研究报告
国信证券_业绩稳步增长，新门类产品快速发展_20260907.pdf
国信证券发布宏发股份财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收110.22亿元（+32%），归母净利11.56亿元（+20%）。继电器主业稳健，新门类产品快速放量。上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为23.24/28.85/35.06亿元，同比+32%/+24%/+22%，对应EPS为1.50/1.86/2.27元，动态PE为23.8/19.2/15.8倍。
研报显示宏发股份在原材料成本高企背景下仍展现强经营韧性，2026H1营收利润双增。核心看点在于继电器主业受益于智能家居、算力基建及新能源车高压直流需求，同时低压电器、薄膜电容等五大新门类业务进入快速放量期，打开第二增长曲线。分析师大幅上调未来三年盈利预测，当前估值具备吸引力，验证了公司在电力设备与智能电网领域的龙头地位及多元化布局成效。
开源证券_电子行业周报：折叠屏新品密集出新，AI产业持续催化_20260907.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持“看好”评级。报告指出折叠屏新品密集发布及AI产业持续催化是核心看点。苹果首款折叠屏手机即将亮相，小米、三星等厂商同步更新；AI方面，GPT-6 Astra发布，博通与Anthropic达成大额算力协议，台积电CPO量产加速。尽管国内电子指数短期调整，但AI算力情绪修复明显。建议关注长鑫科技、中芯国际、寒武纪、江丰电子等受益标的。
研报聚焦电子行业双重催化：终端侧折叠屏新品周期开启，苹果、小米等巨头密集推新带动产业链需求；算力侧AI大模型迭代与基础设施资本开支超预期，台积电CPO量产及存储厂HBM扩产验证高景气。尽管A股电子板块短期回调，但海外AI算力情绪修复显著，国内半导体自主可控与先进封装产能紧缺背景下，具备技术壁垒的晶圆代工、AI芯片及材料设备厂商有望迎来估值修复机会。
东吴证券_东吴医药周报：RMC-6236胰腺癌获批、和黄BD落地，关注RAS赛道相关公司_20260907.pdf
东吴证券发布医药周报，指出全球首款广谱RAS靶向药RMC-6236获FDA批准用于胰腺癌，III期临床显示中位OS提升至13.2个月，死亡风险降60%，标志RAS赛道进入多突变覆盖新阶段。国内企业迎来价值重估：劲方医药GFH375率先进入G12D注册III期；加科思JAB-23E73以最高20.15亿美元授权阿斯利康；和黄医药HMPL-A830临床前以12.95亿美元授权GSK。建议关注具备临床进度领先及BD兑现能力的RAS赛道公司。
研报核心逻辑在于RMC-6236获批验证了广谱RAS抑制剂的临床价值，消除了赛道不确定性。这对A股及港股布局RAS管线的创新药企构成显著利好。虽然文中重点提及的劲方、加科思、和黄多为港股或非上市主体，但贝达药业、恒瑞医药等A股公司亦有相关管线布局，将受益于板块估值重塑。行业层面，大额BD交易频出验证了中国企业在RAS领域的全球竞争力，预计将带动创新药板块情绪修复，中长期看好具备差异化技术平台的企业。
国信证券_银行业点评：信用卡不良暴露与出清周期——美国经验借鉴_20260906.pdf
国信证券发布银行业点评，维持行业“优于大市”评级。研报指出2026年上半年上市银行信用卡不良加速暴露，核销处置规模达6517亿元，借鉴美国经验判断我国信用卡风险生成高点大概率在2026年出现，但处置压力将延续至2027年上半年。当前行业基本面受益于净息差企稳，存量风险出清对整体业绩冲击有限。个股推荐“稳健红利+绩优银行”双主线，重点推荐招商银行、建设银行及宁波银行。
研报通过中美信用卡风险周期对比，揭示了A股银行业零售资产质量正处于“阵痛期”。虽然短期不良暴露和核销压力对情绪有压制，但核心逻辑在于风险出清的确定性：生成端见顶信号初现，且净息差企稳对冲了部分信用成本上升。对于投资者而言，这并非全面看空信号，而是结构性分化的确认。风控能力强、客群优质的头部银行（如招行）已率先触底，而高股息属性提供了安全垫。建议关注2027年上半年处置压力缓解后的估值修复机会，当前优选防御性强的红利标的。
