研究报告
东吴证券_AI算力浪潮下的电感龙头，服务器与光模块打开成长天花板_20261020.pdf
东吴证券首次覆盖顺络电子并给予“买入”评级。研报指出公司作为国内电感龙头，深度受益AI算力浪潮，TLVR电感、钽电容及光模块配套产品矩阵打开成长天花板。预计2026-2028年营收分别为83.4/102.9/126.6亿元，同比增速23.7%/23.4%/23.0%；归母净利润12.6/16.6/21.2亿元，同比增速23.0%/32.3%/27.5%。对应2026-2028年PE为25.7/19.4/15.2倍，估值低于可比公司均值，具备性价比。
研报核心逻辑在于顺络电子从传统消费电子向AI算力基础设施转型的成功验证。公司在TLVR电感和铜磁共烧技术上的突破，使其切入高壁垒的AI服务器xPU供电链，叠加800G/1.6T光模块元件放量，构建了第二增长曲线。尽管短期受原材料涨价扰动利润，但2026H1营收仍增20%印证需求韧性。预测未来三年净利复合增速超27%，且当前PE显著低于行业均值，在AI硬件国产化趋势下，公司作为被动元件龙头的估值重塑空间明确。
国信证券_医药生物行业2026年10月投资策略：关注基本面改善的低估值板块_20261020.pdf
国信证券发布医药生物行业2026年10月投资策略，维持行业“优于大市”评级。报告指出药房板块业绩回暖，器械招采复苏与海外放量共振，创新药及产业链景气度高，ESMO年会将成催化剂。建议关注基本面改善的低估值板块，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、益丰药房等13只A股标的及康方生物等7只H股标的。行业9月跑赢沪深300指数8.26%，当前PE处于近5年74.63%分位，估值合理。
研报认为医药生物行业基本面持续改善，药房同店增速回升、器械招采回暖、创新药出海加速三大主线明确。行业9月显著跑赢大盘，估值处于历史中位区间，具备配置价值。策略聚焦低估值且业绩确定性强的细分龙头，尤其看好国产器械全球化与创新药ESMO会议催化。宏观数据显示医药制造业利润增长3.9%，医保基金收入增10.2%，支付端支撑有力。建议投资者把握结构性机会，重点关注组合内A+H股优质标的的估值修复行情。
东吴证券_环保行业跟踪周报：CCER方法学扩容，厨余处置、酯基-烃基生物柴油纳入，利好餐厨企业_20261020.pdf
东吴证券发布环保行业周报，维持行业“增持”评级。核心看点为CCER方法学扩容，厨余处置及酯基/烃基生物柴油纳入，测算中性情形下单吨餐厨增利6%-18%，单吨生柴增利41%-124%，显著利好餐厨及生柴企业。报告重申垃圾发电板块红利价值与出海成长逻辑，指出分红能力有3倍提升空间。重点推荐瀚蓝环境、三峰环境、伟明环保等标的。跟踪数据显示新能源环卫车销量同增88.1%，锂电回收盈利改善。
研报核心逻辑在于政策端CCER方法学扩容为环保细分赛道带来实质性增量收益。厨余垃圾和生物柴油纳入减排核算，直接增厚餐厨处理及生物柴油企业利润，尤其在碳价预期下弹性显著。同时，垃圾焚烧板块从单纯运营向“清洁能源+高分红”模式进化，国补回款加速与出海业务打开估值重塑空间。新能源环卫车渗透率快速提升验证了装备端的成长性。建议重点关注具备合规资质、产能规模大且现金流优质的头部运营企业。
信达证券_石油加工行业原油周报：多空力量博弈，油价整体走强_20261019.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。截至10月16日当周，受中东地缘冲突及飓风导致供应收缩影响，布伦特原油涨至109.86美元/桶（+4.91%），WTI涨至99.02美元/桶（+7.81%）。美国商业原油库存减少855.7万桶，全球浮仓库存大幅下降13.76%，供需偏紧支撑油价走强。报告重点关注中国石油、中国海油等上游标的，提示地缘政治及宏观经济下滑风险。
本周油价在地缘溢价与供应扰动下显著走强，布油突破109美元。从基本面看，美国原油产量下降叠加商业库存大幅去化，验证了供给端紧缺逻辑；全球浮仓库存骤降进一步加剧短期供应焦虑。尽管多空博弈激烈，但当前供应收缩占主导，利好上游油气开采板块。建议关注具备资源禀赋及成本优势的中国海油、中国石油等龙头，同时警惕地缘局势缓和或宏观需求下滑带来的油价回调风险。
