研究报告
万联证券_人形机器人行业跟踪报告：Figure推出index项目，通过全球用户采集真实任务数据_20260901.pdf
万联证券发布人形机器人行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出2026H1中国人形机器人出货量超4万台，全球占比97%；Figure推出Index项目采集真实数据加速模型迭代。产业链正从送样验证向小批量交付跃迁，优必选、拓普集团、三花智控等核心零部件企业量产逻辑获订单支撑。当前板块PE(TTM)30.42倍处历史底部，建议关注特斯拉/宇树供应链及具备成本优势的国产核心零部件厂商。
研报核心逻辑在于人形机器人产业已从概念验证迈入量产兑现期。2026H1国内出货量占全球97%确立了制造端优势，Figure Index项目则补齐了具身智能数据短板。投资层面，研报强调“报表与订单”是验证标的的核心锚点，重点看好已进入特斯拉、宇树供应链且实现小批量交付的精密减速器、执行器及传感器厂商。在估值处于历史7%分位的背景下，具备成本下探能力和规模化量产确定性的国产零部件龙头有望迎来戴维斯双击。
开源证券_公司信息更新报告：二季度业绩超预期，公司α属性持续凸显_20260901.pdf
开源证券发布三一重工信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收535.06亿元（+19.49%），归母净利56.9亿元（+9.13%）；剔除汇兑损失影响后净利同比增长71.49%，Q2业绩超预期。海外收入占比达61.33%，毛利率提升显著。预计2026-2028年归母净利润分别为105.33、130.23、159.87亿元，对应EPS为1.15、1.42、1.74元，当前PE分别为17.5、14.1、11.5倍，全球化战略与产品涨价彰显龙头α属性。
研报核心亮点在于揭示了三一重工剔除汇兑扰动后的真实高增长（+71.49%），验证了公司α属性。海外收入占比超六成且毛利率高于国内11.8pct，表明全球化战略已从量变转向质变，有效对冲国内周期波动。率先涨价举措体现龙头定价权，有助于修复行业生态。当前估值处于历史低位区间，随着盈利能力持续改善及海外市场深耕，公司具备显著的估值修复空间，是工程机械板块中兼具成长与价值的优质标的。
国信证券_银行业2026年中报综述：净息差企稳，资产质量承压_20260901.pdf
国信证券发布银行业2026年中报综述，维持行业“优于大市”评级。2026上半年上市银行营收同比增7.4%，归母净利润增3.0%，净息差企稳至1.41%，负债成本下降对冲资产端压力。但资产质量边际走弱，零售不良率上升，拨备计提力度加大。预计2026年营收增速回升至5%以上，净利润增速约3%。个股推荐招商银行（稳健红利）和宁波银行（绩优成长）。
研报指出银行业基本面呈现“息差企稳、质量承压”特征。净息差降幅收窄是业绩改善核心驱动，但零售资产质量恶化导致拨备计提增加，压制利润释放。行业展望中性偏乐观，预计2026年营收增速回升但利润增长受限。投资策略上，建议关注具备高分红属性的稳健标的及区域经济优势明显的绩优城商行，规避零售风险敞口较大的股份行。整体对板块构成温和利好，但需警惕资产质量超预期恶化风险。
开源证券_公司信息更新报告：Q2主业强劲，看好新游-平台商业化延续增长动能_20260901.pdf
开源证券发布恺英网络信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收47.97亿元（同比+86%），归母净利润14.28亿元（同比+50%）；Q2营收同比+110%，业绩强劲。预计2026-2028年归母净利润分别为27.88/32.82/35.41亿元，对应PE为13.2/11.2/10.4倍。新游《烈焰觉醒》及平台商业化驱动增长，Q3多款新游上线有望延续动能，AI游戏及潮玩布局构筑新增长极。
研报核心逻辑在于恺英网络主业高增验证及新品周期开启。Q2营收翻倍显示“传奇+X”模式成功，合同负债环比大增预示后续业绩释放确定性高。当前13倍PE处于历史低位，叠加Q3新游密集上线及AI、平台商业化等新增长点，估值修复空间大。需关注新游流水持续性及销售费率变化，整体看好公司从单一游戏向平台化转型带来的业绩弹性与估值重塑。
