研究报告
中邮证券_受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩再创新高_20260731.pdf
中邮证券维持西部矿业“买入”评级。公司2026H1归母净利润41.69亿元，同比+123%，Q2业绩超预期，主因铜、钼、硫酸价格大涨及产量超额完成。预计2026-2028年EPS分别为3.49/3.91/4.42元，对应PE为10.59/9.45/8.35倍。玉龙铜矿三期2027年投产及茶亭铜矿2030年建成将提供长期增量，看好公司量价齐升带来的业绩弹性。
研报核心逻辑在于西部矿业业绩爆发式增长与远期成长性的共振。短期看，铜钼价格高位叠加硫酸价格暴涨驱动H1净利翻倍，验证了公司高弹性；中长期看，玉龙铜矿扩建及茶亭铜矿投产确立了未来5年产量复合增长路径。当前动态PE仅10倍左右，在资源品通胀预期及产能释放双重催化下，估值具备显著修复空间，是典型的量价齐升优质标的。
开源证券_互联网电商行业点评报告：互联网电商专题：库存优化、盈利修复、IPO提速，跨境电商迈入品牌化及AI赋能新周期_20260731.pdf
开源证券发布互联网电商行业点评，维持“看好”评级。研报指出跨境电商进入盈利修复周期，库存去化叠加关税回落推动利润改善，IPO提速提升板块关注度。品牌化与AI全链路赋能成为行业长期主线，AI助力降本提效及流量转化。重点推荐华凯易佰、吉宏股份、赛维时代、安克创新等具备品牌壁垒与AI优势的头部企业，预计相关标的2026-2028年业绩持续增长，PE估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于跨境电商行业基本面双重改善：短期库存去化与关税下调驱动盈利修复，中长期品牌化与AI技术重塑竞争格局。AI不仅提升平台流量效率，更赋能卖家全链路降本增效，加速行业出清与龙头集中。推荐标的兼具业绩弹性与数字化先发优势，估值处于合理区间。需关注关税政策反复及海外需求波动风险，但整体行业景气度上行趋势明确，具备中期配置价值。
金元证券_有色金属行业周报：美232关税调整激励本土原铝，上游脆弱性溢价支撑铜价坚挺_20260731.pdf
金元证券发布有色金属行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出美国调整232关税激励本土原铝生产，但对中国铝企短期影响有限；铜价受矿端脆弱性溢价支撑表现坚挺。上半年有色矿采选及冶炼加工利润同比分别增长80%和99.4%。建议关注紫金矿业、北方铜业等铜矿标的，以及宏桥控股、云铝股份等低估值铝企配置机会。
研报核心逻辑在于供给侧扰动与政策博弈下的结构性机会。铜方面，智利天气及刚果金物流问题强化矿端紧缺预期，支撑价格中枢上移；铝方面，美国关税新政虽意在重振本土产能，但短期难改中国铝企供需格局，反而倒逼国内产业升级。结合上半年行业利润近翻倍的高景气度与当前铝板块低估值现状，认为工业金属具备业绩与估值双重修复基础，建议重点布局资源稳定性强的铜矿龙头及被错杀的优质铝企。
五矿证券_有色月跟踪：AI算力+卫星光伏“双轮驱动”，“战略金属”锗面临价值重估_20260731.pdf
五矿证券发布有色月报，给予有色金属行业“看好”评级。报告核心聚焦战略金属锗，指出受AI算力光通信与卫星光伏双轮驱动，2026年全球原生锗供需缺口达40-50吨，年内锗锭价格涨幅约75.9%至23,750元/千克。预计2027年两大高景气赛道贡献90%需求增量，锗面临价值重估。同时跟踪铜、锡、稀土等品种，认为供给刚性主导下战略小金属价格中枢有望上移，但工业金属短期受加息预期压制。
研报深度剖析了锗作为“AI算力+空间能源”关键材料的稀缺性。在供给端三重刚性约束与需求端光通信、卫星光伏爆发式增长的共振下，锗已进入长周期上行通道。该逻辑将传统小金属估值体系从单纯的资源属性切换至科技成长属性，对拥有锗资源及深加工能力的上市公司构成显著利好。尽管有色板块整体回调，但具备AI与航天双重属性的战略金属细分领域仍具结构性机会，建议关注产业链龙头的价值重估。