开源证券_综合行业周报：海外科技：AMD推出Helion机架级平台，ASML评估进一步扩产_20261019.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持“看好”评级。研报指出AMD推出Helion机架级平台，推动CPU成为Agent独立算力单元；台积电Q3营收同比增41.2%，Q4指引超预期5.9%，验证AI算力需求韧性；ASML Q3业绩创历史新高，扩产仍难匹配AI需求，订单能见度延至2030年。Semtech上调业绩指引并锁定Tower半导体SiGe产能，高速互联需求旺盛。建议关注AI硬件及设备产业链，受益标的包括Tower半导体、AMD、联想等。
本研报核心逻辑在于验证AI产业链景气度从训练向推理及Agent执行端延伸。AMD Helion平台的推出标志着CPU在AI基础设施中地位提升，台积电与ASML的强劲业绩及远期订单确认了AI资本开支的长周期韧性。对于A股而言，虽然直接标的为海外巨头，但上游设备瓶颈凸显国产替代价值，下游架构升级利好具备整机柜系统能力的厂商。高速互联环节量价齐升趋势明确，建议重点关注A股中对应光模块、先进封装及服务器OEM环节的映射机会。
万联证券_电子行业跟踪报告：村田计划扩建MLCC工厂，台积电扩产计划稳步推进_20261019.pdf
万联证券发布电子行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出AI算力需求催化MLCC龙头村田提前扩产，台积电Q3营收同比增50.9%且指引积极，印证半导体景气上行。国产EUV光源样机亮相及全球300mm晶圆厂设备支出预计2026年增31%，利好产业链。当前电子板块PE(TTM)为54.8倍，低于近年中枢。建议关注PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片及半导体设备材料等细分赛道机遇。
研报通过村田扩产与台积电强劲财报，确认AI驱动下电子行业处于景气扩张周期。尽管短期指数回调，但估值低于中枢具备安全边际。国产EUV光源突破虽距量产尚远，但提振了自主可控信心。核心逻辑在于算力建设对上游元器件（MLCC、PCB、存储）及设备材料的拉动，建议投资者在行业调整期布局高景气细分龙头，把握国产替代与AI共振的中长期机会。
深圳汉鼎智库咨询服务_新型电池“十五五”规划出炉：万亿产业从规模领先迈向体系引领_20261019.pdf
七部门联合印发新型电池“十五五”规划，标志万亿产业从规模扩张转向体系引领。规划明确2030年全固态电池初步规模化应用，长寿命锂电池循环达1.5万次；构建锂电为主、钠电液流协同体系。宁德时代、比亚迪等头部企业2027年前后进入全固态小批量量产阶段。政策强调产能预警调控与反内卷，拓展船舶、机器人等新应用场景，推动产业集中度提升及回收利用体系建设。
该研报解读国家级“十五五”顶层规划，对电池行业影响深远。核心逻辑从单纯产能扩张转向技术体系引领，全固态电池与钠电产业化时间表明确，利好具备技术储备的头部企业。政策端强调产能调控与反内卷，有望改善行业供需格局与盈利水平。应用边界拓展至机器人、航空等新领域，打开长期增长空间。作为独立赛道首次顶层设计，将加速行业出清与集中度提升，是板块中长期估值重塑的关键催化剂。
开源证券_银行行业深度报告：价值银行甄选宝典：RAROC 五因子分析框架_20261019.pdf
开源证券发布银行行业深度报告，维持“看好”评级。报告重构RAROC五因子分析框架，指出2015-2025年上市银行RAROC降至10.70%，净息差是最大拖累，信用成本与资产周转成为新分化点。招商银行（18.97%）、常熟银行等标杆行优势显著。研报验证RAROC为估值核心锚，建议关注杭州银行、成都银行、江苏银行、常熟银行、青岛银行、宁波银行、招商银行及建设银行等高RAROC+高EVA增速标的，并推荐中信银行的边际改善机会。
该研报对银行业基本面进行了极具深度的量化拆解，其核心价值在于将抽象的“价值创造”具象化为RAROC五因子模型。在当前息差收窄的宏观背景下，报告敏锐地指出行业竞争逻辑已从“规模驱动”转向“风险定价与资本效率驱动”。对于投资者而言，这不仅是一份选股指南，更是一套评估银行股长期估值中枢的方法论。报告特别强调了信用成本控制和非息收入拓展在当下的决定性作用，有助于市场纠正对部分高拨备、低不良生成率银行的认知偏差，利好优质区域行和零售标杆行的估值重塑。
