1太平洋证券点评益生股份2026年中报，H1营收16.97亿元（+28.44%），归母净利3.08亿元（+4897%）。
2种鸡业务量利双增，收入同比+41%，毛利率提升21pct至31%，受益于供给偏紧及引种优势；
3种猪销量大增91%但毛利率承压。
4预计26/27年归母净利5.47/4.74亿元，EPS为0.49/0.43元，对应PE 17.4/20.1倍，维持“买入”评级。
5未来一年鸡苗供给偏紧利好主业盈利。
太平洋_益生股份中报点评：种鸡业务量利双增，种猪出栏延续高增_20260724.pdf
摘要
益生股份（002458）
昨收盘：8.61
益生股份中报点评：种鸡业务量利双增，种猪出栏延续高增
走势比较
股票数据
总股本/流通（亿股） 14.31/9.66
总市值/流通（亿元） 123.23/83.21
12个月内最高/最低价 12.11/7.58 （元）
相关研究报告
《益生股份年报点评：种鸡业务龙头地位稳固，种猪出栏高速增长>> 2026-03-30
《益生股份年报点评：祖代白鸡行业龙头，种鸡种猪业务盈利稳健>>-- 2025-04-01
<<益生股份：苗价与业绩同飞，种鸡龙头高弹性>>--2019-07-09
证券分析师：程晓东
电话：010-88321761
E-MAIL: chengxd@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190511050002
事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收16.97亿元，同比+28.44%；实现归母净利润为3.08亿元，同比+4897.29%；扣非后归母净利润为3.07亿元，同比+9002.55%；基本每股收益为0.21元，加权平均ROE为 6.86%，较上年上升了6.72个百分点。本期利润分配预案为每10股派息1.5元（含税）。点评如下：
种鸡业务量利双增，是最主要的盈利增长点。2026年上半年，公司种鸡业务实现收入14.22亿元，同比+41.24%；毛利率为30.67%，较上年提升20.89个百分点。收入和毛利率上升，主要得益于两个方面：1）国内白羽肉鸡行业整体供给持续偏紧，行业景气度上行，公司白羽肉鸡苗销售均价同比显著上涨；2）由于2025年公司祖代白羽肉鸡引种量同比增加，有效带动本期父母代鸡苗和商品代鸡苗销量同比大幅增长。2025年，我国祖代白羽肉鸡全年进口量同比下降超过 10%，公司则全年共引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口祖代白羽种鸡引种量约 42%，公司在行业龙头地位进一步巩固。2026年1-5月，受法国禽流感的影响，国内祖代白羽肉种鸡进口再度中断，祖代种鸡引种量持续减少，这将影响7个月后的父母代种鸡供给和14个月后商品代鸡苗供给。我们预计，未来一年我国优质父母代肉种鸡和商品代鸡苗供给将偏紧，市场价格行情向好，这有利于公司种鸡主业盈利继续增长。
种猪业务销量延续高增，毛利率承压。2026年上半年，公司累计销售种猪73557头，同比增长 91.30%，业务规模大幅扩容。实现收入2.29亿元，同比+11.98%；毛利率为13.08%，较上年同期下降12.43给百分点，主要受猪周期下行和产品价格低迷的影响。
盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为5.47/4.74亿元， EPS为0.49/0.43元，对应PE为17.4倍和20.1倍，维持“买入”评级。风险因素：国内鸡苗价格上幅下跌，鸡疟爆发
风险因素：国内鸡苗价格大幅下跌，鸡病爆发
盈利预测和财务指标
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入(百万元)
2,952
3,760
3,832
4,112
营业收入增长率(%)
-5.85%
27.36%
1.92%
7.29%
归母净利(百万元)
165
547
474
579
净利润增长率(%)
-67.78%
241.14%
-13.12%
21.71%
摊薄每股收益(元)
0.15
0.49
0.43
0.52
市盈率(PE)
57.59
17.42
20.08
16.47
资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
货币资金
1,627
1,001
1,637
2,564
3,249
应收和预付款项
105
105
113
117
141
存货
417
370
567
449
623
其他流动资产
32
24
33
18
35
流动资产合计
2,181
1,500
2,350
3,148
4,048
长期股权投资
203
178
174
169
165
投资性房地产
0
0
0
0
0
固定资产
4,168
4,113
3,866
3,592
3,309
在建工程
172
99
69
55
47
无形资产开发支出
129
134
132
130
129
长期待摊费用
5
4
4
4
4
其他非流动资产
640
699
698
702
708
资产总计
7,499
6,728
7,293
7,801
8,411
短期借款
1,828
1,538
1,500
1,500
1,500
应付和预收款项
494
410
684
483
729
长期借款
79
91
90
90
90
其他负债
570
362
140
370
150
负债合计
2,971
2,400
2,414
2,443
2,469
股本
1,106
1,106
1,106
1,106
1,106
资本公积
1,540
1,601
1,601
1,601
1,601
留存收益
1,939
1,833
2,380
2,854
3,433
归母公司股东权益
4,466
4,331
4,878
5,352
5,931
少数股东权益
61
-4
1
6
11
股东权益合计
4,528
4,327
4,879
5,358
5,942
负债和股东权益
7,499
6,728
7,293
7,801
8,411
现金流量表(百万)
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
经营性现金流
753
562
784
1,021
770
投资性现金流
-591
-311
-57
-55
-57
融资性现金流
209
-630
-91
-39
-27
现金增加额
371
-379
636
927
686
资料来源：WIND，太平洋证券
利润表（百万）
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入
3,136
2,952
3,760
3,832
4,112
营业成本
2,214
2,428
2,796
2,945
3,106
营业税金及附加
14
8
11
12
13
销售费用
35
41
47
50
53
管理费用
283
252
301
307
329
财务费用
30
13
53
39
27
资产减值损失
-29
-14
-17
-18
-19
投资收益
-29
-24
-9
-9
-8
公允价值变动
0
0
0
0
0
营业利润
561
199
560
488
595
其他非经营损益
501
160
552
480
584
利润总额
501
160
552
480
584
所得税
-2
-1
0
0
0
净利润
502
162
552
479
584
少数股东损益
-2
-4
5
5
5
归母股东净利润
504
165
547
474
579
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
毛利率
29.41%
17.76%
25.64%
23.14%
24.47%
销售净利率
16.01%
5.48%
14.68%
12.51%
14.19%
销售收入增长率
-2.76%
-5.85%
27.36%
1.92%
7.29%
EBIT增长率
-13.42%
-67.23%
248.17%
-14.29%
17.85%
净利润增长率
-8.34%
-67.78%
241.14%
-13.12%
21.71%
ROE
11.07%
3.65%
11.99%
9.37%
10.33%
ROA
7.13%
2.27%
7.87%
6.35%
7.20%
ROIC
11.28%
4.32%
11.39%
10.26%
12.65%
EPS(X)
0.46
0.15
0.49
0.43
0.52
PE(X)
18.91
57.59
17.42
20.08
16.47
PB(X)
2.13
2.20
1.95
1.78
1.61
PS(X)
3.04
3.23
2.53
2.49
2.32
EV/EBITDA(X)
16.02
26.34
13.67
13.91
11.85
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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