耐用消费产业行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

国金证券研究所

分析师：杨欣（执业 S1130522080010）

分析师：杨雨钦（执业S1130524110005）

分析师：赵中平（执业S1130524050003）

yangxin1@gjzq.com.cn

yangyuqin@gjzq.com.cn

联系人：张宝晨

zhaozhongping@gjzq.com.cn

zhangbaochen@gjzq.com.cn

高端电子布景气持续提升，织机紧缺关注国产替代机会

核心观点

高端电子布景气持续提升，织机紧缺关注国产替代机会。电子布高景气促使价格持续提升，常规7628布自2025年7月以来市场价格由约4.2元/米上涨至2026年6月约7.4元/米，累计涨幅约 76%；供给端来看，高端电子布生产具有较高的设备及工艺壁垒。日本丰田织机占据全球 90%以上的市场份额，但丰田对电子布织机扩产意愿较弱，因此短期内高端织布机供给面临限制，目前丰田电子布织机交期已排至2028年以后，每年新增供给仅1800-2400台，而需求端26-28年织机增量需求预计达4000-5000台，因此可能产生2000-2500台缺口，因此电子布/织机涨价拥有持续性。电子布织机紧缺为国产设备替代提供了机会，目前泰坦股份、日发纺机、万利纺机等公司加速研发设备。泰坦股份等拥有纺织喷气织机的研发经验，有望迁移到电子布织机的研发中，目前已官宣和永冠新材的订单。万利纺机、日发纺机研发设备也已具备稳定生产多重型号电子布织机的能力，建议关注国产设备的替代机会。

行业数据跟踪：

5月服装零售增速环比持平。5月服装零售同比增长 3.7%，环比持平。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。

细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。

投资建议

1) 弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。

2) 确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头一一新澳股份等。

3) 美护板块： $ \textcircled{1} $修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅； $ \textcircled{2} $高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平； $ \textcircled{3} $大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。

行情回顾及公告新闻

行情回顾：上周（2026.07.03-2026.07.10）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为 0.71%、-1.27%、-0.17%，纺织服装板块下降 5.39%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第24。个股方面甘咨询、兴业科技涨幅居前，奥康国际、龙头股份跌幅居前。

行业新闻动态：1）美国陆地棉净出口签约量环比增长 36%，国际棉花需求边际改善；2）淮滨开发区纺织服装产业冲刺千亿集群，产业链数字化升级持续推进；3）7月9日中国主港进口棉报价小幅下跌，进口棉成本有所回落。

