1开源证券发布欧陆通信息更新报告，维持“买入”评级。
22026H1公司营收25.09亿元（+18.3%），数据中心电源营收11.36亿元（+18.1%），高功率服务器电源增长41.4%；
3但归母净利仅808万元（-94%），毛利率承压。
4Q2单季营收创历史新高。
5预计2026-2028年归母净利润分别为4.02/6.45/9.26亿元，对应PE为59.6/37.2/25.9倍。
6公司AI服务器电源技术领先，有望受益国产及海外算力需求爆发。
开源证券_公司信息更新报告：数据中心电源营收增长强劲，充分受益AI算力浪潮_20260901.pdf
摘要
文本
公 司 研 究
公 司 信 息 更 新 报 告
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
电力设备/其他电源设备Ⅱ
欧陆通（300870.SZ）
2026 年 09 月 01 日
数据中心电源营收增长强劲，充分受益 AI 算力浪潮
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
陈蓉芳（分析师） 蒋颖（分析师） 杜致远（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
jiangying@kysec.cn
duzhiyuan@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
证书编号：S0790523120003
证书编号：S0790526070004
日期 2026/8/31 当前股价(元) 220.00 一年最高最低(元) 450.00/161.89 总市值(亿元) 335.82 流通市值(亿元) 335.78 总股本(亿股) 1.53 流通股本(亿股) 1.53 近 3 个月换手率(%) 281.89
⚫ 服务器电源增速显著，充分受益算力需求增长，维持“买入”评级 公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入 25.09 亿元， 同比增长 18.32%，增长主要系数据中心电源业务营收实现高速增长。受主营业 务毛利率下降以及期间费用增加等因素影响，公司实现归母净利润为 808.53 万 元，同比减少 93.95%;实现毛利率 17.92%，同比-2.39pcts；实现净利率为 0.32%， 同比-5.99pcts。第二季度单季度，公司实现营业收入 14.67 亿元，同比增长 19.09%， 环比增长 40.88%，再创单季度营收新高；实现归母净利润为 2,062.67 万元，同 比减少 75.48%，环比增长 264.47%;实现毛利率为 18.57%，同比-2.60pcts，环比 +1.56pcts；净利率为 1.41%，同比-5.42pcts，环比+2.61pcts。公司持续开拓海外 CSP 客户 AI 服务器电源业务，有望逐步批量出货，我们维持 2026-2028 年盈利 预测，预计 2026/2027/2028 年归母净利润为 4.02/6.45/9.26 亿元，当前股价对应 PE 为 59.6/37.2/25.9 倍。我们认为公司 AI 服务器电源技术处于国内领先水平， 未来有望充分受益国产算力和海外算力高增需求，维持“买入”评级。
股价走势图
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2025-09 2026-01 2026-05
欧陆通 沪深300
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⚫ 数据中心电源营收增长强劲，收入占比持续提升
数据中心电源业务方面，公司 2026 年上半年实现营业收入 11.36 亿元，同比增 长 18.06%，现已成为公司第一大业务板块，是推动公司营收增长的主要因素。 其中，高功率服务器电源业务实现营收 9.36 亿元，较去年同期增长 41.44%，占 数据中心电源业务整体收入的比例提升至 82.38%，保持强劲增长势头。
数据来源：聚源
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⚫ 积极拓展新市场，消费电子电源营收实现正增长
电源适配器业务方面，消费电子电源业务营业收入为 9.21 亿元，同比增长 11.54%。全球消费电子市场需求增长放缓，公司积极拓展新市场和新客户，消费
《利润率阶段承压，高功率电源放量， 全球化布局加速—公司信息更新报 告》-2026.4.29 《三季度业绩符合预期，高功率电源 加速开拓全球市场—公司信息更新报 告》-2025.10.31 《AI 高密化发展，国产高功率服务器 电源龙头崛起—公司首次覆盖报告》 -2025.9.22
电子电源营收实现正增长。2026 年上半年，消费电子电源业务毛利率为 13.26%， 同比-3.93 个 pcts，主要系受行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动等因素影响。 公司主动应对市场变化，积极拓展海内外新市场、挖掘新客户，挖掘新的应用领 域，目前已成功开拓了 Meta、亚马逊等国际知名客户。
⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,798 4,462 5,959 7,600 9,495 YOY(%) 32.3 17.5 33.5 27.6 24.9 归母净利润(百万元) 268 244 402 645 926 YOY(%) 36.9 -9.0 64.9 60.4 43.4 毛利率(%) 21.4 19.8 20.9 22.5 23.9 净利率(%) 7.1 5.5 6.8 8.5 9.7 ROE(%) 12.4 9.3 13.2 17.6 20.3 EPS(摊薄/元) 2.46 2.24 3.69 5.92 8.49 P/E(倍) 89.5 98.3 59.6 37.2 25.9 P/B(倍) 11.6 9.2 8.0 6.6 5.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3510 3516 5303 5766 7891 营业收入 3798 4462 5959 7600 9495 现金 1026 1097 1501 1922 2387 营业成本 2986 3577 4710 5894 7224 应收票据及应收账款 1541 1449 2563 2553 3832 营业税金及附加 21 21 26 32 41 其他应收款 32 30 82 52 112 营业费用 88 101 122 160 204 预付账款 2 5 5 7 8 管理费用 156 160 229 277 375 存货 465 529 794 842 1170 研发费用 213 299 420 509 617 其他流动资产 444 408 359 389 382 财务费用 -14 19 42 36 33 非流动资产 1812 1898 2303 2740 3169 资产减值损失 -23 -13 0 0 0 长期投资 77 56 41 10 -19 其他收益 23 26 33 29 30 固定资产 961 1043 1464 1897 2339 公允价值变动收益 1 4 2 3 3 无形资产 69 68 68 64 60 投资净收益 -24 -26 20 7 6 其他非流动资产 706 730 730 769 789 资产处置收益 1 1 1 1 1 资产总计 5322 5414 7606 8505 11060 营业利润 302 275 444 706 1006 流动负债 2266 2241 4030 4297 5959 营业外收入 3 4 3 3 3 短期借款 237 76 895 874 1425 营业外支出 4 1 2 2 2 应付票据及应付账款 1723 1835 2779 3025 4089 利润总额 300 277 444 707 1008 其他流动负债 306 330 355 397 446 所得税 32 32 41 60 80 非流动负债 886 526 526 539 529 净利润 268 245 403 647 928 长期借款 762 403 415 423 413 少数股东损益 0 1 1 2 2 其他非流动负债 123 123 110 117 116 归属母公司净利润 268 244 402 645 926 负债合计 3152 2767 4556 4836 6488 EBITDA 455 430 591 912 1266 少数股东权益 -0 1 1 3 5 EPS(元) 2.46 2.24 3.69 5.92 8.49 股本 101 110 110 110 110 资本公积 1107 1515 1515 1515 1515 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 929 1065 1426 2015 2870 成长能力
归属母公司股东权益 2171 2647 3049 3666 4567 营业收入(%) 32.3 17.5 33.5 27.6 24.9 负债和股东权益 5322 5414 7606 8505 11060 营业利润(%) 42.9 -9.0 61.5 59.2 42.5
归属于母公司净利润(%) 36.9 -9.0 64.9 60.4 43.4 获利能力
毛利率(%) 21.4 19.8 20.9 22.5 23.9 净利率(%) 7.1 5.5 6.8 8.5 9.7
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 12.4 9.3 13.2 17.6 20.3 经营活动现金流 397 429 94 1097 600 ROIC(%) 9.1 7.6 9.1 13.0 14.4 净利润 268 245 403 647 928 偿债能力 折旧摊销 121 154 139 185 236 资产负债率(%) 59.2 51.1 59.9 56.9 58.7 财务费用 -14 19 42 36 33 净负债比率(%) 3.4 -19.7 -2.1 -12.8 -8.0 投资损失 24 26 -20 -7 -6 流动比率 1.5 1.6 1.3 1.3 1.3 营运资金变动 -72 -82 -490 215 -621 速动比率 1.3 1.3 1.1 1.1 1.1 其他经营现金流 68 67 20 22 31 营运能力
投资活动现金流 -627 -199 -500 -631 -648 总资产周转率 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 资本支出 294 314 609 630 697 应收账款周转率 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 长期投资 44 0 16 31 29 应付账款周转率 3.0 3.0 3.1 3.0 3.0 其他投资现金流 -377 115 93 -32 20 每股指标（元）
筹资活动现金流 558 -203 51 -27 -46 每股收益(最新摊薄) 2.46 2.24 3.69 5.92 8.49 短期借款 122 -160 819 -21 550 每股经营现金流(最新摊薄) 3.64 3.94 0.86 10.06 5.50 长期借款 443 -360 13 7 -10 每股净资产(最新摊薄) 19.02 23.97 27.66 33.32 41.58 普通股增加 0 9 0 0 0 估值比率 资本公积增加 17 408 0 0 0 P/E 89.5 98.3 59.6 37.2 25.9 其他筹资现金流 -24 -99 -780 -13 -587 P/B 11.6 9.2 8.0 6.6 5.3 现金净增加额 347 22 -355 439 -94 EV/EBITDA 52.5 54.3 40.3 25.7 18.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
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