信达证券_石油加工行业大炼化周报：地缘冲突推升原料端，化工品价格价差普涨_20260906.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，指出受美伊军事冲突升级及中东供应中断风险影响，布伦特原油周均价涨至93.36美元/桶（+3.42%），周末触及96.28美元。成本端强势推升化工品价格价差普涨，聚烯烃、纯苯、苯乙烯等涨幅明显；成品油及聚酯链产品价格上行。国外大炼化项目价差环比大增8.21%，国内微降0.35%。报告跟踪了荣盛石化、恒力石化等6家民营大炼化公司股价表现，提示地缘政治及需求不振风险。
本周报核心逻辑在于地缘冲突引发的供给冲击。美伊局势恶化导致油价急升，直接利好上游炼油板块及库存价值重估。虽然国内炼化价差短期承压，但国外价差大幅走阔显示全球供需趋紧。化工品及聚酯链在成本推动下价格普涨，下游补库意愿增强，验证了价格传导机制的有效性。对于民营大炼化企业而言，油价上涨初期虽面临成本抬升压力，但伴随产品涨价落地及海外高溢价环境，盈利修复预期增强，建议关注具备一体化优势及海外布局的龙头企业。
国金证券_互联网行业研究：GPT-6 Astra&Fable5.1正式发布，持续看好AI应用_20260906.pdf
国金证券发布互联网行业周报，持续看好AI应用落地。OpenAI发布GPT-6 Astra及Claude Fable 5.1，多模态视频模型迎产业催化，芒果TV推出国内首部AIGC长剧，Fal视频生成速度跨过实时直播门槛。腾讯WorkBuddy开放Agent能力，阿里升级Qwen3.8-Max强化Coding与Agent功能。电商受宏观影响仍疲弱，游戏8月增速预期5-8%稳健增长。流媒体订阅收入放缓，关注非订阅第二曲线。报告未给出具体评级及目标价。
研报核心聚焦AI技术迭代与应用落地，GPT-6 Astra、Fable 5.1等模型发布及AIGC内容出圈标志AI进入应用爆发期，对计算机行业及AI算力主题形成强催化。腾讯、阿里等巨头加速Agent与办公场景融合，验证商业化路径。尽管电商疲软、流媒体承压，但AI驱动的新增长曲线有望对冲传统业务下滑。短期关注AI应用端兑现节奏，中长期看好具备模型能力与生态壁垒的平台型企业，行业估值修复空间打开。
国金证券_电子行业研究：“韬定律”与业绩斜率：AI PCB及半导体设备迎来布局良机_20260906.pdf
国金证券发布电子行业研报，指出华为“韬定律”芯片通过立体集成大幅降低功耗，利好半导体设备及测试环节。研报认为AI PCB及覆铜板下半年迎来新品拉货与盈利修复双重利好，业绩斜率加速；半导体设备板块近期回撤后具备布局良机。建议关注AI算力硬件、半导体设备及苹果产业链。细分领域中PCB景气加速向上，存储芯片价格涨势转强。研报未给出具体个股评级及目标价，但明确看好相关产业链机会。
研报核心逻辑在于华为“韬定律”验证了国产先进制程突破路径，直接拉动半导体前道制造及后道测试设备需求，叠加国内晶圆厂扩产加速，设备板块回调后性价比凸显。同时，AI算力需求爆发带动高端PCB及覆铜板量价齐升，下半年进入业绩释放加速期。报告对电子行业维持高景气判断，尤其强调AI硬件与半导体设备的结构性成长机会，建议投资者把握产业趋势明确的龙头标的，关注订单落地与盈利修复节奏。
金元证券_计算机行业点评：GPT-6 Astra发布：Agent能力迎来跃迁，AI应用落地有望加速_20260906.pdf
金元证券发布计算机行业点评，维持“强于大市”评级。报告指出OpenAI发布GPT-6 Astra模型，Agent能力实现代际跃迁，Computer Use性能提升47%，长周期任务准确率达96.3%，且网络安全能力显著增强。该模型标志着AI从辅助工具向生产力平台演进，将加速CRM、工程设计等复杂场景落地，推动算力及AI应用需求增长。研报未提及具体个股目标价。
研报核心逻辑在于GPT-6 Astra在Agent执行力和可靠性上的质变，解决了AI应用落地的关键痛点。Computer Use能力的飞跃使AI能介入高价值业务流程，而非仅停留在对话层面。这对A股计算机板块构成实质性利好，尤其是具备垂直行业Know-how的应用厂商及算力基础设施提供商。虽然模型定价上涨可能短期抑制部分需求，但长期看，生产力平台的定位将打开更大的B端付费空间，建议重点关注AI应用落地确定性高的细分龙头。
中邮证券_以全栈之力为AI筑基赋能_20260906.pdf
