研究报告
东吴证券_2026年中报点评：AI芯片电感强势放量，Q2业绩环比大幅提速_20260827.pdf
东吴证券首次覆盖铂科新材并给予“买入”评级。公司2026H1营收11.83亿元（+37.5%），归母净利2.2亿元（+18.0%）；Q2业绩环比大幅提速，营收环比+41.7%，净利环比+54.9%。AI芯片电感业务强势放量，H1营收预计同比+133%，毛利率维持50%左右。预计2026-2028年归母净利润分别为6.14/8.21/11.60亿元，对应PE为50/37/26倍。公司作为金属软磁粉芯与AI芯片电感双龙头，深度受益AI算力供电架构升级，成长逻辑清晰。
研报核心亮点在于确认了铂科新材在AI算力产业链中的高弹性。Q2业绩环比加速验证了AI芯片电感需求的爆发力，该产品高毛利特性显著优化了盈利结构。尽管股权激励费用短期压制表观利润，但剔除后经营性利润增速匹配收入增长。作为AI供电架构升级的核心受益标的，公司在TLVR等高端技术上的突破构筑了竞争壁垒。当前50倍PE对应未来三年30%+的复合增速，估值具备吸引力，基本面拐点已现。
国金证券_业绩超预期，钼矿弹性有望进一步释放_20260827.pdf
国金证券发布国城矿业2026半年报点评，1H26营收33.63亿元（+55.72%），扣非净利9.20亿元（+781.32%），业绩超预期。受益于钼精矿、钛白粉涨价及全资控股国城实业，盈利弹性释放。预计26-28年归母净利润26.25/37.34/46.13亿元，对应PE为14/10/8倍，维持“买入”评级。公司多金属布局完善，大苏计钼矿扩产及锂盐项目投产将打开中长期成长空间。
研报核心逻辑在于国城矿业业绩拐点确立与资源价值重估。上半年扣非净利暴增781%验证了钼、锂价格上行周期下的强弹性。全资控股国城实业及大苏计钼矿扩产是未来核心看点，叠加6万吨锂盐项目投产，公司正从单一铅锌矿企转型为多金属综合平台。当前14倍PE处于历史低位，随着产能释放与资源储量提升，估值修复空间显著，属于典型的量价齐升驱动型机会。
国金证券_医药健康行业研究：肿瘤mRNA疫苗海外龙头迎来关键突破，赛道景气显著抬升_20260827.pdf
国金证券发布医药健康行业研报，指出肿瘤mRNA疫苗赛道景气度显著抬升。海外龙头Moderna与默沙东联合疗法在黑色素瘤III期临床取得阳性结果，预计2027年提交BLA；BioNTech通用型疫苗关键数据将于2026H2读出。行业正从早期向快速成长期过渡，2026H2-2027年迎来密集催化。报告看好上游原料、CDMO及国内创新药企，建议关注恒瑞医药、康方生物、云顶新耀等标的，产业链“卖水人”环节业绩兑现确定性较强。
研报深度解析肿瘤mRNA疫苗产业拐点，核心逻辑在于海外龙头临床验证成功带动全球投融资回暖及技术路径确立。对A股而言，短期情绪催化来自2026H2密集的数据读出窗口期，中长期价值在于国产替代与产业链配套。相比直接押注高风险的创新药企，上游原料（LNP、酶）及CDMO作为“卖水人”具备更高业绩确定性。建议投资者重点关注已切入全球供应链的CXO企业及管线进度领先的国内Biotech，警惕临床失败及商业化不及预期风险。
中证鹏元_计算机：十五五・新质生产力|Vera Rubin开启量产周期，AI算力硬件环节迎来量价齐升_20260827.pdf
中证鹏元发布AI算力硬件专题报告，指出2026年Q3为产业拐点，英伟达Vera Rubin平台开启量产，单柜Token吞吐提升10倍。行业逻辑转向量价齐升与价值重构，单机柜PCB价值量增233%，网络互联价值增近29倍。全球云厂商资本开支上修，供需缺口长期存在。建议超配AI算力链，重点推荐工业富联、胜宏科技等Rubin平台核心供应商，看好高端PCB、光模块及液冷环节业绩加速兑现。
研报深度剖析Vera Rubin平台量产对AI算力产业链的价值重构。核心观点认为行业已从单纯销量驱动转向“量价齐升+价值重估”，单机柜PCB及网络互联价值量呈数倍增长。在云厂商资本开支上修及产能扩张滞后背景下，供需错配将长期维持高景气。报告特别强调工业富联、胜宏科技等核心供应商的排他性优势与盈利弹性，并指出CPO、液冷等技术迭代带来的结构性机会，为下半年AI硬件投资提供了清晰的产业逻辑与标的指引。