重点公司公告：1）稳健医疗发布关于回购公司股份的进展公告。

风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。



内容目录

1、周观点：电子布需求高景气，上游织布机环节紧缺国产织机有望迎来替代机会 ... 3

2、行业数据跟踪 ... 4

3、投资建议 ... 7

4、上周行情回顾 ... 7

5、行业新闻动态 ... 9

6、公司动态 ... 9

风险提示 ... 10

图表目录

图表 1: 重庆国际电子布 7628 价格持续增长（元/米） ... 3

图表 2: 5 月服装零售同比增速环比持平 ... 4

图表 3: 5 月金银珠宝零售同比持续下滑 ... 4

图表 4: 大宗原材料价格汇总 ... 4

图表 5: 328 级棉现价走势图（元/吨） ... 4

图表 6: CotlookA 指数（美分/磅） ... 4

图表 7: 粘胶短纤价格走势图（元/吨） ... 5

图表 8: 涤纶短纤价格走势图（元/吨） ... 5

图表 9: 长绒棉价格走势图（元/吨） ... 5

图表 10: 内外棉价差价格走势图（元/吨） ... 5

图表 11: COMEX 黄金期货收盘价 ... 5

图表 12: 黄金现货价 ... 5

图表 13: 化妆品社零同比增速（%） ... 6

图表 14: 棕榈油现货价（元/吨） ... 6

图表 15: 原油价格（美元/桶） ... 6

图表 16: 上周纺织服装板块涨跌幅 ... 7

图表 17: 上周纺织服装板块涨跌幅走势 ... 7

图表 18: 上周各板块涨跌幅（%） ... 7

图表 19: 近一周纺织服装行业涨幅前五名 ... 8

图表 20: 近一周纺织服装行业跌幅前五名 ... 8

图表 21: 近一周美容护理行业涨幅前五名 ... 8

图表 22: 近一周美容护理行业跌幅前五名 ... 8

图表 23: 上周（2026/06/29-2026/07/03）重点公司公告 ... 9



1、周观点：电子布需求高景气，上游织布机环节紧缺国产织机有望迎来替代机会

电子布高景气提升价格。在AI服务器、高频高速通信等应用场景下，PCB对Low-Dk、Low-Df、Low-CTE等高性能材料需求持续提升，高端电子布需求进入快速增长阶段。台湾地区板厂、覆铜板、钻针全产业链企业2026年2-5月营收同比增速逐月走高，呈现明显的同步抬升特征，其中覆铜板环节增长最为突出。需求快速增长的同时，高端电子布供给扩张相对有限，行业供需缺口持续扩大。当前供需核心矛盾在于超薄、Low-Dk电子布需求快速增长，而高端织机扩产节奏相对保守，供给释放速度明显慢于需求增长。在供需错配背景下，电子布价格持续上涨。以7628电子布为例，自2025年7月以来市场价格由约4.2元/米上涨至2026年6月约7.4元/米，累计涨幅约 76%；1080等高端产品价格整体保持高位运行，反映出行业景气度持续提升，也进一步验证了当前供需偏紧的市场格局。

图表1：重庆国际电子布7628价格持续增长（元/米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

供给端来看，高端电子布生产具有较高的设备及工艺壁垒，其中高端喷气织机是限制行业扩产的重要环节。高端喷气织机壁垒主要在 $ \textcircled{1} $核心技术控制壁垒：高端电子布纱线直径仅 4-16μm，要求设备系统将张力波动控制在 $ \pm 0.1 $N以内，并配合毫秒级时序的气流引纬一开口同步控制，防止断纱、劈丝和布面瑕疵。 $ \textcircled{2} $零部件壁垒：机架、喷嘴、绞边轴承等关键件需微米级机加工与精密铸造，高频电磁阀、特种储纬器、探纬传感器、吸风马达等需连续运行数万小时精度不衰减。 $ \textcircled{3} $工艺数据库与Know-how壁垒：日系头部厂商（丰田、津田驹等）有30-50年织造各类纱线的工艺数据库，涵盖不同温湿度、纱种、织物组织下的最优张力曲线、气压设定、打纬角等。 $ \textcircled{4} $市场验证与客户认证壁垒：高端电子布客户对良率（万米疵点<3个）和MTBF（平均无故障时间）要求极高，设备需经历长时间批量验证才能进入采购名单。

日本丰田织机占据全球 90%以上的市场份额，高端设备领域保持领先优势，但丰田对电子布织机扩产意愿较弱，主要因为丰田电子布织机年产值不到500亿日元（约25亿人民币），在丰田工业5000亿日元年营收中占比不到 10%，而丰田的核心增长引擎是叉车和物流装备，因此短期内高端织布机供给面临限制，目前丰田电子布织机交期已排至2028年以后，每年新增供给约1800-2400台，而需求端由于高端电子布需求快速增长且丰田织机生产普通7628布和高端电子布之间效率有较大差别，因此织机需求持续增长，26-28年织机增量需求预计达4000-5000台，因此可能产生2000-2500台缺口，因此电子布/织机涨价拥有持续性。

国产织机加速布局。电子布织机紧缺为国产设备替代提供了机会，目前泰坦股份、日发纺机、万利纺机等公司加速研发设备。泰坦股份公告表示正积极布局高端电子布喷气机，永冠新材6月官宣与泰坦股份正式签署设备采购合同，助力电子级玻璃纤维布项目建设，泰坦股份以纺织喷气织机、转杯纺纱机、倍捻机等产品为主，拥有一定织机技术基础，有望将设备研发经营进行迁移。6月，万利纺机国内首台超细旦玻纤专用喷气织机WLP910进入产业化，已与多家公司签下战略合作协议。山东日发纺织深耕玻纤织机多年，产品从


RFJA12、RFJA32发展到目前最新型的RFGF系列，其玻纤专用织机已批量供应国内重点玻纤企业，可稳定生产7628、2116等各类厚型、薄型玻纤电子布，在织造效率与成型品质上均达到国内领先水平。

我们认为，AI服务器、高速交换机及数据中心建设将持续推动高性能PCB需求增长，高端电子布作为覆铜板核心材料有望长期受益。短期来看，行业供需缺口推动电子布价格维持高位，供给端短期有较大缺口，国产织机有望迎来替代机会。

