研究报告
蚂蚁国际商业(上海)_2026Q2电商外贸行业类目趋势报告_20260928.pdf
蚂蚁国际发布2026Q2电商外贸趋势报告，指出全球电商增长重心向东南亚、拉美等新兴市场转移，流量去中心化与商家本地化运营成为新范式。B2B外贸呈现小额高频与品牌化趋势，中国出口结构向“新三样”升级。数据显示，2026Q2集成电路出口同比增111.4%，稀土增202.1%；跨境电商平台中Temu在美国增速达174%。报告强调合规与跨境支付能力是出海关键基础设施，未涉及具体个股评级及目标价。
研报深度剖析了2026Q2跨境电商与外贸B2B的结构性变化。核心观点认为出海逻辑已从单一市场卖货转向全球多点本地化运营，且B2B交易呈现碎片化特征。数据层面验证了中国出口韧性，特别是集成电路、稀土及新能源汽车等高附加值品类增速显著，陕西、安徽等产业带爆发力强。对于A股商贸零售及出海产业链而言，具备全球合规支付能力、本地化履约体系及品牌溢价能力的企业将更受益于这一轮范式转移，建议关注跨境电商服务商及高端制造出海龙头。
有云数智(河北)科技_人工智能行业：能源AI智能巡检应用研究报告_20260928.pdf
有云数智联合中国信通院等发布能源AI智能巡检研报，提出Y-ICF集成框架，推动巡检由单机智能向多智能体系统协同演进。报告指出当前行业存在多机协同、自主决策及跨系统联动三大缺口，建议强化核心技术、深化场景标准建设并完善安全治理机制。政策层面明确到2027年推动5个以上专业大模型在能源行业深度应用，挖掘10个以上示范项目。该框架已在华能吉林升压站等项目验证，为能源AI规模化落地提供系统化路径参考。
本报告对计算机行业中AI与能源融合细分赛道具有重要指导意义。研报精准识别了能源智能巡检从单点应用向系统协同转型的关键瓶颈，提出的Y-ICF框架解决了多装备异构集成与安全边界难题。结合国家能源局2027年量化目标，该领域有望进入加速放量期。虽然未涉及具体个股，但为机器人、大模型及工业软件厂商指明了技术演进方向和产品化路径，利好具备系统集成能力和能源行业Know-how的头部科技企业。
享融智云(上海)信息科技_2026年中药行业发展白皮书_20260928.pdf
享融智云发布2026年中药行业白皮书，指出行业正从规模扩张迈向高质量发展。预计2026年中药市场规模超1.5万亿元，中成药市场至2030年CAGR为4.8%。报告强调“十五五”规划及八部门《实施方案》将推动产业升级，2026版基药目录新增48个中成药品种利好独家品种。同时警示集采常态化、上游资源不稳及创新不足等痛点。重点分析了云南白药、华润三九等10家头部企业的创新布局与转型路径，建议关注产业链协同与数智化转型机遇。
该研报系统梳理了中药行业在“十五五”开局之年的政策红利与结构性挑战。核心逻辑在于政策驱动下的“质升”替代“量增”，2026版基药目录调整与《中药工业高质量发展实施方案》构成中长期利好，尤其 favor 拥有独家品种及创新能力的头部企业。但需警惕集采扩面及上游成本波动对利润的侵蚀。投资层面，建议重点关注具备“中药+创新药”双轮驱动能力、以及成功实现大健康消费品转型的龙头企业，行业集中度提升将是未来3-5年的主旋律。
全球计算联盟_人工智能行业：新一代AIDC定义与实践研究报告_20260928.pdf
全球计算联盟发布新一代AIDC研究报告，提出单柜功率、集群规模、交付速度、弹性兼容、运维方式及综合能效六维指标体系，定义AIDC代际标准。报告指出新一代AIDC单柜功率达百kW级、集群规模十万卡级、机电交付周期压缩至3-5个月、PUE低于1.2，并推荐3D数据中心作为最佳实践架构。该标准旨在解决传统评估体系失效问题，推动AI算力基础设施标准化与产业升级，为行业建设提供量化参考。