东吴证券_稀缺的全景影像全球龙头，多品类矩阵打开成长空间_20261019.pdf
东吴证券首次覆盖影石创新（688775.SH），给予“增持”评级。公司是全球全景影像龙头，2025年营收97.4亿元（+74.8%），全景相机全球出货份额约66%。预计2026-2028年归母净利润分别为3.16/10.04/16.85亿元，同比-66%/+218%/+68%，对应EPS为0.79/2.50/4.20元，PE为113/36/21倍。2026年因存储涨价及新品投入致盈利触底，2027年起随Luna Ultra等新品放量及规模效应释放，利润弹性有望显著修复。
研报深度剖析影石创新作为A股稀缺智能影像龙头的成长逻辑。核心观点认为公司虽短期受存储涨价及研发高投入影响导致2026年利润承压，但全景相机基本盘稳固且Luna Ultra等新品类验证了差异化产品定义能力。随着2027年新品规模效应释放及费用率摊薄，盈利能力将迎来强劲修复。当前估值已消化前期溢价，利润率回归历史中枢将驱动估值重塑，建议关注其多品类矩阵打开的长期成长空间。
开源证券_电力设备行业周报：锂电前三季度优质公司盈利超预期，风能展释放“十五五”高质量发展信号_20261019.pdf
开源证券发布电力设备行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出锂电前三季度优质公司盈利大幅修复，出口增长36.4%，估值处于低位，推荐宁德时代、新宙邦；光伏方面工信部拟提高N型组件效率门槛至24%，210N电池片价格上行，推荐晶科能源、隆基绿能等；风电“十五五”强调高质量发展，装机修复趋势延续，推荐金风科技。整体认为新能源板块基本面改善，政策与技术升级驱动行业长期向好。
研报核心逻辑在于新能源板块盈利拐点与政策催化共振。锂电环节量价齐升验证出海与内需韧性，龙头业绩超预期强化估值修复预期；光伏供给侧改革提速，技术门槛提升利好头部企业集中度提升；风电从规模扩张转向质量效益，深远海与系统协同打开新空间。整体看，行业正从周期底部迈向高质量发展新阶段，具备中长期配置价值，但需警惕短期碳酸锂价格波动及海外贸易政策不确定性对情绪的扰动。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：光伏供给侧政策闭环，OCP峰会推动800V生态加速成熟_20261019.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，指出光伏供给侧政策闭环及出口管制落地，预计27H1落后产能加速出清；OCP峰会推动AIDC 800V供电及液冷生态成熟，利好国内电源及液冷企业。风电聚焦低风速与深远海，储能Q3装机回暖且海外需求高增。氢能综合应用试点落地确认产业化拐点。研报认为电新板块估值处历史下限，迎来底部布局良机，重点推荐光伏α龙头、风机整机、AIDC电源液冷及氢能产业链标的。
研报核心逻辑在于电新板块“配置再平衡”与基本面边际改善共振。光伏方面，工信部新规与出口管制形成政策闭环，叠加央企招标提效，供给侧出清确定性增强，利好具备技术壁垒的α龙头。AIDC领域，OCP峰会确立800V与液冷趋势，国内企业在SST及液冷电源环节份额提升，三季报有望验证业绩弹性。此外，氢能国家级补贴落地标志产业化拐点，风电与储能亦呈现景气度上行。整体看，行业估值处于历史低位，政策与技术双轮驱动下具备较高反弹赔率。
爱建证券_PCB行业2026三季报预告点评：高端产品放量提速，盈利弹性持续释放_20261019.pdf
爱建证券发布PCB行业2026年三季报预告点评，维持行业“强于大市”评级。研报指出AI服务器及高速交换机迭代推动高端PCB放量，沪电股份、崇达技术等Q3归母净利润环比显著增长。核心逻辑为产品升级提升价值量、经营改善修复利润及高端材料量价齐升。预计2026年全球18层以上多层板产值同比增长79%。建议关注沪电股份、生益科技、鹏鼎控股等受益于算力升级与盈利弹性释放的标的。
研报深度解析PCB行业Q3业绩超预期背后的结构性机会。不同于传统周期复苏，本轮增长由AI算力基础设施升级驱动，高多层板与高速覆铜板呈现量价齐升态势。沪电股份等龙头凭借1.6T交换机PCB量产实现盈利跃升，验证了高端化战略的有效性。同时，存量业务通过良率提升与订单优化实现利润修复，显示行业进入“技术红利+管理红利”双轮驱动阶段。在算力资本开支持续背景下，PCB产业链盈利弹性有望延续至2027年。
