1信达证券发布石油加工行业周报，指出受美伊军事冲突升级及中东供应中断风险影响，布伦特原油周均价涨至93.36美元/桶（+3.42%），周末触及96.28美元。
2成本端强势推升化工品价格价差普涨，聚烯烃、纯苯、苯乙烯等涨幅明显；
3成品油及聚酯链产品价格上行。
4国外大炼化项目价差环比大增8.21%，国内微降0.35%。
5报告跟踪了荣盛石化、恒力石化等6家民营大炼化公司股价表现，提示地缘政治及需求不振风险。
信达证券_石油加工行业大炼化周报：地缘冲突推升原料端，化工品价格价差普涨_20260906.pdf
摘要
证券研究报告 行业研究——周报
[Table_ReportType][Table_StockAndRank]石油加工行业
[Table_Author]
刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com
刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com
信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031
[Table_Title]大炼化周报：地缘冲突推升原料端，化工品价格价差普涨
[Table_ReportDate0] 2026 年 9 月 6 日
本期内容提要：
- ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：[Table_Summary]截至 9 月 4 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2984.44 元/吨，环比变化-10.39 元/吨（-0.35%）；国 外重点大炼化项目价差为 2476.50 元/吨，环比变化+187.97 元/吨 （+8.21%）。截至 9 月 4 日当周，布伦特原油周均价为 93.36 美元 /桶，环比变化+3.42%。
- ➢ 【炼油板块】周前期，美伊此前谅解备忘录恢复，双边谈判预期彻底降 温，而伊朗与阿曼拟开辟霍尔木兹海峡临时航运航道的预期升温，油价 先涨后小幅回调。周后期，美伊军事冲突再度爆发，美军对伊朗拉腊克 岛发起军事打击，伊朗随即反击美军中东基地，叠加海峡油轮遇袭频发， 中东供应中断风险大幅升温，地缘溢价快速拉升油价，同时美国原油库 存大幅下降支撑，油价开启连续上涨行情。2026 年 9 月 4 日布伦特、 WTI 原油价格分别为 96.28、91.48 美元/桶，较 2026 年 8 月 28 日分别
+6.97、+8.08 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差明显 上涨。
- ➢ 【化工板块】本周成本端支撑强势，化工品价格价差普涨。聚烯烃方面， 本周原料价格对产品价格带来明显支撑，价格价差大幅走高。EVA 价格 有所上涨，价差小幅改善。纯苯市场冲高走强，原料对苯乙烯价格支撑 明显，叠加华东码头库存与国产开工水平不高，市场低供应格局未改， 产品价格价差有所走高。本周丙烯腈供应装置有恢复预期，市场供应量 预期增长，产品价格价差明显回落。PC 产品价格小幅上涨，价差收窄。 MMA 价格有所上涨，价差扩大。
- ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游方面，本周成本端支撑强势，PX、 PTA、MEG 市场价格明显上涨。涤纶长丝方面，本周宿迁地区投产一套 长丝装置，另福建一厂长丝装置停车检修，市场整体开工仍有下滑，同 时恰逢月末节点，长丝企业出货意愿明显提升，而部分下游工厂前期长 丝备货不足，叠加聚酯原料持续上涨引发的后期采购成本抬升担忧，纷 纷集中入场补货，场内交投气氛明显好转。短纤及瓶片价格明显上行。 锦纶方面，锦纶长丝价格小幅上涨，但价差略有收窄。
- ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 9 月 4 日，6 家民营大炼化公司近 一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.17%）、恒力石化（-3.26%）、东方盛 虹（+3.69%）、恒逸石化（-8.00%）、桐昆股份（-5.28%）、新凤鸣（4.09%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+17.29%）、恒力石化（+11.23%）、 东方盛虹（+20.43%）、恒逸石化（+10.68%）、桐昆股份（+15.97%）、 新凤鸣（+1.06%）。
- ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经 济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大 变动。
国内外重点大炼化项目价差比较
自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 9 月 4 日，布伦特周均原油价格涨幅为+38.34%，我们根据设计方案，以即期市场价格 对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.86%，国外重点大炼化项目周 均价差涨跌幅为+163.08%。
截至 9 月 4 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2984.44 元/吨，环比变化-10.39 元/吨（-0.35%）；国外重点大炼化 项目价差为 2476.50 元/吨，环比变化+187.97 元/吨（+8.21%）。截至 9 月 4 日当周，布伦特原油周均价为 93.36 美 元/桶，环比变化+3.42%。
图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
炼油板块
- ➢ 原油：截至 2026 年 9 月 4 日当周，国际油价大幅上涨。周前期，美伊此前谅解备忘录恢复，双边谈判预期彻底降 温，而伊朗与阿曼拟开辟霍尔木兹海峡临时航运航道的预期升温，油价先涨后小幅回调。周后期，美伊军事冲突再 度爆发，美军对伊朗拉腊克岛发起军事打击，伊朗随即反击美军中东基地，叠加海峡油轮遇袭频发，中东供应中断 风险大幅升温，地缘溢价快速拉升油价，同时美国原油库存大幅下降支撑，油价开启连续上涨行情。2026 年 9 月 4 日布伦特、WTI 原油价格分别为 96.28、91.48 美元/桶，较 2026 年 8 月 28 日分别+6.97、+8.08 美元/桶。
- ➢ 成品油：成品油价格、价差明显上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 8309.86（+419.57）、9387.57 （+436.14）、7671.43（+221.43）元/吨，折合 167.17（+8.49）、188.85（+8.83）、154.33（+4.50）美元/桶，与原 油价差分别为 3687.78（+268.07）、4765.49（+284.64）、3049.35（+69.93）元/吨，折合 73.80（+5.40）、95.48 （+5.74）、60.96（+1.41）美元/桶。
图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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|柴油-原油价差（右） 柴油：参考价格 Brent原油
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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|汽油：参考价格-原油价差（右）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨）
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零售-批发价差 批发-出厂价差 汽油：最高零售指导价
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汽油：批发价 汽油：山东炼厂出厂价 布伦特油价（右）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨）
