MLCC龙头厂商宣布涨价，消费级订单外溢效应或显现

电子行业跟踪报告

行业核心观点：

上周申万电子指数下跌 8.77%，跑输沪深300指数和创业板指数。村田、三星电机、太阳诱电三大日韩厂MLCC出货同步创下近五年单月新高，在AI旺盛需求下，其消费级订单持续外溢。三星电机近日已向销售合作伙伴发出通知，自8月1日起，MLCC产品出货价格将在现行基础上统一上调 30%，日本太阳诱电同样也已经发出涨价通知。存储市场方面，三星电子及SK海力士业绩表现较好，需求及订单指引仍较为积极。我们认为国产算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。

投资要点：

产业动态：（1）MLCC，根据财联社援引韩国朝鲜日报报道，三星电机近日已向销售合作伙伴发出通知，自8月1日起，MLCC产品出货价格将在现行基础上统一上调 30%。涨价根源在于AI带来的高端MLCC需求飙升。另一家MLCC龙头日本太阳诱电同样也已经发出涨价通知。（2） MLCC，根据TrendForce集邦咨询最新MLCC产业调查，得益于AI需求畅旺，三大日韩厂出货同步创下近五年单月新高；其消费级订单或持续外溢。（3）存储，三星存储业务二季度营收超2025全年，三星电子于电话会议中透露，预计HBM4今年三季度销量环比增长逾两倍，下半年销量有望占公司总HBM销量的 60%以上。对于明年的HBM业务，三星电子表示已敲定2027年HBM供货协议。为应对AI存储持续供不应求的局面，三星已启动新的合约体系，计划将 60%-70%的总产能以LTA形式运营。（4）存储，SK海力士单季利润超2025年全年，本季度净利润的“破纪录”表现，主要得益于主营业务的爆发与一次性投资收益的叠加，主营业务方面，面向AI服务器的高性能产品推动价格进一步上涨，传统存储芯片全线涨价。非营业利润方面，6月份部分出售铠侠（Kioxia）股份，录得约62.17万亿韩元的非营业利润。全年需求预测方面，SK海力士预计2026年全球DRAMbit需求增速将从2025年的 17%-19%提升至约 25%。

行业估值：从估值情况来看，截至2026年8月2日，SW电子板块PE（TTM）为87.09倍，2019年至2026年8月2日SW电子板块PE（TTM）均值为 56.45倍，行业估值高于近年中枢水平。

风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。

强于大市（维持）

2026年08月03日

行业相对沪深300指数表现


数据来源：聚源，万联证券研究所

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分析师：夏清莹

执业证书编号： S0270520050001

电话： (0755)83223620

邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn

分析师： 陈达

执业证书编号： S0270524080001

电话： 13122771895

邮箱： chenda@wlzq.com.cn


正文目录

1 行业周观点...3

2 市场行情回顾...4

3 产业动态...5

3.1 MLCC：产能吃紧叠加原材料涨价，日韩 MLCC 龙头厂商宣布涨价...5

3.2 MLCC：日韩 MLCC 厂单月出货新高，消费级订单外溢效应显现...5

3.3 存储：三星存储业务二季度营收超 2025 全年，七成产能被 LTA 锁定 ...6

3.4 存储：SK 海力士单季利润超 2025 年全年，存储需求有望持续增长 ...6

4 风险提示...7

图表 1: 申万一级周涨跌幅（%）...4

图表 2: 申万一级年涨跌幅（%）...4

图表 3: 申万电子板块估值情况（2019年至今）...5


1 行业周观点

村田、三星电机、太阳诱电三大日韩厂MLCC出货同步创下近五年单月新高，在AI旺盛需求下，其消费级订单持续外溢。三星电机近日已向销售合作伙伴发出通知，自8月 1日起，MLCC产品出货价格将在现行基础上统一上调 30%，日本太阳诱电同样也已经发出涨价通知。存储市场方面，三星电子及SK海力士业绩表现较好，需求及订单指引仍较为积极。我们认为国产算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。

