研究报告
源达信息_PCB行业专题研究：AI驱动PCB价值重估，量价齐升加速兑现_20260918.pdf
源达信息发布PCB行业专题研报，指出AI驱动下PCB迎来量价齐升。英伟达VR200机柜PCB价值量较GB300提升233%至11.67万美元，为非存储环节弹性最大品类。2027年Kyber机架采用78层正交背板及CoWoP封装，推动PCB向半导体级工艺升级，M9材料与mSAP工艺构筑壁垒。研报看好胜宏科技、沪电股份、生益科技等头部厂商受益技术迭代与材料涨价红利，行业评级为“强于大市”。
研报深度剖析AI服务器代际升级对PCB产业链的重塑作用。核心逻辑在于VR200及未来Kyber机架通过架构重构（正交背板、800V供电、CoWoP封装）使PCB从传统互联件跃升为机架级核心介质与芯片载体，价值量呈倍数级增长。M9材料与mSAP工艺的导入不仅推高ASP，更因高技术壁垒加速行业集中度提升。该分析为电子板块中AI算力硬件方向提供了清晰的量价测算依据，利好具备高端制程储备的PCB龙头及上游材料厂商。
太平洋_交通运输深度行业报告：广西，平陆运河&西部陆海新通道_20260917.pdf
太平洋证券发布交通运输行业深度报告，聚焦广西平陆运河及西部陆海新通道建设。报告指出平陆运河作为国家战略工程，当前进度顺利，设有3座5000吨级船闸，预计2027年通航并实施收费政策。该通道将显著缩短西南地区出海距离，辐射东南亚市场，四川、重庆、云贵等省份加速对接。研报分析了广西近30年GDP与外贸增长趋势，提示路线竞争、天气及地缘政治等风险。虽未给出具体评级和目标价，但强调其对区域交运板块的长期战略价值。
本报告从国家战略高度剖析平陆运河对西部陆海新通道的枢纽作用，强调其重塑西南物流格局的长期价值。虽未覆盖具体个股或给出量化估值，但对交通运输行业尤其是广西本地港口、航运及基建企业构成实质性利好。报告详实的工程进度与多省协同数据增强了可信度，有助于提振市场对区域交运板块的中长期信心，但短期催化仍需关注2027年通航后的实际运营表现。
华鑫证券_公司动态研究报告：鞋履主业逐步修复，布局车用丝杠和机器人零部件打造全新成长曲线_20260917.pdf
华鑫证券首次覆盖天创时尚并给予“买入”评级。公司鞋履主业通过降本增效逐步修复，2026H1扣非净利同比增长718.7%。新实控人慈兴集团赋能，公司通过参股迅微精密切入车用滚珠丝杠领域，并设立子公司布局机器人关节模组，打造第二成长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为0.6/0.9/1.3亿元，同比增速304.8%/53.0%/42.5%，对应EPS为0.14/0.21/0.30元。
该研报核心逻辑在于天创时尚的“困境反转+跨界转型”。传统女鞋业务虽营收承压但利润端修复显著，验证了降本增效成果。更关键的是，依托新实控人慈兴集团的精密制造资源，公司成功切入高壁垒的车用丝杠及机器人关节模组赛道，且标的资产迅微精密已有明确业绩承诺及特斯拉等头部客户背书。这种从传统消费向高端制造的估值重构，叠加2026年超3倍的预期利润增速，构成了强烈的看多逻辑，但需警惕新业务整合及量产不及预期的风险。
东方金诚_2026年8月房地产行业运行情况报告：“8.28”新政落地行业发展迎来新变局_20260917.pdf
东方金诚发布2026年8月房地产行业报告，指出“8.28”新政落地重塑行业制度。8月商品房销售面积及销售额同比分别下降14.8%和12.1%，开发投资同比下降25.5%，资金来源降26.7%。一线城市新房二手房环比微涨0.1%，二三线持续筑底。新政推行现房销售、信贷改革及项目信用融资，短期加剧房企资金压力与投资放缓，但长期利好风险缓释与结构性修复，预计一线及核心二线将率先企稳。
研报深度剖析“8.28”新政对房地产行业的根本性重塑。短期看，现房销售制过渡期叠加信贷规则调整，导致房企面临资金衔接空档，8月投资端加速下行（-25.5%），开工拿地趋缓，行业情绪承压。但长期看，制度变革有助于隔离项目风险、推动去库存及回归居住属性。市场呈现显著分化，一线城市依托政策红利销售同比回升25.2%，而二三线城市仍在筑底，行业正从规模扩张转向品质竞争的存量时代。
