研究报告
东兴证券_银行行业6月社融金融数据点评：社融信贷增速继续放缓，新发贷款利率平稳_20260716.pdf
东兴证券点评6月社融金融数据，指出社融及信贷增速继续放缓，6月社融同比增7.4%，人民币贷款同比增5.2%，均较上月下降0.3pct。居民与企业一般贷款需求偏弱，票据冲量明显，但新发贷款利率平稳，银行息差有望企稳。研报看好下半年银行板块估值修复，建议关注规模增速高、资产质量优的区域银行。预计全年贷款增速延续缓慢下行，但净利息收入支撑基本面平稳。
研报客观分析了6月金融数据总量偏弱、结构分化的现状，指出信贷降速提质或成宏观新常态。尽管实体融资需求不足，但利率自律机制下新发贷款利率趋稳，叠加负债成本下降，银行息差有望阶段性企稳。分析师认为资金面负面影响消退，看好下半年银行估值修复机会，特别是优质区域中小银行。该解读将宏观数据压力转化为行业基本面韧性预期，对稳定银行板块情绪具有积极意义。
华源证券_液冷或成刚性需求，全生命周期管理充分受益_20260716.pdf
华源证券首次覆盖依米康（300249.SZ），给予“买入”评级。研报指出，随着AI推理需求激增及芯片功耗提升，液冷已成为数据中心刚性需求。公司聚焦ICT温控主业，形成风冷、液冷全覆盖产品矩阵，并具备全生命周期管理能力。预计2026-2028年归母净利润分别为0.72/1.28/2.26亿元，同比增速137%/77%/76%，对应PE为97.5/55.1/31.3倍，显著低于可比公司均值158倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于AI算力扩张驱动液冷从可选变为刚需。依米康通过剥离非核心业务聚焦ICT温控，已构建端到端液冷解决方案及全生命周期服务能力。财务上，公司2025年扭亏为盈，预计未来三年净利复合增速超90%。当前97倍PE显著低于行业158倍均值，在液冷渗透率加速爬坡背景下，业绩弹性与估值修复空间较大。需关注高负债率及海外拓展不确定性风险。
国金证券_AI+非AI景气共振，强技术+低成本的电极箔龙头_20260716.pdf
国金证券首次覆盖海星股份，给予“买入”评级，目标价135元。研报指出AI服务器功率提升驱动高压电极箔需求爆发且壁垒高企，公司作为全球龙头已获客户突破，预计26-28年AI箔收入达3/14/23亿元；同时非AI箔受益日系退出及成本推动进入提价周期。预计公司26-28年归母净利润分别为2.9/6.6/9.9亿元，对应27年50倍PE估值，看好AI与非AI业务景气共振带来的业绩高增。
研报深度拆解了AI算力基础设施升级对上游被动元器件的重塑逻辑。核心看点在于AI服务器毫秒级功率波动催生了对高比容、耐高压铝电解电容的刚性需求，而该领域技术壁垒极高，供给紧缺。海星股份凭借全球第一的市占率及新疆基地的低成本优势，成功卡位AI高端供应链。叠加传统业务因日系厂商战略收缩而迎来量价齐升，公司正处于AI增量与传统存量双击的黄金窗口期，业绩弹性显著优于行业平均，具备较高的配置价值。
信达证券_电动两轮车行业深度之二：深度拆解全产业链，品牌竞争进入全产业链_20260716.pdf
信达证券发布电动两轮车行业深度报告，维持行业“看好”评级。研报指出2026年为新国标切换后首个完整年度，行业竞争进入全产业链深水区。头部品牌在生产端自主掌控三电核心部件，产品端智能化竞赛深化，渠道端向数字化一体化转型。预计头部企业市占率将持续提升，九号公司在中高端及智能化领域领先，雅迪、爱玛凭借规模与供应链优势稳固地位。建议关注雅迪控股、爱玛科技及九号公司，把握格局优化与结构性增长机遇。
该研报深度拆解了电动两轮车全产业链，核心逻辑在于新国标落地后行业从“渠道为王”转向“能力型竞争”。生产端头部企业通过三电自研构筑成本壁垒；产品端智能化成为溢价关键，九号领先但传统品牌追赶迅速；渠道端数字化重塑单店模型。投资层面，看好具备全产业链优势的龙头雅迪、爱玛及科技引领的九号公司。需注意新国标执行力度及消费复苏不及预期的风险，中长期关注电摩解禁及出海带来的结构性增量。