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零售-批发价差 批发-出厂价差
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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|原油价差（右） Brent原油 3#航空煤油
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
国外成品油价格、价差情况：
- ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 8078.80（+316.92）、6944.58（+478.48）、8500.97（+355.30） 元/吨，折合 163.18（+6.44）、120.47（+8.33）、154.75（+6.51）美元/桶，与原油价差分别为 3456.71（+165.42）、 2322.50（+326.98）、3878.89（+203.80）元/吨，折合 69.93（+3.46）、27.21（+5.35）、61.49（+3.53）美元/桶。
- ➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为 9502.31（+635.32）、8003.39（-16.59）、9499.78（+914.47） 元/吨，折合 191.94（+12.89）、138.84（-0.25）、172.94（+16.69）美元/桶，与原油价差分别为 4880.23（+483.82）、 3381.31（-168.09）、4877.70（+762.97）元/吨，折合 98.58（+9.80）、45.48（-3.34）、79.57（+13.60）美元/桶。
- ➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为 9351.09（+1125.79）、8745.68（+898.54）、9810.41（+1109.30） 元/吨，折合 188.11（+22.69）、151.71（+15.62）、178.59（+20.23）美元/桶，与原油价差分别为 4729.01（+974.29）、 4123.60（+747.04）、5188.33（+957.80）元/吨，折合 94.74（+19.60）、58.35（+12.53）、85.22（+17.15）美元/ 桶。
图 13：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 14：原油、新加坡 FOB 柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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柴油FOB新加坡-原油价差（右） Brent原油
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 15：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 16：原油、新加坡 FOB 汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 17：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 18：原油、新加坡 FOB 航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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航煤FOB新加坡-原油价差（右）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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|美国汽油-原油价差（右） Brent原油 美国汽油
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2024-01
2024-04
2024-10
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2025-07
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2021-01
2021-07
2022-04
2022-10
2023-01
2023-07
2024-07
2025-04
2025-10
2026-01
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- 0
10
20
30
40
50
60
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）
250
120
2021 2022 2023 2024 2025 2026
美国航煤-原油价差（右） Brent原油 美国航煤
100
200
80
150
60
40
100
20
50
0
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(20)
2021-04
2021-10
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2026-01
2026-07
- 0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）
250
120
|欧洲柴油-原油价差（右） Brent原油 欧洲柴油
|
|---|
100
2021 2022 2023 2024 2025 2026
100
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80
80
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60
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0
(20)
2021-04
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2021-01
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2022-01
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2022-07
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2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-04
2026-07
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）
200
70
|欧洲汽油-原油价差（右） Brent原油 欧洲汽油
|
|---|
2021 2022 2023 2024 2025 2026
180
60
160
50
140
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30
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20
80
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40
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20
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(20)
2021-04
2021-10
2022-04
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2026-04