2、行业数据跟踪

5月服装零售增速环比持平。5月服装零售同比增长 3.7%，环比持平。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。

图表2：5月服装零售同比增速环比持平


来源：iFinD，国金证券研究所

图表3：5月金银珠宝零售同比持续下滑


来源： iFinD，国金证券研究所

本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为 0.55%/3.70%/0.00%/2.65%/0.33%，内外棉价差为2568元/吨，周涨幅为 -8.71%。COMEX黄金期货：本周五收盘价4243美元/盎司、近两周价格涨4.98%。

图表4：大宗原材料价格汇总

原材料名称

价格

周涨跌幅

价格日期

328级棉现货

17875元/吨

0.55%

2026/7/9

美棉CotlookA

89.75美分/磅

3.7%

2026/7/9

粘胶短纤

14150元/吨

0.00%

2026/7/9

涤纶短纤

7350元/吨

2.65%

2026/7/9

长绒棉

27020元/吨

0.33%

2026/7/9

内外棉价差

2568元/吨

-8.71%

2026/7/9

来源：iFinD，国金证券研究所

图表5：328级棉现价走势图（元/吨）

图表6：Co描dokA美分/磅）




来源：iFinD，国金证券研究所


图表7：粘胶短纤价格走势图（元/吨）

来源：iFinD，国金证券研究所


来源：iFinD，国金证券研究所

图表8：涤纶短纤价格走势图（元/吨）


图表9：长绒棉价格走势图（元/吨）

来源：iFinD，国金证券研究所


来源：iFinD，国金证券研究所

图表10：内外棉价差价格走势图（元/吨）

图表11：COMEX黄金期货收盘价


来源：iFinD，国金证券研究所

图表12：黄金现货价




来源：iFinD，国金证券研究所


来源：iFinD，国金证券研究所

5月化妆品类零售同比增加 2.5%，环比持续降速。今年大促美妆首次纳入国补，进一步拉动美妆尤其是国货消费。

图表13：化妆品社零同比增速 （%）


来源：Wind，国金证券研究所

本周原材料价格上升。棕榈油：近一周（2026.06.26-2026.07.03）价格下降 0.76%；原油价格：近一周（2026.06.26-2026.07.03）价格下降 12.04%。

图表14：棕榈油现货价（元/吨）


图表15：原油价格（美元/桶）

来源：Wind，国金证券研究所


来源： Wind，国金证券研究所


3、投资建议

1) 弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；建议关注大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的——罗莱生活、富安娜、水星家纺；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。

2) 确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能在东南亚有充分布局，产业链成熟。推荐制造龙头一一新澳股份，关注百隆东方、富春染织等。

3) 美护板块： $ \textcircled{1} $修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；AKK驱动子公司善恩康业绩高增、参股公司薇美资业绩改善的倍加洁； $ \textcircled{2} $高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平； $ \textcircled{3} $大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。

4、上周行情回顾

上周（2026.07.03-2026.07.10）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.17%、-1.27%、-0.71%，纺织服装板块下降 5.39%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第24。个股方面甘咨询、兴业科技涨幅居前，奥康国际、龙头股份跌幅居前。

图表16：上周纺织服装板块涨跌幅

板块名称

一周涨跌幅(%)

上证指数

-0.17

深证成指

-1.27

沪深300

0.71

纺织服装

-5.39

纺织制造

-4.67

服装家纺

-5.62

来源：Wind，国金证券研究所

图表17：上周纺织服装板块涨跌幅走势


来源： Wind，国金证券研究所

图表18：上周各板块涨跌幅（%）




来源：iFinD，国金证券研究所

图表19：近一周纺织服装行业涨幅前五名

证券代码

证券简称

周度收盘价(元)

上周涨跌幅(%)

上周成交量(万股)

000779.SZ

甘咨询

9.81

16.79

20,314

002674.SZ

兴业科技

30.81

6.13

12,508

3998.HK

波司登

4.72

5.12

13,288

002042.SZ

华孚时尚

3.64

3.70

19,403

1086.HK

好孩子国际

0.83

1.22

364

来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的）

图表20：近一周纺织服装行业跌幅前五名

证券代码

证券简称

周度收盘价(元)

上周涨跌幅(%)

上周成交量(万股)

603001.SH

奥康国际

7.54

(34.21)

12,331

600630.SH

龙头股份

6.86

(28.69)

15,731

002731.SZ

萃华珠宝

3.18

(26.90)

65

002072.SZ

凯瑞德

7.73

(19.81)

