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新锐股份（688257）

2026 年前三季度业绩预告点评：业绩持续高 增，量价齐升与并购协同共振

增持（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,862 2,493 5,402 6,741 8,199 同比（%） 20.17 33.89 116.70 24.78 21.64 归母净利润（百万元） 180.73 226.16 1,043.28 1,237.30 1,493.84 同比（%） 10.89 25.13 361.31 18.60 20.73 EPS-最新摊薄（元/股） 0.47 0.59 2.74 3.25 3.92 P/E（现价&最新摊薄） 83.20 66.49 14.41 12.15 10.07

[Table_Tag] [Table_Summary]投资要点

◼ 事件：公司发布 2026 年前三季度业绩预告

公司披露 2026 年前三季度业绩预告。2026Q1-3 预计实现营业收入 30.0-33.0 亿元，同比+68%~+84% ；预计实现归母净利润 6.90-7.50 亿元，同比

+318%~+355%；预计实现扣非归母净利润 7.05-7.65 亿元，同比+358%~+397%。

根据业绩预告及公司半年报实际财务数据推算，2026Q3 预计实现营业收入 9.43-12.43 亿元，同比+45.5%~+91.8%；预计实现归母净利润 1.25-1.85 亿元， 同比+93.4%~+186.3%；预计实现扣非归母净利润 1.22-1.82 亿元，同比

+103.1%~+202.7%。

◼ 原材料涨价与提价传导顺畅，“材料+工具”一体化释放盈利弹性

钨精矿、碳化钨等核心原材料价格上行，公司依托“材料+工具”垂直一体化 优势，通过战略储备前瞻锁定采购成本，并快速上调硬质合金及工具全系产品 售价，成本相对锁定与价格传导顺畅，推动产品单位毛利空间和综合毛利率同 比提升。公司持续加大凿岩工具以及数控刀片、整体硬质合金刀具、金属陶瓷 刀具等产品研发投入，中高端产品收入与毛利率同步提升；叠加头部客户深度 绑定、境内外渠道协同、原材料集采、精益生产及数字化改造，公司经营效率 持续改善。

2026 年 10 月 19 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

|-8%

53%

114%

175%

236%

297%

358%

419%

480%

541%

2025/10/20 2026/2/17 2026/6/17 2026/10/15

新锐股份 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 39.45 一年最低/最高价 21.51/117.77 市净率(倍) 4.88 流通A股市值(百万元) 14,015.14 总市值(百万元) 15,037.71

基础数据

每股净资产(元,LF) 8.08 资产负债率(%,LF) 49.19 总股本(百万股) 381.18 流通 A 股(百万股) 355.26

◼ 产品矩阵持续扩张，并购整合打开第二成长曲线

1）重庆富邦自 2026 年 2 月并表，帮助公司切入高精度齿轮刀具市场，产品 覆盖车齿刀、插齿刀、滚刀等复杂齿轮加工刀具，有望受益新能源汽车、航空 航天、人形机器人、风电及高端减速机需求增长；2）公司完成慧联电子 80% 股权收购并自 2026 年 8 月并表，前三季度仅纳入其 8-9 月经营业绩。慧联电 子覆盖 PCB 刀具以及直接服务 PCB 刀具的棒材、涂层、装备等业务，有望与 公司现有硬质合金材料及切削工具能力形成协同，受益 AI 服务器、高多层 PCB 扩产及 PCB 刀具国产替代；3）并购标的陆续并表叠加全球销售渠道融合，有 望持续贡献收入及利润增量。

• ◼ 盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金及工具龙头，受益原材料涨 价背景下的提价传导、产品结构升级及并购协同，盈利能力快速提升。我们 维持公司 2026-2028 年归母净利润为 10.4/12.4/14.9 亿元，当前股价对应动 态 PE 分别为 14/12/10x，维持"增持"评级。
• ◼ 风险提示：钨价大幅波动及产品提价不及预期；慧联电子并表后业绩不及 预期；矿业、高端制造及 AI PCB 需求不及预期。

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2026-08-27

公司点评报告

新锐股份三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,210 4,535 6,149 8,253 营业总收入 2,493 5,402 6,741 8,199

货币资金及交易性金融资产 862 630 1,254 2,305 营业成本(含金融类) 1,658 3,096 3,933 4,792 经营性应收款项 1,100 2,546 3,185 3,878 税金及附加 12 27 34 41 存货 1,122 1,272 1,611 1,954 销售费用 160 313 388 467 合同资产 0 0 0 0 管理费用 207 405 502 607 其他流动资产 125 86 99 116 研发费用 118 216 286 344

非流动资产 1,636 1,868 2,076 2,169 财务费用 27 10 5 5 长期股权投资 54 54 54 54 加:其他收益 13 38 40 41 固定资产及使用权资产 896 918 1,116 1,298 投资净收益 4 32 34 33 在建工程 65 265 265 165 公允价值变动 12 12 12 15 无形资产 178 188 198 208 减值损失 (36) (22) (25) (35) 商誉 266 266 266 266 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 303 1,394 1,654 1,997 其他非流动资产 174 174 174 174 营业外净收支 (1) 0 0 0

资产总计 4,846 6,403 8,225 10,422 利润总额 302 1,394 1,654 1,997 流动负债 2,059 2,459 2,832 3,258 减:所得税 41 188 223 270

短期借款及一年内到期的非流动负债 874 874 833 835 净利润 261 1,206 1,430 1,727 经营性应付款项 957 1,188 1,509 1,838 减:少数股东损益 35 163 193 233 合同负债 35 12 16 19 归属母公司净利润 226 1,043 1,237 1,494 其他流动负债 193 385 474 566

非流动负债 195 146 147 188 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.59 2.74 3.25 3.92 长期借款 49 0 20 40 应付债券 0 0 0 0 EBIT 314 1,344 1,597 1,948 租赁负债 23 23 33 53 EBITDA 441 1,422 1,700 2,065 其他非流动负债 124 124 94 95

负债合计 2,254 2,605 2,978 3,446 毛利率(%) 33.51 42.68 41.65 41.56 归属母公司股东权益 2,359 3,403 4,658 6,154 归母净利率(%) 9.07 19.31 18.36 18.22 少数股东权益 232 395 588 821

所有者权益合计 2,591 3,798 5,247 6,976 收入增长率(%) 33.89 116.70 24.78 21.64

投资活动现金流 (174) (278) (276) (177) 最新发行在外股份（百万股） 381 381 381 381 筹资活动现金流 110 (49) (22) 45 ROIC(%) 8.15 28.25 25.53 24.01 现金净增加额 93 (231) 623 1,051 ROE-摊薄(%) 9.59 30.66 26.56 24.27 折旧和摊销 127 78 102 117 资产负债率(%) 46.52 40.69 36.21 33.07 资本开支 (162) (310) (310) (210) P/E（现价&最新股本摊薄） 66.49 14.41 12.15 10.07 营运资本变动 (293) (1,166) (591) (648) P/B（现价） 4.22 2.93 2.14 1.62 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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