东吴证券_2026年半年报点评：钼业务收购落地增厚利润，锂业务弹性持续释放_20260827.pdf
东吴证券发布国城矿业2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收34亿元（+56%），归母净利9.1亿元（+16%）。钼业务收购落地显著增厚利润，预计全年贡献净利15亿元以上；锂矿放量顺利，26年碳酸锂出货目标2.5-3万吨。预计26-28年归母净利润分别为23.5/31.4/39.1亿元，同比增长119%/34%/24%，对应PE为16x/12x/10x，业绩弹性持续释放。
研报核心逻辑在于国城矿业“钼+锂”双轮驱动带来的业绩高弹性。钼业务通过股权收购实现并表，叠加价格上涨，成为短期利润主要增量；锂业务随着采矿证扩容及锂盐项目投产，中长期成长空间打开。尽管当前估值PE为16倍，但考虑到未来三年净利润复合增速超50%，且资源端扩产确定性强，研报认为公司具备显著投资价值。需关注金属价格波动及项目达产进度风险。
国金证券_铬盐全球龙头：卡位SOFC上游核心资源环节，景气大周期开启_20260827.pdf
国金证券首次覆盖振华股份，给予“买入”评级，目标价40.56元。研报指出公司作为全球铬盐龙头，受益于SOFC、燃气轮机及军工需求爆发，金属铬供需偏紧推动价格上行。预测2026-2028年归母净利润分别为7.93/10.22/14.24亿元，同比+20%/+29%/+39%，对应EPS为1.05/1.35/1.89元。基于2027年30倍PE估值，看好公司从传统化工向AI发电设备上游稀缺资源品标的跃升。
研报核心逻辑在于重估振华股份的成长属性。不同于传统周期股视角，报告将公司定位为AI算力基础设施（SOFC）上游的稀缺资源品。通过详实测算Bloom Energy扩产对金属铬的非线性拉动，结合六价铬环保壁垒导致的供给刚性，论证了量价齐升的确定性。30倍PE的估值锚点反映了市场对其从化工品向科技硬件上游材料切换的预期差，具备较强的中长期配置价值，但需警惕SOFC产业化进度不及预期的风险。
东吴证券_2026年中报点评：各项业务收入高增，海外业务占比提升明显_20260827.pdf
东吴证券发布中熔电气2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收13.65亿元（+63%），归母净利2.51亿元（+82%），业绩符合预期。海外业务收入同比大增208%，毛利率达54.9%；新能源汽车及储能业务分别增长45%和88%，数据中心业务翻倍增长。预计2026-2028年归母净利润分别为6.0/8.1/10.3亿元，对应PE为23/17/14倍。尽管原材料涨价压制毛利率，但费率下降有效对冲，看好公司多赛道高增潜力。
研报深度解析中熔电气在新能源与AI算力双轮驱动下的高成长逻辑。核心亮点在于海外业务爆发式增长及高毛利验证了全球化战略有效性，储能与新能源车业务超预期抵消了原材料成本压力。数据中心熔断器作为新增长极，受益于AIDC建设加速，打开了第二成长曲线。虽然短期毛利率承压，但规模效应带来的费率优化保障了净利率提升。当前估值处于历史低位区间，业绩高增确定性强，具备显著投资价值。
东吴证券_计算机行业深度报告：世界模型：从“生成世界”到“控制世界”，物理AI打开工业软件与自动化重估空间_20260827.pdf
东吴证券发布计算机行业深度报告，维持“增持”评级。报告指出世界模型正从生成视频向物理AI控制演进，预计流程工业、工程仿真等场景率先商业化。建议关注三条主线：一是流程工业自主运行（中控技术）；二是物理仿真与工程世界模型（索辰科技、品茗科技、奥比中光等）；三是工业智能体（能科科技）。报告认为2026-2030年物理AI将经历三轮价值迁移，核心资产在于掌握数据、机理和控制闭环的企业。