中邮证券首次覆盖紫光股份并给予“买入”评级。公司2026H1营收635.16亿元（+33.93%），归母净利润21.67亿元（+108.18%），核心子公司新华三业绩高增，高端交换机及服务器需求旺盛。公司密集发布智算国产化新品，构建AI全栈底座，国内外市场双轮驱动。预计2026-2028年归母净利润分别为34/46/59亿元，对应PE为32.29/23.91/18.51倍，看好其在AI算力基建领域的长期成长性。
研报核心逻辑在于紫光股份业绩拐点确立与AI算力卡位优势。上半年净利翻倍验证了互联网厂商资本开支扩容及行业数字化升级对高端ICT设备的强劲需求。公司在液冷服务器、800G交换机及CPO技术等AI基础设施关键环节布局领先，且海外业务增速超50%打开第二增长曲线。当前估值处于历史相对低位，随着智算新品放量及盈利能力修复，具备较高的安全边际与向上弹性，是AI算力板块的核心标的。
国金证券_通信行业研究：HBM市场极度紧缺，字节获296亿美元银团贷款_20260906.pdf
国金证券发布通信行业周报，维持“买入”评级。报告指出HBM市场极度紧缺，现货价涨至长约价4-5倍，2026年全球市场规模预计增58%至546亿美元。字节跳动获296亿美元银团贷款，拟将资本开支提升至700亿美元用于AI基建。智谱上半年营收同比增399.7%，国产芯片集群验证可用性；燧原科技IPO发行价142.18元/股。长鑫存储量产LPDDR6并小批量生产HBM3E。建议关注光模块、服务器及国产算力链。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发与供给瓶颈共振。HBM供需缺口持续拉大且国产存储取得里程碑突破，叠加字节等巨头巨额融资落地，确立了通信板块尤其是光模块、服务器及IDC环节的高景气度。国产大模型商业化加速及芯片适配验证，进一步强化了国产算力链的长期成长逻辑。尽管短期板块有所回调，但基本面强劲支撑估值修复，建议重点关注具备全球竞争力的光通信龙头及国产算力核心标的。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：中报全览：锂电验景气，AIDC信号密，光伏底夯实，电网出口增_20260906.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业中报总结，指出子行业分化显著：锂电景气上行，量价利齐升；AIDC电源及液冷订单储备加速，预计半年内放量；光伏盈利底部夯实，BC组件等现拐点；电网出口增长稳健。研报优先推荐AI基建（SOFC/电源/液冷）及锂电板块，看好储能配置机会。提及振华股份26-28年归母净利预测7.93/10.22/14.24亿元。整体看好电新板块结构性机会，关注技术迭代与出海主线。
研报深度复盘电新板块中报，核心逻辑在于“分化”与“新变量”。锂电与AIDC电源成为当前最强主线，前者受益于全球动储需求共振及税费政策抢装，后者受800V高压直流政策明确及海外AI服务器高景气驱动，订单兑现确定性高。光伏虽处底部但反内卷政策加码，BC技术等差异化环节率先修复。储能商业模式从单一套利向容量补偿、跨省交易多元收益演进，叠加印度等新兴市场强制配储，长时储能迎来增量。建议重点布局AI基建链、锂电龙头及具备出海能力的风光储企业。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：锂电9月洞察：旺季需求向好，中报业绩回暖_20260906.pdf
国金证券发布锂电行业9月月报，维持“买入”评级。报告指出锂电板块处于周期上行“繁荣”阶段，26H1业绩回暖，量价齐升。预计2026年全球锂电池需求2629GWh（+28%），9月排产环比增2%-6%，同比增41%-69%。碳酸锂、铁锂正极及电解液等环节价格走强，盈利改善明显。建议关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、科达利等龙头及涨价弹性标的，同时看好钠电、固态电池等新技术产业化进展。
研报核心逻辑在于确认锂电行业进入主动补库的繁荣周期。基本面上，全球动储需求共振向上，国内储能装机超预期，欧洲车市高景气延续；供给端旺季备货推动铁锂、电解液等环节涨价，企业盈利修复确定性增强。估值上，板块PE处于低位且有望随盈利增长进一步下修。投资建议聚焦两条主线：一是受益于量价齐升的电池及材料龙头，二是具备产业化突破预期的钠电、固态电池等新技术方向，行业整体迎来配置窗口期。