华金证券_Q3业绩大幅预增，AI算力产能释放驱动高增长_20261019.pdf
华金证券发布生益电子研报，预计2026年前三季度归母净利润18.69亿~19.52亿元，同比增长68%~75%，Q3单季环比增长13.8%~26.3%。受益于AI算力高景气，数据中心PCB量价齐升，800G光模块PCB已批量出货，1.6T交换机进入小批量量产。公司国内外扩产加速，高端产能持续释放。预计2026-2028年归母净利润分别为28.54/45.80/60.10亿元，对应PE为28.7/17.9/13.6倍，维持“增持”评级。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施高景气驱动生益电子业绩爆发式增长。公司作为中高端PCB龙头，深度绑定算力头部客户，800G及1.6T等高端产品放量带动毛利率提升至35%以上。国内外产能同步扩张保障了未来三年高增长确定性，2027年PE仅17.9倍，估值具备吸引力。该报告验证了AI算力产业链从芯片向PCB等环节的业绩兑现能力，对电子板块及AI算力主题具有积极情绪提振作用。
国信证券_物理AI驱动边缘算力扩容，车载与端侧AI打开成长空间_20261019.pdf
国信证券首次覆盖移远通信，给予“优于大市”评级。公司2026H1营收152.59亿元（+32%），净利5.97亿元（+27%），受益于物联网需求扩张及端侧AI业务放量。预计26/27/28年归母净利润分别为12.62/15.43/19.66亿元。基于2027年21-22倍PE，对应合理估值区间112.6-117.9元。物理AI驱动车载与端侧算力扩容，打开第二增长曲线，盈利能力有望持续回升。
研报核心逻辑在于移远通信从传统连接模组向“通信+算力+算法”的物理AI解决方案转型。车载与端侧AI业务毛利率显著高于传统业务，随着高价值量产品占比提升，公司盈利结构优化。2027年预期PE仅14倍左右，低于行业均值，具备估值修复空间。需关注存储芯片涨价对短期毛利的压制及海外地缘风险，但中长期AIoT龙头地位稳固，成长确定性较高。
群益证券_三季度业绩继续高速增长，预计盈利能力进一步提升_20261019.pdf
群益证券发布亨通光电个股研报，维持“买进”评级，目标价60元。公司预告2026年前三季度归母净利润59.7-63.7亿元，同比增长151%-168%；Q3单季净利润同比增长270%-322%，环比增长42%-61%。业绩高增主要受益于AI及数据中心需求带动光纤价格上涨、海洋业务改善及电信集采价格维持高位。预计2026-2028年净利润分别为73.57/91.46/113.11亿元，对应PE为15/12/10倍。
研报核心逻辑在于AI算力建设驱动光通信供需紧张，量价齐升推动亨通光电Q3业绩爆发式增长。空芯光纤等新技术布局强化了公司在AI时代的长期竞争力。当前15倍PE估值具备吸引力，目标价60元隐含约31%上涨空间。需关注光纤价格波动及AI业务落地节奏，但短期业绩兑现度高，基本面支撑强劲，属于典型的景气度上行周期中的优质标的。
东吴证券_2026年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增，量价齐升与并购协同共振_20261019.pdf
东吴证券发布新锐股份2026年三季报预告点评，维持“增持”评级。公司预计2026Q1-3营收30.0-33.0亿元（同比+68%~84%），归母净利润6.90-7.50亿元（同比+318%~355%）。业绩高增源于原材料涨价下提价传导顺畅及并购协同效应释放。预测2026-2028年归母净利润分别为10.4/12.4/14.9亿元，对应PE为14/12/10倍。公司通过收购切入齿轮刀具及PCB刀具领域，打开第二成长曲线。
研报核心逻辑在于验证了公司“量价齐升+并购整合”的高增长模型。在钨价上涨背景下，公司凭借垂直一体化优势成功传导成本并提升毛利，显示出极强的经营韧性。同时，重庆富邦与慧联电子的并表不仅贡献增量业绩，更完善了高端刀具产品矩阵，契合AI服务器、人形机器人等新质生产力需求。当前动态PE仅14倍，考虑到360%以上的利润增速预期，估值具备显著吸引力，业绩兑现度高是主要看点。