头豹研究院_中国大模型供给与厂商研究：厂商类型划分与差异化布局全解析（精华版）_20260716.pdf
头豹研究院发布中国大模型供给与厂商研究报告，指出产业正从模型发布密集期进入商业化验证阶段。报告将供给方划分为云厂商、AI原生厂商及场景生态型厂商三类，强调竞争核心已从参数规模转向工程化交付与系统集成能力。预计头部厂商将走向“分层开放、混合变现”的双轨制路线。长期来看，随着通用模型API价格下探，利润和定价权将从单一模型层向算力基础设施、MaaS平台、应用入口及行业解决方案节点转移。
研报深刻揭示了中国大模型产业的结构性变迁。短期内，市场关注点仍在于模型能力，但中长期投资逻辑已发生根本逆转：通用大模型因同质化和价格战将面临利润压缩，单纯做模型的厂商估值承压。真正的超额收益将产生于产业链的“卡脖子”环节与“变现”环节，即高端算力基础设施、具备企业级交付能力的MaaS平台以及掌握垂直行业Know-how的解决方案商。建议投资者淡化纯概念炒作，重点关注具备软硬协同优化能力及B端复杂场景落地壁垒的标的。
头豹研究院_2026年机器人控制器行业词条报告_20260716.pdf
头豹研究院发布机器人控制器行业报告，指出该行业国产替代加速，软件算法成为竞争核心。2020-2025年市场规模CAGR达18.4%，预计2026-2030年CAGR为15.9%，至2030年规模将达1195.4亿元。国产控制器在中低端市场已实现全面替代，正向高端及人形机器人领域渗透。汇川技术、埃斯顿等头部企业通过自研与并购构建算法壁垒，市场份额持续提升。政策持续加码人形机器人核心技术攻坚，推动AI与控制器深度融合。
研报深度剖析机器人控制器行业从硬件同质化向软件算法竞争转型的趋势。国产厂商凭借性价比与快速响应在锂电、光伏等新兴领域确立优势，并逐步向汽车焊装等高端场景渗透。未来五年，随着人形机器人政策落地及AI大模型融合，具备“操作系统+工艺包”生态能力的头部企业如汇川技术、埃斯顿将进一步扩大份额，行业集中度提升，中小企业面临出清风险，利好具备全栈自研能力的龙头标的。
国信证券_机械行业2026年7月投资策略：震荡市场重点关注产业趋势好、业绩有支撑的方向_20260716.pdf
国信证券发布机械行业2026年7月投资策略，维持行业“优于大市”评级。6月机械指数涨6.62%跑赢大盘，制造业PMI回升至50.3%，挖掘机销量同比增35.3%。研报重点推荐AI基建（液冷、燃气轮机）、人形机器人及自主可控方向。7月金股推荐乔锋智能、杰瑞股份、万泽股份、优利德、鼎阳科技、普源精电。建议关注产业趋势好、业绩有支撑的龙头，把握结构性成长机会。
研报基于6月PMI重返扩张区及工程机械销量高增数据，确认机械行业景气度回升。核心逻辑从传统周期转向“AI基建+出海+自主可控”结构性成长。重点看好AI算力衍生的液冷与燃气轮机产业链，以及人形机器人量产预期下的核心零部件环节。作为月度策略报告，其对AI基建细分方向的梳理具有较强实操指导意义，利好相关细分龙头估值提升，但需警惕宏观波动及原材料涨价风险。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，并购慧联电子打造新成长曲线_20260715.pdf
东吴证券发布新锐股份2026年半年报预告点评，预计H1归母净利润5.3-6.3亿元，同比增长425%-524%。业绩高增源于硬质合金工具量价齐升及并购协同效应释放。公司拟收购慧联电子切入AI PCB钻针赛道，打造第二成长曲线。维持2026-2028年盈利预测10.4/12.4/14.9亿元，对应PE为26/22/18倍，维持“增持”评级。
研报核心逻辑在于新锐股份通过“主业提价+跨界并购”实现业绩爆发。上半年超400%的净利增速验证了硬质合金工具在钨价上涨背景下的强盈利弹性。更关键的是，收购慧联电子使公司成功切入AI服务器PCB钻针这一高景气细分赛道，将传统机械业务与AI算力主题深度绑定，估值体系有望重塑。当前26倍PE对于具备AI属性的高成长标的而言具备吸引力，基本面与题材面共振支撑股价上行。
