研究报告
国信证券_食品饮料行业2026年中报总结：需求延续弱复苏，供给端出清加快_20260908.pdf
国信证券发布食品饮料行业2026年中报总结，维持行业“优于大市”评级。上半年行业需求弱复苏，供给端出清加快，Q2淡季效应明显。白酒主动去库存，利润下滑但真实动销能见度提升；啤酒结构升级延续；零食渠道重塑，量贩龙头高增；乳饮需求平稳。建议关注三类机会：库存健康的白酒龙头（茅台、古井贡酒）、具备份额提升能力的公司（燕京啤酒、西麦食品）及现金流好的乳饮龙头（农夫山泉、东鹏饮料）。
研报指出食品饮料行业处于需求弱复苏与供给出清并存阶段。白酒虽短期业绩承压，但主动去库提升了长期健康度，看好率先见底龙头；啤酒与零食板块呈现明显的结构性分化，量贩渠道与高端化是核心Alpha来源；乳制品供给去化逻辑持续验证。整体而言，行业全面高增长概率低，投资需聚焦具备份额提升、渠道红利及现金流优势的个股，规避单纯依赖需求贝塔的标的，策略上偏向精选个股与红利防御。
上海证券_计算机行业2026年秋季投资策略：算力筑基，应用向实_20260908.pdf
上海证券发布计算机行业2026年秋季策略，维持行业“增持”评级。研报指出中美大模型竞争进入商业化兑现期，国产模型在特定领域实现反超。Token调用量两年增长超千倍，驱动算力需求从训练转向推理，国产算力链迎来机遇。AI Agent市场规模预计2026年达107亿美元。建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息、金山办公、科大讯飞等标的，重点布局国产AI芯片、超节点整机及AI应用落地企业。
研报核心逻辑在于AI产业从技术竞赛转向商业兑现。Token经济爆发验证了推理算力需求的刚性，国产算力在外部制裁下实现从可用到好用的跨越，超节点架构成为破局关键。AI Agent作为新生产力工具，B端与C端落地加速，为软件企业带来业绩增量预期。当前计算机板块估值处于历史低位，叠加国产化替代与商业化双轮驱动，具备较高配置价值。建议投资者聚焦算力基础设施确定性标的及具备场景落地能力的应用龙头。
太平洋_计算机行业深度研究：从海外AI产业看国内AI投资_20260908.pdf
太平洋证券发布计算机行业深度研报，维持行业“看好”评级。报告指出海外科技巨头AI资本开支持续高企，新云公司业绩爆发验证算力需求强劲。重点推荐A股标的：智微智能（001339.SZ）、蜂助手（301382.SZ），预计2026年EPS分别为2.10元、0.71元；港股联想集团、迈富时亦获买入评级。研报强调国内AI服务器及Token应用环节产业态势良好，建议关注算力服务与AI应用落地机会。
研报通过详实数据论证全球AI算力需求进入收获期，海外云厂商巨额资本开支与新云公司业绩爆发形成共振。对A股而言，核心逻辑在于国产AI服务器放量及Token运营商业化落地。智微智能凭借智算业务高毛利实现业绩倍增，蜂助手大额算力合同锁定长期收益，两者均受益于AI基础设施向应用层传导的产业趋势，具备较强业绩兑现能力，是当前计算机板块优选标的。
爱建证券_医药行业跟踪报告：和黄医药首个ATTC成功出海，创新平台潜力获MNC认证_20260908.pdf
爱建证券发布医药生物行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。核心亮点为和黄医药首创ATTC药物HMPL-A830授权GSK，获1.1亿美元首付及最高11.85亿美元里程碑付款，验证创新平台潜力；康方生物依沃西对比K药OS获阳性结果，出海预期增强。研报看好创新药出海及CXO高景气，建议关注ADC、双抗等赛道及三生制药、药明康德、康方生物等标的。
研报通过和黄医药ATTC重磅出海及康方生物OS数据读出两大事件，有力印证了中国创新药从“跟随”向“全球首创”跨越的产业趋势。尽管短期医药板块震荡调整，但头部企业License-out交易金额屡创新高，显示MNC对中国创新资产认可度提升。这不仅为相关公司带来充沛现金流，更重塑了行业估值逻辑。建议投资者忽略短期波动，聚焦具备全球差异化竞争力的ADC、双抗平台型公司及受益于出海放量的CXO龙头。