研报构建了AIDC六维量化评价体系，标志着AI算力基建从粗放建设迈向标准化时代。百kW级功率与十万卡集群成为新门槛，预制化交付与智能运维将重塑产业链价值分配。3D数据中心架构通过分层解耦实现资源池化，有效应对硬件快速迭代挑战。该标准虽非强制，但有望成为行业事实基准，利好具备全栈解决方案能力的头部厂商，加速落后产能出清，长期提升板块估值中枢。
百曜(北京)科技_AI虚拟细胞（AIVC）技术趋势、产业生态与应用前景研究报告：AI时代生命科学的新型基础设施_20260928.pdf
百曜科技发布AI虚拟细胞（AIVC）行业研报，指出AIVC正成为生命科学新型基础设施，推动研发范式从实验试错向模型驱动转型。报告梳理了数据、模型及干湿闭环技术体系，强调私有高质量数据与验证闭环是核心壁垒。产业端已进入应用验证期，GSK等药企大额订单印证商业价值。国内尚处早期，需加强产学研协同。投资逻辑转向“平台复用能力+研发兑现”双重定价，关注具备跨场景泛化能力及真实湿实验验证的企业。
该研报深度定义了AI虚拟细胞（AIVC）作为生命科学新基建的产业地位。核心观点在于AIVC已跨越纯概念阶段，进入以“干湿闭环”和“私有数据”为壁垒的产业验证期。对A股医药生物及AI制药板块而言，这标志着估值逻辑将从单纯的算法叙事转向“平台复用率+湿实验验证结果”的双重锚定。虽然短期未涉及具体个股评级，但长期利好具备自动化实验平台、高质量多模态数据资产及已与头部药企建立实质性合作的技术服务商，提示投资者关注能实现跨场景泛化的基础设施型企业。
新华三技术_2026超节点技术白皮书_20260928.pdf
新华三发布《2026超节点技术白皮书》，系统阐述AI算力底座从传统Scale-out向机柜级Scale-up超节点架构的演进。报告指出，随着大模型参数迈向万亿级，通信墙与内存墙成为核心瓶颈，超节点通过NVLink/UALink/GLink等高速互联协议实现TB/s级带宽与纳秒级延迟，支持全局内存池化与资源解耦。文中详细对比了CLOS、Torus等拓扑及PCIe/CXL/NVLink/OISA等协议，并介绍了H3C UniPoD S80000液冷整机柜产品（支持64/256卡全互联）。该白皮书为智算中心建设提供了关键技术选型与部署实践参考，强调软硬协同优化对释放极致算力的重要性。
本研报是AI基础设施领域的重要技术风向标。它明确指出“超节点”已成为万卡集群时代的必选项，标志着算力竞争维度从单卡性能转向系统级互联效率。对于A股而言，利好光模块/CPO（解决电互联物理极限）、液冷散热（支撑120kW+单机柜功率）、高速连接器及国产互联芯片（如GLink/OISA生态）产业链。虽然未涉及具体上市公司评级，但为服务器、半导体及数据中心设备商提供了清晰的技术迭代路径，有助于市场识别具备下一代智算基建核心能力的标的，中长期提升板块估值中枢。
广州中康数字科技_健康产业的范式革命与路径选择：走进AI时代_20260928.pdf
研报指出2026年药品零售行业正经历从“销售终端”向“健康驿站”的范式革命。数据显示，2026年1-5月药店总销售同比仅增1.5%，门店数降至68万家，闭店率达7.6%，行业进入存量博弈。面对44万专业人才缺口及盈利困境，AI大模型成为破局关键。中康科技提出AI重构流量、重塑心智、破解人才瓶颈三大路径，通过人机协同实现单店人力成本降22%、复购率升17%，推动药店数字化转型与服务升级。