国信证券_2026年中报点评：业绩同比增长53%，二季度净利率创新高_20260901.pdf
国信证券发布乔锋智能2026年中报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收17.28亿元（+42.38%），归母净利润2.73亿元（+52.69%），Q2净利率创历史新高达16.40%。核心产品立式加工中心收入增长45.47%，合同负债同比大增126.59%彰显订单旺盛。预计2026-2028年归母净利润分别为6.27/9.90/11.99亿元，对应PE为26/17/14倍。液冷散热及外延并购驱动二次成长。
研报深度解读了乔锋智能业绩高增背后的双重驱动力：一是通用自动化复苏带动主业立式加工中心量利齐升，合同负债翻倍验证在手订单饱满；二是液冷散热设备精准卡位AI算力基建需求，叠加并购整合与产能扩张，打开第二成长曲线。Q2净利率创新高显示规模效应与产品结构优化成效显著。当前26倍PE处于合理区间，随着新业务放量及盈利能力持续改善，估值具备向上弹性，是典型的“传统制造+新兴算力”双轮驱动标的。
国信证券_医药生物行业周报（26年第35周）：消化介入耗材国采启动，集采规则体现反内卷核心_20260901.pdf
国信证券发布医药生物行业周报，维持行业“优于大市”评级。核心关注消化介入耗材国采启动，覆盖23大类品种，新增双标准差价格锚点机制体现“反内卷”导向，引导理性报价。南微医学报量份额居首，但部分高端品种外资仍占主导，国产替代空间显著。预计集采2026年末至2027年上半年落地，业绩影响有望出清。本周医药板块跌1.43%弱于大盘，中药子板块涨2.02%表现相对较好。重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、药明康德等标的。
研报核心解读消化介入耗材国采规则变化，双标准差锚点机制有效遏制恶性低价竞争，利好具备成本与质量优势的国产龙头。南微医学作为报量第一且多品种市占率领先的企业，直接受益于集采放量与进口替代逻辑。行业层面，集采规则优化缓解市场对降价过度的担忧，叠加业绩影响预期出清，有助于修复医疗器械板块估值。尽管短期医药板块跑输大盘，但政策边际改善为中长期配置提供窗口，建议关注器械龙头及创新药产业链核心标的。
联合资信评估_建筑施工行业2026年上半年信用风险总结及展望（2026年8月）_20260901.pdf
联合资信发布建筑施工行业2026年上半年信用风险总结。报告指出行业呈“总量承压、结构分化”格局，上半年固定资产投资同比降5.7%，八大建筑央企新签合同额同比降11%，样本企业收入利润双降，杠杆上升且流动性紧平衡。政策端支持“两重”“两新”及化债，但地产拖累显著。展望下半年，行业延续筑底分化，央企韧性增强，弱资质民企及地方国企信用风险加速暴露，整体风险可控但分层加剧。
研报深度揭示了建筑施工行业在地产下行与化债背景下的阵痛与重构。虽然行业总产值与新签合同双降，基本面承压明显，但结构性机会凸显：头部央国企凭借融资优势与海外布局展现强韧性，契合“中特估”逻辑；而中小民企及弱资质地方国企面临出清。投资者应规避房建占比高、区域财政弱的主体，关注受益于“两重”建设及具备高分红潜力的建筑央企，警惕行业信用分层带来的尾部风险。
国金证券_有色金属行业研究：资源品延波讨源系列之二：需求的流动_20260901.pdf
国金证券发布有色金属行业深度研报，提出资源品需求是持续流动的物质流网络。报告看好具备多源汇入、自适应切换能力及受益于能源转型与科技革命的细分方向，给予行业“买入”评级。重点推荐铜（藏格矿业）、能源金属（永兴材料）、锡（锡业股份）及钽（东方钽业）。预测2026年归母净利润分别为81.4亿、21.9亿、37.1亿、4.1亿元，对应PE为15.2x、11.5x、16.1x、74.4x。
该研报跳出传统周期框架，从物质流视角重构有色需求逻辑。核心观点认为需求随经济发展起流、经产业链汇流、因技术与回收改流。特别强调AI算力对锡的弹性拉动、汽车轻量化对铝的结构性增量以及能源金属的一次资源依赖。投资建议聚焦具备需求自适应能力和新技术敞口的标的，为理解资源品长期价值提供了新颖且系统的分析范式，对板块估值重塑具有中长期指导意义。