开源证券_北交所信息更新：800G和1.6T规模化交付+推进海内外基地扩产，2026H1归母净利润同比+113%_20260917.pdf
开源证券发布蘅东光（920045.BJ）信息更新报告，维持“增持”评级。公司2026H1营收18.05亿元（+76.75%），归母净利润3.05亿元（+113.32%）。800G/1.6T光模块配套无源器件实现规模化交付，海内外基地扩产推进顺利。上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为5.75/8.24/10.89亿元，对应EPS为6.04/8.65/11.43元，当前股价对应PE为96.2/67.2/50.8倍。看好AI算力驱动下光互联需求增长及新产品放量空间。
研报核心逻辑在于AI数据中心建设带动高速光互联需求爆发，蘅东光凭借800G/1.6T无源器件规模化交付及CPO技术卡位，业绩进入加速释放期。2026H1净利润翻倍验证了产品竞争力与客户绑定深度。上调盈利预测反映了对海外产能扩张及下一代新品放量的乐观预期。尽管当前估值较高，但高成长性消化估值能力较强。需关注行业竞争加剧及新品验证进度风险，整体属于AI算力产业链中高弹性标的。
中银证券_2026H1毛利率显著提升，第二成长曲线逐步成型_20260917.pdf
中银证券发布迈为股份2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收29.09亿元（同比-30.95%），归母净利2.52亿元（同比-35.99%），但毛利率显著提升14.72pct至48.46%。境外收入大增140.64%，半导体及显示业务营收增长94.66%，第二成长曲线逐步成型。钙钛矿/HJT叠层设备效率达32.5%。因光伏行业投资放缓，下调2026-2028年EPS预测至2.38/4.27/6.74元，对应PE为82.7/46.1/29.2倍。
研报核心逻辑在于迈为股份虽短期业绩承压，但盈利质量显著改善。毛利率大幅提升验证了公司在光伏高端装备领域的议价能力及产品结构优化。更重要的是，半导体及显示设备业务高速增长，成功打造第二成长曲线，有效对冲光伏周期下行风险。尽管下调了短期盈利预测，但考虑到新技术突破及国产替代空间，当前估值具备长期吸引力，体现了从单一光伏设备商向泛半导体平台转型的投资价值。
中邮证券_算力占比提升，加码高端测试_20260917.pdf
中邮证券维持伟测科技“买入”评级。2026H1公司营收10.72亿元（+69%），归母净利1.59亿元（+57.6%），Q2营收创历史新高。算力相关业务营收占比升至21.5%，同比翻34倍，高端测试占比达71%。公司持续加码AI芯片及先进封装测试产能，预计2026-2028年营收分别为24/35/49亿元，归母净利润4/6/9亿元。当前PE约46倍，受益于AI算力需求爆发，业绩增长确定性强。
研报核心逻辑在于伟测科技成功卡位AI算力测试赛道，算力业务营收占比从9%飙升至21.5%验证了高端化转型成效。在半导体周期复苏与AI ASIC/GPU测试需求共振下，公司高资本开支转化为实质性业绩弹性，Q2营收创新高且扣非利润增速远超营收。预计未来三年净利润复合增速超40%，当前估值具备吸引力。风险点在于重资产模式下产能消化及下游景气度持续性，但短期基本面强劲支撑股价表现。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》印发_20260917.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确2030年新能源乘用车渗透率达70%。8月新能源车销量164.3万辆（+17.75%），出口同比增134.82%；9月锂电排产环比增9.2%，储能招标规模同比增24%。固态电池进入中试验证阶段，钠电迈入GWh级商用元年。建议关注锂电盈利修复、风电设备及AI算力配储机会。宁德时代计划回购200-400亿元。