2021-01
2021-07
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2022-10
2023-01
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2024-01
2024-04
2024-07
2025-01
2025-04
2025-07
2026-01
2026-07
- 0
10
20
30
40
50
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70
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）
250
120
120
2021 2022 2023 2024 2025 2026
欧洲航煤-原油价差（右） Brent原油 欧洲航煤
100
100
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80
150
60
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2021-10
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2025-01
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2021-01
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2023-01
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2023-07
2024-01
2024-10
2025-04
2025-10
2026-04
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
化工品板块
- ➢ 聚乙烯：原料价格对产品价格带来明显支撑，价格价差大幅走高。本周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 11328.57 （+628.57）、8130.86（+383.86）、8200.00（+400.00）元/吨，与原油价差分别为 6706.49（+477.07）、3508.78 （+232.36）、3577.92（+248.50）元/吨。
- ➢ EVA：价格有所上涨，价差小幅改善。本周 EVA 均价 10278.57（+235.71）元/吨，EVA -原油价差 5656.49（+84.21） 元/吨。
- ➢ 纯苯：国际油价强势拉涨，纯苯市场冲高走强。本周纯苯均价 8514.29（+264.29）元/吨，纯苯-原油价差 3892.20（+112.79） 元/吨。
- ➢ 苯乙烯：原料对价格支撑明显，叠加华东码头库存与国产开工水平不高，市场低供应格局未改，产品价格价差有所走高。 本周苯乙烯均价 9485.71（+300.00）元/吨，苯乙烯-原油价差 4863.63（+148.50）元/吨。
图 31：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 32：原油、聚乙烯 LDPE 价差（元/吨，元/吨）
16,000
|原油价差（右） Brent原油 低密度聚乙烯LDPE
|
|---|
LDPE-
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2025-01
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2026-01
2026-04
2026-07
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-04
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
12,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 33：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 34：原油、聚乙烯 LLDPE 价差（元/吨，元/吨）
16,000
|LLDPE-原油价差（右）
Brent原油
线型低密度聚乙烯LLDPE|
|---|
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-04
2021-01
2021-04
2021-07
2023-01
2023-04
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2025-01
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 35：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 36：原油、聚乙烯 HDPE 价差（元/吨，元/吨）
16,000
10,000
|高密度聚乙烯HDPE-原油价差
Brent原油
高密度聚乙烯HDPE|
|---|
9,000
14,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
8,000
12,000
7,000
10,000
6,000
8,000
5,000
4,000
6,000
3,000
4,000
2,000
2,000
1,000
0
0
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021-07
2022-04
2022-07
2023-04
2023-07
2023-10
2024-04
2024-07
2024-10
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2021-01
2021-04
2021-10
2022-01
2022-10
2023-01
2024-01
2025-01
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 37：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 图 38：原油、EVA 发泡料价差（元/吨，元/吨）
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
EVA-原油价差（右）
Brent原油
EVA
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2026-01
2026-04
2026-07
0
30,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）
12,000
|纯苯-原油价差（右） Brent原油 纯苯
|
|---|
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2021-01
2021-07
2021-10
2022-04
2023-01
2023-07
2023-10
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2021-04
2022-01
2022-07
2022-10
2023-04
2024-01
2024-04
2024-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
2021 2022 2023 2024 2025 2026
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）
|苯乙烯-原油价差（右） Brent原油 苯乙烯
|
|---|
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
14,000
10,000
12,000
8,000
10,000
6,000
8,000
6,000
4,000
4,000