国信证券_生猪行业分析及展望：周期触底有望开启上行，产业发展迎来新阶段_20260901.pdf
国信证券发布生猪行业研报，维持“优于大市”评级。报告指出仔猪与母猪价格触底预示周期情绪见底，能繁母猪产能加速去化，预计2027年猪价企稳上行开启新周期。龙头猪企成本优势显著，牧原、温氏ROE领先同行，且基金持仓处于历史极低分位，配置性价比凸显。建议关注低估值龙头牧原股份、温氏股份及弹性标的，头部企业有望率先改善现金流并转型为红利标的。
研报核心逻辑在于生猪周期底部信号明确，产能去化加速将驱动2027年行情反转。从产业角度看，行业分化加剧，龙头企业凭借3元/kg以上的成本优势和稳健资产负债表，在周期底部具备更强抗风险能力与分红潜力。资金面上，板块基金持仓降至十年新低，意味着筹码出清充分，左侧布局窗口期已至。投资者应重点关注具备成本护城河及高分红预期的头部企业，博弈周期反转带来的估值与业绩双击。
山西证券_型号交替致业绩承压，转代更迭驱动成长_20260901.pdf
山西证券发布中航沈飞2026年中报点评，维持“买入-A”评级。公司上半年营收61.91亿元（-57.68%），归母净利4.73亿元（-58.37%），业绩下滑系新老型号交替及交付节奏扰动所致，属阶段性表现。预计2026-2028年EPS分别为1.30/1.46/1.61元，对应PE为36.1/32.0/29.1倍。随着歼-35等新型装备产能释放、军贸拓展及维修体系建设，下半年有望恢复增长，转代更迭驱动长期成长。
研报指出中航沈飞中报业绩大幅下滑主因新老机型切换期的生产交付阵痛，而非基本面恶化。虽然短期财务数据承压对股价构成负面情绪冲击，但存货与应收账款增长预示后续交付潜力。分析师看好歼-35放量、军贸出口及低空经济布局带来的中长期增量，认为当前估值已反映悲观预期，维持买入评级。投资者需关注下半年产能恢复进度及新型号列装节奏验证。
联合资信评估_2026年半年度股权投资行业分析_20260901.pdf
联合资信发布2026年半年度股权投资行业分析。上半年市场募资回暖，新募规模1.05万亿元同比增49.6%，国资出资占比41%；投资端活跃，IT及AI大模型领域金额大增313.6%；退出端IPO案例数同比增198.6%，港股尤为突出。国办54号文等政策推动行业向合规提质转型。展望下半年，耐心资本加速入市，资金聚焦AI、半导体、低空经济等新质生产力领域，S基金及并购等多元退出路径将更成熟。
研报显示股权投资行业正从规模扩张转向服务新质生产力的合规提质阶段。上半年募资与投资双回暖，国资主导特征明显，AI与硬科技成为资金聚集地。国办54号文等顶层政策落地，强化了全周期监管与风险处置机制。下半年随着耐心资本入市及科创板、创业板改革深化，具备产业赋能能力的头部机构将受益，多元化退出渠道的畅通有望改善一级市场流动性，对创投及券商私募子板块构成中长期利好。
国信证券_国内外收入协同增长，盈利能力显著提升_20260901.pdf
国信证券发布海博思创财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收63亿元（+39%），归母净利6.32亿元（+100%），毛利率提升至21.5%。预计2026-2028年归母净利润分别为20.3/37.6/49.0亿元，对应PE为17.1/9.2/7.1倍。国内独立储能需求放量及海外业务拓展驱动增长，新一代模块化储能系统批量交付，全生命周期服务及算电协同打开成长空间，盈利能力显著改善。
研报核心亮点在于海博思创盈利能力的超预期修复与商业模式升级。上半年净利润翻倍验证了规模效应与产品结构优化成效，海外高毛利业务占比提升对冲了国内价格战压力。更关键的是，公司正从设备商向综合能源服务商转型，通过运维、电力交易及算电协同挖掘全生命周期价值，这有望重塑估值体系。当前17倍PE处于历史低位，业绩高增确定性强，具备戴维斯双击潜力，但需警惕现金流压力及新业务落地节奏。
东吴证券_汽车行业2026Q2业绩综述：总体符合预期，内外需均有韧性_20260901.pdf