西南证券_2026年中报点评：数据中心交换机放量驱动业绩增长，AI算力需求打开成长空间_20260908.pdf
西南证券发布锐捷网络2026年中报点评。公司上半年营收88.32亿元（+32.83%），归母净利6.94亿元（+53.54%），数据中心交换机放量驱动业绩高增，海外收入同比增长84.95%。预计2026-2028年归母净利润分别为10.26/17.44/26.37亿元，对应EPS为0.92/1.57/2.37元，当前PE分别为127/75/49倍。虽未给出明确目标价及评级，但看好AI算力需求下公司成长空间，提示现金流及估值风险。
研报核心逻辑在于AI算力基建带动数据中心交换机放量，验证了公司作为算力网络核心标的的成长性。上半年利润增速显著高于营收，显示规模效应与费用管控成效。但需警惕两点：一是经营现金流因备货大幅转负，短期资金链承压；二是当前127倍PE显著高于可比公司均值，估值已透支部分增长预期。后续股价表现取决于高速交换机订单交付节奏及现金流改善情况，属于典型的高成长高估值博弈品种。
西南证券_2026年中报点评：26Q2算力服务毛利率环比修复，费用率摊薄兑现经营杠杆_20260908.pdf
西南证券发布并行科技2026年中报点评，维持“买入”评级。26H1营收9.46亿元（+106.8%），归母净利润4192.6万元（+725.6%）；Q2算力服务毛利率环比修复至18.12%，费用率下降兑现经营杠杆。预计2026-2028年营收分别为18.6/24.85/30.9亿元，归母净利润分别为0.61/1.33/2.42亿元，对应PS为4/3/2倍。公司智算业务高增驱动业绩爆发，自有算力资本开支提速，规模效应逐步显现。
研报核心亮点在于确认了并行科技盈利能力的边际改善。尽管智算业务放量导致整体毛利率短期承压，但Q2单季毛利率环比回升2.6pp至18.12%，验证了下游需求旺盛及资源匹配优化。同时，营收翻倍增长下期间费用率大幅下降7pp，经营杠杆显著释放，净利率提升至4.58%。结合合同负债大增55%及经营现金流大幅转正，表明公司正从单纯规模扩张转向高质量增长阶段，作为北交所算力龙头，其业绩弹性与估值性价比值得关注。
上海证券_医药生物行业2026年秋季投资策略：创新为刃，AI破局_20260908.pdf
上海证券发布医药生物行业2026年秋季策略，维持“增持”评级。报告指出创新药迎商业化收获期，License-out交易金额创新高；AI+医疗市场预计2033年达3158亿元；脑机接口实现全球首发上市。建议关注恒瑞医药、百济神州、迈瑞医疗、晶泰控股等标的。当前板块PE约33倍处历史低位，政策端优化审评审批及多元支付体系，长护险制度建立将为康复器械带来新机遇，下半年重点关注WCLC及ESMO大会临床数据披露。
研报核心逻辑在于“创新+科技”双轮驱动医药板块估值修复。基本面看，国产创新药出海交易额翻倍验证了产业竞争力，AI制药与脑机接口从概念迈向产业化落地，为行业打开第二增长曲线。政策面上，审评加速与商保扩容解决了支付瓶颈。当前板块估值处于历史低位，叠加下半年国际学术会议催化，具备较高配置性价比。建议重点布局有重磅管线兑现能力的创新药企及受益于设备更新与AI赋能的器械龙头。
太平洋_万辰集团：门店扩张再提速，规模效应持续兑现_20260908.pdf
太平洋证券发布万辰集团个股研报，维持“买入”评级。2026H1公司营收348.36亿元（+54.26%），归母净利润12.10亿元（+156.58%）；门店达23802家，净增5488家，全国化提速且闭店率仅1.8%。规模效应驱动毛利率提升至12.85%，Q2归母净利率同比+1.00pct。预计2026-2028年归母净利润分别为25.9/34.7/40.4亿元，对应PE为14x/10x/9x，看好龙头份额集中与盈利弹性释放。
研报核心逻辑在于万辰集团量贩零食业务进入“规模兑现利润”阶段。上半年业绩超预期验证了门店高速扩张下的单店模型韧性及供应链效率提升。作为行业双寡头之一，公司在竞争趋缓背景下，通过全国化布局与费用优化释放盈利弹性。预测2026年净利润翻倍增长，当前14倍PE具备较高安全边际。该分析强化了市场对零食赛道龙头强者恒强的预期，对个股估值修复有显著正向指引，但需关注后续开店增速放缓风险。