中长期视角，我们建议把握AI高景气产业周期和国产突破与扩产带来的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB、MLCC等正处于景气扩张周期；此外，国产厂商先进技术创新突破，为AI芯片、先进封装优质厂商带来发展机遇，同时成熟领域产能扩充，有望提振上游半导体设备及材料等环节需求，带来投资机遇。

1) PCB，AI PCB行业受益于全球算力建设需求，高多层板及HDI市场需求增速相对较快，高端PCB扩产有望提振上游设备及材料需求，材料方面覆铜板供不应求推动产品涨价，设备方面曝光设备及钻孔设备等细分领域增速更高。建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，同时主流PCB厂商加速扩产，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注覆铜板材料、钻孔及曝光设备等领域的龙头厂商。

2) 存储，受益于AI算力建设，存储供应持续偏紧，产品合约价格持续走高，行业整体盈利能力有望增强，同时我国存储龙头厂商积极把握行业发展机遇，市场份额跻身前列。建议关注DRAM及NAND Flash领域国产龙头厂商，在存储需求高企、供给偏紧或导致产品价格维持较高位的背景下，厂商盈利能力持续提升有望带来投资机遇。

3) MLCC，AI算力、新能源车等需求驱动高端MLCC需求快速增长，市场规模稳步提升，全球龙头厂商已调涨AI及车规产品价格，行业整体有望步入景气周期。建议关注前瞻布局高端MLCC产品的国产龙头厂商，在行业景气回升时有望具备较强盈利修复弹性。

4) 先进封装，华为发布“韬定律”，通过逻辑折叠等技术创新推动芯片性能提升，先进封装是实践的重要技术环节之一，市场规模稳步增长，且全球芯片大厂积极布局该领域。建议关注在先进封装各前沿技术领域前瞻布局的优质厂商，如在混合键合技术、玻璃基板材料、光互连封装、Chiplet技术等领域取得突破的龙头厂商。

5) AI芯片，国产AI芯片市场份额快速提升，由国产芯片、国产框架、国产大模型构成的完整AI生态闭环正加速形成。建议关注AI芯片领域技术创新突破并取得下游客户认可的国产优质厂商，在国产算力加速建设背景下产品出货需求旺盛有望带来投资机遇。

6) 半导体设备及材料，半导体各行业优质公司积极筹备上市，存储芯片龙头公司业绩亮眼，国内晶圆厂加速推动产能扩充建设，有望提振上游半导体设备、零部件及材料需求，同时部分环节仍有较大国产替代空间。建议关注半导体设备、零部件及材料领域的优质龙头厂商，受益于下游扩产及国产替代双重增长动力，产品出货需求旺盛有望带来投资机遇。


2 市场行情回顾

上周，申万电子行业跑输沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数下跌8.77%，在31个申万一级行业中排第30，沪深300指数下跌1.31%，创业板指数下跌3.93%，申万电子跑输沪深300指数7.46个百分点，跑输创业板指数4.84个百分点。

图表1：申万一级周涨跌幅（%）


资料来源：iFinD，万联证券研究所

2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年8月 2日，沪深300指数下跌0.90%，创业板指数上涨4.40%，申万电子行业上涨21.61%，在 31个申万一级行业中排名第1位，跑赢沪深300指数22.52个百分点，跑赢创业板指数 17.22个百分点。

图表2：申万一级年涨跌幅（%）


资料来源：iFinD，万联证券研究所

申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年8月2日，SW电子板块PE（TTM）为87.09倍，2019年至2026年8月2日SW电子板块PE（TTM）均值为56.45倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气上行等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。


图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）


资料来源：iFinD，万联证券研究所

3 产业动态

3.1 MLCC：产能吃紧叠加原材料涨价，日韩MLCC龙头厂商宣布涨价

根据财联社援引韩国朝鲜日报报道，三星电机近日已向销售合作伙伴发出通知，自8月1日起，MLCC产品出货价格将在现行基础上统一上调 30%。涨价根源在于AI带来的高端MLCC需求飙升。三星电机在通知中表示，“过去几个月以来，全球电子产业出现结构性需求增长。虽然公司持续提升生产效率并扩大产线规模，但供应链压力已超出可承受水平。”在这之前，三星电机已接连获得多个MLCC供应合同：7月23日公司宣布，与一家全球大型企业签署了一份价值2亿美元的AI服务器MLCC供应合同，合同期限为 2027年全年；6月其已与一家全球大型科技公司签署了一份价值约3亿美元的AI服务器MLCC供应合同一一业内认为，由于AI服务器用大容量MLCC供应趋紧，客户正开始提前锁定长期供货。

