环保

行业定期报告

2026年07月12日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

查浩

SAC: S1350524060004

zhahao@huayuanstock.com

联系人

袁宏宇

yuanhongyu@huayuanstock.com

板块表现：


磁悬浮离心压缩机一一数据中心液冷放量下的核心受益环节

环保行业周报（20260706~20260712）

投资要点：

算力需求扩张&功耗提升倒逼散热升级，液冷成数据中心散热首选方案。1）云产商资本支出高速增长：大模型训练与推理带动的AI算力需求呈指数级攀升，全球主要云厂商资本支出高速增长；2）算力密度硬性倒逼：单机柜功耗从传统IDC的8-10kW攀升至50-120kW，芯片功耗急剧攀升带来高密度散热需求；3）液冷成为数据中心冷却首选方案：液冷技术具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO等核心优势。

冷水机组是主流一次侧机械冷源，压缩机是冷水机组核心零部件。液冷系统的主要构成包括室外的一次侧，室内的二次侧，服务器液冷散热的主要原理是液冷机柜中产生的热量经过二次侧散热后，将热量传递至冷却液，冷却液再经过冷量分配单元 CDU，实现和一次侧冷却液的热量交换，最终热量从液冷机柜中输出至冷却塔中，在室外的冷却塔进行散热。液冷一次侧冷源由机械冷源主导，冷水机组是液冷一次侧核心机械冷源，压缩机为其关键零部件，成本占 50%以上，能耗占机组总功耗的 72%，直接决定整机制冷量、能效水平与运行稳定性。

磁悬浮离心压缩机高度契合AIDC对低PUE的要求。磁悬浮变频离心式冷水机组利用磁悬浮轴承，使转子与定子之间没有机械接触，避免了直接接触所带来的机械摩擦损耗。磁悬浮技术通过无接触轴承消除机械摩擦，使能效比传统螺杆压缩机提升 30%-45%，同时噪音降低至60分贝以下，运维成本下降约 40%，成为替代传统压缩机的首选方案。

全球AIDC需求高增&液冷渗透率提升，或驱动磁悬浮压缩机需求放量。全球数据中心到2030年预计将累计新增100GW，液冷的渗透率或将持续提升，从而驱动磁悬浮压缩机的需求放量。2025年全球磁悬浮压缩机市场规模达到约87.4亿美元，较 2024年增长 16.2%，预计到2030年将突破215亿美元，2025-2030年复合年增长率或将维持在 19.7%的较高水平。

投资分析意见：AI算力需求高增，数据中心功率密度快速提升，液冷从可选变为必选，冷水机组是液冷系统主流一次侧机械冷源，作为冷水机组关键设备，磁悬浮离心压缩机凭借无油运行、高能效、宽负荷调节等核心优势，高度契合AIDC低PUE要求。建议关注磁悬浮离心压缩机及配套冷水机组制造商：磁谷科技、鑫磊股份、冰轮环境、汉钟精机等。

风险提示：AIDC资本开支不及预期；价格竞争与毛利率下行风险；数据中心冷却技术快速迭代风险。


内容目录

1. 磁悬浮离心压缩机——数据中心液冷放量下的核心受益环节...4


图表目录

图表 1： 北美四大云厂商年度资本支出(单位:亿美元)...4

图表 2： 液冷系统通用架构原理图...5

图表 3： 压缩机是冷水机组的能量源，控制系统力驱动制冷循环...5

图表 4： 磁悬浮离心压缩机结构图...5

图表 5： 2024-2030年全球磁悬浮压缩机市场规模现状及预测...6


1. 磁悬浮离心压缩机一一数据中心液冷放量下的核心受益环节

全球算力需求高增，数据中心市场空间广阔。生成式AI加速落地、算力需求持续抬升的背景下，全球云厂商资本开支进入新一轮扩张周期。2025年北美四大云厂商亚马逊、谷歌、 Meta、微软的Capex分别为1318、914、721、705亿美元，同比增速分别为 59%、74%、 94%、59%。据国际数据公司（IDC）预测，2024年全球人工智能服务器市场规模为1251亿美元，2025年预计将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元。