16,307

301177.SZ

迪阿股份

22.32

(16.96)

1,737

来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的）

板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第19。个股方面，依依股份、丸美生物涨幅居前，水羊股份、若羽臣跌幅居前。

图表21：近一周美容护理行业涨幅前五名

证券代码

证券简称

周度收盘价(元)

上周涨跌幅(%)

上周成交量(万股)

001206

依依股份

20.23

8.53

4589

603983

丸美生物

30.49

4.56

3403

BZUN

宝尊电商

2.88

3.60

121

06601

朝云集团

2.11

1.93

186

600315

上海家化

17.60

0.86

2714

来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的）

图表22：近一周美容护理行业跌幅前五名



证券代码

证券简称

周度收盘价(元)

上周涨跌幅(%)

上周成交量(万股)

300740

水羊股份

19.67

(12.54)

10178

003010

若羽臣

22.44

(9.22)

2052

300856

科思股份

10.32

(7.36)

1445

300792

壹网壹创

24.33

(7.21)

1992

1318

毛戈平

52.25

(7.11)

1050

来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的）

5、行业新闻动态

美国陆地棉净出口签约量较前周增长 36%

美国农业部最新出口销售报告显示，2026年6月26日至7月2日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为1.51万吨，较前一周增长 36%，但较前四周均值下降 49%；装运量为 5.22万吨，环比增长 5%。此外，2026/27年度陆地棉净出口签约量为1.97万吨，较前周增长 97%。

美国棉花出口签约量环比回升，反映国际棉花采购需求阶段性改善，对全球棉价形成一定支撑。不过，从较前四周均值仍明显下降来看，国际需求恢复仍具有一定波动性。短期来看，出口数据改善有助于稳定市场预期，但后续仍需关注全球终端消费恢复及新棉生长情况对棉价走势的影响。

·淮滨开发区纺织服装产业冲刺千亿集群

河南淮滨开发区纺织服装产业持续升级，截至2025年底园区工业总产值突破207亿元，同比增长 9.5%；园区集聚347家纺织服装企业，拥有喷水织机5.27万台，形成从纺丝、织布到服装制造的完整产业链。目前园区正持续推进智能制造和数字化改造，超过 90%的纺织企业已实现“上云用数”，产业集群竞争力进一步提升。

区域产业集群和智能制造持续推进，有助于提升国内纺织产业整体生产效率和产业链协同能力，长期利好具备先进制造能力和产业链配套优势的纺织企业。

·生意社：7月9日中国主港进口棉报价小幅下跌

7月9日，中国主港进口棉报价小幅下跌，国际棉花价格指数（SM）报90.92美分/磅，较前一交易日下跌0.61美分/磅；国际棉花价格指数（M）报88.99美分/磅，下跌0.60美分/磅。受外棉价格回落影响，进口棉成本有所下降，对国内棉花及棉纱市场价格形成一定压力。

进口棉价格回落有助于降低纺织企业原材料采购成本，但短期也将对国内棉花、皮棉及棉纱价格形成一定压制。在终端需求仍待恢复的背景下，原料价格下行有利于改善纺织企业成本端压力，但行业盈利修复仍需关注下游订单恢复情况。

6、公司动态

图表23：上周（2026/06/29-2026/07/03）重点公司公告



公司名称

公告日期

公告类型

内容摘要

300888.SZ

稳健医疗

2026/7/01

股份回购进展

稳健医疗用品股份有限公司于2026年4月30日董事会、2026年5月14日年度股东大会审议通过回购方案，拟使用自有资金+专项贷款回购公司股份用于注销减资，回购资金总额区间2亿元-4亿元，回购价格不超75元/股，回购实施期限自股东大会审议通过之日起12个月内。本次进展公告披露截至2026年6月30日，公司通过集中竞价交易累计回购股份182.16万股，占公司总股本0.43%，成交均价70.82元/股，累计支付总金额1.29亿元(不含交易手续费)，已完成回购最低资金总额(2亿元)的64.72%；回购股份将全部用于注销以减少注册资本，后续公司将根据市场行情持续实施回购操作，并按规定及时披露后续进展。

来源：iFinD，国金证券研究所

风险提示

内需恢复不及预期：当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进一步拖累板块表现。

汇率波动风险：川普上台后政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。

关税风险：若美国等其他国家加征更高关税，削弱我国产品在全球市场的竞争力，或影响相关出口企业的收入和利润。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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