2,000
2,000
0
0
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
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2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2026-01
2026-04
2026-07
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
- ➢ 聚丙烯：价格、价差震荡上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为 7611.28（+95.00）、10957.14 （+657.14）、9485.71（+185.71）元/吨，与原油价差分别为 2989.19（-56.50）、6335.06（+505.64）、4863.63（+34.21） 元/吨。
- ➢ 丙烯腈：本周丙烯腈供应装置有恢复预期，市场供应量预期增长，市场多持看空心态，产品价格价差明显回落。本周丙 烯腈均价 12000.00（-800.00）元/吨，丙烯腈-原油价差 7377.92（-951.50）元/吨。
- ➢ 聚碳酸酯：产品价格小幅上涨，价差收窄。本周 PC 均价 15300.00（+50.00）元/吨，PC-原油价差 10677.92（-101.50） 元/吨。
- ➢ MMA：价格有所上涨，价差扩大。本周 MMA 均价 11942.86（+478.57）元/吨，MMA -原油价差 7320.78（+327.07） 元/吨。
图 43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
10,000
6,000
|均聚聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
均聚聚丙烯PP-H|
|---|
9,000
5,000
8,000
7,000
4,000
6,000
5,000
3,000
4,000
2,000
3,000
2,000
1,000
1,000
0
0
2021-01
2021-04
2021-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2024-04
2024-07
2024-10
2026-01
2026-04
2026-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2023-10
2024-01
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
10,000
10,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
|原油价差（右）
PP-R|
|---|
无规聚丙烯-
14,000
9,000
9,000
Brent原油
聚丙烯无规共聚物
12,000
8,000
8,000
7,000
7,000
10,000
6,000
6,000
8,000
5,000
5,000
6,000
4,000
4,000
3,000
4,000
3,000
2,000
2,000
2,000
1,000
1,000
0
0
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-04
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2026-01
2026-07
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
14,000
12,000
10,000
抗冲聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
出厂价:聚丙烯PP(PPB-M02-V(K8003)):扬子石化
12,000
10,000
8,000
8,000
6,000
4,000
2,000
6,000
4,000
2,000
0
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2021-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
0
2021 2022 2023 2024 2025 2026
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨） 图 50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）
20,000
|丙烯腈-原油价差（右）
Brent原油
丙烯腈|
|---|
16,000
20,000
2021 2022 2023 2024 2025 2026
14,000
15,000
15,000
12,000
10,000
10,000
10,000
8,000
6,000
5,000
5,000
4,000
2,000
0
0
2021-01
2021-04
2021-07
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 51：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 52：原油、PC 价差（元/吨，元/吨）
35,000
35,000
30,000
PC-原油价差（右） Brent原油 聚碳酸酯PC
2021 2022 2023 2024 2025 2026
30,000
30,000
25,000
25,000
25,000
20,000
20,000
20,000
15,000
15,000
15,000
10,000
10,000
10,000
5,000
5,000
5,000
0
0
2021-01
2021-04
2021-07
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 53：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 54：原油、MMA 价差（元/吨，元/吨）
20,000
|原油价差（右） 原油
市场价(主流价):MMA:华东市场|
|---|
14,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
14,000
MMABrent
18,000
12,000
16,000
12,000
14,000
10,000
10,000
12,000
8,000
8,000
10,000
8,000
6,000
6,000
6,000
4,000
4,000
4,000
2,000
2,000
2,000
0
0
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2026-04
2026-07
2021-01
2021-04
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
聚酯&锦纶板块
- ➢ PX：成本端支撑强势，PX 市场价格明显上涨。目前 PXCFR 中国主港周均价在 7704.58（+335.11）元/吨，PX 与原油 价差在 3082.50（+183.61）元/吨，PX 与石脑油周均价差在 140.39（-263.84）元/吨，开工率 81.18%（+4.30pct）。
图 55：原油、PX 价格及价差（元/吨，美元/桶） 图 56：原油、PX 价差（元/吨）
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
PX-原油价差（左）
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
期货结算价(连续):布伦特原油（右）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 57：石脑油、PX 价格及价差（元/吨） 图 58：石脑油、PX 价差（元/吨）
(2,500)
(500)
1,500
3,500