汽车之家_乘用车品牌影响力报告 （2026版）：“孤星探路”到“群雄领航”中国独立新能源品牌开启新时代_20260906.pdf
汽车之家发布2026版乘用车品牌影响力报告，指出中国独立新能源品牌平均影响力指数首次超越豪华品牌，进入“群雄领航”时代。2026H1头部品牌心智加速固化，用户选购专一度回升至48%，置换忠诚度企稳。海外品牌虽通过技术重构与本土合作试图回暖，但在智能科技标签上仍弱于中国品牌。报告覆盖79个品牌，揭示品牌格局重塑深水区特征，强调安全与智能成为购车核心考量，跨界业务需主业协同方能赋能品牌。
研报揭示中国汽车市场品牌格局质变：独立新能源品牌凭借美誉度与忠诚度优势实现对豪华品牌的历史性反超，标志着自主品牌从产品竞争迈向心智占领新阶段。海外品牌虽在质量与服务认知上修复，但智能化标签缺失制约其溢价能力。行业正从野蛮生长转向存量博弈，具备均衡品牌形态与健康用户资产的企业将赢得下一周期入场券，对整车及零部件板块估值逻辑形成中长期支撑。
东吴证券_电动车26H1财报总结：锂电延续高景气，利润向中上游倾斜_20260906.pdf
东吴证券发布电动车26H1财报总结，指出锂电延续高景气，26H1全球动储电池产量同比+47%，板块归母净利润同比+45%。利润向中上游倾斜，整车利润占比大幅下降。预计26年全球动储需求2844GWh（+37%），碳酸锂价格中枢12-15万/吨。隔膜、铝箔等环节涨价落地，盈利拐点明确。研报强推宁德时代、比亚迪等龙头，认为27年估值10-15x PE低估明显，看好具备涨价弹性的材料龙头及碳酸锂企业。
研报核心逻辑在于锂电产业链供需反转与利润再分配。26H1数据显示行业景气度超预期，储能成为新增长极。关键变化是利润从整车端向上游资源及中游材料端转移，隔膜、铝箔等环节涨价落地验证了盈利修复逻辑。碳酸锂紧平衡预期支撑价格中枢上移。投资建议聚焦格局稳定的电池龙头及具备涨价弹性的细分材料龙头，认为当前估值具备显著安全边际，对板块构成实质性利好。
国金证券_石油化工行业研究：军事行动与制裁加码，局势再度升级_20260906.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，指出受美军袭击伊朗及制裁加码影响，市场转向冲突长期化定价，布伦特原油现货涨至102.18美元/桶。炼油板块景气度底部企稳，主营及地炼毛利显著修复；聚酯与烯烃产业链受高成本压制，需求跟进有限。报告提示地缘政治扰动超预期风险，虽未给出明确行业评级，但强调原油战争溢价回补对上游利好及下游成本压力。
研报核心逻辑在于地缘冲突升级重塑石化产业链利润分配。上游原油因战争溢价大幅上涨，直接利好油气开采企业；中游炼油环节受益于成品油价格跟涨及库存收益，毛利快速修复；但下游聚酯、烯烃等板块面临“高成本、弱需求”困境，利润被压缩。投资者应关注局势演变对油价的持续性影响，短期优选上游资源股及炼化一体化龙头，警惕下游化工品因需求不振导致的估值回调风险。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：看好半导体测试机ATE设备订单高景气开启；推荐具备安全边际的油服设备和工程机械_20260906.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。核心观点看好AI驱动半导体测试机ATE订单高景气，国产存储ATE获超30亿元大额订单，产业进入规模放量拐点；工程机械2026H1收入同比+15%创近五年新高，龙头利润增速达30%-40%；油服设备受中东冲突短空长多影响，中长期资本开支有望上移。重点推荐长川科技、三一重工、北方华创、杰瑞股份等标的，建议关注精智达、联讯仪器等测试设备新锐。
研报核心逻辑在于AI算力需求外溢至上游设备端。半导体测试机因HBM及先进封装需求爆发，国产化率仅8%-10%，存在巨大替代空间，近期30亿级订单验证了从验证到放量的产业拐点，对长川科技等标的构成强催化。工程机械板块则呈现典型的周期复苏特征，收入创新高但利润受汇率扰动，随着汇兑压力缓解，Q3业绩弹性可期。油服板块虽短期受地缘政治压制交付节奏，但全球能源安全诉求提升将支撑中长期资本开支中枢上移，具备全球化能力的龙头估值具有安全边际。整体来看，报告精准捕捉了科技成长与周期复苏的双重主线。
