研究报告
国金证券_非银行金融行业研究：26Q2主动权益公募持仓，非银配置比例环比下滑，低配环比扩大_20260724.pdf
国金证券发布非银金融行业研报，维持行业“买入”评级。26Q2主动权益公募非银配置比例环比降0.56pct至0.94%，低配扩大。保险板块持仓市值环比降42%，但Q2盈利高增且估值低，有望反弹；券商A股持仓市值环比增104%，低配收窄，头部券商动态PE仅10倍，上涨空间大。建议关注业绩高增保险标的及优质头部券商（国泰海通、广发证券）与多元高股息标的。
研报揭示非银板块公募持仓分化：保险虽遭减持但业绩高增叠加低估值具备反弹基础；券商获大幅加仓且低配收窄，头部机构估值极具吸引力。在资金避险与高切低逻辑下，基本面改善与估值修复形成共振。建议重点布局Q2业绩超预期的保险股及动态PE仅10倍的优质头部券商和高股息多元金融标的，把握估值回归机会。
东兴证券_银行资金面跟踪：2Q26主动基金持仓环比下降，被动资金流出压力边际趋缓_20260724.pdf
东兴证券发布银行资金面跟踪报告，指出2Q26主动基金银行持仓降至1.1%历史低位，被动基金及北向资金亦减持，但险资持续增持。7月中旬以来宽基ETF转为净流入，资金流出压力趋缓。当前银行板块PB仅0.65倍处十年底部，预期股息率约4.5%，配置性价比高。研报看好下半年估值修复，建议关注优质区域银行，但未给出具体行业评级及个股目标价。
研报核心逻辑在于银行板块资金面利空出尽与估值底部的共振。虽然二季度公募和外资减持，但作为压制因素的被动资金流出已接近尾声，且险资基于高股息配置需求持续加仓，成为稳定器。当前0.65倍PB和4.5%股息率提供了极高安全边际。随着市场风格向红利低波切换及净息差企稳，银行板块有望迎来估值修复，重点关注兼具成长与高股息的优质区域行。
华源证券_《可再生能源发展“十五五”规划》政策解读：可再生能源发展扩量提质 非电利用目标深化_20260724.pdf
华源证券解读《可再生能源发展“十五五”规划》，维持公用事业行业“看好”评级。政策将2030年风光装机目标转为约束性（28亿千瓦以上），明确大基地、海风及分布式增量结构，强调可靠替代与非电利用（绿氢200万吨）。推荐龙源电力、国投电力、中天科技等标的。该规划强化新能源消纳与市场化机制，利好具备调节资源及交易能力的绿电运营商、水风光一体化基地及风电产业链，对行业长期发展构成实质性利好。
研报核心解读在于“十五五”可再生能源规划从“预期性”转向“约束性”，标志着新能源发展进入刚性执行阶段。政策不仅量化了28亿千瓦风光装机底线，更通过“可靠顶峰能力”和“非电利用”两大新维度重塑行业估值逻辑。这意味着单纯追求装机规模的模式终结，具备调节能力的水风光一体化资产、掌握绿电交易溢价的运营商以及深远海风电产业链将获得结构性溢价。建议重点关注A股中拥有优质水电调节资源及海缆龙头标的。
华鑫证券_公司事件点评报告：2026H1业绩预增，钼钛锂三业务均改善_20260724.pdf
华鑫证券发布国城矿业2026H1业绩预告点评，预计上半年归母净利润9.0-10.0亿元，同比增长72.8%-92.0%，扣非净利润扭亏为盈。钼精矿量价齐升、钛白粉成本下降及锂精矿投资收益增加驱动业绩增长。公司拟收购国城实业剩余40%股权提升钼矿权益，且20万吨锂盐一期已投产加速产业链一体化。预测2026-2028年归母净利润分别为20.23、28.03、31.97亿元，对应PE为15.6/11.2/9.9倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于国城矿业三大业务协同改善带来的业绩爆发力。2026H1业绩预增验证了钼钛锂多金属布局的有效性，尤其是锂盐一期投产标志着公司从资源端向加工端延伸，提升了抗周期能力与产品附加值。收购国城实业剩余股权将进一步增厚钼矿利润。当前估值处于历史低位区间，随着产能释放及锂价中枢支撑，公司具备较高的安全边际与成长弹性，是典型的资源成长型标的。
中银证券_首个“体育强国”规划印发，五年成长空间清晰：筑牢全民健身、完善竞技体系、实现产业升级_20260724.pdf