申港证券_电子行业研究周报：谷歌、英特尔财报指标超预期，NAND紧缺压力2027H2有望缓解_20260731.pdf
申港证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出谷歌、英特尔Q2财报超预期，AI云业务及数据中心需求强劲，验证半导体周期上行。预计2026年NAND Flash供给紧缺（缺口-4%至-5%），但2027H2压力有望缓解。国产方面，Kimi K3发布及长鑫科技上市催化扩产预期，利好国产AI产业链、半导体设备及封测环节。建议关注中芯国际、北方华创、中微公司等标的，未提及具体目标价。
本研报核心逻辑在于海外巨头资本开支上调与业绩超预期验证了AI算力需求的真实性，为A股电子板块提供外部景气度支撑。国内方面，Kimi K3模型迭代与长鑫科技上市构成双重催化，强化了国产半导体设备与制造的扩产预期。尽管NAND紧缺将在2027年下半年缓解，但当前时点AI驱动的DRAM/HBM需求仍是主线。建议投资者重点关注受益于国产替代加速的半导体设备龙头及先进封装环节，短期情绪面偏暖，中期需跟踪国内晶圆厂实际招标落地情况。
国投证券(香港)_电力运营商：《可再生能源发展“十五五”规划》发布_20260731.pdf
国投证券(香港)发布电力行业研报，解读《可再生能源发展“十五五”规划》。规划明确2030年风光装机达28亿千瓦以上（约束性指标），“十五五”年均新增约2亿千瓦；可再生能源消费总量达18亿吨标煤。政策执行力度增强，绿电进入扩量提质阶段。建议关注低估值、高股息港股运营商如中国电力(2380.HK)及京能清洁能源(579.HK)。研报未给出具体目标价及个股评级。
该研报核心解读国家“十五五”可再生能源规划，将风光装机目标升级为约束性指标，显著提升了行业长期增长确定性。年均2亿千瓦的新增装机指引为电力设备、绿电运营及储能配套提供坚实需求支撑。虽然标的为港股，但对A股公用事业及新能源板块具有强映射效应，利好具备优质资产和高股息属性的绿电运营商，行业估值中枢有望在政策落地预期下重塑。
开源证券_银行理财登2026Q2季报解读：规模略超季节性，配置倾向进取_20260731.pdf
开源证券发布银行理财2026Q2季报解读，维持行业“看好”评级。Q2末理财规模达33.66万亿元，同比增9.75%，单季增长1.75万亿元略超季节性。资产端配置趋进取，公募基金持仓占比7.0%创历史新高，信用债突破14万亿元。但兑付收益同比下降22%，7月因股市回撤及资金利率变化，策略转为保守，聚焦票息与超长债交易。渠道竞争白热化，产品竞争力成关键，预计规模增长仍具季节性规律。
研报显示银行理财规模稳健增长且配置风格阶段性进取，反映低利率环境下机构通过拉久期、增配基金增厚收益的普遍策略。尽管短期收益承压，但负债端稳定性增强，封闭式产品占比提升有助于缓解赎回压力。7月策略转向保守预示市场对权益资产谨慎，利好债市配置需求。整体看，理财子差异化竞争加剧，具备产品创新与渠道拓展能力的头部机构更受益，行业基本面持续改善支撑估值修复。
华源证券_信任中介变革：解决厂商与消费者的信息不对称：谁在重塑品牌溢价？_20260731.pdf
华源证券发布食品饮料行业深度报告，维持“看好”评级。研报提出“信任中介”变革重塑品牌溢价，认为新兴渠道正替代传统品牌成为新信任中介。建议关注从“高毛利低周转”向“合理毛利高周转”转型的企业。重点推荐贵州茅台（经营拐点）、伊利股份（高分红+数字化提效）、燕京啤酒（改革红利）、安井食品（产品创新驱动）、海天味业（业绩韧性）、鸣鸣很忙及万辰集团（量贩零食龙头）。
研报深刻剖析了食品饮料行业“信任中介”从品牌向渠道迁移的趋势，指出品牌溢价公式已重构。核心逻辑在于企业需通过削减无效费用、深化产品价值及数字化提效，实现从“高毛利低周转”向“合理毛利高周转”的ROA提升路径。这对理解当前消费降级与渠道变革下的龙头估值重塑具有重要指导意义，利好具备供应链效率优势及积极拥抱新零售的头部企业。
上海证券_社会服务行业周报：《体育强国建设“十五五”规划》发布，体育产业迈入提质期_20260731.pdf
