研究报告
国金证券_非金属建材周观点：玻璃基板产业进程加快，AI链下半年预期差放大_20260712.pdf
国金证券发布非金属建材周报，维持行业“买入”评级。核心观点指出玻璃基板产业进程超预期加速，试产时间或提前至2027年下半年，AI链下半年预期差放大；AI新材料涨价传导通畅，PCB及覆铜板持续提价。周期建材方面，水泥、浮法玻璃需求仍弱，基本面未见明显转向。出海方向业绩预增突出，非洲建材及洁净室景气度高。建议关注京东方A、芯碁微装、凯盛科技等玻璃基板及AI材料标的，以及科达制造等出海龙头。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化。传统水泥、玻璃受地产拖累需求疲软，但AI算力驱动的新材料（玻璃基板、电子布）迎来量价齐升拐点。玻璃基板试产提前验证了技术迭代加速，为相关设备与材料厂商带来显著估值重塑机会。同时，建材出海逻辑在非洲市场及半导体洁净室领域得到业绩验证，对冲了国内周期下行风险。建议投资者弱化传统周期属性，聚焦AI新材料与出海两条高景气主线。
华源证券_环保行业周报：磁悬浮离心压缩机——数据中心液冷放量下的核心受益环节_20260712.pdf
华源证券发布环保行业周报，维持“看好”评级。研报指出AI算力需求激增推动数据中心液冷成为必选方案，磁悬浮离心压缩机作为冷水机组核心部件，凭借高能效、低噪音优势契合AIDC低PUE要求。预计2025-2030年全球磁悬浮压缩机市场CAGR达19.7%，2030年规模突破215亿美元。建议关注磁谷科技、鑫磊股份、冰轮环境、汉钟精机等核心受益标的。
研报精准捕捉了AI算力爆发下散热技术迭代的结构性机会。虽然归类为环保行业，但实质逻辑在于数据中心基础设施升级。磁悬浮压缩机作为液冷系统“心脏”，其高壁垒和高价值量使其成为产业链弹性最大的环节之一。预测未来五年近20%的复合增速验证了赛道高景气度。对于投资者而言，这不仅是环保板块的重估，更是AI硬件供应链中容易被忽视的细分龙头挖掘，建议重点关注具备核心技术且已进入头部云厂商供应链的企业。
开源证券_电子行业周报：存储缺口、Capex能见度达2030年后，Meta Capex加速_20260712.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出全球半导体Capex周期刚起步，存储缺口及资本开支能见度延伸至2030年后，Meta加速算力投资。本周核心事件包括晶圆代工涨价、美光与海力士扩产、长鑫IPO在即及国产算力突围信号。建议关注半导体设备与国产算力主线，受益标的包括中芯国际、北方华创、通富微电、芯朋微、精测电子等，提示AI发展不及预期风险。
研报核心逻辑在于确认全球半导体资本开支进入新一轮长周期，存储与AI算力需求共振驱动设备与制造环节景气度上行。特别强调国产算力在外部限制下迎来突围窗口期，叠加长鑫IPO等产业催化，A股半导体设备及先进制造龙头具备中期配置价值。需警惕海外AI资本开支波动及地缘政策变化对供应链的潜在扰动。
国金证券_有色金属周报：铝去库加速，重视稀土涨价、锡加速去库_20260712.pdf
国金证券发布有色金属周报，维持行业“买入”评级。报告指出铝去库加速，国内主流消费地铝棒库存降至11.65万吨；稀土供改推进叠加海外补库，氧化镨钕价格环比涨1.03%，看好供需共振；锡锭库存持续去化，价格环比涨4.23%。铜维持高景气，库存环比减3.49万吨。建议关注中国稀土、北方稀土、锡业股份、金钼股份等标的。预计碳酸锂短期在15-16.5万元/吨区间震荡。
研报核心逻辑在于供给侧改革与库存周期共振。铝、锡去库加速验证需求韧性，稀土受益于政策管控与海外战略备库，价格中枢上移趋势确立。小金属如钼、钽受AI及军工需求拉动，景气度向上。尽管锂价短期承压震荡，但板块整体处于上行周期。建议重点关注具备资源壁垒及成本优势的稀土、锡、钼龙头，把握供需错配带来的估值业绩双升机会。
