研究报告
国金证券_钠离子电池行业深度研究：临产业化拐点，启新能源宏图_20260806.pdf
国金证券发布钠离子电池行业深度研报，指出2026年为钠电规模化量产元年，行业迎来0-1产业化拐点。预计2026-2028年全球钠电需求CAGR达183%，2030年市场规模超千亿。储能与轻型动力率先放量，双铝箔集流体降本路径清晰。建议优先关注电芯龙头及高壁垒材料环节，重点推荐宁德时代、鼎胜新材、容百科技等标的。报告虽未给出明确评级与目标价，但强调产业链业绩兑现窗口期已至，投资价值凸显。
研报核心逻辑在于钠电从概念验证迈向GWh级量产的实质性拐点。在锂价上行与能源安全双重驱动下，钠电凭借成本与供应链优势，在储能及两轮车领域替代逻辑通顺。测算显示2026-2028年需求复合增速超180%，产业进入业绩兑现期。投资上首选具备规模效应与客户绑定的链主企业（如宁德时代）及受益于“双铝箔”结构性降本的集流体龙头（如鼎胜新材），其次关注正极材料路线收敛带来的头部供应商机会。需警惕锂价下跌对冲需求及技术迭代不及预期风险。
开源证券_银行行业点评报告：5年期大额存单重启发行的逻辑_20260806.pdf
开源证券发布银行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报指出7月以来四大行重启5年期大额存单（最高利率1.60%）系制度新规落地、大行负债压力及客户长期储蓄偏好三重逻辑共振结果。测算显示存款非银化致国有行LCR和NSFR指标承压，发行长期限存单可优化流动性并修正期限错配。预计该举措为阶段性窗口期，持续至2027Q1。建议核心配置工商银行、建设银行等国有行，弹性配置江苏银行、成都银行等城商行。
研报深度解析了大行重启5年期大额存单的底层逻辑，并非单纯揽储而是应对存款非银化导致的流动性指标（LCR/NSFR）恶化。这一举措虽短期缓解负债压力，但期限溢价极薄（仅5BP），反映息差保护仍是核心约束。对投资而言，国有行受益于负债端稳定性修复，估值安全垫增厚；而优质城商行因机制灵活、息差韧性更强，在负债成本管控得当的前提下具备更高弹性。需警惕2027年后随着高息存款到期结束，长期限负债工具可能再次退潮。
上海嘉世营销咨询_2026宠物主粮行业简析报告_20260806.pdf
上海嘉世咨询发布宠物主粮行业简析报告，预计2026年中国城镇宠物主粮市场规模达1291亿元，2030年增至1738亿元。行业驱动力转向结构性升级，“猫经济”与老龄化重构产品生态，低温烘焙及主食湿粮迎来爆发。本土头部品牌如乖宝宠物、中宠股份等通过工艺创新加速高端国产替代。报告指出行业竞争正从营销战转向基础营养与处方粮技术攻坚，建议关注具备全产业链布局及研发壁垒的龙头企业。
研报深度剖析宠物主粮行业从“量增”向“质升”的结构性变革。核心逻辑在于“猫经济”崛起与养宠老龄化推动高附加值品类（烘焙粮、处方粮）爆发，叠加上游原材料成本低位及国产设备红利，利好具备自主研发与全渠道能力的本土龙头。乖宝宠物因自有品牌占比高、高端化转型成功被重点提及；中宠与佩蒂则受益于全球供应链布局。行业未来胜负手在于打破同质化，构建医学营养与私域运营壁垒，长期看好国产高端替代趋势。
国信证券_险资权益投资的攻守之变：红利为锚，成长作帆_20260806.pdf
国信证券发布保险行业专题研报，维持“优于大市”评级。报告指出在低利率与资产荒背景下，险资权益投资正重构为“红利为锚、成长作帆”的哑铃型配置策略。测算显示，若权益占比升至17.5%且OCI股票占比达44%，未来五年险资OCI股票增量配置规模约3.5万亿元。头部险企通过FVOCI账户增配高股息资产平滑波动，同时布局新质生产力赛道获取弹性，以应对利差损压力并实现资产负债联动。
研报深度剖析了低利率环境下保险行业的资产配置变革。核心逻辑在于险资为对冲利差损，正加速从传统固收转向“高股息+新质生产力”的哑铃型权益配置。未来五年3.5万亿OCI股票增量测算，明确了高股息蓝筹股作为险资“压舱石”的长期地位。这不仅利好保险板块自身的估值修复，更为A股红利资产及科技成长ETF提供了确定的中长期增量资金来源，是理解当前市场风格切换的重要机构视角。
国新证券股份_计算机行业研究：AI投入兑现质量分化_20260806.pdf