该研报深刻揭示了医药零售行业在政策与竞争双重挤压下的转型阵痛与机遇。虽然行业整体增速放缓至1.5%且面临闭店潮，但“健康驿站”定位明确了长期方向。核心看点在于AI技术对传统药店商业模式的实质性重构：不仅解决了44万人才缺口的刚性约束，更通过数字化手段将服务变现，使人力成本下降22%、复购率提升17%。这标志着医药零售正从单纯的药品差价模式转向“商品+AI服务”的高附加值模式，利好具备数字化基建能力的头部连锁及AI医疗服务商。
中国物流与采购联合会医药物流与供应链分会_人工智能行业：2026“人工智能+供应链”创新发展报告_20260928.pdf
中国物流与采购联合会发布2026“人工智能+供应链”报告，指出行业呈现“主流创新+前沿创新”二元格局。主流创新聚焦合规风控与运营提效，已实现规模化落地；前沿创新聚焦智能决策与全域统筹，仅头部企业试点闭环。报告强调政策刚性约束，明确AI辅助定位及人机权责边界。展望2026-2028年，行业将维持分层迭代，主流能力梯度推广筑基，前沿能力向体系化赋能跃迁，推动供应链从流程提效向经营增值升级。
研报深度剖析了AI在供应链领域的落地现状，核心观点务实且具有指导意义。报告明确了“合规提效为主流、智能决策为前沿”的二元发展路径，纠正了市场对AI盲目替代人工的过度预期，强调人机协同与权责法定。对于计算机及AI板块而言，利好具备B端业务理解深、数据治理能力强、能提供闭环解决方案的头部厂商。未来三年行业将从概念验证转向价值深耕，拥有央企国企标杆案例及标准化产品能力的软件企业将获得显著竞争优势，纯技术演示型公司面临估值回调风险。
同济大学_双碳战略下的先进建材转型白皮书：双碳新引擎：深挖“油转化”价值，共建低碳高质量基建生态——沙特阿美助力中国新材料新质生产力发展2026年9月_20260928.pdf
同济大学联合沙特阿美发布先进建材转型白皮书，提出“油转化”战略下FRP等石化基材料在基建领域的全生命周期成本与碳减排优势。报告指出FRP结构设计寿命超50年，通过8个标杆项目验证其在海工、轨交、城市更新等场景的经济性与低碳价值。预计未来3-5年碳足迹核算将成为必选项，化学回收与DFMA设计加速产业化。中国新材料产值达8.48万亿元，碳纤维国产化率提升，中沙合作推动绿色基建标准国际化。
研报系统论证了先进石化基材料在双碳目标下的产业重构逻辑，强调从初始成本导向转向全生命周期评价。对建筑材料行业而言，FRP等材料的规模化应用将重塑招投标规则与供应链格局；对新材料主题，碳纤维国产化与化学回收技术突破构成中长期增长引擎。中沙合作模式为“一带一路”绿色基建提供可复制方案，利好具备标准制定能力与海外工程经验的龙头企业，但短期业绩兑现仍依赖政策落地与成本下降节奏。
开源证券_综合行业周报：海外科技：AI Agent打开CPU空间，海外X86服务器供应链受益_20260928.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持“看好”评级。研报指出AI Agent（如Meta Muse）验证消费级常驻需求，打开服务器CPU增量空间；3.2T光模块升级驱动电芯片价值提升。Akamai与Anthropic签署116亿美元合同，规划55亿美元资本开支采购X86服务器，联想集团作为核心供应商直接受益。建议关注AMD、Tower半导体、联想集团、DELL及ASMPT等标的，Agent渗透有望推动算力基础设施结构性增长。