上海证券发布社会服务行业周报，维持行业“增持”评级。国家体育总局印发《体育强国建设“十五五”规划》，明确到2030年体育产业总规模突破7万亿元，人均体育场地面积达4平方米。研报认为体育消费处于快车道，看好赛事经济及户外运动产业链。建议关注A股标的力盛体育、中国中免、科锐国际、泡泡玛特，以及港股华住集团、海底捞、同程旅行。提示宏观下行及竞争加剧风险。
本研报核心逻辑在于国家级体育规划的落地为社服板块注入中长期政策红利。7万亿产业规模目标确立了体育产业的支柱地位，利好赛事运营、户外运动装备及服务消费细分领域。力盛体育作为A股稀缺的体育赛事标的受益最直接；中国中免、泡泡玛特等则受益于泛文体消费扩容预期。需注意该规划属中长期纲领，短期业绩兑现仍需观察居民消费意愿及具体配套政策落地情况，建议结合旺季数据验证基本面。
中邮证券_传媒：业绩兑现叠加估值低位，关注游戏板块修复机遇_20260731.pdf
中邮证券维持游戏行业“强于大市”评级。2026H1国内游戏收入同比增12.17%，海外增30.22%，端游及出海弹性显著。版号高频发放，头部公司中报业绩集中兑现，世纪华通、巨人网络等利润大幅增长。当前代表性公司2026年PE普遍低于15倍，估值与增长错配。建议关注腾讯控股、网易、恺英网络、吉比特、完美世界、巨人网络、世纪华通等标的，板块有望从交易性反弹转向基本面驱动的估值修复。
研报核心逻辑在于游戏行业“业绩兑现+估值低位”的双重驱动。上半年行业两位数增长及头部公司中报超预期验证了景气度，而15倍以下PE提供了安全边际。不同于单纯题材炒作，本轮修复基于扎实的利润支撑和全球化能力验证。建议重点关注具备成熟研发体系、核心IP及出海优势的头部A股标的，短期波动后仍具中期配置价值，但需警惕新游流水不及预期及海外政策风险。
中邮证券_上半年盈利能力超预期，海外拓展持续落地_20260731.pdf
中邮证券维持海博思创“买入”评级。公司预告2026H1营收56-69亿元（同比+24%~53%），归母净利6.2-7.0亿元（同比+96%~122%），盈利能力超预期，净利率提升至10%-11%。业绩增长源于海外订单超16GWh、独立储能及AIDC配储等高价值场景拓展。预计26-28年归母净利润分别为17.9/33.0/41.8亿元，对应PE为19x/11x/8x，全球化与钠电布局有望贡献弹性。
研报核心亮点在于海博思创上半年净利润翻倍式增长及净利率显著提升，验证了公司从单纯设备商向综合能源服务商转型的逻辑。海外订单放量与AIDC配储新场景有效对冲了国内储能内卷风险。2026年预测PE仅19倍，考虑到88%的业绩增速，估值具备较强吸引力。需关注后续海外交付节奏及应收账款周转情况，短期业绩超预期对股价有强催化作用。
开源证券_银行行业点评报告：银行视角看政治局会议的政策信号_20260731.pdf
开源证券发布银行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报解读政治局会议信号，指出货币政策转向“适度宽松”，若Q3降准50BP将释放约1.04万亿长期资金，降低负债成本0.33BP。财政协同与化债推进将缓解资产质量担忧，中小银行改革加速利好头部机构。房地产风险边际收敛，银行高股息属性升级为市场“压舱石”。推荐工商银行、建设银行、交通银行及江苏银行、成都银行、杭州银行等标的。
本研报核心逻辑在于政治局会议定调变化对银行板块的四重重构：一是货币宽松与财政发力改善息差与信贷结构；二是化债与地产托底解除估值压制；三是中小银行改革提升头部集中度；四是高股息定位升级为资本市场压舱石。研报量化测算降准50BP对负债成本的正面影响，并明确区分国有行（稳健配置）与优质城商行（弹性配置）的投资策略。在宏观政策转向背景下，银行板块有望迎来基本面与估值的双重修复，建议重点关注受益标的。
东莞证券_北交所公司曙光数创点评报告：MW级浸没技术构筑护城河，全球化布局贡献成长新动能_20260731.pdf