另一家MLCC龙头日本太阳诱电同样也已经发出涨价通知。太阳诱电宣布自9月1日起出货的MLCC将涨价。涨价理由为原材料及辅料价格急剧上涨，公司“一直在为降低成本竭尽全力，但仅靠自身努力已难以完全消化成本上升的部分。”（来源：财联社、韩国朝鲜日报）

3.2 MLCC：日韩MLCC厂单月出货新高，消费级订单外溢效应显现

根据TrendForce集邦咨询最新MLCC产业调查，得益于AI需求畅旺，2026年六月Murata （村田）、Samsung Electro-Mechanics（SEMCO，三星电机）、Taiyo Yuden（太阳诱电）等三大日韩厂出货同步创下近五年单月新高；其消费级订单或持续外溢，利好其他制造商，渠道报价皆有上涨。

终端消费电子方面，Apple（苹果）先前上调MacBook、iPad售价，再次显示品牌提前反映对后市的成本压力，第三季传统旺季的效应恐难完全显现，消费级MLCC需求维持温和表现。

反观AI应用，由于Google（谷歌）TPU、AWS（亚马逊云科技）Trainium等云端服务供应商自研ASIC平台拉货动能不减，高容值、低电压、小尺寸MLCC需求不减，成为市场


成长亮点，带动日、韩大厂六月出货表现。据TrendForce集邦咨询调查，Murata单月出货冲上1，400亿颗、SEMCO达980亿颗，Taiyo Yuden则是达400亿颗，增长态势延续至七月。

因日韩厂加速将消费级X5R产能转向AI用X6S/X7R高端规格，消费级中高容MLCC（1uF- 22uF）产能受挤压，主流料号的库存水位普遍已低于30天。在此排挤效应下，渠道、代理商与Tier2/3客户急单涌现，订单外溢效应持续扩大，其他制造商的接单能见度明显改善，报价同步走扬。此外，已提前备货的代理商把握机会调高产品价格，平均涨幅达 20-25% ，现货市场更提高价格至原本的二到三倍，整体消费级MLCC市场呈现“终端需求偏弱、渠道价格偏强”的结构性格局。（来源：TrendForce集邦咨询）

3.3存储：三星存储业务二季度营收超2025全年，七成产能被LTA锁定

三星电子在二季度财报电话会议中表示，虽然当前手机与PC领域受存储涨价影响需求走弱，但服务器DRAM、SSD、HBM的新增需求增速远超于此。超大规模数据中心为巩固AI领先地位加码基建投入，持续提出额外的供货需求，下半年存储需求仍然强劲。随着智能体AI普及，通用服务器与AI服务器的相关需求增长趋势加速。尽管三星正在努力扩大生产，但需求增长速度更快，预计明年供需缺口将进一步扩大。

2026年第二季度，三星电子DRAMbit出货量环比增长超预期，上涨10%-13%，NANDbit出货量环比增长1%-3%，符合预期；DRAM平均售价环比增长44%-46%，NAND平均售价环比上涨67%-69%。受益于AI算力需求，三星DRAM和NANDbit出货量均创历史新高，服务器产品占比达最高水平。HBM产品方面，三星电子表示，HBM4的客户评估工作已顺利完成，随着客户下半年扩大产品生产规模，市场需求正在快速增长。目前，公司正按计划逐步提升产能，以扩大HBM4的供应。三星电子于电话会议中透露，预计HBM4今年三季度销量环比增长逾两倍，下半年销量有望占公司总HBM销量的 60%以上。对于明年的HBM业务，三星电子表示已敲定2027年HBM供货协议。