研报核心逻辑在于AI应用形态从对话向常驻Agent演进，这将显著改变算力结构。不同于纯GPU推理，Agent需持续调用CPU运行环境，为X86服务器带来超预期增量。Akamai百亿级订单验证了该趋势的商业化落地，利好具备全球交付能力的OEM厂商。同时，光互联向3.2T演进不仅提升光器件价值，更带动DSP、TIA等电芯片全产业链升级。该分析对A股AI算力硬件、光模块及服务器产业链具有较强前瞻指导意义。
开源证券_机械设备行业周报：节前继续看好科技制造反弹_20260928.pdf
开源证券发布机械设备行业周报，维持“看好”评级。报告认为AI资本开支是中美经济增长核心动力，节前继续看好科技制造反弹。重点推荐AI通胀链（MLCC、CCL）、新技术方向（CPO、金刚石散热）及半导体设备扩产机会；同时关注燃气轮机、800V液冷、高空平台及农机更新周期。机器人T链量产拐点将至。受益标的包括昀冢科技、沃尔德、天准科技、骄成超声、浙江鼎力、一拖股份等。
研报紧扣AI资本开支主线，指出机械设备板块短期反弹动力来自三季报预期及AI通胀链（MLCC等）供需错配，中长期看CPO、金刚石散热等新技术落地及半导体设备国产化。传统设备中，北美AIDC建设拉动高空平台需求，厄尔尼诺或触发农机更新周期。机器人T链量产信号明确，自动化良率提升预示S曲线拐点。整体逻辑清晰，聚焦高景气细分赛道，对科技制造节前行情具有较强指导意义。
开源证券_电子行业周报：Meta发布多款AI眼镜和终端产品，端侧AI再加速_20260928.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出Meta发布多款AI眼镜及终端产品，苹果、安卓新品密集推出，端侧AI加速落地；国产算力芯片追赶提速，阿里平头哥真武V900预计2027Q1量产，海光信息发布端侧CPU1000系列；存储方面eSSD订单Q4有望创新高，长鑫科技G5平台量产。建议关注AI算力及端侧AI产业链标的，如万通发展、珠海冠宇、水晶光电等。
研报聚焦端侧AI与国产算力双轮驱动逻辑。Meta、苹果等巨头新品密集发布验证端侧AI商业化提速，叠加国产算力芯片技术突破与存储周期上行，电子行业基本面改善预期增强。作为周度跟踪报告，虽无超预期增量信息，但强化了Q4旺季催化逻辑，对AI算力及消费电子供应链形成中期正向指引，利好相关细分龙头估值修复。
国信证券_油气行业2026年8月月报：美伊谈判受阻，8月全球油价大幅反弹，成品油短缺持续加剧_20260928.pdf
国信证券发布油气行业2026年8月月报，维持行业“优于大市”评级。受美伊谈判受阻及中东地缘冲突升级影响，8月布伦特均价88.3美元/桶，9月初一度冲高至110美元/桶。预计2026年Brent油价中枢在80-100美元/桶，全球成品油短缺加剧。重点推荐中国海油、中国石油、恒逸石化、荣盛石化，均给予“优于大市”评级。上游开采景气度高，具备海外产能的炼化企业盈利有望改善。
研报核心逻辑在于地缘政治导致的供给刚性缺口。美伊谈判破裂叠加胡塞武装袭击，致使霍尔木兹与曼德海峡通行受阻，短期威胁超1400万桶/日供应，推动油价中枢上移至80-100美元区间。在全球原油库存处于历史低位背景下，上游油气开采板块确定性受益。同时，海外成品油裂解价差扩大，国内出口管控放松，利好具备海外产能及出口资质的民营炼化龙头修复盈利，建议重点关注资源端与炼化端双重机会。
大公国际资信评估_高端医疗器械行业供需格局、产业链特征与发展展望_20260928.pdf