研报核心逻辑在于政策顶层设计与产业高频数据共振。“十五五”规划确立了智能网联新能源汽车的长期战略地位，叠加8月新能源车渗透率突破60%及出口翻倍增长，验证了需求韧性。锂电排产回升与储能招标放量显示行业周期触底向上，固态电池等新技术产业化加速为产业链提供估值弹性。尽管短期板块回调，但基本面改善趋势明确，龙头公司大额回购进一步提振信心，行业具备中长期配置价值。
国新证券股份_通信行业周报（9月7日-9月13日）_20260917.pdf
国新证券发布通信行业周报，给予行业“看好”评级。上周通信板块涨7.21%领跑市场。核心关注工信部《信息通信行业发展“十五五”规划》，明确智能算力规模五年翻六倍至9800EFLOPS，推动行业从连接向“连接+算力+数据”转型。建议关注运营商、光通信及技术创新企业。华为发布麒麟9050芯片，京东云拟建十万卡国产智算集群，阿里云硅光芯片批量部署，行业基本面与政策面共振向好。
研报核心解读在于工信部“十五五”规划确立了通信行业新范式。智能算力五年翻六倍的量化目标，标志着行业增长引擎正式从传统连接切换至AI算力与数据服务。结合华为麒麟芯片回归、国产万卡集群落地及硅光技术量产等产业进展，验证了“算力+光通信”主线的确定性。尽管短期板块涨幅较大需警惕分化，但作为数字经济底座，通信行业在国家级战略加持下具备长期配置价值，重点关注算力基础设施与光模块龙头。
东吴证券_光通信行业深度：AI互连需求升级，NPO-CPO拓成长空间_20260917.pdf
东吴证券发布光通信行业深度报告，指出AI算力扩张驱动800G/1.6T光模块需求，NPO/CPO技术有望打开Scale-Up互连增量空间。报告强调硅光渗透与光电集成深化，产业链价值向光引擎、FAU、ELS及精密连接环节延伸。重点分析中际旭创（1.6T放量及NPO布局）、天孚通信（CPO配套FAU/ELS）及炬光科技（微光学元件产业化）三家核心标的。虽未给出明确评级与目标价，但看好AI互连升级带来的长期成长机会，提示算力投资及技术落地不及预期风险。
研报深刻剖析了AI算力爆发背景下光通信行业的结构性机遇。核心逻辑在于I/O墙瓶颈推动互连架构从Scale-Out向Scale-Up演进，NPO/CPO技术成为破局关键。报告不仅验证了海外巨头资本开支上修的持续性，更精准定位了产业链价值重构环节：光引擎、FAU、ELS及高密度连接器将成为新增长极。对中际旭创、天孚通信、炬光科技的分析显示，头部企业已从单一模块供应商向光电集成解决方案商转型，技术卡位优势明显，具备中长期配置价值。
山西证券_煤炭月度供需数据点评：8月：煤价冲高，供给增量有待观察_20260917.pdf
山西证券发布煤炭行业月度报告，维持“领先大市-A”评级。8月原煤产量同比降7.7%，供给收缩明显；需求端偏弱，火电及地产投资下滑。前8月煤价中枢抬升，焦煤涨幅最大。安监严格及进口不确定性支撑煤价，短期不具备大跌基础。建议关注供给收缩受益的炼焦煤标的淮北矿业、平煤股份，以及动力煤龙头中国神华、兖矿能源、陕西煤业等。
研报指出煤炭行业供给端受安监及政策约束持续收缩，8月产量同比显著下滑，而进口增量存不确定性，构成中期价格支撑核心逻辑。尽管下游需求偏弱，但基本面仍支撑板块估值。炼焦煤因供给弹性更小最为受益，动力煤龙头具备防御属性。整体看，行业处于“弱需求+紧供给”格局，煤价下行空间有限，高股息资产在震荡市中仍具配置价值，建议重点关注焦煤弹性标的及动力煤稳健龙头。
山西证券_新鲜零食行业深度分析：从“价格战”到“价值战”，零食赛道的新变量_20260917.pdf
山西证券首次覆盖新鲜零食行业，给予“领先大市-A”评级。研报指出该业态以“短保现制+高质价比”为核心，推动零食赛道从价格战转向价值战。测算显示成熟店月销200万元、损耗率5%时静态回本约14.4个月。重点推荐有友食品（603697.SH）、盐津铺子（002847.SZ）和甘源食品（002991.SZ），评级均为增持-A；同时关注ST绝味跨界试点及劲仔食品品类延伸机会。提示食品安全、扩张不及预期及同质化竞争等风险。
研报深度剖析新鲜零食业态，认为其通过“短保现制+体验升级”承接消费升级需求，是休闲食品行业结构性增长新变量。单店模型对销售额与损耗率高度敏感，供应链密度与复购能力决定扩张质量。A股虽无纯正标的，但有友食品、盐津铺子等凭借品类适配性与短保供应链优势有望受益。ST绝味跨界试点具期权价值但尚处验证期。整体看，行业正从区域试点迈向规模化探索，具备差异化产品力与高效运营体系的企业将率先突围。