太平洋_2026Q2业绩大幅增长，高油价下煤制烯烃优势明显_20260908.pdf
太平洋证券发布宝丰能源个股研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收301.98亿元（+32.33%），归母净利97.28亿元（+70.14%）；Q2净利同比大增84.92%，高油价下煤制烯烃成本优势显著。宁东四期项目进展顺利，将贡献新增长量。预计2025-2027年EPS分别为2.28/2.33/2.45元，对应PE为10.15/9.90/9.44倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于高油价环境下煤制烯烃路线的成本替代优势凸显，驱动公司Q2业绩爆发式增长。作为行业龙头，宝丰能源不仅受益于短期价差扩大，更通过宁东四期等在建项目锁定中长期成长确定性。当前动态PE仅10倍左右，业绩高增与低估值形成共振，基本面支撑强劲。需关注后续原油价格回落风险及新项目投产进度，但短期内盈利弹性足以支撑股价表现。
华鑫证券_计算机行业周报：GPT-6Astra推出，ClaudeFable5.1发布_20260908.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出GPT-6 Astra与Claude Fable 5.1相继发布，性能大幅提升且成本显著下降，推动AI应用规模化落地。Snowflake财报显示AI驱动收入加速增长，验证企业级AI进入生产消耗阶段。建议重点关注合合信息、能科科技、罗博特科、联动科技、唯科科技等5只A股标的，均给予“买入”评级，看好AI算力及应用产业链中长期机会。
研报核心逻辑在于AI大模型迭代加速与成本下降正推动企业级应用从试点迈向规模化生产。GPT-6 Astra与Claude Fable 5.1在科研、编程等专业领域性能跃升，叠加API降价，显著降低落地门槛。Snowflake业绩验证数据平台与AI协同效应，预示计算机行业基本面改善。推荐的5只A股标的覆盖AI应用、工业软件及半导体设备，契合国产替代与智能化趋势，具备中长期配置价值，但需警惕技术迭代不及预期风险。
国信证券_Q2业绩显著提速，AI算力打开新空间_20260908.pdf
国信证券发布航天电器（002025.SZ）研报，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收32.70亿元（+11.41%），归母净利润1.28亿元（+47.73%），Q2业绩环比显著提速。AI算力领域高速互连与液冷产品订货快速增长，子公司苏州华旃利润增超500%。预计2026-28年归母净利润分别为3.87/5.39/6.10亿元，EPS为0.85/1.18/1.34元。费用管控成效显著，现金流大幅改善，新业务打开成长空间。
研报指出航天电器Q2业绩加速释放，核心驱动力来自AI算力相关的高速互连及液冷产品放量，标志着公司从传统军品向战新产业转型取得实质突破。尽管综合毛利率因产品结构变化短期承压，但费用端强力管控带动净利率提升，经营性现金流同比改善逾90%，验证了降本增效成果。预计2027年AI产品规模化量产叠加军工复苏，公司将迎来业绩弹性拐点，当前估值具备较高性价比，中长期成长逻辑清晰。
联合资信评估_医药制造行业2026半年度行业分析_20260908.pdf
联合资信发布医药制造行业2026半年度分析。2026H1行业营收微降但利润企稳回升，创新药BD交易额达1051亿美元创同期新高。政策转向支持真创新与价值定价，首推商保目录，集采更注重质量。行业分化加剧，亏损企业占比上升。展望下半年，老龄化支撑需求增长，医保支付可持续，行业整体业绩有望保持稳定。报告未涉及具体个股评级及目标价。
研报指出医药行业正从“控费降价”向“支持真创新+价值定价”转型，政策拐点明确利好具备研发实力的创新药企。虽然行业营收承压且亏损面扩大，但利润端已现企稳迹象，叠加创新药出海BD交易火爆及商保目录落地，为优质企业提供新增长极。老龄化趋势保障长期需求基本盘，预计下半年行业业绩趋稳。建议关注结构性机会，规避缺乏创新能力的小型企业，重点配置受益于政策红利和全球化能力的头部创新药标的。