大公国际发布高端医疗器械行业研报，指出行业正从量的积累向质的突破跨越。2025年全球市场规模达4870亿美元，中国占比32.4%。手术机器人、AI辅助诊疗等前沿赛道增长强劲，国产第三类器械注册增速显著优于进口。行业信用利差收窄，融资活力较强。集采影响边际减弱，创新产品进入商业化放量期，但核心元器件仍依赖进口。中长期看好具备自主创新能力的头部企业，结构性风险集中于弱势主体。
研报深度剖析高端医疗器械行业供需重构趋势。需求端受老龄化与分级诊疗驱动保持刚性，供给端国产高端器械加速替代，手术机器人与AI诊疗成为新增长极。行业逻辑由价格竞争转向临床价值创新，集采常态化倒逼低端出清。信用层面利差收窄显示基本面企稳，但需警惕核心零部件“卡脖子”风险及中小企业分化加剧。建议重点关注具备全产业链布局、研发转化能力强的头部平台型公司，规避同质化严重标的。
源达信息_PCB行业专题研究二：AI驱动CCL量价双升，供给瓶颈强化涨价弹性_20260928.pdf
源达信息发布PCB行业专题研报，指出AI服务器迭代驱动覆铜板（CCL）量价齐升。预计2025-2027年CCL需求量分别同比+4%、+151%、+110%，M7及以上高端产品占比跃升至38%。供给端受丰田织布机排期至2030年及高端HVLP铜箔垄断制约，涨价弹性强化。研报看好生益科技、胜宏科技等标的，提示原材料波动及需求不及预期风险。虽未给出明确评级与目标价，但测算数据详实，凸显产业链景气度上行趋势。
研报深度剖析AI算力爆发对PCB上游CCL环节的重塑逻辑。核心观点在于英伟达Rubin等新平台推动材料等级向M8/M9跃升，叠加单机用量倍增，形成强劲的量价共振。更关键的是揭示了供给侧刚性瓶颈：高端电子布织机被日本丰田垄断且无扩产计划，HVLP4铜箔仅三家可供，这种结构性短缺将显著放大涨价弹性。对于投资者而言，这不仅验证了AI硬件的高景气，更指明了具备高端材料突破能力的国产龙头享有超额收益窗口，建议重点关注已实现M8级验证及上游材料自主可控的标的。
太平洋_光伏行业2026年中报总结：供需深度调整，光储一体化发展加速_20260928.pdf
太平洋证券发布光伏行业2026年中报总结，指出上半年需求与库存承压致极端报价，但新一轮“反内卷”政策及能耗国标落地有望推动短期温和修复。光储一体化成为龙头一致战略，2026H1全球储能出货同比增83.5%；低银无银及BC技术加速量产，隆基BC组件出货占比超65%。辅材环节供需率先好转，胶膜、金刚线盈利修复明显。研报给予隆基绿能、横店东磁、帝科股份、福斯特、美畅股份“买入”评级，看好辅材创新、光储协同及技术领先企业。
研报深度剖析光伏行业周期底部特征，认为强制性能耗国标将加速50%硅料产能出清，供给侧改革实质推进。结构上强调光储一体化与BC/低银技术迭代是穿越周期的核心主线，辅材环节因格局优化已率先实现盈利拐点。投资建议聚焦具备技术壁垒与第二增长曲线的头部企业，对行业中期复苏持谨慎乐观态度，但提示需警惕去库节奏与技术兑现不及预期风险。
大公国际资信评估_汽车行业：2026年上半年汽车行业运行态势、竞争格局及发展展望_20260928.pdf
大公国际发布2026年上半年汽车行业研报，指出行业总量承压但结构优化，新能源车渗透率达49.6%，出口同比增长65.3%托底市场。自主品牌主导格局巩固，比亚迪、吉利等头部企业份额提升，但整车利润率跌至1.5%近十年低点。行业从价格内卷转向价值竞争，信用质量稳健，科创债规模大增。展望下半年增速放缓，智能化转型加速，需关注高资本开支对车企信用分化影响。报告未给出具体评级及目标价。
