研究报告
德雷克星合伙_GLOBAL GAMING REPORT 2025_2026-01-14.pdf
德雷克星合伙发布2025全球游戏报告，指出2025年为游戏并购里程碑之年，披露交易价值达1610亿美元。Netflix以827亿美元收购华纳兄弟（含游戏部门），PIF牵头财团以550亿美元杠杆收购EA。AI与移动游戏引领私募融资，Luma AI获9亿美元C轮融资。Drake Star游戏指数全年上涨12%，Unity涨92%。展望2026年，预计M&A活动显著增加，GTA 6将于11月发布，Discord等公司有望IPO。
该研报全面复盘了2025年全球游戏行业的资本运作，揭示了行业整合加速的趋势，特别是巨头如Netflix和主权基金的大额并购，标志着游戏资产价值的重估。报告强调AI技术在游戏开发中的核心地位及由此带来的融资热潮，为投资者指明了“AI+游戏”的技术演进方向。同时，对2026年GTA 6发布及潜在IPO的预测，提供了明确的市场催化剂预期，对判断传媒板块尤其是游戏子行业的景气度具有重要参考价值。
中国银河_非银行业：节奏调节精准发力，助力市场稳健运行_2026-01-14.pdf
中国银河发布非银行业研报，维持“推荐”评级。报告指出证监会将融资保证金最低比例从80%上调至100%，旨在降温过热杠杆、防范系统性风险。预计影响新增融资规模约1300亿元，但存量合约不受影响，市场整体风险可控。长期看有助于引导理性投资，夯实市场稳健基础。
该研报针对监管层上调融资保证金比例的政策进行解读。短期来看，此举限制了新增杠杆资金入市，对高波动标的形成压力，情绪面偏空；但鉴于仅针对新开合约且存量风险可控，实际冲击有限。长期而言，政策有利于抑制非理性炒作，推动市场向价值驱动转型，符合资本市场高质量发展方向。分析师维持行业“推荐”评级，认为逆周期调节有助于市场长期稳健运行。
伽马数据_2026中国游戏产业趋势及潜力分析报告_2026-01-14.pdf
伽马数据发布2026中国游戏产业趋势报告，指出射击类、小程序游戏及出海SLG/合成类带动市场创新高。核心趋势为从产品竞争向生态运营转型（玩法融合、IP衍生、内置UGC）及需求向情感价值转型（温和情绪、智能NPC）。AI深度赋能研发与运营，百度智能云等提供全栈支持。重点潜力企业包括世纪华通（SLG+AI）、途游（差异化SLG）、中手游（IP出海+小程序）、祖龙娱乐（跨文化共鸣）及青瓷游戏（创新自研）。
本报告深入剖析了中国游戏产业的结构性变化，强调“生态运营”与“情感价值”两大核心趋势。行业正从单一产品竞争转向IP衍生、UGC平台化及AI深度融合的生态构建。射击类新品、小程序重度化及出海SLG是短期增长引擎，而智能NPC和温和情绪游戏代表长期用户偏好变迁。报告点名世纪华通、中手游等企业在AI应用、IP全球化及细分赛道差异化上的优势，为投资者提供了清晰的行业景气度指引及个股基本面改善逻辑，整体看好具备技术壁垒和IP运营能力的头部厂商。
北京大学新媒体营销传播研究中心_人机共智·创变未来，千梦引擎AI内容营销白皮书_2026-01-14.pdf
北京大学新媒体营销传播研究中心联合网易传媒发布《千梦引擎AI内容营销白皮书》。报告指出AI已从提效工具进化为创意核心，推动营销从“标签触达”转向“情境共生”，确立“人机共智”新范式。针对企业面临的创意不稳定、产能不足等挑战，提出构建多模态品牌语料体系及全栈AI平台解决方案。案例显示AI可将视频制作周期从数周压缩至数天，成本降低70%以上，强调人类把控战略与审美，AI负责规模化执行与数据反馈。