中银证券发布体育行业点评，首个国家级“体育强国”十五五规划印发，明确2030年体育产业总规模突破7万亿元等量化目标。规划部署38项重点任务，聚焦全民健身、竞技体育及产业升级，强化“文商旅体展”协同发展。研报维持行业“强于大市”评级，建议关注赛事经济、健身器材、场馆运营及体育传媒等细分领域标的，提示政策落地及消费复苏不及预期风险。
该研报核心解读了首个国家级“体育强国”五年规划的战略意义。从宏观层面看，规划将体育提升至国家战略高度，通过7万亿产业规模目标确立了中长期成长空间；从行业层面看，“文商旅体展”协同及赛事经济、全民健身等具体抓手为板块提供了实质性催化。虽然未给出个股目标价，但作为顶层设计文件，其对体育产业链估值重塑具有5年级别的长期指引作用，利好具备消费弹性和基础设施优势的头部企业。
上海证券_计算机行业周报：WAIC亮点纷呈，模型、算力、应用持续突破_20260724.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出WAIC2026大会亮点纷呈，国产算力超节点产品（如华为昇腾950、中兴Matrix等）筑牢底座，Kimi K3等万亿级大模型持续迭代，智能体与终端应用加速落地。尽管上周计算机指数下跌9.74%，但研报认为算力自主可控及AI应用正向循环将打开成长空间。建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息等国产芯片及超节点整机标的。
该研报在计算机板块短期大幅回调背景下释放积极信号，核心逻辑在于WAIC展示的国产算力系统级突破与模型应用闭环。虽然行业指数周跌近10%，但华为、中兴等超节点产品及Kimi K3等大模型验证了技术自主可控与商业化提速。研报维持“增持”评级，强调从单点芯片竞争转向系统级集群竞争是产业新趋势。这对缓解市场对制裁风险的担忧、重塑AI算力估值体系具有中期支撑作用，利好国产算力基础设施核心标的。
中邮证券_证监会2026年年中会议点评：三个信号指向“买结构”_20260724.pdf
中邮证券点评证监会2026年年中会议，维持证券行业“中性”评级。报告指出市场已充分定价稳市场共识，但三大结构性信号被低估：双向开放深化利好跨境业务头部券商；底线思维扩展至非金融领域，风控能力成估值分水岭；AI监管强化将重塑量化行业格局。投资建议强调“买结构”而非“买板块”，看好具备跨境布局、强风控及与头部量化合作紧密的头部券商，中小券商生存空间或进一步收窄。
研报核心逻辑在于政策驱动下的行业分化。虽然维持行业中性评级，但明确指出机会在于结构性选股。双向开放、风控壁垒和AI监管三大变量将加速券商梯队分化，头部机构凭借牌照、合规和客户优势获得增量，而中小券商面临多重挤压。这标志着证券板块投资逻辑从贝塔行情转向阿尔法挖掘，对投资者甄别个股能力提出更高要求，短期情绪中性但长期利好行业集中度提升。
中邮证券_智领热管理新赛道_20260724.pdf
中邮证券首次覆盖银轮股份并给予“买入”评级。研报指出公司商用车及非道路业务稳健，乘用车热管理获智驾芯片冷板及车载冰箱新定点；数字能源业务在数据中心液冷、储能及低空飞行器领域取得突破；重点布局人形机器人核心零部件并进入小批量生产。预计2026-2028年归母净利润分别为12.42/16.52/21.13亿元，对应EPS为1.47/1.95/2.49元，PE估值逐年下降至16倍，成长确定性高。
研报深度挖掘了银轮股份从传统汽车热管理向多元化高科技赛道转型的逻辑。除基本盘稳固外，公司在AI算力液冷、人形机器人关节模组及低空经济等前沿领域的布局已获实质性订单验证，打开了第二、三增长曲线。预测未来三年净利润复合增速超30%，当前估值具备较高性价比。该分析强化了市场对公司“新质生产力”属性的认知，有助于提升估值中枢，对个股中长期走势构成显著利好。
中邮证券_电力设备：《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》发布，有望加速推动核能的多元化应用_20260724.pdf