东吴证券_端侧AI周跟踪：Meta算力投入与模型持续演进，WAIC将发布智能体手机_20260712.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持“增持”评级。报告指出端侧AI加速演进，Meta上调2026年资本开支至1250-1450亿美元并部署7GW算力，发布支持百万Token及多智能体的Muse Spark1.1模型及新一代AI眼镜。WAIC大会将首发AI智能体手机及Agentic OS，标志手机AI竞争进入系统级Agent阶段。端云协同有望推动智能手机、眼镜等终端在算力、存储及散热等方面开启新一轮硬件升级周期。
研报核心逻辑在于端侧AI从功能叠加向系统级智能体演进，驱动硬件升级新周期。Meta大幅上调资本开支及算力部署验证了云端基础设施对端侧应用的支撑力度，而WAIC即将发布的智能体手机与Agentic OS则标志着AI终端竞争维度的提升。这一趋势将直接利好电子行业中具备端侧算力芯片、先进存储、高性能连接及散热模组能力的供应链企业，建议关注端云协同路径下硬件规格提升带来的结构性机会。
信达证券_ESG行业周报：国家能源局，推动绿证纳入碳排放核算体系_20260712.pdf
信达证券发布ESG行业周报，重点解读国家能源局《能源领域节能降碳行动计划（2026-2028年）》，明确推动绿证纳入碳排放核算体系，支持CCUS改造及零碳园区建设。国务院提出“十五五”期间建设100个国家级零碳园区和500个零碳工厂。截至7月12日，国内ESG债券存量达5.80万亿元，绿色债券占比61.11%；ESG公募基金规模约1.60万亿元。本周主要ESG指数多数跑赢大盘，政策持续加码利好环保及新能源消纳领域。
本研报核心逻辑在于政策端对“绿证+碳核算”体系的实质性打通，这标志着环境权益资产化进入新阶段。对于环保行业而言，CCUS、节能改造及碳管理服务将从概念走向规模化落地，直接增厚相关企业订单预期。同时，“十五五”零碳园区与工厂的量化目标为新能源就地消纳提供了确定性场景，利好源网荷储一体化及智能微电网产业链。虽然短期市场情绪受政策驱动明显，但需关注后续配套细则出台节奏及企业实际盈利兑现能力，建议重点关注具备核心技术壁垒的头部环保装备及综合服务商。
武汉问渠汇知信息科技_机器人电机行业深度分析报告：力量的心脏：人形机器人时代的核心驱动力_20260712.pdf
研报指出人形机器人量产将驱动电机行业爆发，预计2026-2032年全球市场CAGR达11.88%，2032年规模达36.4亿美元；中国市场增速领跑，CAGR为13-14%。报告强调空心杯、无框力矩电机是核心增量，但国内高端良品率仅70%（海外90%），存在技术鸿沟。重点看好汇川技术、鸣志电器、步科股份等国产龙头在特斯拉、小米等头部客户供应链中的突破机会，行业正处于国产替代与技术创新的关键窗口期。
该研报深度剖析了人形机器人时代电机行业的结构性机遇，明确指出2026年为量产元年，将带动高功率密度、轻量化电机需求指数级增长。虽然国际巨头仍垄断高端市场，但国产龙头在空心杯、无框力矩电机等领域正加速技术突围并绑定头部客户。报告揭示了良品率差距这一核心痛点，同时也确认了国产替代的长期逻辑。对于投资者而言，应重点关注具备精密制造工艺、已进入核心供应链且能持续迭代技术的头部企业，警惕低端同质化竞争风险。
华鑫证券_公司动态研究报告：半导体业务稳健增长，液冷业务加速落地_20260712.pdf
华鑫证券首次覆盖澄天伟业并给予“买入”评级。公司半导体封装材料业务受益国产替代，2025年营收同比增62.38%；AI液冷散热业务加速落地，已进入美系头部厂商供应链并布局Rubin平台产品。预测2026-2028年归母净利润分别为0.50、1.71、2.62亿元，EPS为0.43、1.48、2.27元，对应PE为171、50、33倍。看好传统主业稳健与液冷业务带来的业绩弹性。
研报核心逻辑在于澄天伟业的第二增长曲线兑现。虽然短期因液冷投入导致亏损，但半导体封装材料高增验证了技术实力，且液冷业务切入英伟达Rubin平台供应链具备稀缺性。预测2027年净利润爆发式增长至1.71亿元，对应当前市值估值合理。作为中小盘AI算力基础设施标的，其从零部件向模组组件升级的路径清晰，若订单放量确认，有望迎来戴维斯双击，建议关注液冷量产进度及定增落地情况。