中邮证券_用心智造，共赢未来_20260715.pdf
中邮证券首次覆盖达瑞电子（300976.SZ），给予“买入”评级。公司聚焦“消费电子+新能源”双轮驱动，依托端侧AI与新能源赛道实现稳健增长。通过收购东莞运宏模具切入AI服务器液冷散热领域，并购维斯德布局轻量化材料，拓展高附加值业务。预计2026-2028年营收分别为44/55/65亿元，归母净利润4.3/5.7/7.1亿元，对应EPS为2.29/3.03/3.78元，PE分别为30.25/22.90/18.35倍，成长性与估值具备吸引力。
研报看好达瑞电子在端侧AI与新能源双赛道布局，通过并购整合强化热管理与轻量化材料能力，切入AI算力产业链关键环节。预测未来三年净利润复合增速超30%，当前估值处于合理区间。作为首次覆盖且给予“买入”评级，反映机构对公司成长逻辑的认可，对消费电子向AI硬件升级及算力配套环节具有积极信号意义，利好相关细分领域情绪修复。
东吴证券_2026H1业绩预告点评：磷化铟量价齐升，业绩超市场预期_20260715.pdf
东吴证券点评云南锗业2026H1业绩预告，预计归母净利润5500-8000万元，同比增长148%-261%，超市场预期。业绩增长主因磷化铟量价齐升及锗产品交付增加。公司作为AI算力上游核心衬底材料供应商，受益于800G/1.6T光模块需求爆发及商业航天发展，且正加速扩产磷化铟衬底产能。维持“买入”评级，预测2026-2028年EPS分别为0.51/1.71/2.57元，对应PE为185/55/37倍。
研报核心逻辑在于云南锗业在AI算力产业链中的稀缺性。磷化铟作为高速光模块关键材料，供需失衡导致价格持续上涨，公司作为国内龙头充分受益，H1业绩超预期验证了高景气度。随着新产能释放及商业航天、光纤需求共振，公司正处于业绩爆发期。尽管当前估值较高，但考虑到未来三年净利润复合增速极高且具备国产替代战略价值，基本面强劲支撑“买入”评级，建议关注扩产进度及下游光模块出货量验证。
东吴证券_2026年中报业绩预增点评：持续深化资产负债联动，上半年归母净利润同比增长超2倍_20260715.pdf
东吴证券点评中国人寿2026年中报业绩预增，预计上半年归母净利润1289-1371亿元，同比增长215%-235%，主要受益于Q2权益市场回暖及公司高弹性资产配置。上调2026-2028年归母净利润预测至1706/1733/1830亿元。当前A股对应2026E PEV仅0.69倍，维持“买入”评级。公司深化资产负债联动，Q1长险新单保费及NBV增速领先同业，长期经营质地持续改善。
研报核心逻辑在于投资收益驱动业绩爆发式增长。中国人寿作为寿险龙头，权益仓位较高且TPL占比大，在Q2股市上涨背景下利润弹性充分释放。除短期投资利好外，公司负债端转型成效显著，NBV高增验证了“报行合一”与分红险转型的战略正确性。当前估值处于历史低位，业绩超预期叠加基本面改善，为股价修复提供强支撑，但需警惕后续权益市场波动对利润可持续性的影响。
东吴证券_2026H1业绩预告点评：Q2单吨净利环比高增，业绩超市场预期_20260715.pdf
东吴证券点评鼎胜新材2026H1业绩预告，预计归母净利4.5-5.2亿元，同增139%-177%，Q2单吨净利环比增50%+，超市场预期。公司满产满销，Q2出货约6.6-6.7万吨，涨价落地及涂炭箔占比提升驱动盈利改善。上调26-28年归母净利预测至12.1/17.0/21.8亿元，对应PE为16x/11x/9x。给予27年20倍PE，目标价36.6元，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于鼎胜新材业绩拐点确立且超预期。Q2单吨净利环比大增50%验证了涨价传导与产品结构优化（涂炭箔占比提升）的有效性。全年出货预期28万吨+及后续钠电池催化，支撑盈利预测大幅上调。当前股价对应26年PE仅16倍，显著低于成长股估值中枢，目标价36.6元隐含近80%上涨空间。需关注产能释放节奏及下游需求持续性，但短期业绩高增确定性强，具备较强配置价值。