东莞证券点评曙光数创（920808.BJ），2026Q1营收同比大增782.53%至1.03亿元，虽净利亏损扩大，但存货与合同负债高增预示订单充沛。公司全球首发MW级相变浸没液冷方案，技术壁垒显著，且全球化布局加速，东南亚及中东项目落地有望打造第二增长极。作为液冷龙头，市占率超50%，充分受益AI算力爆发。报告未给出明确评级及目标价，提示下游需求及竞争加剧风险。
研报核心逻辑在于“技术代差+出海增量”对冲短期利润压力。尽管Q1亏损扩大，但782%的营收增速及高位合同负债验证了AI算力基建的高景气度。MW级浸没液冷技术的全球首发确立了公司在高功率密度散热领域的护城河，叠加东南亚、中东等海外市场的实质性突破，有效平滑国内单一市场波动风险。对于北交所标的而言，这种从“国产替代”向“全球输出”的逻辑切换是估值重塑的关键，建议重点关注后续海外订单转化及盈利拐点信号。
国金证券_锂电8月洞察：储能装机显著回暖，材料再度开启涨价_20260731.pdf
国金证券发布锂电8月洞察，指出储能装机显著回暖，6月国内新增装机11GWh（同比+59%），美国大储并网大幅修复。隔膜供需趋紧，价格结束三年下行周期开启涨价，头部企业稼动率维持高位。7月锂电排产景气维持高位，VC逆势上涨23%。行业步入主动补库繁荣期，重点推荐隔膜、碳酸锂、6F及固态电池等环节。建议关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、科达利等标的，看好量价主升浪叠加新技术突破带来的产业链机会。
研报核心逻辑在于锂电行业从“价格战”转向“量价齐升”的繁荣期。隔膜作为本轮涨价先锋，供需格局反转确定性最强，恩捷股份等龙头弹性最大。储能与动力电池排产高位验证需求韧性，VC等材料结构性紧缺凸显细分机会。尽管7月板块因资金兑现回调，但基本面补库趋势未变。固态电池工程化突破为中长期估值提供支撑。建议投资者忽略短期情绪波动，聚焦供需改善明确的材料环节及具备全球竞争力的电池龙头，把握周期上行与新技术共振的投资窗口。
国信证券_业绩维持快速增长，回购彰显发展信心_20260731.pdf
国信证券发布宁德时代2026年中报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收2769.2亿元（+55%），归母净利432.8亿元（+42%）；Q2净利225.5亿元（+36%）。动储电池出货量超432GWh（+60%+），国内动力电池市占率升至46%。公司拟回购200-400亿元并实施中期分红。预计2026-2028年归母净利润分别为963.51/1200.89/1408.87亿元，对应EPS为20.83/25.96/30.45元，动态PE为19.3/15.5/13.2倍。
研报显示宁德时代业绩超预期增长，营收与利润双高增验证了龙头在行业竞争加剧下的强韧性。尽管毛利率小幅下滑，但通过规模效应和产品迭代保持了单位盈利稳定。200-400亿大额回购注销叠加中期分红，显著提振市场信心。全球市占率持续提升及储能业务爆发式增长构筑第二曲线，当前估值处于历史低位区间，基本面与股东回报双重利好支撑股价上行空间。
东莞证券_深度报告：全球锂电负极材料龙头企业_20260731.pdf
东莞证券首次覆盖贝特瑞（920185.BJ）并给予“买入”评级。研报指出公司作为全球锂电负极材料龙头，2025年负极销量超60万吨，全球市占率近20%；硅基负极产量市占率全球第一，CVD硅碳已批量供应。预计2026-2027年EPS分别为1.20元和1.62元，对应PE为18倍和13倍。下游动储需求双轮驱动，行业供需格局改善，叠加海外产能释放及固态电池等新材料布局领先，公司盈利有望逐步修复。
研报深度剖析了贝特瑞在锂电负极领域的龙头地位及技术壁垒。核心逻辑在于：一是行业层面，动储双轮驱动下负极材料进入量价齐升周期，高端产能紧缺；二是公司层面，凭借全球化产能布局、硅基负极技术领先优势及固态电池等前瞻储备，构建了深厚护城河。尽管短期盈利修复滞后于营收增长，但随着行业供需改善及高附加值产品放量，估值具备较高性价比，是北交所稀缺的新能源核心资产。