国金证券_电子行业研究：先进制程晶圆代工涨价，关注台积电Q2法说会_20260712.pdf
国金证券发布电子行业周报，指出AI需求强劲推动台积电、三星先进制程晶圆代工涨价5%-15%，HBM价格至2027年有望翻倍。研报看好AI算力硬件、PCB/覆铜板、半导体设备及苹果产业链，认为Q2/Q3业绩环比加速。重点推荐中微公司（定增落地、刻蚀设备放量）、江丰电子及存储板块。提示关注台积电Q2法说会及Meta自研芯片量产催化，板块调整迎来布局良机。
研报核心逻辑在于AI算力需求超预期引发晶圆代工与存储涨价潮，验证了半导体周期上行趋势。对A股而言，利好集中在两条主线：一是受益于全球AI硬件扩产及国产替代的半导体设备（如中微公司刻蚀机突破）；二是量价齐升的PCB/覆铜板及存储板块。尽管短期板块有调整，但Q2/Q3业绩加速预期明确，建议利用回调布局核心算力硬件及设备龙头，关注台积电法说会对产业链信心的提振作用。
国金证券_耐用消费产业行业研究：高端电子布景气持续提升，织机紧缺关注国产替代机会_20260712.pdf
国金证券发布耐用消费产业周报，维持行业“买入”评级。核心观点指出高端电子布景气度持续提升，7628布价格累计涨幅约76%，因丰田织机交期排至2028年后且扩产意愿弱，预计26-28年织机缺口达2000-2500台，国产替代迎来机会，重点关注泰坦股份、日发纺机等。同时跟踪5月服装零售增速环比持平，认为最差时刻已过；美护板块看好巨子生物、珀莱雅等新品周期反弹。建议关注纺织制造龙头新澳股份及品牌弹性标的李宁、海澜之家。
研报核心逻辑在于AI算力需求驱动高端电子布供需错配，织机紧缺为国产设备商带来明确替代窗口，泰坦股份等具备技术迁移能力的企业弹性最大。传统纺织服装板块虽短期承压，但零售数据企稳叠加原材料成本回落，龙头制造企业盈利韧性凸显。美护板块进入新品催化期，低基数下业绩修复确定性较高。整体看，报告在周期性行业中挖掘出结构性成长机会，对电子材料细分赛道具有较强指导意义。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：卫建委、医保局及药监局等多部门支持创新药商业化，重点推荐百济、信达等龙头_20260712.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出2026年创新药上升为国家支柱产业，监管逻辑从控费转向支持新质生产力。新版基药目录纳入多款创新药，医保谈判引入8年价格保护机制，CGT审评审批大幅提速。2026H1创新药BD出海交易额达997亿美元，创同期新高。重点推荐百济神州、恒瑞医药等龙头及ADC、自免等细分赛道，看好创新药3-5年超级上行周期。
研报核心逻辑在于政策拐点确立创新药产业地位。基药目录调整与医保价格保护机制解决了商业化放量与支付端痛点，CGT审评加速则利好前沿疗法研发。结合上半年BD出海数据爆发，验证了中国创新药全球竞争力提升。当前医药板块估值低于历史均值，在政策暖风与业绩兑现双重驱动下，行业有望迎来估值修复与业绩增长的戴维斯双击，建议重点关注具备差异化管线及出海能力的龙头企业。
华源证券_非银金融行业周报：多家券商中期业绩预告实现高增，2026上半年头部险司银保渠道期交保费实现较快增长_20260712.pdf
华源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。2026H1头部险企银保渠道期交保费同比增31%，市占率升至40.38%；9家券商披露中报预告业绩高增，中信证券预计归母净利233.43亿元（+69.59%），招商证券预增93%-112%。研报推荐中国人寿、新华保险、中信证券、华泰证券、广发证券及南华期货，认为市场交投活跃及政策红利将持续驱动板块业绩兑现。
本研报核心逻辑在于非银金融板块业绩与估值的双重修复。保险端受益于“报行合一”深化，头部险企银保渠道期交保费高增验证了负债端改善趋势；证券端在市场活跃度提升及科创板IPO加速背景下，中报业绩预告普遍超预期，尤其是头部券商盈利规模与中小券商弹性并存。建议重点关注具备综合服务能力及国际化优势的头部券商，以及负债端转型领先的保险标的，短期业绩兑现将为板块提供较强支撑。