华龙证券_计算机设备行业2026年半年报综述：利润端实现双位数增长，行业修复围绕AI基建展开_20260917.pdf
华龙证券发布计算机设备行业2026年半年报综述，维持行业“推荐”评级。2026H1行业营收2261亿元（+5.57%），归母净利193.81亿元（+56.58%），Q2单季利润增速达65.43%，盈利修复拐点确立。AI基建是核心增量，算力板块利润同比大增212.49%。建议关注AI服务器、算力服务及散热环节，重点推荐浪潮信息、中科曙光（增持），并关注中国长城、智微智能、曙光数创、依米康等标的。
研报通过详实数据验证了计算机设备行业盈利修复拐点，核心逻辑在于AI基建红利兑现。行业呈现显著结构性分化：算力板块利润爆发式增长成为绝对主导，而安防稳健复苏，端侧与信安仍处出清期。报告维持行业推荐评级，投资策略高度聚焦AI产业链核心环节（服务器、算力、散热）。这对市场情绪构成中期正面支撑，但需警惕算力投入不及预期及硬件毛利率波动风险，建议投资者优选业绩确定性强的头部标的。
中邮证券_沐光逐算，曦启芯程_20260917.pdf
中邮证券首次覆盖沐曦股份(688802.SH)并给予“买入”评级。公司2026H1营收13.24亿元(+44.67%)，归母净利润6.12亿元实现扭亏为盈，毛利率提升至57.2%。核心产品曦云C600已量产并通过国安测评，GPU在智算、金融等场景规模化落地。预计2026-2028年营收分别为38/86/196亿元，归母净利润2.7/25/85亿元，对应EPS为0.67/6.33/21.13元，看好国产GPU龙头成长潜力。
研报核心逻辑在于沐曦股份作为国产全自研GPU龙头，凭借曦云C600量产及生态完善实现业绩拐点。2026H1扭亏验证了商业化能力，未来三年营收与利润复合增速极高。在AI算力国产化加速背景下，公司产品通过国安测评并切入智算、金融等高价值场景，具备稀缺性。首次覆盖即给予买入评级，反映机构对其技术壁垒与高成长性的强烈认可，有望推动估值重塑。
太平洋_AIPCB+封装基板共驱营收、业绩高增长_20260917.pdf
太平洋证券维持深南电路“买入”评级。公司2026H1营收152.96亿元（+46.33%），归母净利22.51亿元（+65.55%）。AI PCB及封装基板业务高增驱动业绩，封装基板毛利率同比提升16.2pct。预计2026-2028年归母净利润分别为59.14、91.94、127.40亿元，对应PE为45X/29X/21X。高端产能加速爬坡，算力需求持续放量支撑长期成长。
研报核心逻辑在于AI算力爆发带动公司PCB与封装基板双轮驱动。26H1业绩超预期验证了高端产品放量能力，尤其是封装基板毛利率大幅改善显示产品结构优化。未来随着广州、泰国及无锡新产能释放，公司在AI服务器、光模块等高价值量领域的份额有望持续提升。当前估值处于合理区间，高增长确定性较强，是AI硬件产业链中具备稀缺性的核心标的。
开源证券_公司深度报告：资源业务贡献核心增长，Alacran环评获批开发提速_20260917.pdf
开源证券发布金诚信深度报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收76.4亿元（+21%），归母净利16.1亿元（+45.3%），资源业务贡献核心增量。Alacran项目环评获批加速开发，中期矿产铜当量产能有望达18.9万吨，较2025年翻倍。上调2026-2027年归母净利预测至33.5/37.8亿元，新增2028年预测44.5亿元，对应EPS为5.37/6.06/7.14元，当前PE分别为13.6/12.0/10.2倍，看好矿服+资源双轮驱动成长。
研报核心逻辑在于金诚信从传统矿服向资源开发转型的成功验证。Alacran环评获批与Lonshi东区扩建是未来两年业绩超预期关键变量，中期铜产能翻倍预期强化了成长属性。尽管短期资本开支增加导致现金流承压，但高毛利资源业务占比提升将显著改善盈利质量。当前估值处于历史低位区间，随着新项目投产兑现，存在戴维斯双击机会，需重点关注海外项目建设进度及铜价波动风险。