研报深刻定义了“世界模型”作为物理AI核心的产业地位，将其与纯视频生成区分开，强调“动作条件预测”与“控制闭环”是估值重塑关键。分析指出工业场景因数据壁垒高、容错率低，将成为物理AI最先兑现业绩的领域，而非通用人形机器人。投资建议聚焦拥有底层机理模型、实时数据接口及执行能力的标的，逻辑硬核且具备中长期产业趋势指导意义，利好工业软件与自动化板块估值修复。
信达证券_石油石化行业：炼化篇·路径往复-美以伊战争搅动下石化行业景气周期演进的新格局与新路径_20260828.pdf
信达证券发布石油石化行业深度研报，维持行业“看好”评级。报告构建“油价×供需”四象限模型，指出美以伊战争导致行业从磨底期退回滞涨期，但中长期将加速落后产能出清及供需重构，增强未来景气反转弹性。建议重点关注受益于供给格局优化的民营大炼化龙头荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹，以及长丝龙头桐昆股份、新凤鸣。未提及具体目标价。
研报核心逻辑在于地缘冲突对炼化周期的重塑。短期战争推高油价致行业滞涨，但中长期看，OPEC+主导权削弱及敏感油贴水消失将加速中小地炼出清，叠加10亿吨产能红线约束，供给格局显著优化。民营大炼化凭借一体化成本优势与“减油增化”转型，将在下一轮景气周期（低油价+紧供需）中获得更强盈利弹性。该分析为当前高油价环境下的逆向布局提供了坚实的基本面支撑，利好行业龙头估值修复。
东吴证券_2026年中报点评：盈利能力显著修复，半导体及锂电业务加速放量_20260826.pdf
东吴证券发布奥特维2026年中报点评，维持“买入”评级。2026H1营收27.19亿元同比降19.6%，但Q2归母净利润环比大增150.2%，盈利能力显著修复。锂电/储能设备营收同比增80.8%，半导体及光模块AOI设备获批量订单，新业务加速放量。预计2026-2028年归母净利润分别为6.04/7.12/8.05亿元，对应PE为23/19/17倍。公司在手订单113亿元同比增7%，光伏技术迭代与多元化布局支撑长期增长。
研报指出奥特维虽受光伏行业周期影响营收承压，但Q2盈利拐点确立，毛利率与净利率双升验证经营质量改善。核心看点在于第二增长曲线兑现：锂电储能设备高增、半导体封测及光模块AOI设备突破头部客户，有效对冲光伏主业波动。在手订单稳健增长保障未来业绩释放，当前估值处于历史低位区间，多元化平台型设备商逻辑强化，具备较高安全边际与成长弹性。
东吴证券_券商差异化发展专题（二）：专注细分赛道，中小券商践行精品化道路_20260826.pdf
东吴证券发布非银金融行业深度报告，维持行业“增持”评级。研报指出证券行业头部集中趋势明确，2025年净利润CR10达64%，中小券商差异化发展势在必行。报告建议中小券商聚焦财富管理、精品投行及三投联动等细分赛道，通过区域深耕、并购重组及提升“含基量”实现突围。重点分析了国联民生、方正证券、国金证券等案例，认为并购与特色化经营是中小券商提质增效的关键路径，看好具备细分优势的标的。
该研报深刻剖析了证券行业格局重塑下中小券商的生存之道。在头部效应加剧背景下，报告并未盲目看多板块，而是精准指出“精品化”是中小券商唯一出路。通过对国联民生并购整合、方正证券财富管理转型及国金证券投行特色的详实数据分析，验证了差异化战略的有效性。特别是关于“含基量”和“三投联动”的论述，为市场提供了挖掘中小券商Alpha收益的新视角，对理解当前券商并购重组潮及估值分化具有重要指导意义。
国元证券_半导体与半导体生产设备行业周报：AI算力需求持续向上游扩散，关注产业链盈利能力变化_20260826.pdf
国元证券发布半导体行业周报，维持“推荐”评级。报告指出AI算力需求向上游扩散，存储芯片价格Q2大幅上涨（LPDDR5X环比+89%），功率半导体受基建提速及涨价预期推动上涨3.8%。拓荆科技H1净利暴增1324%，长电科技净利增79%，验证产业链盈利改善。尽管AI芯片板块短期承压，但模拟及功率器件景气度高，晶圆代工产能趋紧引发涨价潮，关注产业链盈利能力变化及太空算力等长期趋势。