5,500
7,500
9,500
11,500
13,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PX-石脑油价差
现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港
现货价:石脑油:CFR韩国
(5,000)
(4,000)
(3,000)
(2,000)
(1,000)
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 59：PX 开工率（%） 图 60：PX 月度开工率（%）
|开工率:PX:国内|
|---|
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
- ➢ MEG：价格继续上涨。目前 MEG 现货周均价格在 6487.14（+494.29）元/吨，华东罐区库存为 13.90（-0.30）万吨， 开工率 61.39%（+5.45pct）。
图 61：MEG 开工率（%） 图 62：MEG 月度开工率（%）
90%
90%
2021 2022 2023 2024 2025 2026
|MEG开工率|
|---|
80%
80%
70%
70%
60%
60%
50%
50%
40%
40%
30%
2021-01
2021-04
2021-10
2022-01
2023-01
2025-01
2026-07
2021-07
2022-04
2022-07
2022-10
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
30%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 63：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） 图 64：MEG 月度库存（万吨）
9,500
200
140
|乙二醇MEG 库存:乙二醇:浙江、江苏港合计（右）
|
|---|
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
8,500
120
160
7,500
100
120
6,500
80
5,500
80
60
4,500
40
40
3,500
20
2,500
0
2021-01
2021-07
2021-10
2022-01
2022-10
2023-01
2024-01
2024-04
2025-04
2026-04
2021-04
2022-04
2022-07
2023-04
2023-07
2023-10
2024-07
2024-10
2025-01
2025-07
2025-10
2026-01
2026-07
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
- ➢ PTA：价格小幅上涨。目前 PTA 现货周均价格在 6295.71（+77.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-53.68（-116.72） 元/吨，开工率 66.90%（+5.78pct） ，PTA 社会流通库存 37.88（-1.66）万吨。
图 65：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 66：PTA 单吨净利润（元/吨）
10,000
700
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
| |
PTA单吨净利润（右）
500
9,000
CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘
300
8,000
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
100
7,000
(100)
- 0
100
200
300
400
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
6,000
(300)
(100)
5,000
(500)
(200)
4,000
(700)
(300)
3,000
(900)
(400)
2,000
(1,100)
(500)
2021-07
2021-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2026-07
2021-01
2021-04
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2024-01
2024-04
2024-07
2025-10
2026-01
2026-04
(600)
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心
图 67：PTA 开工率（%） 图 68：PTA 月度开工率（%）
95%
2021 2022 2023 2024 2025 2026
90%
|PTA开工率|
|---|
85%
90%
80%
85%
75%
70%
80%
65%
60%
75%
55%
50%
70%
45%
65%
40%
2021-07
2021-10
2022-04
2022-10
2023-01
2023-04
2024-04
2024-10
2025-01
2025-04
2026-01
2026-07
2021-01
2021-04
2022-01
2022-07
2023-07
2023-10
2024-01
2024-07
2025-07
2025-10
2026-04
60%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 69：PTA 库存（万吨） 图 70：PTA 月度库存（万吨）
160
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
160
|PTA库存|
|---|
140
140
120
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
0
20
2021-07
2021-10
2022-04
2022-10
2023-01
2023-04
2024-04
2024-10
2025-01
2025-04
2026-01
2026-07
2021-01
2021-04
2022-01
2022-07
2023-07
2023-10
2024-01
2024-07
2025-07
2025-10
2026-04
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
- ➢ 涤纶长丝：成本端，本周油价大幅上涨，成本端支撑强势。供给端，本周宿迁地区投产一套长丝装置，另福建一厂长丝 装置停车检修，市场整体开工仍有下滑。需求端，本周恰逢月末节点，长丝企业出货意愿明显提升，而部分下游工厂前 期长丝备货不足，叠加聚酯原料持续上涨引发的后期采购成本抬升担忧，纷纷集中入场补货，场内交投气氛明显好转。 目前涤纶长丝周均价格 POY 9100.00（+142.86）元/吨、FDY9250.00（+121.43）元/吨和 DTY 10000.00（+142.86） 元/吨，行业平均单吨盈利分别为 POY252.25（-60.76）元/吨、FDY53.14（-74.98）元/吨和 DTY 185.88（-60.76）元 /吨，涤纶长丝企业库存天数分别为 POY16.90（+1.80）天、FDY21.00（+0.70）天和 DTY 23.20（+0.80）天，开工率 74.78%（-0.74pct）。下游坯布库存为 33.14（-0.35）天；江浙地区织机开工率为 52.11%（+0.18pct）。
图 71：涤纶 POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 72：涤纶 POY 单吨净利润（元/吨）
1200
|POY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶POY|
|---|