开源证券_食品饮料行业点评报告：十五五消费规划落地，板块迎来配置窗口期_20260715.pdf
开源证券发布食品饮料行业点评，维持“看好”评级。国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，构建五年消费提振体系，通过增收稳预期修复消费信心。政策覆盖产品升级、渠道配套、场景扩容及底层支撑四方面。白酒板块估值处底部，预计下半年回暖，建议右侧布局龙头；大众品看好乳制品、功能饮料等健康赛道。规划打开行业中长期增长天花板，板块迎来估值修复与业绩改善共振的配置窗口期。
研报核心解读国家级“十五五”消费规划对食品饮料行业的深远影响。不同于以往短期刺激，该规划从居民增收和民生预期入手，为行业提供中长期基本面支撑。分析指出白酒处于估值底部且库存去化，下半年有望随商务礼赠需求回暖而修复；大众品则受益于健康化趋势及下沉市场渠道建设。整体判断行业正迎来政策红利与估值底部的双重配置窗口，利好头部企业集中度提升。
西南证券_2026年半年报业绩预告点评：业绩预告符合预期，关注《超自然行动组》暑期表现_20260715.pdf
西南证券发布巨人网络2026年半年报业绩预告点评，预计上半年归母净利润20-22亿元，同比增长157%-183%，符合预期。核心产品《超自然行动组》暑期档上线新地图及AI玩法，DAU破千万；老游戏长线运营稳健，出海业务加速。预计2026-2028年归母净利润分别为42.8亿、49亿、53.8亿元，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。
研报确认巨人网络业绩进入高速释放期，上半年净利翻倍验证了《超自然行动组》的爆款成色及AI赋能降本增效成果。公司估值仅13倍PE，显著低于行业平均，具备较高安全边际。暑期档新内容叠加出海预期，有望驱动股价进一步上行。需关注新游流水持续性及海外发行进度，当前基本面与估值错配提供较好配置窗口。
群益证券_大陆消费月报：社零超预期，政府定下五年目标_20260715.pdf
群益证券发布大陆消费月报，指出6月社零同比增1%超预期，主要受大促及补贴支撑，耐消品降幅收窄。国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，设定未来五年社零年均增速3.7%目标。行业观点认为政策刺激克制但长期目标提振信心，下半年CPI有望回升。建议关注低估且业绩稳健个股，提及海天味业、伊利股份、双汇发展等A股标的。板块近期跑输大盘，优选边际改善标的。
研报核心亮点在于解读国务院《扩大消费“十五五”规划》设定的3.7%社零增速目标，为消费板块提供中长期估值锚点。短期看，6月社零超预期验证了促销与补贴的有效性，但板块仍跑输大盘，显示市场对强刺激预期不足。分析逻辑从宏观数据验证转向微观选股，强调在政策温和背景下，应聚焦具备经营韧性和低估值优势的龙头，而非博弈板块贝塔行情，对食品饮料等必选消费子行业构成结构性利好。
国金证券_受报废税及汇兑影响2026H1业绩承压，出口&新车周期加速向上_20260715.pdf
国金证券发布长城汽车研报，预计2026H1归母净利润23.5-26亿元，同比下滑59%-63%，主因海外税收补贴延期及汇兑损失。还原非经常性因素后实际利润仅微降4%-9%。Q2经营性利润环比大增76%，出口销量同比+51%驱动结构优化。下调2026-2028年归母净利预测至91/127/160亿元，对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。新车周期与出海加速有望支撑下半年业绩修复。
研报指出长城汽车H1表观业绩大幅下滑系会计处理与汇率扰动所致，剔除后经营韧性犹存。Q2出口放量与高端车型占比提升验证全球化战略成效，新车密集上市将打开增长空间。尽管短期盈利预测下调，但估值已具吸引力，长期逻辑未破。需关注海外政策风险及国内竞争加剧对利润率的压制，当前股价或已部分反映悲观预期，适合左侧布局。