国新证券发布计算机行业研报，指出全球云服务商竞争主线已从资本开支规模转向AI商业化兑现质量。微软FY26Q4营收900亿美元，Azure增长43%，Copilot付费席位破3000万，兑现质量最高；Google Cloud收入增82%但自由现金流转负；Meta因变现路径不明盘后下跌。国内阿里云AI收入占比超30%最接近成熟逻辑。建议关注北美上游产业链（服务器、光模块、液冷）及中国国产替代与场景落地机会。行业评级为“看好”。
研报核心逻辑在于AI投资进入“验货期”，市场定价锚点从Capex转向ROI。微软凭借三层变现体系成为标杆，验证了高质量兑现路径，而Meta的回调警示了纯投入风险。对A股而言，虽然未点名个股，但明确利好两类标的：一是绑定北美头部CSP供应链的光模块、服务器及液冷厂商；二是国内AI收入占比提升快、具备国产替代能力的云厂商。行业分化加剧，需精选具备真实业绩兑现能力的龙头，规避纯概念炒作。
国金证券_互联网行业研究：视频生成模型专题深度系列（一）_20260806.pdf
国金证券发布互联网行业视频生成模型专题研报，维持行业“买入”评级。报告指出AI视频生成正处于商业化加速验证期，Seedance2.5、Minimax H3等新模型发布推动技术边际改善。产业端AI微短剧市场规模有望冲击400亿元，AIGC影视实现商业长片突破。研报深度复盘DiT架构演进及Sora关停启示，对比Seedance、Kling、H3等核心玩家差异化优势，看好赛道商业化潜力爆发，建议关注模型ARR转化及实际效果催化。
本研报对AI视频生成赛道进行了系统性梳理，核心逻辑在于技术迭代与商业化落地形成共振。从技术看，DiT架构成为主流，模型正从单纯拟合走向物理规律学习；从商业看，Sora关停警示了纯C端变现难点，而国内厂商通过B端赋能及短剧/影视等垂直场景率先跑通模式。研报对Seedance、Kling等头部模型的差异化定位分析精准，为投资者理解当前多模态竞争格局提供了重要参考，利好具备应用落地能力的传媒及AI算力产业链。
东吴证券_汽车行业深度报告：AI系列深度15期：Transformer如何开启AI第二次爆发？_20260806.pdf
东吴证券发布汽车行业AI系列深度报告，维持行业“增持”评级。报告指出AI2.0本质是从人工设计转向规模化学习，Transformer成为跨模态通用底座。复盘GPT演进及Scaling Law六阶段，认为数字AI任务边界已收敛，但物理世界建模闭环仍需验证。研报强调智能驾驶作为物理AI最先跑通闭环的场景应重点关注，产业价值重心正从架构设计转向数据、对齐与系统工程能力。提示技术迭代及商业化落地不及预期风险。
该研报虽归类于汽车行业，实则是对AI技术范式的深度梳理。核心逻辑在于区分数字AI与物理AI，指出Transformer已解决数字任务通解问题，而智能驾驶是物理AI落地的关键突破口。这对汽车板块的投资启示在于：估值逻辑将从传统制造向“AI+物理闭环”切换。建议关注具备高质量行车数据、端到端算法能力及系统工程优势的智能驾驶龙头，而非单纯的概念炒作标的。
金融街证券_高端制造行业ETF月报（2026年8月）：受益数据中心设备投资，关注机床板块修复机会_20260810.pdf
金融街证券发布高端制造行业ETF月报，维持行业“强于大市”评级。研报指出日本6月机床订单创历史新高，中国大陆订单同比增56%，AI数据中心资本开支带动PCB及液冷设备需求激增，头部厂商订单排至2027年。尽管7月机械设备板块大跌22.06%，但基本面未变，叠加人形机器人增量需求，建议关注前期超跌的机床板块修复机会。重点推荐工业母机ETF（159667.SZ）、机器人ETF易方达（159530.SZ）等标的。
本研报核心逻辑在于“短期情绪错杀”与“长期产业趋势”的背离修复。虽然7月机械板块随AI主题大幅回调逾20%，但日本机床对华订单创新高及PCB设备排产至2027年的事实，验证了AI算力基建对上游精密设备的刚性拉动。研报并未盲目看多全行业，而是精准指向受益于AI资本开支且前期跌幅较大的机床细分赛道，具备较高的赔率性价比。对于投资者而言，这是典型的左侧布局信号，需重点关注具备AI服务器产业链配套能力的数控设备及液冷加工设备龙头。
华鑫证券_公司事件点评报告：小分子D&M保持高速增长，上调全年业绩指引_20260805.pdf