该白皮书深刻剖析了AIGC对传媒及营销行业的重构作用。核心观点在于AI不仅是效率工具，更是重塑生产关系的战略基石。报告提出的“人机共智”模式明确了人类在战略、审美上的主导地位与AI在执行、规模化的优势，解决了行业对AI替代性的焦虑。对于传媒行业而言，这意味着竞争焦点从单纯的内容产量转向品牌数字资产（语料库）的构建能力。长期看，这将加速行业洗牌，具备“技术+创意”复合能力的机构将获得超额收益，利好拥有底层模型能力及丰富场景数据的头部互联网传媒公司。
华鑫证券_公司动态研究报告：CPO产业化进程加速，OCS开辟全新增长极_2026-01-13.pdf
华鑫证券首次覆盖罗博特科（300757.SZ），给予“买入”评级。公司通过收购ficonTEC构建“清洁能源+泛半导体”双轮驱动，核心看点在于CPO产业化加速及OCS新增长极。ficonTEC是全球少数能提供800G以上硅光/CPO全自动封装设备的企业，深度绑定Intel、Broadcom等龙头。近期获瑞士头部客户超1700万欧元OCS订单。预计2025-2027年营收7.01/12.93/16.77亿元，EPS -0.30/0.30/0.60元。虽短期受光伏影响业绩承压，但光电子高端设备战略卡位优势显著，成长潜力巨大。
研报核心逻辑在于罗博特科旗下ficonTEC在AI算力基础设施中的关键卡位。随着CPO技术解决高速率瓶颈，以及OCS优化数据中心连接，高精度封装耦合设备需求爆发。公司作为全球极少数具备纳米级精度能力的供应商，接连获得海外大单验证了其技术壁垒和客户粘性。尽管当前估值较高且短期业绩受光伏拖累，但其在泛半导体领域的稀缺性和高成长性支撑了“买入”评级，建议关注其产能扩张及订单落地进度。
上海证券_海光信息2025Q3财报点评：业绩持续高增，国产算力领军加速崛起_2026-01-13.pdf
上海证券维持海光信息“买入”评级。公司2025Q3营收同比+69.6%，业绩加速增长，合同负债及存货创历史新高，预示需求旺盛。作为国产x86 CPU唯一厂商及DCU领军者，受益于信创替代及AI算力爆发，生态壁垒深厚。预计2025-2027年归母净利润分别为28.02/41.61/63.39亿元。股权激励落地绑定核心人才，看好其长期高成长潜力。
研报强调海光信息在国产算力领域的稀缺性与成长性。Q3业绩加速验证了下游强劲需求，高额合同负债为未来收入提供保障。CPU+DCU双轮驱动策略有效应对美国禁令带来的替代机遇，开放HSL总线协议有助于构建自主生态。尽管估值较高，但考虑到其在信创及AI算力市场的核心地位及高增速预期，维持买入评级，建议关注其长期技术迭代与市场份额扩张能力。
华安证券_RC148授权艾伯维，进入大药post BD阶段_2026-01-13.pdf
荣昌生物将RC148（PD-1/VEGF双抗）海外权益授权给艾伯维，获6.5亿美元首付款及最高49.5亿美元里程碑付款。华安证券维持“买入”评级，上调2026年营收预测至74.2亿元，归母净利润31.9亿元。该交易验证公司创新药出海能力，显著改善现金流与盈利预期，标志进入大药Post-BD阶段。
研报核心在于荣昌生物达成重磅BD交易，不仅带来巨额即时现金流入，更通过国际巨头背书验证了RC148的临床价值。分析师大幅上调业绩预测，预计2026年实现扭亏为盈且利润爆发式增长。此事件对个股构成重大利好，同时也提振了中国创新药出海的行业信心，显示国产双抗药物在全球市场的竞争力提升，建议重点关注后续临床进展及里程碑兑现情况。
国信证券_全球领先的PCB直接成像设备及半导体直写光刻设备供应商_2026-01-13.pdf