开源证券_食品饮料行业投资策略：消费筑底，寒梅将绽_20260917.pdf
开源证券发布食品饮料行业策略，维持“看好”评级。研报指出2026Q2板块营收同比降9.3%，净利降19%，但基本面已触底。白酒处于主动去库筑底阶段，大众品结构分化，调味品及乳品边际改善。当前板块估值与机构持仓均处低位，随着中秋国庆旺季临近及风格切换，配置价值突显。重点推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份等龙头，以及景气度向上的细分赛道标的。
研报核心逻辑在于食品饮料板块“基本面触底+估值低位+资金回流”的三重共振。虽然Q2业绩承压，但系淡季与主动去库所致，非需求崩塌。白酒渠道库存实质性缓解，大众品中乳制品原奶周期反转、调味品龙头改革成效显现。在市场风格从科技成长向均衡配置切换背景下，具备高安全边际和业绩确定性的食饮龙头有望迎来估值修复，建议把握中秋国庆旺季前的布局窗口。
国信证券_汽车智能化月报系列（三十九）：特斯拉Cybercab在美国得州奥斯汀投入运营，Robotaxi全球商业化提速_20260917.pdf
国信证券发布汽车智能化月报，维持汽车零部件行业“优于大市”评级。报告指出特斯拉Cybercab在美运营及Robotaxi商业化提速。数据显示2026年6月乘用车L2+级智驾渗透率达44.0%，同比+14.3pct；800万像素摄像头占比58.8%；激光雷达渗透率19.9%。投资建议关注数据流核心环节，重点推荐德赛西威、星宇股份、科博达、沪光股份等A股标的，以及小鹏、地平线、禾赛科技等港股/美股标的，看好智驾芯片、域控及传感器赛道。
研报通过高频数据验证了汽车智能化渗透率的加速提升，特别是L2+级智驾和800万像素摄像头的放量，确认了行业从“可选”向“标配”的拐点。特斯拉Cybercab运营标志着Robotaxi商业化进入新阶段，利好国内具备全栈能力的Tier1和传感器厂商。报告基于“数据流”逻辑推荐标的，覆盖了感知、决策、执行全链条，对A股汽车零部件板块具有明确的结构性指导意义，建议重点关注在域控制器和高阶智驾零部件领域有量产优势的龙头企业。
开源证券_医药生物行业深度报告：原料药板块业绩增速企稳回升，创新药及CDMO转型公司进入兑现期_20260917.pdf
开源证券发布医药生物行业深度报告，维持“看好”评级。研报指出原料药板块业绩增速企稳回升，创新药及CDMO转型进入兑现期，普洛药业2026H1 CDMO在手订单达73亿元；血制品处于周期底部，采浆量较快增长；疫苗及医疗服务板块承压但新品与效率提升可期。推荐联邦制药、普洛药业、华海药业、博瑞医药、爱尔眼科、天坛生物等标的，多家A股公司获“买入”评级。
研报核心逻辑在于医药生物细分领域的周期错位与转型兑现。原料药板块基本面触底回升，CDMO与创新药转型企业如普洛药业订单饱满，业绩弹性最大；血制品虽短期承压但采浆量增长奠定长期基础，估值处历史低位；疫苗与医疗服务处于出清阶段，关注结构性机会。整体看，行业正从周期底部向成长切换，具备较强中期配置价值，尤其利好具备第二增长曲线的龙头企业。
西南证券_2026年中报点评：全球轨交装备龙头，后周期与海外业务开启新成长_20260917.pdf
西南证券首次覆盖中国中车并给予“买入”评级，目标价7.52元。公司2026H1营收1316.82亿元（+9.96%），归母净利79.91亿元（+10.28%）。铁路装备与新产业双轮驱动，海外收入同比增长22.44%。动车组五级修高峰及和谐号换新周期临近，叠加风电储能等新业务放量，成长确定性强。预计2026-2028年归母净利润分别为134.70、147.85、153.11亿元，对应PE为13/12/11倍，估值具备吸引力。
研报指出中国中车作为全球轨交龙头，正迎来动车组高级修与更新替换的后周期红利，同时海外业务与新能源新产业构筑第二增长曲线。尽管短期受汇兑损失影响净利率，但主业韧性强劲，Q2盈利环比显著改善。基于16倍PE给予目标价7.52元，较现价有约23%上涨空间。在低利率环境下，公司高分红属性叠加业绩稳健增长，具备较高的配置价值，建议关注后周期兑现节奏及海外订单转化情况。