1,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
| |
9,500
1000
800
800
8,500
600
600
400
400
7,500
200
200
6,500
0
0
(200)
5,500
(200)
(400)
4,500
(600)
(400)
2021-04
2021-07
2022-01
2022-04
2022-10
2023-01
2023-07
2023-10
2024-04
2024-07
2025-04
2026-01
2026-07
2021-01
2021-10
2022-07
2023-04
2024-01
2024-10
2025-01
2025-07
2025-10
2026-04
(600)
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 73：涤纶 FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 74：涤纶 FDY 单吨净利润（元/吨）
1000
|FDY单吨净利润（右） 涤纶FDY150D
|
|---|
10,500
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
| |
800
9,500
600
8,500
400
7,500
200
6,500
0
- 0
200
400
600
800
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
5,500
-200
(200)
4,500
-400
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
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2022-07
2022-10
(400)
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 75：涤纶 DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 76：涤纶 DTY 单吨净利润（元/吨）
12,000
|DTY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶DTY|
|---|
1400
1,600
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
| |
1200
11,000
1,400
1000
1,200
10,000
800
1,000
600
9,000
800
400
600
8,000
200
400
0
7,000
200
(200)
0
6,000
(400)
2021-01
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2026-04
(200)
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 77：江浙地区涤纶长丝产销率（%） 图 78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）
160
50
|产销率(最高):涤纶长丝:江浙地区主流（月度）|
|---|
|POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数
|
|---|
45
140
40
120
35
100
30
80
25
60
20
15
40
10
20
5
0
0
2021-01
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2022-07
2023-04
2024-04
2025-04
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2026-04
2021-07
2021-10
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2025-10
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2024-04
2024-10
2025-01
2025-04
2026-07
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 79：涤纶长丝与下游织机开工率（%） 图 80：下游坯布库存天数（天）
50
100%
|坯布库存天数|
|---|
开工率:下游织机:江浙地区 涤纶长丝开工率
90%
45
80%
40
70%
35
60%
30
50%
25
40%
20
30%
15
20%
10
10%
5
0%
0
2022-01
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2025-01
2025-04
2026-01
2026-04
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
- ➢ 锦纶纤维：产品价格稳中有涨，但价差有所下跌。本周锦纶纤维 POY、FDY、DTY 平均价格分别为 15014.29（+300.00）、 17028.57（+214.29）、15114.29（+271.43）元/吨，与锦纶切片单吨价差分别为 1383.33（-30.95）、3416.67（-97.62）、 1483.33（-59.52）元/吨。
图 81：锦纶 POY 价格及 POY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 82：锦纶 POY 与切片价差（元/吨）
25,000
6000
|锦纶丝POY价差 锦纶丝POY价
|
|---|
5,000
2021 2022 2023 2024 2025 2026
5000
4,500
20,000
4,000
4000
3,500
15,000
3,000
3000
2,500
10,000
2000
2,000
1,500
5,000
1000
1,000
500
0
0
2021-07
2021-10
2022-01
2023-04
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2025-01
2026-04
2026-07
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 83：锦纶 FDY 价格及 FDY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 84：锦纶 FDY 与切片价差（元/吨）
25,000
10000
|锦纶丝DTY价差 锦纶丝DTY价
|
|---|
9000
2021 2022 2023 2024 2025 2026
20,000
8000
7000
15,000
6000
5000
10,000
4000
3000
5,000
2000
1000
0
0
2021-10
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2025-01
2025-04
2025-07
2026-07
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 85：锦纶 DTY 价格及 DTY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 86：锦纶 DTY 与切片价差（元/吨）
25,000
6000
|锦纶丝FDY价差 锦纶丝FDY价
|
|---|
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
5000
20,000
4000
15,000
3000
10,000
2000
5,000
1000
0
0
2021-04
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2026-07
2021-01