国信证券维持芯碁微装“优于大市”评级。公司作为直写光刻设备龙头，受益于AI算力PCB扩产及泛半导体国产替代。预计25-27年营收14.1/24.2/32.0亿元，归母净利润3.0/5.3/7.1亿元。合理估值区间180.02-188.02元。拟赴港上市融资扩产。核心逻辑为高端PCB设备供不应求及先进封装领域突破。
研报看好芯碁微装在AI算力驱动下的PCB设备需求爆发及泛半导体领域的国产替代加速。公司技术壁垒高，客户覆盖全球头部PCB厂商，且先进封装设备获重复订单验证。盈利预测显示未来三年业绩高速增长，估值具备吸引力。赴港上市计划将助力产能扩张与研发，长期成长逻辑清晰，建议关注其在高端制造领域的持续突破。
华鑫证券_电力设备行业周报：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供电设备有望率先受益_2026-01-13.pdf
华鑫证券维持电力设备行业“推荐”评级。报告指出国内数据中心迎扩容升级新周期，AI算力需求推动头部互联网厂商资本支出加速，HVDC直流供电设备有望率先受益。建议关注科华数据、金盘科技、四方股份、良信股份、中恒电气、麦格米特、欧陆通、阳光电源、同飞股份等标的。同时跟踪光伏产业链价格企稳及储能市场招标情况。
研报核心逻辑在于AI算力爆发驱动数据中心基础设施升级，特别是HVDC直流供电技术的渗透率提升。这为电力设备板块中的电源、变压器及断路器环节带来结构性增量机会。虽然光伏部分提及出口退税取消利空，但整体重心在AIDC带来的高景气度。建议重点关注具备技术壁垒且进入大厂供应链的直流供电设备龙头，短期情绪偏正面，中长期看好行业扩容红利。
中国银河_数字经济双周报（2026年第1期）：前瞻布局未来产业：脑机接口量产与商业化提速_2026-01-13.pdf
中国银河发布数字经济双周报，聚焦脑机接口量产与商业化提速。Neuralink计划2026年启动大规模量产，标志产业从实验室迈向规模化。我国政策密集支持，医保立项及优先审批破解商业化瓶颈。报告指出中美竞争加剧，应用场景向医疗、机器人深化。预计全球市场2034年达124亿美元。虽无具体个股评级，但强调产业链上游材料芯片及中游植入体制造的投资机会，看好行业长期增长潜力。
研报核心在于确认脑机接口进入产业化加速期，特别是Neuralink的量产计划具有标志性意义。对中国而言，政策端（医保定价、优先审批）已打通商业化关键堵点，利好具备核心技术壁垒的上游材料及中游器械厂商。虽然短期业绩贡献有限，但作为“新质生产力”代表，其估值体系有望重构。建议关注在侵入式电极、专用ASIC芯片及临床转化领先的国内头部企业，警惕技术迭代不及预期风险。
国信证券_人工智能行业专题：OpenAI发布医疗健康Gpt，开启AI医疗新时代_2026-01-13.pdf
国信证券发布AI行业专题报告，指出OpenAI发布ChatGPT Health开启AI医疗新时代，强调数据隔离与隐私保护。报告认为AI for Science（AI4S）是核心方向，重点覆盖医药研发等领域，预计2026年为爆发元年。Ark Invest预测AI将大幅降低药物研发成本并提升回报率。给予计算机行业“优于大市”评级。相关标的包括迪安诊断、晶泰控股、艾可蓝、讯飞医疗科技、中科信息。
研报聚焦AI在医疗健康领域的突破，特别是OpenAI ChatGPT Health的发布及AI for Science的产业化趋势。分析师看好AI对药物研发效率的提升及成本降低潜力，认为这将重塑医药行业经济模型。虽然未给出具体个股目标价，但明确推荐了AI+诊断、制药、信息化及脑机接口等细分赛道的龙头公司，整体情绪积极，预期行业长期受益。
中国银河_全球科技动态双周报：CES2026开幕，英伟达发布Vera Rubin平台_2026-01-13.pdf