研报核心逻辑在于AI算力需求从云端向模拟、功率及存储上游传导，验证了产业链盈利的实质性改善。虽然AI芯片指数短期回调，但存储涨价与功率半导体缺货构成结构性机会。拓荆科技与长电科技的超预期业绩确立了设备与封测环节的高景气度。建议投资者淡化短期情绪波动，聚焦具备涨价能力与业绩兑现的细分龙头，同时关注太空算力等远期技术变革对估值体系的重塑潜力。
华鑫证券_公司事件点评报告：继续出清，修炼内功_20260826.pdf
华鑫证券发布泸州老窖2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收104.72亿元（同比-36%），归母净利润43.39亿元（同比-43%）；Q2单季营收同比下滑66%，净利下滑79%，业绩阶段性承压显著。分析师下调2026-2028年EPS预测至4.91/5.33/5.98元，对应PE为17/16/14倍。尽管短期量跌，但国窖1573价格企稳，公司正通过控量稳价、渠道出清修炼内功，等待行业周期反转。
研报揭示了白酒龙头在行业深度调整期的阵痛。泸州老窖H1及Q2业绩大幅下滑，反映出高端白酒需求收缩及渠道去库存的严峻现实。虽然分析师维持买入评级并看好长期估值修复，但大幅下调盈利预测表明短期基本面恶化超预期。当前策略核心是“主动出清”与“稳价”，牺牲短期增速换取渠道健康。投资者需警惕业绩底尚未确认的风险，关注国窖1573批价稳定性及后续季度环比改善信号，短期情绪面偏空，中长期逻辑取决于行业周期拐点。
国金证券_主业动销回暖，并表业务持续贡献_20260826.pdf
国金证券发布天味食品半年报点评，26H1营收20.28亿元（+45.8%），归母净利3.8亿元（+100.4%），业绩超预期。主业动销回暖，并表业务持续贡献增量。上调26-28年利润预测6%/4%/6%，预计归母净利润分别为7.3/8.5/9.4亿元，对应PE为19x/17x/15x，维持“买入”评级。下半年旺季有望延续增长趋势，供应链优化助力净利率稳定。
研报显示天味食品上半年业绩大幅反弹，营收与净利双增验证了主业复苏及并购整合成效。分析师上调盈利预测并维持买入评级，反映出对公司渠道扩张、产品结构优化及旺季预期的信心。虽然未给出具体目标价，但估值下调至19倍PE具备吸引力。该报告对个股情绪提振明显，有助于强化市场对复合调味品赛道景气度回升的认知，短期股价弹性较大。
国金证券_1.6T光模块量价齐升，打开成长空间_20260826.pdf
国金证券发布新易盛2026年半年报点评，1H26营收209.1亿元（+100%），归母净利75.3亿元（+91%），业绩超预期。公司1.6T光模块已批量交付且Q2出货量环比大增，海外市场占比97.8%，毛利率提升至48.46%。预计2026-2027年EPS分别为54.59/61.38元，对应PE为10.0/8.8倍，维持“买入”评级。研报看好AI算力驱动下高速光模块量价齐升及新技术布局带来的成长空间。
研报核心逻辑在于验证了AI算力需求向硬件端的高效传导。新易盛1.6T光模块率先量产交付，标志着公司在下一代高速互联技术中占据先发优势，且海外高毛利订单占比极高，盈利质量优异。尽管存在汇兑损失扰动，但剔除后费用率依然稳健。当前动态PE仅10倍左右，在业绩翻倍增长预期下估值极具吸引力。该报告强化了市场对光模块板块“业绩兑现+技术迭代”的双重信心，对CPO及AI算力产业链具有显著正向指引作用。
国金证券_持续稳价去库，26Q2加速出清_20260826.pdf
国金证券发布泸州老窖中报点评，维持“买入”评级。26H1营收104.7亿元（同比-36.4%），归母净利43.4亿元；Q2营收同比-65.5%，净利同比-79.5%，业绩大幅下滑系主动稳价去库所致。预计26-28年EPS分别为4.34/4.81/5.74元，对应PE为19.5/17.6/14.7倍。虽短期业绩承压，但渠道出清加速，估值具备安全边际，看好后续恢复弹性。
研报揭示泸州老窖正处于痛苦的渠道出清期，Q2业绩断崖式下跌反映了公司牺牲短期报表以换取价格体系稳定的战略决心。虽然当期数据对白酒板块情绪构成压制，但分析师维持买入评级并给出27年业绩转正预期，表明当前19.5倍PE已充分计价利空。对于投资者而言，这是典型的左侧布局信号，需警惕短期惯性下杀风险，重点关注后续批价企稳与库存去化进度作为右侧确认指标。