华鑫证券发布药明康德中报点评，维持“买入”评级。2026H1营收289亿元(+38.9%)，扣非净利增89.4%；Q2扣非净利增93.6%，毛利率显著提升。公司上调全年收入指引至585-605亿元，持续经营业务增速上调至35%-39%。小分子D&M业务H1增72.7%，TIDES业务增44.3%且产能扩建。预测2026-2028年EPS分别为7.15、8.88、10.27元，对应PE为19.8、15.9、13.8倍。
研报核心亮点在于药明康德业绩超预期及全年指引大幅上调，验证了CXO行业景气度回升。小分子D&M与TIDES业务双轮驱动增长显著，尤其是GLP-1相关多肽产能扩张保障了未来订单承接能力。Q2盈利能力环比改善明显，显示公司经营杠杆释放。当前估值处于历史低位区间，业绩高增与估值修复共振，对医药生物板块情绪有较强提振作用，建议关注后续海外法案风险及商业化项目落地节奏。
万联证券_通信行业跟踪报告：海内外算力投入形成共振，卫星互联网加速规模化部署_20260805.pdf
万联证券发布通信行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出海外四大云巨头2026年资本开支预计达7500亿美元，国内“十五五”算力网建设新增直接投资4万亿元，海内外算力投入共振拉动光模块、光芯片等产业链需求。同时亚马逊计划2028年前部署超5000颗卫星挑战星链，卫星互联网加速规模化部署。建议关注AI算力产业链及空天地一体化双主线机遇，提示现金流承压及地缘政治等风险。
研报核心逻辑在于海内外算力资本开支共振与卫星互联网商业化提速。尽管通信板块短期回调且估值高于历史均值，但4万亿国内算力投资与海外巨头高额CAPEX为光通信、液冷等上游环节提供坚实业绩支撑。亚马逊入局手机直连卫星标志着低轨卫星竞争进入新阶段，验证了空天地一体化产业趋势。需警惕巨头自由现金流恶化可能引发的资本开支节奏调整，中长期仍看好算力基建与卫星组网双主线。
国信证券_AI云系列研究：AI重塑云计算增长曲线，阿里云有望进入回报提升阶段_20260805.pdf
国信证券发布AI云系列研报，维持计算机/传媒行业“优于大市”评级。报告指出阿里云FY2026收入1581亿元（+34%），AI相关产品单季收入89.71亿元占外部收入30%，连续11季度三位数增长。未来三年将投入3800亿元建设AI基础设施，虽短期自由现金流转负，但凭借全栈能力及MaaS商业化加速，盈利能力有望从当前9.1%向海外CSP水平提升，进入回报提升新阶段。
研报深度剖析了AI重塑云计算商业模式的拐点。核心逻辑在于阿里云已从单纯算力供给转向MaaS与应用变现，AI收入占比达30%验证了商业化闭环。尽管3800亿资本开支导致短期现金流承压，但对比海外CSP，其9.1%的利润率存在显著修复空间。该分析不仅确立了国内AI云龙头的增长韧性，也为整个算力产业链在“高投入期”如何平衡增长与盈利提供了重要估值锚点，利好AI基础设施及模型应用板块。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：《工业绿色低碳发展“十五五”规划》发布，统筹推进绿色低碳产业_20260805.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出《工业绿色低碳发展“十五五”规划》发布，明确2030年工业碳达峰及能耗下降目标，利好锂电、风电及固态/钠电等新技术。数据显示锂电材料价格同比大幅上涨，行业景气度回升；容百科技拟投47亿元扩产钠电正极。建议关注锂电盈利修复、海风放量及AI算力配储需求带来的投资机会。
该研报核心逻辑在于政策与基本面共振。宏观层面，“十五五”绿色低碳规划为电力设备行业提供了长达5年的政策确定性，特别是明确了固态电池、钠电等技术攻关方向，提升了板块估值中枢。基本面层面，锂电材料价格同比翻倍验证了周期上行趋势，叠加容百科技大额资本开支，确认了新技术产业化加速。虽然年内板块跑输大盘，但近期细分领域分化明显，电机与风电领涨，表明资金正从普涨转向结构性机会，建议重点布局景气度回升的锂电链与海风环节。
万联证券_传媒行业跟踪报告：月之暗面全量开源Kimi K3，2026年1-6月中国游戏产业报告发布_20260805.pdf