中国银河发布全球科技动态双周报，维持计算机行业“推荐”评级。核心事件为CES2026开幕，英伟达发布Vera Rubin平台，推理性能提升5倍，Token成本降至1/10，有望确立AI基础设施标准。报告指出该平台将推动智能体、物理AI及机器人发展，并降低应用门槛。此外，国内八部门印发“人工智能+制造”行动纲领，系统性推动制造业智能化升级。报告看好AI算力迭代及应用落地带来的长期投资机会。
本报告聚焦全球科技前沿，特别是英伟达Vera Rubin平台的发布，标志着AI算力进入新阶段，显著降低推理成本并提升能效，对计算机硬件及软件生态构成重大利好。结合国内“人工智能+制造”政策落地，行业基本面与政策面共振。报告维持计算机行业“推荐”评级，认为AI基础设施标准化及应用普及将驱动行业长期增长，建议关注算力产业链及工业AI相关标的。
华源证券_2026年房地产投资策略：寒夜破晓，曙光渐近_2026-01-13.pdf
华源证券发布2026年房地产投资策略，认为行业调整已近尾声，曙光渐近。报告指出当前量价深度调整，但降幅收窄，核心城市韧性较强。预计2026年三大趋势：地产周期见底、'好房子'成新赛道、香港楼市复苏。建议关注华润置地、招商蛇口等优质房企及港资发展商。虽无明确个股目标价，但对行业持乐观态度，认为政策与基本面有望共振，高品质住宅和港股地产板块具备配置价值。
该研报对房地产行业进行了深入的周期性分析，通过对比全球历史数据，论证了中国房地产调整已接近底部区域。报告强调了从“住有所居”到“住有宜居”的政策导向转变，看好“好房子”带来的结构性机会。同时，特别指出了香港楼市在降息和人口回流背景下的复苏潜力。整体观点积极，认为行业风险低于普遍认知，建议投资者关注头部优质房企及受益于新模式的标的，对提振市场信心具有正面作用。
西南证券_家电行业2026年投资策略：基数承压，希冀仍存_2026-01-13.pdf
西南证券发布家电行业2026年投资策略，认为内销受高基数及需求透支影响处于恢复期，外销关税不确定性减弱进入新常态。推荐三条主线：一是关注具备高性价比和高分红的白电龙头；二是出海赛道，看好海外产能布局完善及新兴市场增长；三是消费升级下的创新品类如AI眼镜等。重点推荐海尔智家、美的集团（均维持买入评级），以及海信视像、兆驰股份。预计2026年行业格局进一步集中，头部企业优势凸显。
研报指出2026年家电行业内销面临高基数压力，但外销因关税落地及海外产能释放迎来估值修复与业绩双击机会。策略上强调“逆境显龙头”，推荐高分红、低估值且全球化布局完善的白电龙头（海尔、美的），同时关注受益于体育大年及AI新品的黑电企业（海信）及光通信转型标的（兆驰）。整体看好行业集中度提升及出海长期逻辑，建议配置具备抗风险能力的头部企业。
上海证券_计算机行业周报：AI应用有望加速落地_2026-01-13.pdf
上海证券维持计算机行业“增持”评级。上周计算机指数涨8.49%，跑赢大盘。CES 2026显示AI及具身智能火热，英伟达发布Rubin平台，H200有望重返中国；DeepSeek V4或于春节前后发布。建议关注算力（寒武纪、海光信息等）、AIDC（科华数据等）及AI应用（金山办公、科大讯飞等）。风险提示包括下游景气度不及预期等。
研报指出计算机行业近期表现强劲，主要受CES 2026上AI硬件迭代（如英伟达Rubin平台）及国产大模型进展（DeepSeek V4）催化。行业逻辑从单纯算力建设向“算力+应用”双轮驱动转变，特别是端侧AI和具身智能成为新增长点。虽然未给出具体个股目标价，但明确看好算力基础设施及AI应用落地环节，维持行业增持评级，建议投资者关注产业链核心标的。