图表1：北美四大云厂商年度资本支出（单位：亿美元）


资料来源：IfinD，华源证券研究所

AIDC机柜算力密度升级推升高性能散热需求，液冷技术是数据中心散热首选方案。AI计算芯片功耗提升，叠加超节点方案提高单机柜芯片的功率密度，同时减少空气对流空间，限制风冷散热的表现。当前风冷技术解热上限为单机柜功率60kW，而英伟达GB300NVL72单柜功率为140kw；Rubin方案单柜功率将达到350kW，远超风冷散热极限，液冷技术具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO等核心优势，液冷技术成为大型数据中心散热的首选方案。

冷水机组是主流一次侧机械冷源，压缩机是冷水机组核心零部件。液冷系统的主要构成包括室外的一次侧，室内的二次侧，服务器液冷散热的主要原理是液冷机柜中产生的热量经过二次侧散热后，将热量传递至冷却液，冷却液再经过冷量分配单元CDU，实现和一次侧冷却液的热量交换，最终热量从液冷机柜中输出至冷却塔中，在室外的冷却塔进行散热。液冷一次侧冷源由机械冷源主导，冷水机组是液冷一次侧核心机械冷源，冷水机组的作用在于将热量从低温冷冻水转移至高温环境中，冷水机组由蒸发器、压缩机、冷凝器、电子膨胀阀构成，其工作原理基于蒸汽压缩式制冷循环，通过控制饱和压力使制冷剂在系统内不断发生相变，从而在蒸发器侧吸热，在冷凝器侧放热。压缩机为其关键零部件，成本占 50%以上，能耗占机组总功耗的 72%。压缩机作为冷水机组动力核心，直接决定整机制冷量、能效水平与运行稳定性。


图表2：液冷系统通用架构原理图


资料来源：《中兴通讯液冷技术白皮书》，华源证券研究所

图表3：压缩机是冷水机组的能量源，控制系统力驱动制冷循环


资料来源：数据中心运营管理微信公众号，华源证券研究所

磁悬浮离心压缩机可实现高效节能、无油运行、宽负荷调节，高度契合AIDC对低PUE的要求。液冷落地离不开冷机支撑，冷水机组是液冷一次侧核心机械冷源，压缩机为其关键。相较于传统压缩机，磁悬浮压缩机依托于磁悬浮轴承的无油无摩擦运行，具备高效节能、稳定可靠、噪声低、易安装、维护成本低、寿命长、可实现精准智能控制等性能优势。磁悬浮变频离心式冷水机组利用磁悬浮轴承，使转子与定子之间没有机械接触，避免了直接接触所带来的机械摩擦损耗。磁悬浮技术通过无接触轴承消除机械摩擦，使能效比传统螺杆压缩机提升 30%-45%，同时噪音降低至60分贝以下，运维成本下降约 40%，成为替代传统压缩机的首选方案。

图表4：磁悬浮离心压缩机结构图


资料来源：头豹研究院，华源证券研究所

全球AIDC需求高增&液冷渗透率提升，或驱动磁悬浮压缩机需求放量。根据JLL Research发布的《2026年全球数据中心展望》，2026年至2030年间，全球预计将新增近 100GW的数据中心，全球算力容量将翻倍。全球数据中心行业预计将以 14%的复合年增长率（CAGR）增长到2030年。同时，AI数据中心的渗透率或将持续提升。根据TrendForce报告，随着英伟达GB200NVL72机柜式服务器于2025年放量出货，云端业者加速升级AI数据中心架构，促使液冷技术从早期试点迈向规模化导入，预估其在AI数据中心的渗透率将从2024年的 14%提升至2025年的 33%，并于未来数年持续成长。据GEP Research，2025


年全球磁悬浮压缩机市场规模达到约87.4亿美元，较2024年增长 16.2%，预计到2030年将突破215亿美元，2025-2030年复合年增长率或将维持在 19.7%的较高水平。

图表5：2024-2030年全球磁悬浮压缩机市场规模现状及预测


资料来源：GEP Research，华源证券研究所

投资分析意见：AI算力需求高增，数据中心功率密度快速提升，液冷从可选变为必选，冷水机组是液冷系统主流一次侧机械冷源，作为冷水机组关键设备，磁悬浮离心压缩机凭借无油运行、高能效、宽负荷调节等核心优势，高度契合AIDC低PUE要求。建议关注磁悬浮离心压缩机及配套冷水机组制造商：磁谷科技、鑫磊股份、冰轮环境、汉钟精机等。

风险提示：AIDC资本开支不及预期；价格竞争与毛利率下行风险；数据中心冷却技术快速迭代风险。


证券分析师声明

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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