吨、金锭1986千克、银锭40108千克、精铋3290吨、铂族金属3533千克（同比大增+534%）、铜合金120806吨、金银合金48550千克、锑白839吨以及镍基产品14088吨。截至 2025/12/31，公司资源循环利用板块已经形成年产电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨、银锭200吨、精铋6,000吨、锑白2,000吨、铂3吨、钯3吨、钌3吨、铑500公斤、铱500公斤、镍基产品20,000吨的产能规模。公司资源循环利用板块覆盖铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱等14种金属，已形成电解铜、电解铅、贵金属、铂族金属及镍基产品等多品类产能布局。公司业务结构优化，聚焦高附加值核心业务，金昌高能，对具有高附加值的贵金属尤其是铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力已跻身行业领先水平。靖远高能的精铋体系也向更高附加值材料延伸，4N级三氧化二铋项目顺利投产。

盈利预测与投资评级：资源化爬坡技改顺利释放盈利，获取优质金矿矿权形成从资源开采到循环利用的完整产业链。我们维持26-28年归母净利润预测17.9/18.5/19.2亿元，26-28年PE13.5/13.0/12.6倍（2026/7/9），维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，产能利用率不及预期，竞争加剧。

2026年07月10日

证券分析师袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师任逸轩

执业证书：S0600522030002

renyx@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1350, 781, 1788, 1065])

市场数据

收盘价(元)

15.85

一年最低/最高价

5.89/20.70

市净率(倍)

2.36

流通A股市值(百万元)

24,143.27

总市值(百万元)

24,143.27

基础数据

每股净资产(元,LF)

6.73

资产负债率(%，LF)

60.53

总股本(百万股)

1,523.23

流通A股(百万股)

1,523.23

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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2026年07月10日

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