国金证券_巨龙铜矿放量，钾锂资源接续成长_20260731.pdf
国金证券首次覆盖藏格矿业并给予买入评级，目标价93.02元。预计2026-2028年归母净利润分别为85.89/112.26/138.54亿元，同比+122.9%/+30.7%/+23.4%，对应EPS为5.47/7.16/8.83元。核心逻辑为巨龙铜矿二期投产带动权益产能提升至9-10万吨，叠加铜价中枢上移；钾肥业务稳产提效夯实底盘；锂业务麻米措项目预计2026Q3投产，远期规划6-8万吨碳酸锂产量。给予2027年13倍PE估值，看好公司钾锂铜多金属平台成长性及国内优质铜资源稀缺价值。
研报深度剖析藏格矿业从单一钾肥向钾锂铜综合矿业平台的转型逻辑。核心看点在于巨龙铜矿二期放量带来的业绩弹性，作为国内稀缺的大型铜矿资产，在铜价中枢上移背景下贡献显著投资收益。同时，察尔汗盐湖钾锂稳产提供安全垫，西藏麻米措等新项目接续成长打开远期空间。预测2026年净利翻倍，估值具备吸引力，强调了资源安全属性与紫金入主后的协同效应，是典型的资源成长型标的推荐。
信达证券_新型烟草：中国HNB征求意见稿正式公布，市场放开在即_20260731.pdf
信达证券发布轻工制造行业研报，指出《加热卷烟》国家标准征求意见稿正式公布，拟于发布后6个月实施。国标明确了烟支、烟具及气溶胶的技术指标，限定烟草基质来源，未禁特征口味，标志国内HNB市场放开在即。维持行业“看好”评级，建议重点关注思摩尔国际、中烟香港、华宝国际、仙鹤股份、恒丰纸业等标的。提示政策波动及竞争加剧风险。
该研报核心解读了中国HNB国标征求意见稿的落地意义。从产业角度看，国标明确了技术底线与合规路径，排除了非烟草基质产品，利好具备正规烟草供应链资质的头部企业。未禁止特征口味保留了产品差异化空间，有助于国内市场启动。这对轻工制造板块中的新型烟草产业链构成重大实质性利好，预计将显著提升相关A股标的估值中枢，建议关注特种纸及烟用材料环节的合规受益者。
国信证券_特斯拉专题研究系列三十六：FSD加速渗透，机器人产线落地在即_20260731.pdf
国信证券发布特斯拉专题研报，维持汽车行业“优于大市”评级。特斯拉26Q2营收282.36亿美元（同比+25.5%），净利润环比修复；FSD订阅数达148万（同比+56%），Optimus一代产线安装在即，Robotaxi周里程增速超10%。报告看好智驾、新车及机器人三条主线，推荐拓普集团、三花智控、新泉股份等产业链核心标的，均给予“优于大市”评级，预计2026年EPS分别为1.93/1.15/2.33元，对应PE为24/31/16倍。
研报深度解析特斯拉26Q2财报，指出尽管单车利润短期承压，但FSD渗透率创新高及Optimus产线落地标志着AI与机器人业务进入实质性兑现阶段。这对A股汽车零部件板块构成显著利好，尤其是具备机器人执行器、热管理等核心能力的供应商。报告强调“硬件降本+软件加成”新模式将重塑产业链估值逻辑，建议重点关注在特斯拉全球产能扩张及新品周期中份额提升的头部Tier1厂商，中长期成长空间明确。
国金证券_火山引擎合作再深化，AI新业务进入加速兑现期_20260731.pdf
国金证券发布德才股份研报，维持“买入”评级。公司与火山引擎深化合作，信控额度提升至5000万元并接入Seedance2.0模型，AI新业务进入加速兑现期。Agent、AI漫剧及AI硬件三条业务线协同发展，2026H1新签合同约9.74亿元，Q2环比增85%。预测2026-2028年归母净利润分别为0.83/0.95/1.08亿元，同比增长18.88%/13.87%/14.22%，当前市价32.72元。
研报核心逻辑在于德才股份从传统建筑装饰向AI应用转型的实质性进展。与火山引擎合作升级不仅解决了算力瓶颈，更通过Seedance2.0模型接入强化了内容生产壁垒。尽管传统主业营收承压，但AI硬件与内容业务Q2环比大增85%验证了第二增长曲线。在净利润连续两年修复预期下，公司估值体系正由建筑股向AI应用股重塑，短期情绪催化与中期业绩兑现形成共振，具备较高弹性。