华鑫证券_电力设备行业周报：800VDC供电从架构设计走向系统部署_20261019.pdf
华鑫证券发布电力设备行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出800VDC供电正从架构设计走向系统部署，英伟达MGX 1.2及台达660kW电源方案加速落地，ODCC将于10月29日召开全直流大会。建议关注核心电源标的：科士达（买入）、麦格米特（买入）、新风光（买入）、欧陆通及中恒电气。光伏方面210N电池价格上涨，储能系统9月均价环比下降。研报明确了AI算力基础设施向高压直流演进的技术趋势及相关受益公司盈利预测。
研报核心逻辑在于AI算力功耗激增倒逼数据中心供电架构升级，800VDC成为下一代标配。英伟达与台达的标准化方案标志着该技术进入规模化部署前夜，为国内电源设备商带来结构性增量机会。尽管电力设备板块近期回调，但AI基础设施的高景气度有望支撑细分赛道估值修复。投资者应重点关注具备800VDC产品验证及交付能力的头部企业，同时留意光伏与储能价格波动对板块整体情绪的扰动。
太平洋_巨龙投资收益高增，锂业务表现优异_20261019.pdf
太平洋证券发布藏格矿业深度研报，维持“买入”评级。2026年前三季度公司归母净利润61.1亿元，同比+122%，主要受益于巨龙铜矿投资收益高增（同比+141%）及碳酸锂量价齐升（收入同比+341%）。预计2026-2028年归母净利润分别为88.5/107.4/115.8亿元，上调2026年盈利预测。公司资产负债率仅8%，现金流充沛，麻米措锂矿投产及海外钾肥资源拓展打开长期成长空间。
研报核心逻辑在于藏格矿业“铜锂双轮驱动”业绩兑现能力超预期。巨龙铜矿二期爬坡带来投资收益爆发式增长，成为利润压舱石；碳酸锂业务在价格回暖与成本下降共振下盈利能力显著修复。公司极低的负债率与强劲现金流为后续麻米措项目及海外钾肥并购提供安全垫。当前PE仅12倍左右，业绩高增与低估值形成错配，具备较强戴维斯双击潜力，但需警惕大宗商品价格波动风险。
国元证券_2026年第三季度报告点评：扣非利润快速增长，大模型助力业务落地_20261019.pdf
国元证券发布海康威视2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司Q3扣非净利润49.84亿元，同比增长43.13%；前三季度营收740.44亿元，同比增12.60%，归母净利润129.11亿元，同比增38.55%。AI大模型助力场景数字化业务加速落地，盈利能力持续改善。预测2026-2028年EPS分别为1.88、2.14、2.40元/股，对应PE为17.95、15.71、14.03倍，全年ROE有望重回20%以上。
研报核心亮点在于海康威视Q3扣非利润增速（43%）显著高于营收增速（13%），验证了公司在原材料涨价背景下通过内部提效实现盈利弹性释放的能力。AI大模型从概念走向质量检测、生产运营等核心场景，标志着公司第二增长曲线进入实质性兑现期。当前PE仅17.95倍，处于历史估值低位，叠加ROE回升预期，具备较高安全边际与估值修复空间，业绩与逻辑双重共振支撑“买入”评级。
华鑫证券_汽车行业周报：特斯拉Roadster2震撼亮相，王兴兴称具身智能ChatGPT时刻或于一两年内到来_20261019.pdf
华鑫证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出特斯拉Roadster2亮相并计划2028年量产，Cybercab及Semi加速落地；宇树科技王兴兴预测具身智能“ChatGPT时刻”或于1-2年内到来，上海推动8000台人形机器人进工厂。建议优先布局特斯拉供应链及人形机器人核心零部件标的。重点推荐新泉股份、双环传动、拓普集团等，给予买入评级，看好汽车与机器人板块确定性行情。
研报核心逻辑在于“车+机器人”双轮驱动。短期看特斯拉新品及FSD入欧催化智能驾驶产业链；中期看具身智能技术突破与政策扶持（如上海8000台机器人进厂）带来人形机器人板块贝塔机会。尽管近期板块回调，但估值处于低位，且产业拐点临近，建议聚焦T链及国产链中具备核心零部件研发能力的确定性标的，把握产能爬坡带来的订单增长预期。