世纪证券_医药生物行业周报（9月第1周）：DRG-DIP 3.0版本发布_20260908.pdf
世纪证券发布医药生物行业周报，指出本周医药板块跌2.00%跑输大盘。核心关注国家医保局发布DRG/DIP 3.0版分组方案，核心分组增至492个，DIP病种精简但覆盖率升至95%，并针对儿童、老人及机器人手术等优化分组，完善特例单议机制支持创新药械。研报认为新版支付标准利好临床价值明确的创新产品，建议关注手术机器人、肿瘤创新疗法及高值耗材企业。
研报核心解读DRG/DIP 3.0政策对医药行业的结构性影响。虽然短期板块跑输大盘，但医保支付改革通过细化分组和提升覆盖率，实质上为具备真实临床价值的创新药械提供了更优支付环境。特别是针对机器人手术、疑难重症及新技术的特例单议机制，将加速高端医疗装备和创新疗法的商业化放量。长期看，政策倒逼行业从“泛仿制”向“真创新”转型，利好头部创新器械与差异化疗法企业估值重塑。
华鑫证券_电力设备行业周报：AI基础设施投资继续扩张，电力与存储成为下一阶段重要增量_20260908.pdf
华鑫证券发布电力设备行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出AI基础设施投资持续扩张，产业瓶颈正从GPU向电力设施与存储外溢，GW级智算中心建设带动变压器、开关设备及储能需求确定性提升。建议关注国产算力标的盈峰环境，及海外算力受益股新风光、科士达、海鸥股份、恒林股份。其中海鸥股份与新风光获“买入”评级。储能市场上半年采招规模同比增长60%，独立储能占比升至74%。
研报核心逻辑在于AI资本开支结构性外溢，电力设备成为继GPU后的新瓶颈环节。随着国内外GW级智算中心落地，电网接入、变压器及储能等配套需求具备长周期确定性。尽管光伏产业链价格承压，但AI驱动的电力基础设施增量足以对冲传统业务波动。储能采招数据验证了独立储能的高景气度。该观点为电力设备板块提供了脱离纯新能源叙事的第二增长曲线估值支撑，利好具备数据中心供配电及出海能力的细分龙头。
太平洋_业绩符合预期，算力领域拓展显著_20260908.pdf
太平洋证券维持赛意信息“买入”评级。公司2026年中报营收10.33亿元（+14.43%），归母净利润0.56亿元（+207.70%），业绩符合预期。传统ERP及智能制造业务恢复良好，算力转型显著，近期签订64.5亿元算力服务合同并采购超59亿元服务器。预计2026-2028年EPS分别为0.31/0.45/0.69元，对应PE为92.75/63.64/41.57倍，看好公司AI与算力业务拓展带来的盈利弹性。
研报核心逻辑在于赛意信息从传统IT服务向算力领域的成功转型。上半年净利润暴增207%验证了基本面反转，而高达64.5亿元的算力服务销售合同及大规模服务器采购，标志着第二增长曲线实质性落地。尽管当前92倍PE较高，但考虑到2027-2028年45%以上的利润增速预期及AI工程化交付能力的释放，估值具备消化空间。该研报强化了市场对公司“算力租赁+AI应用”双轮驱动模式的信心，对个股情绪提振明显。
东吴证券_燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲现货及中国LNG到岸价上涨；重视资源端弹性与长协成本优势_20260908.pdf
东吴证券发布燃气Ⅱ行业周报，维持行业“增持”评级。受美伊冲突致霍尔木兹海峡封锁影响，欧美及亚洲气价周环比上涨，中国LNG到岸价升至6.1元/方。报告指出资源端弹性与长协成本优势凸显，重点推荐首华燃气（买入）、新奥股份、九丰能源等具备长协套利机会企业，以及新奥能源等高股息城燃标的。中石油2026-2027年管道气价格政策持平，顺价持续推进助力城燃盈利修复。
研报核心逻辑在于地缘冲突重塑天然气定价体系。短期看，霍尔木兹海峡封锁推高全球气价，拥有自产气资源的首华燃气业绩弹性最大；中期看，拥有海外低价长协的新奥股份、九丰能源可通过区域转售获取超额利润。同时，国内顺价机制理顺叠加中石油合同价稳定，保障了城燃企业的毛差修复与高分红确定性。建议投资者沿“资源弹性+长协套利+高股息防御”三条主线布局燃气板块。