研报深度剖析汽车行业存量竞争与智能化转型双重特征。虽然内需疲软且整车利润承压，但出口强劲增长与新能源渗透率逼近50%显示新动能稳固。头部车企凭借全产业链优势维持信用稳健，融资环境改善。核心看点在于行业竞争逻辑由“价格战”转向“技术价值战”，L3级自动驾驶标准落地将加速智能化洗牌。投资者应警惕转型期高研发投入带来的信用分化风险，重点关注具备出海能力与智驾技术壁垒的头部自主品牌。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：SOFC及BE供应链持续推荐，板块关注点开始聚焦三季报_20260928.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，重申强烈看好SOFC供应链振华股份（铬产品涨价兑现）及光伏BC龙头爱旭股份（给予买入评级，目标价17.36元）。报告指出AIDC电源液冷催化丰富，英伟达将BESS纳入DSX认证；锂电方面宁德时代上调储能电芯报价，工信部发文缓解“去宁德化”担忧；风电大金重工签署海风安装船设计合同。预计10月板块焦点转向三季报，锂电、光伏及风电部分环节业绩拐点有望确认。
研报核心逻辑在于新能源板块从“预期博弈”转向“业绩兑现”。爱旭股份凭借BC技术壁垒和三季报扭亏预期获重点推荐；振华股份受益于SOFC需求爆发及铬盐涨价，弹性显著。AIDC配储与液冷成为新增长极，英伟达认证体系重塑储能价值量分布。锂电与风电龙头通过提价或一体化布局巩固优势。建议投资者紧扣三季报窗口，重点关注具备技术迭代优势、出海能力及业绩拐点的细分龙头，警惕纯概念炒作风险。
万联证券_服务消费专题系列二：赛事经济方兴未艾，长看IP价值重估_20260928.pdf
万联证券发布社会服务行业深度报告，维持“强于大市”评级。研报指出赛事经济处于消费结构切换、政策红利与商业模式拐点三重共振窗口，2030年体育产业规模目标超7万亿元。国内赛事正从参赛费托底向赞助、门票及版权变现切换，IP价值有望重估。建议关注三条主线：拥有稀缺IP运营权的赛事运营商、具备出海能力的器材与地材龙头、以及受益于大赛周期的啤酒饮料及即时零售板块。重点提及中体产业、力盛体育、共创草坪等标的。
研报深刻剖析了中国赛事经济的商业化拐点，认为在政策将赛事经济列为核心任务及全球版权通胀背景下，国内赛事IP正经历价值重估。不同于以往单纯依赖政府补贴，当前正处于门票、赞助及版权收入放量前夜。投资逻辑清晰指向产业链高价值环节：上游看好具备FIFA认证及出海能力的硬件龙头，中游聚焦掌握稀缺IP运营权的企业，下游则强调2026年大赛周期对啤酒、即时零售的催化。该分析为社会服务板块提供了中长期配置框架，但需警惕商业化变现不及预期风险。
国金证券_非银行金融行业研究：监管明确险资可投资港股通ETF，关注非银板块估值修复机会_20260928.pdf
国金证券发布非银金融行业研报，指出监管明确险资可投资港股通ETF，拓宽境外配置渠道，利好保险投资端。券商板块当前PB仅1.11倍处于十年5.8%分位，PE为12倍创十年新低，估值与ROE错配凸显高性价比。中金公司换股吸收合并东兴、信达证券进入实操阶段。建议关注广发证券、中信证券等头部券商及高股息多元金融标的；保险板块推荐高股息或Q3业绩稳健标的。
研报核心逻辑在于非银板块估值修复与政策红利共振。券商板块PB和PE均处历史极低位，而年化ROE超9%，基本面与估值严重背离，具备较高安全边际。险资获准投资港股通ETF是重要增量利好，不仅提升资产配置灵活性，还间接释放QDII额度压力，长期改善保险资金收益结构。行业并购重组加速落地，头部券商整合效应逐步显现。整体看，非银板块兼具低估值防御性与政策催化弹性，适合左侧布局。