1东吴证券发布新锐股份2026年半年报预告点评，预计H1归母净利润5.3-6.3亿元，同比增长425%-524%。
2业绩高增源于硬质合金工具量价齐升及并购协同效应释放。
3公司拟收购慧联电子切入AI PCB钻针赛道，打造第二成长曲线。
4维持2026-2028年盈利预测10.4/12.4/14.9亿元，对应PE为26/22/18倍，维持“增持”评级。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，并购慧联电子打造新成长曲线_20260715.pdf
摘要
新锐股份（688257）
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
1,862
2,493
5,402
6,741
8,199
同比(%)
20.17
33.89
116.70
24.78
21.64
归母净利润(百万元)
180.73
226.16
1,043.28
1,237.30
1,493.84
同比(%)
10.89
25.13
361.31
18.60
20.73
EPS-最新摊薄(元/股)
0.51
0.64
2.94
3.48
4.20
P/E(现价&最新摊薄)
149.43
119.42
25.89
21.83
18.08
事件：公司发布2026年半年度业绩预告
2026年7月13日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026年H1实现归母净利润5.3-6.3亿元，同比+424.75%~+523.76%，中值5.8亿元，同比 +475.2%；预计实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元，同比+474.47%~+580.85%，中值5.9亿元，同比+528.3%。
根据公司业绩预告，预计2026Q2实现归母净利润2.18-3.18亿元，中值2.68亿元，同比+299%~+482%，中值同比+390%；预计2026Q2实现扣非归母净利润2.23-3.23亿元，中值2.73亿元，同比+348%~+549%，中值同比+449%。全球PCB钻针行业标杆，AI PCB量价齐升充分受益。
2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，并购慧联电子打造新成长曲线
增持（维持）
投资要点
公司聚焦硬质合金及工具核心赛道，持续推进境内外子公司销售渠道与产能协同。通过收购智利 Drillco、Drillers World、德锐宝等企业强化全球矿业服务布局，并购协同效应逐步释放；同时公司拟收购慧联电子 80%股权，切入AI服务器PCB钻针高增长赛道，慧联电子为"专精特新"小巨人、PCB铣刀产销量全球第一，PCB微钻加速扩产布局，有望与硬质合金工具主业形成共振。另外公司拟定增募资约12.4亿元用于高性能数控刀片产业园、凿岩工具扩产等项目，产能瓶颈逐步突破，国产替代逻辑持续兑现。
盈利预测与投资评级：公司主业量价双升、并购协同释放、切入AIPCB钻针打造第二曲线。我们维持公司2026-2028年盈利预测为10.4/12.4/14.9亿元，当前股价对应动态PE分别为26/22/18x，维持"增持"评级。
风险提示：钨价波动风险；慧联电子并表进度不及预期；宏观经济风险。
钨价上涨+提价传导，量价双升带动硬质合金工具业绩高增
公司业绩同比高增，主要系： $ \textcircled{1} $公司抢抓全球矿业、高端机械加工下游需求旺盛机遇，硬质合金制品、凿岩工具、切削工具产品销量同比增长，带动营收规模提升； $ \textcircled{2} $受碳化钨等主要原材料价格上涨影响，公司实施产品价格调整，有效传导成本、提升盈利空间，量价双升； $ \textcircled{3} $凿岩、切削等高附加值产品结构持续优化，叠加并购协同效应释放，公司整体盈利能力持续增强。
全球化并购巩固矿业服务布局，切入AI PCB钻针打开第二成长曲线
2026年07月14日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
研究助理 陶泽
执业证书：S0600125080004
taoz@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
76.02
一年最低/最高价
13.95/117.77
市净率(倍)
7.17
流通A股市值(百万元)
27,007.11
总市值(百万元)
27,007.11
基础数据
每股净资产(元,LF)
10.60
资产负债率(%，LF)
50.06
总股本(百万股)
355.26
流通A股(百万股)
355.26
相关研究
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2026-02-13
新锐股份三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
3,210
4,535
6,149
8,253
货币资金及交易性金融资产
862
630
1,254
2,305
经营性应收款项
1,100
2,546
3,185
3,878
存货
1,122
1,272
1,611
1,954
合同资产
0
0
0
0
其他流动资产
125
86
99
116
非流动资产
1,636
1,868
2,076
2,169
长期股权投资
54
54
54
54
固定资产及使用权资产
896
918
1,116
1,298
在建工程
65
265
265
165
无形资产
178
188
198
208
商誉
266
266
266
266
长期待摊费用
4
4
4
4
其他非流动资产
174
174
174
174
资产总计
4,846
6,403
8,225
10,422
流动负债
2,059
2,459
2,832
3,258
短期借款及一年内到期的非流动负债
874
874
833
835
经营性应付款项
957
1,188
1,509
1,838
合同负债
35
12
16
19
其他流动负债
193
385
474
566
非流动负债
195
146
147
188
长期借款
49
0
20
40
应付债券
0
0
0
0
租赁负债
23
23
33
53
其他非流动负债
124
124
94
95
负债合计
2,254
2,605
2,978
3,446
归属母公司股东权益
2,359
3,403
4,658
6,154
少数股东权益
232
395
588
821
所有者权益合计
2,591
3,798
5,247
6,976
负债和股东权益
4,846
6,403
8,225
10,422
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
2,493
5,402
6,741
8,199
营业成本(含金融类)
1,658
3,096
3,933
4,792
税金及附加
12
27
34
41
销售费用
160
313
388
467
管理费用
207
405
502
607
研发费用
118
216
286
344
财务费用
27
10
5
5
加:其他收益
13
38
40
41
投资净收益
4
32
34
33
公允价值变动
12
12
12
15
减值损失
(36)
(22)
(25)
(35)
资产处置收益
1
0
0
0
营业利润
303
1,394
1,654
1,997
营业外净收支
(1)
0
0
0
利润总额
302
1,394
1,654
1,997
减:所得税
41
188
223
270
净利润
261
1,206
1,430
1,727
减:少数股东损益
35
163
193
233
归属母公司净利润
226
1,043
1,237
1,494
每股收益-最新股本摊薄(元)
0.64
2.94
3.48
4.20
EBIT
314
1,344
1,597
1,948
EBITDA
441
1,422
1,700
2,065
毛利率(%)
33.51
42.68
41.65
41.56
归母净利率(%)
9.07
19.31
18.36
18.22
收入增长率(%)
33.89
116.70
24.78
21.64
归母净利润增长率(%)
25.13
361.31
18.60
20.73
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
155
96
921
1,183
投资活动现金流
(174)
(278)
(276)
(177)
筹资活动现金流
110
(49)
(22)
45
现金净增加额
93
(231)
623
1,051
折旧和摊销
127
78
102
117
资本开支
(162)
(310)
(310)
(210)
营运资本变动
(293)
(1,166)
(591)
(648)
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
9.35
13.48
18.46
24.38
最新发行在外股份(百万股)
355
355
355
355
ROIC(%)
8.15
28.25
25.53
24.01
ROE-摊薄(%)
9.59
30.66
26.56
24.27
资产负债率(%)
46.52
40.69
36.21
33.07
P/E(现价&最新股本摊薄)
119.42
25.89
21.83
18.08
P/B(现价)
8.13
5.64
4.12
3.12
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
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