2026 年 09 月 07 日

公司点评

公 司 研 究

买入 / 维持 赛意信息(300687)

昨收盘:28.74

业绩符合预期，算力领域拓展显著

公司发布 2026 年中报，营业收入 10.33 亿元，同比增长 14.43%；归 母净利润 0.56 亿元，同比增长 207.70%；扣非后的归母净利润 0.51 亿 元，同比增长 274.42%。

 走势比较

40%

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

传统行业恢复态势良好。2026 年上半年，公司毛利率为 32.31%，同 比增加 0.40pct；净利率为 5.15%，同比增加 3.77pct。公司 ERP 实施业 务收入 5.87 亿元，同比增长 11.29%；智能制造业务收入 3.04 亿元，同 比增长 17.33%。公司广泛推进 AI CODING 工程化交付，内部运营精细化 管理成效逐步释放。

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算力领域拓展显著。2026 年， 公司多次公告算力转型进展。2026 年 5 月，公司发布《关于拟开展融资租赁业务的公告》，公司及子公司拟开 展以高性能算力服务器为标的的融资租赁业务，融资租赁业务交易总额预 计不超过人民币 200 亿元。2026 年 5 月，公司发布《关于购买资产的公 告》，公司拟向供应商采购高性能算力服务器，并签署相关采购合同，合 同总金额预计不超过人民币 8.33 亿元。2026 年 7 月，公司发布《关于购 买资产的公告》，公司拟向供应商采购高性能算力服务器，并签署相关采 购合同，合同总金额预计不超过人民币 50.79 亿元。2026 年 8 月，公司 发布《关于签订高性能算力服务销售合同的公告》，拟向客户提供高性能 算力服务。合同总金额为 64.50 亿元（含税）。

赛意信息 沪深300

 股票数据

总股本/流通(亿股) 4.08/3.36 总市值/流通(亿元) 117.38/96.53 12 个月内最高/最低价 (元)

36.8/18.01

相关研究报告

<<26Q1 业绩显著回暖，布局算力租赁 业务>>--2026-05-28 <<业绩短期承压，AI 产品突破头部客 户>>--2025-09-03 <<25Q1 利润增速回暖，AI 应用取得 突破>>--2025-04-30

投资建议：公司积极向算力领域进行转型。预计公司 2026-2028 年的 EPS 分别为 0.31/0.45/0.69 元。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务落地不及预期，AI 应用拓展 不及预期，市场竞争加剧。

证券分析师：曹佩

电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001

 盈利预测和财务指标

2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,073 2,270 2,694 3,205 营业收入增长率(%) -13.45% 9.50% 18.68% 18.94% 归母净利（百万元） -107 127 184 282 净利润增长率(%) -176.90% 218.07% 45.75% 53.08% 摊薄每股收益（元） -0.26 0.31 0.45 0.69 市盈率（PE） — 92.75 63.64 41.57

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万） 利润表（百万）

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 520 538 811 901 1,014 营业收入 2,395 2,073 2,270 2,694 3,205 应收和预付款项 1,168 1,003 1,060 1,228 1,472 营业成本 1,666 1,562 1,705 2,023 2,406 存货 161 218 164 193 231 营业税金及附加 18 16 16 19 22 其他流动资产 246 251 224 253 297 销售费用 160 175 136 148 176 流动资产合计 2,095 2,010 2,259 2,575 3,014 管理费用 132 143 109 121 144 长期股权投资 284 310 307 304 302 财务费用 18 14 21 18 17 投资性房地产 16 18 17 16 15 资产减值损失 -4 -42 -11 -13 0 固定资产 264 238 254 268 274 投资收益 17 20 14 17 20 在建工程 132 240 228 218 210 公允价值变动 6 1 0 0 0 无形资产开发支出 583 620 695 698 701 营业利润 143 -141 126 184 282 长期待摊费用 13 10 10 10 10 其他非经营损益 -2 -3 0 0 0 其他非流动资产 2,795 2,712 2,975 3,288 3,726 利润总额 141 -144 126 184 282 资产总计 4,087 4,147 4,486 4,801 5,236 所得税 -2 -28 -3 -4 -7 短期借款 215 320 351 378 404 净利润 143 -115 129 189 289 应付和预收款项 129 128 122 143 171 少数股东损益 4 -8 3 4 6 长期借款 244 294 294 294 294 归母股东净利润 139 -107 127 184 282 其他负债 634 567 810 899 1,005 负债合计 1,221 1,310 1,578 1,714 1,875 股本 410 408 408 408 408 资本公积 1,257 1,215 1,215 1,215 1,215 毛利率 30.46% 24.68% 24.89% 24.90% 24.91% 留存收益 1,150 1,015 1,109 1,284 1,552 销售净利率 5.82% -5.17% 5.57% 6.85% 8.81% 归母公司股东权益 2,670 2,650 2,717 2,893 3,161 销售收入增长率 6.27% -13.45% 9.50% 18.68% 18.94% 少数股东权益 196 188 190 194 201 EBIT 增长率 -29.25%-172.64% 243.10% 37.74% 48.15% 股东权益合计 2,866 2,837 2,908 3,087 3,361 净利润增长率 -45.21% -176.90% 218.07% 45.75% 53.08% 负债和股东权益 4,087 4,147 4,486 4,801 5,236 ROE 5.22% -4.04% 4.66% 6.38% 8.93%

ROA 3.65% -2.80% 3.00% 4.06% 5.75% 现金流量表（百万） ROIC 4.17% -2.33% 3.98% 5.18% 7.15%

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 0.34 -0.26 0.31 0.45 0.69 经营性现金流 1 61 287 143 164 PE(X) 84.22 — 92.75 63.64 41.57 投资性现金流 -308 -195 -119 -40 -32 PB(X) 4.40 4.43 4.32 4.06 3.71 融资性现金流 48 123 132 -13 -19 PS(X) 4.90 5.66 5.17 4.36 3.66 现金增加额 -263 -12 299 90 113 EV/EBITDA(X) 35.48 4,547.95 62.95 46.91 32.80

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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