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2022-10
2023-10
2024-10
2025-10
- 0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
- ➢ 涤纶短纤：价格明显上涨。目前涤纶短纤周均价格 8084.29（+275.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-289.15（+27.42） 元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 6.99（-0.63）天，开工率 67.61%（-0.74pct）。
图 87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）
12,000
1000
涤纶短纤单吨净利润（右）
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
| |
11,000
800
CCFEI价格指数：涤纶短纤
10,000
600
9,000
400
8,000
200
7,000
0
6,000
- 0
200
400
600
800
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
(200)
5,000
(200)
4,000
(400)
2021-01
2021-04
2021-07
2023-10
2024-01
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2024-07
2024-10
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2025-07
2021-10
2022-01
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2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
(400)
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 89：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%） 图 90：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%）
120%
2021 2022 2023 2024 2025 2026
110%
|涤纶短纤开工率|
|---|
100%
100%
90%
80%
80%
60%
70%
60%
40%
50%
20%
40%
2021-10
2022-01
2022-04
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2024-01
2024-04
2024-07
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-07
2021-01
2021-04
2021-07
2022-07
2023-10
2024-10
2026-01
2026-04
0%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） 图 92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）
30
20
|涤纶短纤库存天数|
|---|
2021 2022 2023 2024 2025 2026
25
15
20
15
10
10
5
5
0
0
(5)
(5)
(10)
(10)
(15)
(20)
(15)
2021-04
2021-07
2022-07
2021-01
2021-10
2022-01
2022-04
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
(20)
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 聚酯瓶片：价格明显上涨。目前 PET 瓶片现货平均价格在 8072.14（+353.57）元/吨，行业平均单吨盈利为-164.47 （+79.10）元/吨，开工率 60.35%（-10.68pct）。
图 93：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）
1,200
12,000
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
| |
1,400
PET瓶片单吨净利润（右）
1,000
1,200
乙二醇MEG
10,000
CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘
1,000
800
CCFEI价格指数：瓶级切片
8,000
800
600
600
6,000
400
400
200
200
4,000
0
0
(200)
2,000
(400)
(200)
0
(600)
(400)
2021-01
2021-04
2021-10
2022-04
2022-07
2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-04
2025-10
2026-04
2026-07
2021-07
2022-01
2022-10
2023-01
2023-04
2023-10
2024-04
2024-10
2025-07
2026-01
(600)
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 95：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨） 图 96：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨）
60
|瓶片库存|
|---|
|2021 2022 2023 2024 2025 2026
|
|---|
50
40
30
20
10
0
2021-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-10
2026-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2025-07
2026-04
2026-07
- 0
10
20
30
40
50
60
- 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 97：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%） 图 98：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%）
110%
|聚酯瓶片开工率|
|---|
120%
2021 2022 2023 2024 2025 2026
100%
100%
90%
80%
80%
60%
70%
60%
40%
50%
20%
40%
2021-04
2022-01
2022-07
2023-07
2023-10
2024-04
2024-07
2025-07
2025-10
2026-04
2021-01
2021-07
2021-10
2022-04
2022-10
2023-01
2023-04
2024-01
2024-10
2025-01
2025-04
2026-01
2026-07
0%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 99：2010-2026 年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元） 图 100：2010-2026 年美国服装价格指数（点）
50,000
7
|美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调
美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料:季调|