太平洋_有色金属：枧下窝锂矿有望逐步复产，碳酸锂供需有望逐步向好_20260712.pdf
太平洋证券发布有色金属行业研报，指出宁德时代枧下窝锂矿重获安全生产许可及用地预审，复产信号明确，有望缓解供给约束。2026年5月国内碳酸锂需求首破14万吨创历史新高，三元材料需求增幅扩大至4.3%。当前库存约30天需求量，缓冲空间有限，15万元/吨为外购矿盈亏平衡线。预计Q3-Q4为供需关键验证期，短期紧平衡格局难改，看好旺季景气度回升。报告未给出具体评级及目标价。
研报核心逻辑在于碳酸锂供需边际改善预期。供给端枧下窝锂矿复产审批落地是重要变量，若下半年顺利放量将增强国内资源自给；需求端5月数据验证了动力电池及储能出口的韧性。当前低库存与成本支撑位（15万元/吨）构成价格底部安全垫。分析师认为Q3-Q4是关键窗口期，建议关注淡季需求回落幅度及复产实际进度。整体观点偏乐观但保持谨慎，强调季节性旺季带来的阶段性机会，对锂板块估值修复有正面指引作用。
西南证券_工程机械月报：汇兑影响边际减弱，销量继续超预期_20260712.pdf
西南证券发布工程机械行业月报，指出2026年6月行业景气度“淡季不淡”，挖掘机销量同比增长35.3%，内外销共振延续。行业竞争格局从价格战转向利润修复，叠加Q3汇兑压力边际减弱及涨价落地，龙头业绩弹性有望释放。建议关注高份额、出海强、利润有韧性的主机厂及核心零部件企业。重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等标的，提示宏观复苏不及预期及汇率波动风险。
研报核心逻辑在于工程机械行业正经历“量价齐升”的盈利修复窗口。6月挖机销量同比增35%验证了更新周期与内外需共振的持续性，尤其在传统淡季表现超预期。更关键的是，行业已从内卷转向集体涨价，叠加Q3汇兑损失预期收窄，龙头企业利润弹性将显著优于营收增速。尽管短期股价跑输大盘，但基本面强劲支撑估值修复，建议重点关注具备全球竞争力和电动化转型优势的头部主机厂及核心零部件厂商。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年7月第1期）：电池企业持续斩获储能大单，锂电生产同比快速增长_20260712.pdf
国信证券发布锂电产业链双周报，维持行业“优于大市”评级。2026H1国内动力电池出货量同比增超30%，储能电池同比增超80%；亿纬锂能、比亚迪等企业频获海外储能大单。碳酸锂价格回升至15.5万元/吨，储能电芯报价上行。多家锂电企业中报业绩预增，恩捷股份、容百科技等盈利修复显著。固态电池产业化加速，三星SDI拟投880亿元建全固态基地。建议关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等估值较低龙头及科达利等新场景拓展企业。
研报显示锂电行业基本面强劲复苏，储能需求爆发式增长成为新引擎，头部企业海外订单落地验证全球化能力。材料端价格企稳回升叠加中报业绩大幅预增，确认行业盈利拐点。尽管短期板块股价回调，但量价齐升与固态电池技术突破构成长期支撑。当前估值处于低位，具备较高安全边际，建议重点关注具备成本优势与技术壁垒的龙头及细分环节盈利修复标的。
申港证券_电力设备行业研究周报：三大国标发布，能效约束有望加速光伏产业链出清_20260711.pdf
申港证券发布电力设备行业周报，维持光伏设备行业“增持”评级。报告指出工信部等三部门发布三项光伏强制性国标，将于2027年1月1日实施，对硅料、硅片能耗及组件逆变器能效设定红线。新规预留半年窗口期，将加速高能耗落后产能出清，优化供需格局，预计2027年初迎来拐点。建议关注成本管控领先的硅料硅片龙头及技术领先的一体化组件逆变器企业。
研报核心解读三大光伏强制国标对行业的供给侧改革意义。政策通过能耗与能效双重约束，为光伏产业链出清提供法规抓手，标志着行业从“以量取胜”转向“以质取胜”。短期看，半年窗口期或引发边际产能退出焦虑；中长期看，2027年新规落地将实质性改善供需错配，利好具备技术与成本优势的头部企业。该政策是行业周期见底的重要信号，对板块估值修复有积极支撑作用。