国金证券_全球主流铜企Q2更新：供给收缩延续，北美与拉美主导减量_20260906.pdf
国金证券发布工业金属行业研报，指出2026H1全球49家样本铜企产量同比下降4.3%至819.6万吨，供给收缩延续。北美与拉美合计减产38.9万吨为主因，中资铜企逆势增长1.2%。多数矿企未上调资本开支，全年产量指引净下修3.8万吨。研报认为供给收缩支撑铜价，建议关注扩产明确及资源转化能力强的中资铜企。报告未给出具体行业评级及目标价。
研报核心逻辑在于全球铜矿供给端的结构性收缩。数据显示海外核心矿山受事故、品位下降及运营约束影响，复产周期跨越2026-2027年，且当前铜价未触发行业性资本开支扩张，导致全年产量指引净下修。相比之下，中资铜企凭借优质资源储备与精细化运营实现逆势增长，展现出更强的成长韧性。在供给缺口持续背景下，铜价中枢有望获得支撑，具备明确扩产计划及资源转化能力的中资龙头企业将显著受益于量价齐升逻辑。
开源证券_电力设备行业周报：光伏累计装机规模首次超过煤电，锂电旺季有望演绎涨价行情_20260906.pdf
开源证券发布电力设备行业周报，维持“看好”评级。核心观点：1）锂电旺季将至，9月国内电池排产环比+6.15%，六氟磷酸锂价格上涨，产业链有望演绎涨价行情；2）光伏累计装机规模首次超过煤电，但硅片及电池片价格延续回落；3）AI数据中心800V直流供电架构进入导入期，电力设备迎来增量机遇。推荐宁德时代、新宙邦、钧达股份等，受益标的包括亿纬锂能、思源电气等。
研报指出电力设备行业呈现结构性分化机会。锂电板块基本面改善最显著，9月排产环比增长超6%且材料端出现涨价信号，旺季行情确定性较高，利好龙头及材料企业。光伏虽实现装机里程碑，但产业链价格仍在磨底，短期盈利承压，需关注消纳配套带来的储能与电网设备需求。AI算力驱动的800V高压直流供电是中长期新增长点，相关电源及配电设备厂商有望率先受益。整体看，行业处于周期底部向上与技术迭代共振阶段。
东吴证券_电子行业深度报告：创业板算力ETF广发（158049）：AI算力景气深化，PCB与算力租赁共振_20260906.pdf
东吴证券发布电子行业深度报告，维持“增持”评级。研报指出AI算力需求由训练向推理扩散，驱动硬件产业链景气深化。预计2026年全球PCB产值增长12.5%至957.8亿美元，高端PCB与算力租赁共振成为核心增长点。报告重点推介创业板算力ETF广发（158049），该基金紧密跟踪算力基础设施指数，覆盖光模块、PCB、芯片及智算中心等核心环节，上游硬件权重达86%，是把握AI资本开支扩张的高效工具。
研报深刻揭示了AI产业从“训练”向“推理”转型的结构性机会。不同于单纯炒作GPU，本报告强调算力基础设施的系统性升级，特别是高端PCB因技术壁垒提升带来的价值量跃升，以及算力租赁在混合部署模式下的运营效率竞争。对于投资者而言，这标志着AI投资逻辑正从单一硬件采购转向对“有效产能”和“全栈服务能力”的定价。推荐通过ETF布局以规避技术路线快速迭代风险，精准捕捉算力基建扩容红利。
国金证券_汽车及汽车零部件行业周报：车企8月销量披露，《境外竞争行为与合规建设指引》发布_20260906.pdf
国金证券发布汽车及零部件行业周报，指出8月车企内销承压但出海增长亮眼，头部车企海外销量同比增38%-205%。三部门印发《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，规范出海秩序，长期利好合规龙头。7月乘用车出口同比+89%，新能源出口+144%。研报认为内外需共振下板块有望底部向上，看好出海弹性大、智能化及细分龙头机会，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等整车及岱美股份、继峰股份等零部件企业。
研报核心逻辑在于“出海高增+政策规范”驱动行业底部向上。尽管内销因补贴退坡短期承压，但7月出口同比大增89%且新能源占比提升，验证了全球化红利。新出台的境外合规指引将加速行业出清，利好具备全球竞争力的头部整车及零部件企业。同时，智能驾驶迎来需求拐点，叠加下半年旺季预期，板块估值修复动力充足。建议重点配置出海弹性标的及智能化细分龙头，警惕价格战加剧风险。