中邮证券发布电力设备行业研报，维持“强于大市”评级。报告解读《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，指出到2028年底非化石能源消费比重年均提升约1个百分点，煤电能效标杆产能比例提高15个百分点。研报认为核能在工业供热等消费侧降碳潜力巨大，全球复兴加速；同时强调绿氢氨醇及新能源融合发展重要性。建议关注上海电气、东方电气、浙富控股（核能）及嘉泽新能（绿氢氨醇）。
研报核心逻辑在于政策驱动下的能源结构深度调整。不同于以往单纯强调发电侧扩容，本次《行动计划》更侧重消费侧自主性与系统韧性，明确将核能供热、绿氢氨醇作为工业深度脱碳的关键抓手。这对电力设备板块构成实质性利好，尤其是具备核电装备制造能力及氢能全产业链布局的龙头企业。虽然短期业绩兑现需时间，但政策确立了未来三年行业高景气度预期，有助于估值修复，建议重点关注核能与新型储能细分赛道。
太平洋_益生股份中报点评：种鸡业务量利双增，种猪出栏延续高增_20260724.pdf
太平洋证券点评益生股份2026年中报，H1营收16.97亿元（+28.44%），归母净利3.08亿元（+4897%）。种鸡业务量利双增，收入同比+41%，毛利率提升21pct至31%，受益于供给偏紧及引种优势；种猪销量大增91%但毛利率承压。预计26/27年归母净利5.47/4.74亿元，EPS为0.49/0.43元，对应PE 17.4/20.1倍，维持“买入”评级。未来一年鸡苗供给偏紧利好主业盈利。
研报核心逻辑在于白羽肉鸡行业供给侧收缩带来的景气度上行。公司作为祖代种鸡龙头，占据全国42%引种量，在法国禽流感导致进口中断背景下，未来14个月商品代鸡苗供给将显著偏紧，支撑价格与盈利弹性。尽管种猪业务受周期下行拖累，但种鸡主业的高增长足以覆盖风险。26年业绩爆发式增长验证了周期反转逻辑，当前17倍PE具备较高安全边际，是典型的周期成长股投资机会。
开源证券_食品饮料行业点评报告：基金持仓再创新低，底部布局窗口开启_20260724.pdf
开源证券发布食品饮料行业点评，指出2026Q2主动权益基金食品饮料配置比例降至1.5%的历史新低，白酒及大众品均遭大幅减仓。但研报认为当前板块估值与基本面双底已现，茅台提价企稳成为情绪修复催化剂，叠加“十五五”消费规划落地，底部布局窗口开启。维持行业“看好”评级，建议优先配置高端白酒龙头及乳制品、休闲零食等健康消费赛道，重点推荐贵州茅台、伊利股份等标的。
研报核心逻辑在于“筹码出清+基本面触底”。尽管Q2基金持仓创2020年来新低，但这恰恰意味着抛压衰竭。茅台年内二次提价且批价企稳，确立了行业价格锚点，是板块反转的关键信号。结合“十五五”消费规划顶层设计落地，食品饮料板块正从单纯的防御属性转向估值修复与业绩改善共振阶段。建议投资者忽略短期淡季扰动，把握Q3资金回流预期，重点布局具备定价权的高端白酒龙头及受益于健康化趋势的大众品细分赛道。
西南证券_功能性湿电子化学品深度报告：产业链迭代与产品升级推动国产产品量价齐升_20260724.pdf
西南证券发布功能性湿电子化学品深度报告，指出受AI及半导体先进制程需求驱动，行业迎来国产化拐点，国产产品有望量价齐升。短中期看，OLED及12英寸晶圆推动单位用量成倍增长，高端产品价格数倍于国内现有水平；长期看龙头强者恒强。重点推荐收购韩国东进资产有望弯道超车的翰博高新（301321），以及受益标的格林达（603931）、兴福电子（688545）、上海新阳（300236）、安集科技（688019）和江化微（603078）。
研报深度剖析功能性湿电子化学品行业逻辑，核心在于“量价齐升”与“龙头集中”。从产业视角看，AI与先进制程迭代使高端化学品需求倍增且单价显著高于成熟制程，国产替代空间巨大。个股方面，特别关注翰博高新通过收购韩国东进中国工厂实现技术与产能的跨越式发展，具备较高弹性；其余龙头如格林达、兴福电子等凭借一体化布局和客户绑定优势，在高端突破中确定性较强。建议重点关注具备先进制程验证进度及外延并购能力的头部企业。
华鑫证券_公司事件点评报告：定增10亿元落地，“灵系列”三大AI平台驱动高增长_20260724.pdf
