摘要

1国信证券发布宁德时代2026年中报点评，维持“优于大市”评级。

2公司2026H1营收2769.2亿元（+55%），归母净利432.8亿元（+42%）；

3Q2净利225.5亿元（+36%）。

4动储电池出货量超432GWh（+60%+），国内动力电池市占率升至46%。

5公司拟回购200-400亿元并实施中期分红。

6预计2026-2028年归母净利润分别为963.51/1200.89/1408.87亿元，对应EPS为20.83/25.96/30.45元，动态PE为19.3/15.5/13.2倍。

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宁德时代（300750.SZ）

业绩维持快速增长，回购彰显发展信心

核心观点

公司2026Q2实现归母净利润225.5亿元，同比+36%。公司2026H1营收2769.2亿元，同比+55%；归母净利润432.8亿元，同比+42%；毛利率为23.93%，同比-1.11pct；净利率为16.98%，同比-1.11pct。公司2026Q2营收1477.9亿元，同比+57%、环比+14%；归母净利润225.5亿元，同比+36%、环比+9%；毛利率为23.15%，同比-2.42pct、环比-1.67pct；净利率16.44%，同比-2.15pct、环比-1.17pct。

公司电池出货量快速提升，盈利能力表现稳健。公司2026H1动力电池系统实现营收1921.2亿元，同比+46%；储能电池系统实现营收532.6亿元，同比+88%。公司2026H1动储电池产量为498GWh；我们估计动储电池出货量超 432GWh，同比+60%以上；其中储能电池出货占比约 25%。我们估计公司2026Q2动储电池出货量超230GWh，同比+57%、环比+14%。公司通过完善产业链布局、规模效应、产品设计优化、大单品等策略，积极对冲原材料价格上涨等影响。我们估计2026Q2公司动储电池单位扣非净利约0.09元/Wh，环比相对稳定。公司市场份额稳中有升，产能扩张加速推进。根据动力电池联盟数据，2026H1公司在国内动力电池市占率达到 46.0%、同比+3.0pct。根据SNE Research数据，2026年1-5月公司海外动力电池市场份额为 33.7%，同比+3.7pct。根据鑫椤锂电数据，2026H1公司在全球储能电池市占率稳居第一。公司 2026H1末建成产能1050GWH，在建产能764GWh，总规划产能超1814GWh，较 2025年末总规划产能提升超720GWh，彰显中长期快速发展信心。

公司拟进行大额回购提振市场信心。公司拟使用200-400亿元进行股票回购，回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，彰显公司发展信心。同时，公司拟进行2026年中期分红，拟将2026H1净利润的 15%实施现金分红，向全体股东每10股派发现金分红14.11元，增强投资者的获得感与市场信心。

公司持续推动产品迭代升级，夯实领先优势。公司基于不同材料特点，深挖各体系性能提升潜力，升级原有产品性能，于4月超级科技日推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝聚态电池以及骁遥增混二代电池；同时公司攻克钠电池量产难题，计划年内大规模量产。公司凭借持续领跑的电池新技术，夯实产品竞争力，有望持续巩固公司动力电池领先地位。

风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润963.51/1200.89/1408.87亿元，同比+33%/+25%/+17%，EPS为20.83/25.96/30.45元，动态PE为19.3/15.5/13.2倍。

盈利预测和财务指标

2024

2025

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

362,013

423,702

617,649

763,004

882,516

(+/-%)

-9.7%

17.0%

45.8%

23.5%

15.7%

净利润(百万元)

50745

72201

96351

120089

140887

(+/-%)

15.0%

42.3%

33.4%

24.6%

17.3%

每股收益(元)

11.52

15.82

20.83

25.96

30.45

EBIT Margin

15.1%

16.7%

15.9%

16.3%

16.8%

净资产收益率(ROE)

21.9%

23.8%

26.1%

27.4%

27.3%

市盈率(PE)

34.9

25.4

19.3

15.5

13.2

EV/EBITDA

29.5

25.5

19.5

16.1

14.0

市净率(PB)

6.47

4.94

4.27

3.63

3.11

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

电力设备·电池

证券分析师：王蔚祺

证券分析师：李全

010-88005313

021-60375434

wangweiqi2@guosen. com. cnliquan2@guosen. com. cn

S0980524070002

联系人：王喆萱

wangzhexuan@guosen. com. cn

基础数据

投资评级

优于大市(维持)

合理估值

收盘价

401.88元

总市值/流通市值

1859360/1859360百万元

52周最高价/最低价

468.75/257.72元

近3个月日均成交额

14478.83百万元

市场走势

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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分析师声明

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国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

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