信达证券_功率测试基本盘稳固，外延并购存储测试打开长期空间_20260908.pdf
信达证券发布联动科技个股研报，看好公司功率测试基本盘稳固及外延并购打开存储测试空间。2026H1营收2.23亿元（+43.45%），归母净利润2340万元（+93.20%）。公司推出AI SoC高端测试系统QT-9800EXA，并拟1000万美元收购Northstar填补存储测试缺口。预计2026-2028年归母净利润分别为1.20、3.21、6.22亿元，对应PE为103.96、38.82、20.05倍，维持买入评级。
研报核心逻辑在于联动科技“内生+外延”双轮驱动。内生方面，功率半导体测试受益于新能源车及AI算力需求，高端SoC测试机QT-9800EXA商业化在即；外延方面，收购Northstar补齐存储测试短板并拓展海外产能。业绩高增验证景气度上行，2027年PE降至38倍具备吸引力。风险点在于并购整合及宏观波动，但长期成长路径清晰，国产替代逻辑强化。
国金证券_汽车行业2026Q4投资策略：内需修复、出口加速、智能化有望迎来拐点_20260908.pdf
国金证券发布汽车行业2026Q4投资策略，看好板块修复行情。核心逻辑包括：1）内需修复与出口加速，预计2026年乘用车出口960万台（+68%），新能源出口512万台（+117%）；2）智能化迎来拐点，FSD订阅率超55%，智驾商业模式跑通；3）高端化加速，自主品牌在40万以上市场份额显著提升。建议关注出海高增、智能驾驶及高端化受益标的。
研报对汽车行业2026Q4持乐观态度，核心驱动力来自三方面：一是出口持续高增长，尤其新能源车出口增速达117%，欧盟、非洲等市场贡献显著；二是内需逐步修复，乘用车批发销量预期改善；三是智能驾驶商业化拐点确立，FSD高订阅率验证用户付费意愿。行业正从量增转向质升，高端化与智能化成为新增长极。该策略报告对汽车零部件及整车板块具有较强指导意义，利好具备出海能力与智驾技术储备的企业。
东吴证券_存储行业复盘报告：从周期出清到AI重构：存储行业历史复盘与新周期展望_20260908.pdf
东吴证券发布存储行业复盘报告，指出行业正从周期出清转向AI重构的新周期。当前供需共振：原厂减产及资本开支收缩压低供给弹性，HBM挤占通用DRAM产能；AI训练与推理拉动HBM、DDR5及企业级SSD需求结构性增长。美光FY26Q3 DRAM和NAND价格环比分别上涨约60%和85%，营收创纪录。研报推荐闪迪、美光科技，建议关注SK海力士、三星电子。提示AI资本开支不及预期及供给释放过快等风险。
研报深度复盘存储行业40年周期规律，核心观点认为当前AI驱动的需求结构性增量与供给侧刚性约束形成罕见共振，本轮景气强度有望超越以往消费电子周期。对A股电子板块而言，虽未直接点评国内标的，但AI服务器、HBM产业链及企业级SSD国产化方向将显著受益于全球存储超级周期。需警惕海外原厂扩产节奏及AI资本开支波动对价格预期的扰动，建议重点关注具备高端存储模组及封测能力的头部企业。
国信证券_金属行业2026年中报总结：有色板块净利润同增110%，资源股配置价值凸显_20260908.pdf
国信证券发布有色金属行业2026年中报总结，维持行业“优于大市”评级。2026H1有色板块归母净利润同比增长110%至2003亿元，其中工业金属利润增104%，能源金属增311%。商品涨价叠加科技基建需求带动业绩释放，铜铝供给可控，金价中长期逻辑不变。研报重点推荐紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等龙头，认为资源股配置价值凸显，但需警惕流动性收紧及供给超预期风险。
研报核心逻辑在于供给侧扰动与AI、新能源等新质生产力需求共振，驱动有色板块业绩爆发式增长。工业金属受益于铜铝价格中枢上移及科技基建拉动，利润翻倍；能源金属随锂价修复实现困境反转；贵金属则受美债高利率与财政信用支撑，长期配置价值确立。尽管上半年板块股价跑输大盘，但基本面强劲验证了资源股的重估潜力，建议重点关注具备量价齐升逻辑的矿业龙头及战略小金属标的。