华源证券_26H1预告点评：地缘利空逐步出清，后续业绩弹性可期_20260711.pdf
华源证券点评中远海能26H1业绩预增公告，预计上半年归母净利润约45亿元，同比增141%；Q2净利约23亿元，环比增7%。地缘利空逐步出清，船队运营恢复正常，叠加油运供需偏紧及运价中枢上移，后续业绩弹性可期。预计2026-2028年归母净利润分别为118.56/165.75/204.36亿元，对应PE为7.28/5.21/4.22倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于地缘风险溢价消退与油运基本面共振。中远海能Q2在船舶封存扰动下仍实现环比增长，验证了经营韧性。随着中东局势缓和及合规运力紧缺，公司作为龙头将充分受益于运价上行周期。预测2026年净利润增速近200%，当前估值具备显著安全边际。该分析强化了市场对油运板块景气度持续性的信心，对个股构成实质性利好，但需警惕地缘冲突反复及原油需求不及预期的风险。
华源证券_商业航天周报：长十乙海上回收成功，加速弥补商业航天短板_20260711.pdf
华源证券发布商业航天周报，指出长征十号乙火箭海上网系回收成功，标志国内可回收火箭进入工程化验证阶段，商业航天降成本短板获实质性突破。千帆星座组网加速，2026上半年发射92颗卫星，产业链订单有望从意向转向实质合同。蓝箭航天朱雀三号、中科宇航力擎二号发动机等民企与国企多型可回收火箭密集验证中，板块估值有望上台阶。报告未给出具体评级及目标价，建议关注信科移动、铖昌科技等国产链标的。
研报核心逻辑在于长十乙海上回收成功标志着中国商业航天跨越“可复用”技术门槛，从根本上解决发射成本高这一制约行业发展的瓶颈。结合千帆星座高频组网及民企火箭密集验证，行业正从主题炒作迈向订单兑现期。尽管本周板块随大盘调整，但技术里程碑与产业催化共振，有望驱动估值重塑。建议重点关注具备天线、T/R组件、星敏感器等核心配套能力的国产链龙头，把握产业拐点带来的中长期配置机会。
上海证券_新消费与消费电子行业动态：中国空调欧洲热销，关注消费&芯片出海_20260710.pdf
上海证券发布商贸零售行业研报，维持“增持”评级。报告指出欧洲高温带动中国空调出口激增，2026年上半年对欧出口额同比增43.2%创历史新高，美的便携式空调热销验证细分需求；同时AI眼镜行业生态加速规范，多项标准及基金落地。建议关注消费电子立讯精密、歌尔股份及家电龙头美的集团、格力电器等出海受益标的，提示贸易摩擦及需求不及预期风险。
研报核心逻辑在于“出海结构性机会”。欧洲极端天气叠加安装法规限制，催生了便携式空调这一蓝海市场，中国企业凭借产品定义创新实现量价齐升，验证了从“成本出海”向“价值出海”的转型。同时AI眼镜从概念走向标准化，产业链成熟度提升。短期看空调出口高增兑现业绩，中期看消费电子新品周期，建议重点关注具备全球化产品定义能力及渠道优势的家电与消费电子龙头。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩超市场预期，PCB+消费电子等业务多点开花_20260710.pdf
东吴证券发布大族激光2026年半年报预告点评，预计H1归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长156%-177%，扣非净利润同比增长417%-455%，业绩超预期。AI PCB与消费电子双轮驱动，锂电、半导体等业务多点开花。上调2026-2028年归母净利润预测至27.0/38.7/48.7亿元，对应PE为50/35/28倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于大族激光业绩拐点确立，AI算力基建拉动PCB设备需求爆发，叠加消费电子复苏及锂电半导体业务共振，盈利弹性显著释放。分析师大幅上调未来三年盈利预测，验证了公司从传统激光加工向高端智能制造转型的成功。尽管当前估值不低，但高增速消化了PE压力，且多业务线对冲了单一周期风险，基本面改善趋势明确，对个股构成强利好。