万联证券发布传媒行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。核心观点：月之暗面全量开源2.8万亿参数Kimi K3，标志国产大模型进入基础设施输出新阶段，有望加速AI实体经济渗透；2026上半年国内游戏收入同比增12.17%至1884.5亿元，用户仅增0.82%，行业进入存量深耕期，客户端及小程序游戏增速显著。建议关注具备核心IP、跨端布局的游戏龙头及AI应用厂商。当前传媒PE(TTM)为24.43倍，低于历史均值。
研报指出传媒行业上周大涨12.81%领跑市场，核心驱动来自AI与游戏双重利好。Kimi K3全量开源确立国产大模型技术主导权，推动AI从应用创新转向底层能力输出，长期利好AI产业链估值重塑。游戏行业虽用户见顶，但收入双位数增长验证了结构性机会，特别是端游回暖与小游戏爆发显示产品力成为关键。当前板块估值仍处历史低位，叠加政策规范微短剧、版号常态化发放，行业基本面改善趋势明确，建议重点配置AI赋能型游戏龙头。
金元证券_通信行业月报：7月市场数据及重点事件分析_20260805.pdf
金元证券发布通信行业月报，维持行业“强于大市”评级。7月通信指数大跌31.90%，系高估值、筹码拥挤及外围AI算力过剩担忧引发的集中释放，非基本面恶化。海外CSP财报验证算力投入转化收入确定性，打消硬件透支疑虑。研报判断行业近期大概率企稳反弹，建议关注业绩支撑的光模块公司。风险包括算力ROI压力、地缘政治及Agent落地不及预期。
研报深度复盘了通信板块7月暴跌原因，指出这是交易层面拥挤与情绪面恐慌的共振，而非产业逻辑证伪。核心看点在于通过微软、亚马逊财报验证了AI算力变现闭环，为板块反弹提供了坚实基本面支撑。在当前时点，该报告对稳定市场预期、引导资金回流光模块等绩优细分领域具有重要指导意义，提示投资者区分短期情绪杀跌与长期产业趋势，把握错杀后的配置窗口。
大同证券_TMT行业周报：聚焦业绩兑现，算力优先、存储精选_20260805.pdf
大同证券发布TMT行业周报，维持电子行业“看好”评级。报告指出AI投资逻辑转向业绩兑现，优先推荐算力及光模块产业链；存储芯片基本面强劲但需警惕估值风险，建议精选HBM标的。数据显示2026年5月全球半导体销售额同比增长104.1%，存储周期上行。同时提示手机销量下滑及SK海力士业绩不及预期等风险。本周电子板块下跌8.77%，市场风格趋于均衡，建议聚焦商业化落地能力强的标的。
研报核心观点是TMT行业投资逻辑从概念炒作转向业绩验证。虽然电子板块短期回调明显，但全球半导体销售翻倍增长及存储涨价支撑基本面。分析师明确区分了算力与存储的配置策略：算力端受益于云厂商资本开支，确定性高；存储端虽处上行周期，但需防范预期见顶风险。该周报对把握AI产业链结构性机会具有较强指导意义，提示投资者在震荡市中应聚焦财报兑现能力，规避纯题材炒作。
中邮证券_UTG持续突破应用边界，拟投建TGV中试线切入先进封装_20260805.pdf
中邮证券首次覆盖凯盛科技并给予“买入”评级。公司UTG柔性玻璃实现头部终端独供，二期产线已批量交付，并拟投1.5亿建设TGV先进封装中试线切入半导体封装领域。预计2026-2028年营收分别为66/79/102亿元，归母净利润2/3/5亿元，对应EPS为0.21/0.36/0.56元。公司依托显示材料全产业链及高端新材料布局，在折叠屏、车载显示及半导体国产替代方面具备显著成长弹性。
研报核心逻辑在于凯盛科技从传统显示材料向高端半导体封装材料的跨界突破。UTG业务巩固了其在折叠屏领域的龙头地位，而TGV中试线的建设标志着公司正式切入AI算力与先进封装关键材料赛道，打开了第二增长曲线。尽管当前PE较高，但考虑到2027-2028年净利润复合增速超60%及国产替代稀缺性，估值具备消化基础。需关注TGV客户验证进度及UTG产能爬坡对短期业绩的兑现能力。
东吴证券_2026年中报点评：Q2业绩超预期，经营势能稳中向好_20260805.pdf