国金证券_Q2玻璃降价盈利承压，行业冷修加速拐点可期_20260826.pdf
国金证券发布福莱特2026年中报点评，上半年营收66.68亿元同降14%，归母净利-3.63亿元。Q2因光伏玻璃价格跌至历史低位及海外成本上升，单季亏损4.01亿元。但行业冷修加速，库存降至45.65天，价格已底部回升。预计2026-2028年归母净利分别为-4.07、12.07、21.54亿元，对应2027/2028年PE为20/11倍，PB仅1.1倍。维持“买入”评级，看好龙头率先受益于供需改善。
研报指出福莱特短期业绩承压主要系光伏玻璃价格探底及减值计提所致，但经营现金流依然稳健。核心逻辑在于行业供给侧冷修加速带动库存去化，价格已现拐点信号。作为龙头公司，福莱特有望在二三线产能出清后率先实现盈利修复。尽管2026年预计亏损，但2027年起利润弹性显著，当前1.1倍PB处于历史低位，具备较高的安全边际和左侧布局价值，需密切关注后续玻璃价格持续性反弹。
国金证券_从大众到全球，出海进行时_20260826.pdf
国金证券首次覆盖科博达，给予“买入”评级，目标价50.57元。研报指出公司从大众灯控龙头向全球汽车电子平台升级，2025年并表科博达智能科技切入智驾域控赛道，获蔚来、宝马等定点；海外收入占比升至33%，日本及捷克工厂落地保障全球化交付。预测2026-2028年归母净利润分别为8.24/12.01/14.93亿元，对应EPS为2.04/2.98/3.70元，基于2027年17倍PE估值，看好智能化与出海双轮驱动带来的业绩弹性。
研报深度剖析科博达“灯控+域控”双轮驱动逻辑。基本盘方面，公司车灯控制器全球领先，海外收入五年CAGR达20%，捷克与日本工厂投产有效对冲贸易风险。增量方面，通过控股科博达智能科技切入高壁垒的智驾域控赛道，已获蔚来、宝马等头部车企定点，预计2027年进入业绩爆发期。尽管短期因新业务投入导致净利率承压，但长期看，客户多元化与智能化转型将显著提升单车价值量与盈利弹性，当前估值具备较高安全边际。
国金证券_钨丝金刚线成为主流，废钨回收利润稳定可持续_20260826.pdf
国金证券发布美畅股份2026年中报点评，上半年营收11.62亿元（+15.31%），归母净利润3.10亿元（+265.67%）。钨丝金刚线已成主流产品，废钨回收业务贡献毛利3.42亿元，有效平滑原材料价格波动。公司财务稳健，资产负债率仅9.6%。预计2026-2028年净利润分别为4.97/4.94/5.58亿元，对应PE为22/23/20倍，维持“买入”评级。
研报核心亮点在于揭示了美畅股份在光伏行业下行周期中的独特盈利韧性。虽然金刚线主业受需求拖累收入下滑，但公司通过技术创新实现钨丝母线替代及废钨回收业务，构建了高毛利护城河，成功对冲了原材料波动风险。叠加极低的负债率和充足现金，公司具备穿越周期的能力。当前估值处于历史低位，业绩拐点已现，是光伏辅材环节中少有的兼具成长性与安全边际的标的。
国金证券_冲突持续带来炼化产品盈利分化，一体化炼厂优势凸显_20260826.pdf
国金证券发布荣盛石化2026年半年报点评。公司26H1营收1294亿元（同比-12.93%），归母净利润51.11亿元（同比+749%）。受美伊冲突影响，炼化产品盈利分化，化工品价差扩大，浙石化一体化优势凸显，炼油毛利率同比+12.3pcts。预测2026-2028年归母净利润分别为72.62/88.11/98.22亿元，对应PE为18.78/15.48/13.88倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于地缘冲突背景下炼化盈利的结构性分化。虽然成品油毛利下滑，但PX、PTA等化工品价差显著走阔，荣盛石化凭借浙石化先进一体化装置灵活调整产品结构，实现净利润同比暴增749%，验证了其抗周期韧性。当前估值处于历史低位，随着高附加值化工品占比提升及产能效率优化，公司盈利能力有望持续修复，基本面反转信号明确，具备较高的配置价值。