华鑫证券发布能科科技个股研报，维持“买入”评级。公司定增10亿元落地，募资投向“灵擎”工业AI赋能平台、“灵助”AI工具集及“灵智”具身智能训推平台三大项目，加速工业AI全栈布局。预计2026-2028年营收分别为18.53、21.79、25.19亿元，归母净利润分别为2.80、3.51、4.28亿元，对应EPS为1.05、1.32、1.61元，当前股价对应PE分别为34.2、27.3、22.4倍。
研报核心看点在于能科科技10亿定增精准卡位工业AI与具身智能赛道。募投的“灵系列”三大平台覆盖了从底层模型、应用工具到前沿仿真训练的全链路，显示出公司在工业智能化领域的深度布局。结合2026年起超20%的业绩增速预期及估值回落趋势，资金到位将显著增强研发实力与商业化落地能力。在AI赋能新型工业化背景下，公司有望凭借数据积累与技术闭环构建护城河，具备较高成长弹性。
中航证券_AI医疗6月月报：AI诊断与药研资本化提速，医疗智能体加速落地_20260724.pdf
中航证券发布AI医疗6月月报，给予医疗服务行业“增持”评级。报告指出海外AI医疗竞争转向平台整合与临床验证，Roche拟10.5亿美元收购PathAI，Isomorphic Labs获21亿美元融资；国内医疗智能体加速落地，北京、上海等地推动数据要素与区域AI底座建设。建议关注具备真实场景闭环能力的企业，重点推荐晶泰控股、联影医疗、嘉和美康、京东健康、金域医学及讯飞医疗等标的，强调从模型热度转向商业验证。
研报核心逻辑在于AI医疗正从技术验证迈向商业化闭环。海外巨头并购与融资验证了数字病理与AI制药的资产价值，国内政策与医院端合作则推动了智能体在真实诊疗流程中的嵌入。投资重心应从单纯的模型参数转向考察企业在监管获批、工作流整合及数据合规方面的能力。这对具备软硬件一体化能力及拥有高质量临床数据的A股医疗器械与信息化龙头构成中期利好，有助于板块估值体系从概念驱动向业绩驱动重塑。
金融街证券_高端制造行业ETF双周报：市场剧烈调整，机床指数领跌高端制造板块_20260724.pdf
金融街证券发布高端制造行业双周报，指出2026年7月6日-17日市场剧烈调整，中证机床指数领跌24.20%，机器人及军工指数跌幅均超13%。申万机械设备与国防军工行业分别下跌17.36%和16.05%，显著跑输大盘。尽管短期行情低迷，但工信部强调装备工业稳增长及国产替代加速，海水淡化新政出台。研报维持行业“强于大市”评级，建议关注机床、电网设备、卫星通信及机器人产业ETF，提示技术及流动性风险。
本研报揭示了高端制造板块在短期内遭遇的剧烈估值回调，机床与机器人指数跌幅远超大盘，反映出市场对前期高估值科技成长股的避险情绪释放。然而，分析师在暴跌中仍维持“强于大市”评级，核心逻辑在于基本面并未恶化：上半年装备工业出口强劲增长18.2%，且工信部稳增长政策与海水淡化等新需求场景持续落地。这种“情绪杀跌”与“产业向上”的背离，暗示当前调整或是中长期布局国产替代与智能制造核心资产的窗口期，建议投资者关注ETF左侧机会而非个股博弈。
五矿证券_化工行业深度：选矿药剂：供需格局重塑，技术升级驱动行业迎来黄金拐点_20260724.pdf
五矿证券发布化工行业选矿药剂深度报告，给予行业“看好”评级。报告指出全球矿业资本开支复苏及矿石品位下滑驱动需求刚性增长，预计2031年全球市场规模达128.9亿美元（CAGR 6.3%），2025年中国浮选药剂市场209亿元。行业正经历供需格局重塑，环保政策趋严加速落后产能出清，技术升级向绿色、高效、定制化转型。国内竞争格局分散但梯队分化加速，森合高科、赛恩斯等龙头凭借环保替代与高端萃取剂国产替代优势突围，中资矿企出海带动配套药剂出口增长。
研报深刻揭示了选矿药剂行业从“周期跟随”向“技术成长”切换的逻辑。核心看点在于矿石贫化带来的单耗提升与环保新规下的供给侧出清形成共振。A股标的中，赛恩斯作为铜萃取剂国产替代龙头，绑定紫金矿业实现“资源+药剂”闭环验证，成长性优于传统大宗药剂企业；恒邦股份虽主业为冶炼，但其关联公司恒邦助剂在国内规模领先，集团协同效应显著。建议重点关注具备环保替代品研发能力及海外渠道布局的细分龙头，警惕低端黄药产能过剩风险。