为应对AI存储持续供不应求的局面，三星已启动新的合约体系，计划将 60%-70%的总产能以LTA形式运营。据介绍，三星正根据“5年滚动”方式签署长期供应协议，基本合同期为五年，并通过年度谈判将合同延长一年。目前已与全球五大数据中心客户完成签约，另有五家大型AI相关客户处于谈判最后阶段，预计寻求长期合约的客户数将持续增加。为增强合同履行的约束力，新合同包含预付款条款（相当于多年期保证金），约占总预付款四分之一的金额已到账，后续规模随新签约进一步扩大。定价方面则改变以往模式，根据不同客户与产品类别差异化定价，并在通用存储合同中设置价格上限，以降低市场价格剧烈波动带来的投资风险。此外，为及时响应不断增长的客户需求，三星电子正准备于今年年底前开始泰勒二期工厂的建设，目标是在2030年实现量产。现有的泰勒生产设施正按计划推进今年的投产准备工作，随后逐步增加其2纳米制程的产能。三星电子此前宣布已获得各大CSP以及AI、HPC客户的2纳米制程订单，预计今年的2纳米制程订单数量将较去年增长一倍以上。（来源：CFM闪存市场）

3.4存储：SK海力士单季利润超2025年全年，存储需求有望持续增长

在AI基础设施投资持续扩大及市场需求强劲的背景下，SK海力士2026财年第二季度表现较好。营业收入：79.32万亿韩元（约合545.3亿美元），环比大增 51%，同比增长 257%。净利润：93.92万亿韩元（约合645.7亿美元），环比增长 133%，同比增长12.42倍，净利润率达 118%。本季度净利润的“破纪录”表现，主要得益于主营业务的爆发与一次性投资收益的叠加：主营业务方面，面向AI服务器的高性能产品推动价格进一步上涨，传统存储芯片全线涨价。非营业利润方面，6月份部分出售铠侠（Kioxia）股份，录得约62.17万亿韩元的非营业利润。这批股份系2018年通过贝恩资本财团以


约4万亿韩元收购，此次出售大幅增厚了当期利润，使得税前利润达到122.71万亿韩元。

业务亮点系HBM4量产，高端产品全面开花。DRAM业务（营收占比 73% ，约57.9万亿韩元）：bit出货量环比增长约 7%-9% ，ASP（平均售价）环比上涨约 30%。HBM4已于第二季度量产出货，并将于下半年全面扩大产能；下一代HBM4E样品也已交付。此外，基于1c nm工艺的SOCAMM2产品全面开始供应。NAND业务（营收占比 27% ，约21.4万亿韩元）：bit出货量环比增长约 15% ，ASP环比上涨约 55%。321层产品已成为NAND产量占比最高的产品，SK海力士计划年底前将其在韩国本土的产能占比提升至约 50%。

战略布局方面，SK海力士锁定长期订单，坚持设备投资原则。随着AI向“代理式人工智能（Agentic AI）”演进，存储器需求正呈现AI存储与通用存储同步增长的结构性变化。随着头部科技公司不断扩大AI基础设施投资，存储器追加需求也持续涌现。此类投资是基于AI服务所创造的收益，因此存储器需求增长趋势有望持续。为保障中长期供应稳定，SK海力士采取了以下战略：推进长期协议（LTA）：已与约10家核心客户完成长期供应协议谈判，并继续与业内主要客户洽谈。通过差异化定价和定金等财务机制，平抑价格波动，增强需求可见性。产能扩张与资本开支：提前推进清州M15X量产，并为2027年初龙仁集群首座工厂扩产做准备。同时，先进封装工厂P&T7、NAND基地M17等项目将分阶段实施。预计2026年全年资本支出将达到40万亿韩元（约合275亿美元）的高位区间，坚持设备投资原则，实现产能扩张与财务稳健的协同发展。

市场展望方面，三季度出货指引，DRAM bit出货量预计环比增长约 10% （以服务器AI存储产品为核心）；NAND bit出货量（含Solidigm）预计环比低个位数增长（1%-3%），主推321层产品与企业级SSD。全年需求预测：在供应受限的背景下需求依然强劲。预计2026年全球DRAM bit需求增速将从2025年的 17%-19%提升至约 25%；全球NAND bit需求增速将从 15%提升至 17%-19%。随着供应限制的缓解，潜在需求将进一步释放。（来源：CFM闪存市场）

4 风险提示

中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。


行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至 5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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