|---|
110
|美国:个人消费支出价格指数:非耐用品:服装:季调|
|---|
45,000
6
105
40,000
5
35,000
100
30,000
4
25,000
95
3
20,000
90
15,000
2
10,000
85
1
5,000
80
0
0
2011-11
2012-09
2014-05
2015-03
2017-09
2018-07
2020-03
2021-01
2023-07
2024-05
2026-01
2010-03
2011-01
2013-07
2016-01
2016-11
2019-05
2021-11
2022-09
2025-03
2010-01
2010-12
2011-11
2015-07
2016-06
2017-05
2018-04
2021-12
2022-11
2023-10
2024-09
2012-10
2013-09
2014-08
2019-03
2020-02
2021-01
2025-08
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
[Table_Introduction]
信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势
6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：
截止 2026 年 9 月 4 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.17%）、恒力石化（-3.26%）、东方 盛虹（+3.69%）、恒逸石化（-8.00%）、桐昆股份（-5.28%）、新凤鸣（-4.09%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（+17.29%）、恒力石化（+11.23%）、东方盛虹（+20.43%）、恒逸石化（+10.68%）、 桐昆股份（+15.97%）、新凤鸣（+1.06%）。
表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表
公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今
| 东方盛虹 | 2026/9/4 | 3.69% | 20.43% | 23.06% | 51.50% | 34.25% | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 恒逸石化 | 2026/9/4 | -8.00% | 10.68% | 33.33% | 183.45% | 67.12% | |||
| 桐昆股份 新凤鸣 | 2026/9/4 2026/9/4 | -5.28%<br>-4.09%<br> | 15.97% 1.06% | 27.97% 3.08% | 83.34% 33.94% | 51.92% 3.45% |
荣盛石化 2026/9/4 -1.17% 17.29% 25.70% 50.66% 23.90% 恒力石化 2026/9/4 -3.26% 11.23% 8.62% 10.71% -14.18%
资料来源：万得，信达证券研发中心
自 2017 年 9 月 4 日至 2026 年 9 月 4 日，信达大炼化指数涨幅为+118.48%，石油石化行业指数涨幅为+52.09%，沪
深300 指数涨幅为+18.27%，brent 原油价格涨幅为+83.95%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构 性改革下的大道红利》的发布日（2017 年 9 月 4 日）为基期，以 100 为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐 昆股份、新凤鸣和东方盛虹 6 家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
- 图 101：信达大炼化指数、沪深 300、石油石化和油价变化幅度（点）
300
沪深300 石油石化 brent原油价格 信达大炼化指数
250
200
150
100
50
0
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2019-09
2019-12
2020-03
2021-06
2023-06
2024-09
2024-12
2025-03
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2020-06
2020-09
2020-12
2021-03
2021-09
2021-12
2022-03
2022-06
2022-09
2022-12
2023-03
2023-09
2023-12
2024-03
2024-06
2025-06
2025-09
2025-12
2026-03
2026-06
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 102：6 家民营大炼化公司的市场表现（点）
900
800
700
600
恒力石化 恒逸石化 荣盛石化
桐昆股份 新凤鸣 东方盛虹
brent原油价格
500
400
300
200
100
0
2017-09
2017-12
2018-03
2018-06
2018-09
2019-03
2019-12
2020-03
2020-12
2021-06
2021-09
2021-12
2022-03
2022-06
2022-09
2023-03
2023-06
2023-12
2024-03
2024-06
2024-12
2025-09
2025-12
2026-03
2026-06
2026-09
2018-12
2019-06
2019-09
2020-06
2020-09
2021-03
2022-12
2023-09
2024-09
2025-03
2025-06
资料来源：万得，信达证券研发中心
风险因素
（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔 尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。
研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学 （北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开 展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达 峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展 等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年 3 月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中 心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化 行业研究。
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评级说明
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|---|---|---|
| 本报告采用的基准指数：沪深 300 指数 （+以下简称基准）；<br><br>时间段：报告发布之日起 6 个月内。<br><br> | 买入：股价相对强于基准 15％以上； 增持：股价相对强于基准 5％～15％； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 卖出：股价相对弱于基准 5％以下。<br><br> | 看好：行业指数超越基准； 中性：行业指数与基准基本持平； 看淡：行业指数弱于基准。<br><br> |
风险提示
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