中邮证券_扣非业绩超我们预期，看好公司受益于电网的景气度和自身产品的高压化_20260724.pdf
中邮证券维持长高电气“买入”评级。公司2026H1预计归母净利润5.5-5.8亿元，同比增421%-450%；扣非净利润1.35-1.5亿元，同比增35%-51%，主业盈利稳步提升。国网中标9.4亿元同比增6.4%，特高压产品实现海外突破。受益“十五五”电网投资超5万亿及GIS高压化、GIL布局，成长性显著。上调2026-2028年营收预测至21.2/26.3/32.1亿元，对应PE为10/15/12倍。
研报核心逻辑在于长高电气主业修复与电网景气度共振。虽然H1表观利润受非经损益扰动大增，但扣非净利稳健增长验证了输变电设备交付节奏恢复。亮点在于GIS产品高压化及特高压出海突破，叠加“十五五”电网投资预期增长80%以上，公司作为细分龙头有望充分受益。估值方面，2026年动态PE仅10倍，具备较高安全边际。需关注2027年业绩因非经损益基数效应可能出现的同比下滑，但主业长期成长逻辑未变。
开源证券_公司深度报告：国际化动力煤巨头精进不止，低长协+海外业务共塑高业绩弹性_20260724.pdf
开源证券发布兖矿能源深度报告，维持“买入”评级。鉴于煤价上行超预期，上调2026-2028年归母净利润预测至194.52/219.69/259.84亿元，对应EPS为1.94/2.19/2.59元，当前股价对应PE分别为10.2/9.0/7.6倍。公司作为国际化动力煤巨头，低长协比例（26%）与海外业务赋予高业绩弹性；煤化工产能进入释放期；拟收购集团优质电力资产实现风光火储一体化；曹四天钼矿预计2028年投产贡献远期增量。
研报核心逻辑在于兖矿能源在煤炭周期上行阶段的高业绩弹性。不同于同业，公司低长协占比使其更能受益于市场煤价上涨，叠加海外资产无政策压制，利润释放充分。此外，公司通过收购集团电力资产平滑周期波动，煤化工及钼矿项目提供中长期成长动能。当前估值具备安全边际且预期股息率领先，属于兼具高弹性与高分红属性的优质标的，盈利预测大幅上调验证了基本面改善趋势。
上海证券_医药生物行业周报：政策、BD、业绩多维共振，关注创新药板块_20260724.pdf
上海证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出国务院印发《国民健康“十五五”规划》全链条支持创新药械发展，叠加近期翰森制药、信达生物、迪哲医药等多家企业达成重磅BD交易及产业链公司业绩预增，政策、授权合作与业绩多维共振。建议关注海思科、迪哲医药、英矽智能等标的。预计中期业绩披露期创新药板块景气度将进一步上升。
本研报核心逻辑在于“政策+BD+业绩”三重利好共振。宏观层面，“十五五”规划为创新药提供全链条制度保障；产业层面，上半年对外授权交易额达1100亿美元，验证了中国创新药的全球竞争力及商业化兑现能力；微观层面，CXO及药企中报预增确认基本面拐点。当前时点正值中报密集披露期，板块具备估值修复与业绩驱动的双重动力，建议重点配置具备出海能力及差异化管线的头部创新药企。
中邮证券_危废业务助力Q2业绩超预期，我们看好抽蓄和核电设备业务的景气度持续提升_20260724.pdf
中邮证券维持浙富控股“买入”评级。公司预计2026H1归母净利润12.5-14.5亿元，同比增长120.8%-156.1%，Q2业绩超预期，主因危废资源化业务景气。研报看好核电及抽蓄设备业务持续提升，子公司华都核电控制棒驱动机构市占率约70%。上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.4/23.1/24.7亿元，对应PE为11/10/10倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于业绩兑现与成长共振。短期看，危废资源化业务量价齐升驱动Q2业绩大幅超预期，验证了公司盈利弹性；中长期看，全球核电复兴及国内抽蓄规划超预期为公司高端装备制造提供确定性增量。作为拥有核一级资质的民企龙头，其在控制棒驱动机构及快堆主泵领域壁垒深厚。当前11倍PE显著低于行业均值，业绩高增有望推动估值修复，建议关注订单落地节奏。