东吴证券发布汽车行业2026Q2业绩综述，指出板块总体符合预期，内外需均有韧性。26Q2乘用车零售同比-20%但出口同比+80%，新能源渗透率达61%；重卡批发同比+25.1%，出口创单季新高。零部件板块受原材料涨价及汇兑损失影响利润承压，但智能化及成长赛道（液冷、机器人）环比改善明显。研报重申长期看好汽车板块，建议关注全球化出海、AIDC缺电液冷及物理AI（智驾/机器人）三大主线，提示贸易战及内需恢复不及预期风险。
研报深度复盘了汽车行业2026Q2基本面，核心逻辑在于“外需对冲内需”与“新业务兑现”。尽管国内乘用车零售下滑20%，但出口80%的高增及新能源61%的渗透率验证了中国车企的全球竞争力。零部件板块虽短期受汇率和原材料扰动，但智能化与AIDC液冷等成长赛道已现盈利拐点。投资建议从总量贝塔转向结构性阿尔法，重点看好具备出海能力、布局机器人与算力基础设施的龙头企业，行业正处于技术周期切换的关键布局期。
东吴证券_智能汽车主线8月报：中报分化定型，Momenta打进合资豪华，L3立法启动_20260901.pdf
东吴证券发布智能汽车8月报，指出智驾板块处历史底部，坚定看好。8月智能汽车指数涨9.26%，产业三大变化：中报分化定型，激光雷达与L4收入翻倍且首现盈利；Momenta打入宝马奔驰等合资豪华体系；L3/L4立法启动，强制性国标定档2027年7月。7月城市NOA渗透率39.7%，Thor-U芯片份额首超Orin-X。建议关注具备物理AI模型、芯片自研能力及核心硬件环节厂商。
研报核心逻辑在于智能驾驶产业迎来“业绩兑现+格局突破+法规落地”三重共振。中报显示激光雷达与L4运营率先实现规模化盈利，验证了商业模式闭环；Momenta进入合资豪华品牌标志着第三方算法打破壁垒，市场空间打开；L3立法程序启动为行业提供长期制度保障。尽管短期NOA渗透率受特斯拉交付节奏扰动，但25万元以上车型已趋标配，15-20万元价格带加速下探。当前板块估值处于历史底部，随着物理AI应用落地，产业链核心硬件及算法龙头具备显著重估价值。
东吴证券_2026年中报点评：业绩高速增长，看好平台化零部件龙头充分受益_20260901.pdf
东吴证券发布富创精密2026年中报点评，维持“增持”评级。2026H1营收23.18亿元（+34.45%），归母净利润1.34亿元（+992.90%），扣非净利扭亏为盈，盈利能力与现金流显著改善。核心零部件匀气盘、静电卡盘等实现国产替代突破。因产品放量节奏调整，下调2026年归母净利预测至3.6亿元，上调2027年至6.6亿元，新增2028年预测10.1亿元，对应2026-2028年PE分别为175/95/62倍，看好其作为半导体零部件龙头的长期成长性。
研报显示富创精密2026H1业绩爆发式增长，验证了半导体设备零部件国产替代逻辑及公司平台化战略成效。尽管短期下调2026年盈利预测，但上调2027年预期并新增2028年预测，表明分析师认为产能释放与客户验证存在时间差，中长期高成长确定性仍强。核心零部件技术突破与现金流改善增强了基本面韧性，当前高估值需通过后续业绩持续兑现来消化，适合关注国产替代主线的中长期投资者。
开源证券_公司信息更新报告：数据中心电源营收增长强劲，充分受益AI算力浪潮_20260901.pdf
开源证券发布欧陆通信息更新报告，维持“买入”评级。2026H1公司营收25.09亿元（+18.3%），数据中心电源营收11.36亿元（+18.1%），高功率服务器电源增长41.4%；但归母净利仅808万元（-94%），毛利率承压。Q2单季营收创历史新高。预计2026-2028年归母净利润分别为4.02/6.45/9.26亿元，对应PE为59.6/37.2/25.9倍。公司AI服务器电源技术领先，有望受益国产及海外算力需求爆发。
研报核心逻辑在于欧陆通作为AI算力电源龙头的长期成长性对冲了短期利润压力。尽管H1净利下滑94%，但Q2营收创新高且高功率服务器电源增速超40%，验证了AI算力需求的强劲拉动。分析师维持未来三年高增长盈利预测，当前估值处于合理区间。该报告强化了市场对AI硬件产业链业绩兑现的信心，对个股形成显著正向催化，但需警惕毛利率修复不及预期的风险。