华鑫证券_计算机行业周报：OpenAI正式发布GPT-5.6系列大模型，SpaceXAI发布Grok 4.5_20260715.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出OpenAI发布GPT-5.6系列及SpaceXAI发布Grok4.5，AI模型迭代加速；CPO板块产业验证提速，英伟达确认量产且供应链获追加订单，三季度有望稳步推进。重点关注罗博特科、唯科科技、联动科技、能科科技、合合信息5只个股，均给予“买入”评级。预计海外云厂商Q2资本开支指引明朗将催化算力产业链行情。
研报核心逻辑在于AI大模型快速迭代（GPT-5.6/Grok4.5）驱动算力需求升级，叠加CPO产业链进入实质性兑现期。英伟达确认CPO量产及供应链订单落地，验证了光互连技术路线的确定性。建议关注半导体测试设备、工业AI及智能识别等细分赛道龙头。虽然行业短期跑输大盘，但产业趋势明确，三季度海外云厂商资本开支指引或成催化剂，中长期看好AI基础设施与应用端的共振机会。
国信证券_上半年业绩高速增长，大炼化龙头优势凸显_20260715.pdf
国信证券发布荣盛石化2026年半年报预告点评，预计上半年归母净利润50.0-52.0亿元，同比增长730%-764%。业绩大增主因炼化景气回升、成品油出口套利及硫磺价格上涨。公司PX-PTA聚酯链盈利显著修复，一体化优势凸显。上调2026-2028年归母净利润预测至85.8/94.2/106.2亿元，对应PE为13/12/11倍，维持“优于大市”评级。
研报核心逻辑在于验证民营大炼化龙头在行业景气周期中的高弹性。上半年超700%的业绩增速不仅源于油价中枢上移，更得益于稀缺的成品油出口配额及硫磺等副产品价格暴涨带来的超额收益。PX-PTA产业链价差修复叠加下游EVA、POE等新材料产能释放，确立了公司“减油增化”的第二增长曲线。大幅上调盈利预测后当前估值仅13倍PE，具备较高安全边际与向上空间，是周期反转与成长属性共振的典型标的。
国元证券_汽车行业深度报告：L4商业化拐点推动，Robotaxi迈向规模运营阶段_20260715.pdf
国元证券发布汽车行业深度报告，指出Robotaxi在2026年迎来L4商业化拐点，技术降本、政策破冰与单车模型改善推动行业迈向规模运营。研报对比中美头部玩家，重点分析速腾聚创、禾赛科技等产业链核心标的。首次覆盖给予禾赛-W“买入”评级，速腾聚创、地平线机器人-W、黑芝麻智能、爱芯元智“增持”评级。预测禾赛2026年归母净利7.91亿元，速腾聚创2026年转正至0.41亿元。
研报核心逻辑在于Robotaxi行业正从技术验证迈入规模化商业运营拐点。分析师认为，随着无图化技术降低部署成本、全无人许可批量发放以及头部企业单车UE转正，产业链将迎来爆发。尽管涉及个股均为港股，但对A股汽车零部件及无人驾驶板块具有显著映射效应。建议关注激光雷达、智驾芯片等核心硬件环节的国产替代与出海机会，行业估值体系有望随商业化落地而重塑。
国信证券_汽车智能化月报系列（三十七）：小鹏MONA L03开启预售，Momenta、易控智驾港交所上市_20260715.pdf
国信证券发布汽车智能化月报，维持汽车零部件行业“优于大市”评级。数据显示2026年4月乘用车L2+级智驾渗透率达42.7%，同比+18.4pct；激光雷达渗透率升至19.0%。小鹏MONA L03开启预售，Momenta及易控智驾港交所上市。研报推荐小鹏汽车、吉利汽车等整车厂，以及德赛西威、星宇股份、科博达等零部件龙头，重点看好数据获取、处理及应用环节的高增长机会。
研报通过高频数据验证了汽车智能化渗透率的加速提升，特别是L2+级智驾和激光雷达在2026年4月的显著增长，确认了行业高景气度。从数据流视角出发，研报系统梳理了感知、决策、执行各环节的投资机会，逻辑清晰。结合小鹏新车预售及智驾公司IPO等事件催化，对A股智能驾驶产业链核心标的构成实质性利好，建议重点关注域控制器、车灯及线束等细分赛道龙头的业绩兑现能力。