东吴证券发布百润股份2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收16.58亿元（+11.34%），归母净利4.79亿元（+23.08%）；Q2营收8.58亿元（+14.08%），净利2.62亿元（+26.35%），业绩超预期。酒类业务恢复双位数增长，华东华南表现亮眼。上调2026-2028年归母净利预测至7.53/8.83/10.06亿元，对应PE为27/23/20倍。威士忌新品及预调酒矩阵完善有望打开成长空间。
研报核心逻辑在于百润股份经营拐点确立。Q2业绩超预期验证了威士忌新品放量及预调酒主业复苏的有效性，且利润率因税费优化显著提升。分析师上调未来三年盈利预测，当前27倍PE处于历史合理偏低区间，具备估值修复基础。短期关注新品动销反馈，中期看好品类创新与全国化产能释放带来的渗透率提升。作为低度酒龙头，其第二增长曲线逐步清晰，基本面改善趋势明确，对个股形成较强正向催化。
东吴证券_燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美周环比基本持平，亚洲现货及中国进口到岸价格下降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源_20260805.pdf
东吴证券发布燃气Ⅱ行业周报，维持行业“增持”评级。截至7月31日，亚洲现货及中国LNG到岸价周环比下降，欧美气价持平。研报指出地缘冲突推高气价，重申资源端及长协成本优势企业投资机会。重点推荐首华燃气（买入）、新奥股份、新奥能源、九丰能源等。预计首华燃气2026年归母净利润3.81亿元（+125%），新奥股份美气长协转售价差扩大带来38%业绩弹性。城燃顺价持续推进，单位盈利修复预期明确。
研报核心逻辑在于地缘冲突（美伊局势）导致全球天然气供需格局变化，利好拥有自主气源及海外低成本长协资源的A股标的。虽然短期国内LNG到岸价回落，但中长期能源自主可控与顺价机制完善支撑板块估值修复。首华燃气因深层煤层气量利齐增获最高弹性评价；新奥股份、九丰能源凭借长协转售套利能力成为对冲地缘风险的首选。建议关注具备高股息属性的城燃龙头在顺价落地后的盈利兑现机会。
万联证券_电子行业跟踪报告：MLCC龙头厂商宣布涨价，消费级订单外溢效应或显现_20260805.pdf
万联证券发布电子行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。核心观点指出AI需求驱动MLCC及存储景气扩张：三星电机自8月1日起MLCC涨价30%，太阳诱电跟进；日韩大厂MLCC出货创五年新高，消费级订单外溢利好国产厂商。存储方面，三星Q2营收超2025全年，HBM4 Q3销量预增逾两倍；SK海力士单季利润破纪录，预计2026年全球DRAM需求增速升至25%。建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及先进封装产业链机遇。
研报核心逻辑在于AI算力建设引发的硬件供需错配。MLCC龙头大幅涨价30%且消费级产能被挤占，标志着被动元件进入由AI驱动的结构性景气周期，国产替代厂商将受益于订单外溢。存储板块业绩爆发验证了AI对高端存储（HBM）的刚性需求，长协机制锁定未来量价齐升预期。尽管短期电子指数回调且估值高于中枢，但产业基本面强劲，建议聚焦MLCC、存储及先进封装等高弹性细分赛道。
中邮证券_加速射频电源产业化，打造等离子体工艺部件平台_20260805.pdf
中邮证券首次覆盖恒运昌（688785.SH）并给予“买入”评级。公司是国内稀缺的半导体级等离子体射频电源系统批量供应商，已实现对拓荆科技、北方华创等头部设备商供货。预计2026-2028年营收分别为6.49/7.96/9.82亿元，归母净利润1.16/1.63/2.16亿元。随着半导体制程迭代及3D芯片架构升级，射频电源价值量提升，公司第四代Cedar系列产品验证顺利，正打造等离子体工艺部件平台，成长空间广阔。
研报核心逻辑在于半导体设备零部件国产替代与制程升级的双重驱动。恒运昌作为射频电源龙头，受益于3D NAND堆叠层数增加及刻蚀工艺复杂化带来的单机价值量提升。虽然2025年业绩短期承压，但2026年起随着新一代产品放量及晶圆厂准入突破，预计净利润增速将回升至30%以上。当前估值较高反映了市场对稀缺性的溢价，需重点关注第四代产品验证进度及下游资本开支节奏。