国信证券_26Q2业绩亮眼，丁腈手套量价齐升_20260901.pdf
国信证券发布英科医疗研报，维持“优于大市”评级。26Q2公司营收40.22亿元（+66%），扣非净利8.79亿元（+472%），业绩亮眼。受益于中东局势致原材料涨价，丁腈手套量价齐升，H1毛利率升至37.82%。预计2026-2028年归母净利润分别为23.6/29.6/34.5亿元，同比增速133.7%/25.5%/16.5%，对应PE为15/12/10倍。行业产能出清格局向好，龙头市占率有望提升。
研报核心逻辑在于英科医疗基本面强劲反转。Q2扣非净利暴增472%验证了丁腈手套量价齐升趋势，全产业链布局有效对冲成本波动。尽管汇率导致财务费用上升，但毛利率大幅改善确立盈利弹性。当前15倍PE处于历史低位，叠加行业产能出清后龙头份额提升预期，估值修复空间较大。需关注原材料价格回落及汇率风险对后续业绩的扰动，但中期景气度向上趋势明确。
国金证券_建材行业2026半年报综述：电子布是涨价链核心赛道，出海获得超额收益_20260901.pdf
国金证券发布建材行业2026半年报综述，指出电子布因AI需求驱动成为涨价链核心赛道，7628电子布累计涨幅达143%，玻纤板块业绩强劲。水泥国内量价齐跌但出海贡献超额收益，华新建材海外EBITDA占比升至66%。消费建材Q2受原材料波动盈利承压，但经营质量改善。建议关注AI电子布、出海龙头及竞争格局改善的消费建材α机会。研报未给出具体个股评级及目标价。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化。传统地产链（水泥、浮法玻璃）仍处周期底部，国内需求疲弱导致企业盈利承压；而AI算力产业链为玻纤电子布带来强劲增量，供需共振下价格暴涨，成为板块最强阿尔法。同时，具备全球化布局的企业通过出海有效对冲内需下滑，验证了第二增长曲线。投资建议从总量博弈转向结构优选，重点聚焦AI电子布高景气赛道及出海龙头的业绩兑现能力。
华鑫证券_计算机行业周报：智谱发布GLM-5.3-Flash，Qwen3.8-Flash-Next开源_20260901.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出智谱开源GLM-5.3-Flash及阿里Qwen3.8-Flash-Next模型实现性能与成本双优，推动AI应用落地；英伟达FY27Q2营收同比增106%，指引强劲，全球算力投入加速。建议关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息、能科科技等5只个股，均给予“买入”评级。鹏行智能完成9亿美元融资，具身智能赛道受资本青睐。
研报核心逻辑在于AI算力需求加速兑现与国产模型降本增效共振。英伟达财报验证全球算力基建高景气，叠加国内GLM-5.3与Qwen3.8开源模型推理成本大幅下降，有望推动AI应用规模化落地。行业层面利好算力产业链及AI应用端，情绪偏暖。个股方面重点推荐半导体测试、工业AI及智能识别等细分龙头，均获买入评级，反映对AI基础设施国产化及应用深化的中长期看好。
国信证券_2026年半年报点评：新兴业务收入、订单高增长，资本开支再提速_20260901.pdf
国信证券发布凯莱英2026年半年报点评，维持“优于大市”评级。公司上半年营收36.07亿元（+13.13%），新签订单增长54.59%，在手订单16.73亿美元（+53.77%）。新兴业务收入13.04亿元（+72.49%），其中化学大分子CDMO收入增94%，生物大分子增123%。资本开支计划上调至26-28亿元。预计2026-2028年归母净利润分别为13.65/16.75/20.00亿元，对应PE为43.6/35.5/29.7倍。
研报显示凯莱英正成功从传统小分子CDMO向多肽、ADC等新兴业务转型，新兴业务订单与收入爆发式增长验证了第二增长曲线逻辑。尽管短期利润承压，但大幅上调的资本开支和充沛的在手订单为未来业绩释放奠定基础。当前估值处于历史相对低位，随着产能爬坡及商业化项目落地，公司有望迎来戴维斯双击，是CXO板块景气度回升的重要信号。