环球富盛理财_CES 2026后英伟达Rubin架构及供应链（存储-互联-液冷）变化解读_2026-01-13.pdf
报告解读CES 2026后英伟达Rubin架构及供应链变化。Rubin GPU性能大幅提升，引入SSD直连GPU解决KV Cache存储瓶颈，单GPU对应16.6TB SSD需求；采用CPO互联方案，光模块配比从1:4降至1:1；实现100%常温液冷，无需冷水机，冷板价值量显著提升。报告看好存储、CPO及液冷产业链机遇，但未给出具体个股评级或目标价。
该研报深入剖析了英伟达下一代Rubin平台的技术变革及其对A股相关供应链的深远影响。核心逻辑在于技术迭代带来的结构性机会：一是存储端，SSD直连GPU导致企业级SSD需求爆发；二是互联端，CPO技术普及虽降低光模块数量但提升集成度与价值量；三是散热端，全液冷方案推动冷板等零部件量价齐升。这对国内切入英伟达供应链的服务器组件、光通信及温控厂商构成重大利好，建议重点关注具备相应技术储备的龙头企业。
开源证券_2026年度行业投资策略：消费电子及元器件：AI终端开启产业链升级新周期_2026-01-13.pdf
开源证券维持电子行业“看好”评级。报告指出2025年PCB及消费电子业绩改善，AI终端开启新周期。2026年重点把握苹果（iPhone17/折叠屏/AI眼镜）、华为鸿蒙、AI眼镜及OpenAI硬件四条主线。零组件关注光学、电池（钢壳/固态）、散热（VC均热板）及结构件升级；元器件方面，AI算力与终端共振推动PCB高阶化及被动元件量价齐升。建议关注工业富联、立讯精密、歌尔股份等受益标的。
该研报为年度策略报告，核心逻辑在于AI从云端向端侧渗透引发的硬件升级潮。分析师认为2026年是AI终端爆发元年，苹果、华为及新兴AI硬件将带动产业链进入新一轮创新周期。重点关注高价值量环节：如AI手机中的高阶PCB、新型散热方案（VC均热板）、大容量电池技术以及AI眼镜的光学与SoC模块。对于投资者而言，这是一份指引中长期配置方向的重要文件，强调了“算力+终端”双轮驱动下的结构性机会，尤其利好具备全球竞争力的头部代工及零部件厂商。
海通国际_快递行业更新报告：快递件量增速趋缓，反内卷助盈利修复_2026-01-13.pdf
海通国际发布快递行业更新报告，指出2025年Q4快递件量增速降至个位数，双十一峰值平滑。得益于“反内卷”监管，行业单票收入回升，头部企业盈利能力修复。维持中通快递-W、极兔速递-W、顺丰控股“优于大市”评级。预计反内卷政策持续，行业良性竞争下龙头崛起可期。
研报核心逻辑在于“反内卷”政策驱动下的行业盈利修复。虽然件量增速放缓至个位数，但价格战缓和使得单票收入环比上升，头部企业净利率改善明显。分析师看好行业从恶性竞争转向良性集中，推荐具备规模优势的中通、海外高增的极兔及经营机制激活的顺丰。该观点对物流板块情绪有正面提振作用，强调长期格局优化而非短期流量增长。
国金证券_科技产业研究周报：AI头部企业上市，巨头AI应用落地加速_2026-01-13.pdf
国金证券发布科技产业周报，指出AI头部企业（智谱、MiniMax等）密集上市，标志国内大模型及GPU进入商业化落地阶段。存储芯片持续涨价，英伟达推动推理型AI范式转移，AWS上调云算力价格。字节跳动AI眼镜即将出货，工信部印发工业互联网与AI融合方案。报告认为国产大模型与芯片企业上市及巨头发力形成闭环，带动AI产业链向上，看好计算机设备及AI应用落地前景。
该研报聚焦AI产业从技术突破向商业化落地的关键转折期。核心逻辑在于“资本化+应用化”双轮驱动：一方面，智谱、MiniMax等大模型厂商上市标志着行业成熟度提升；另一方面，英伟达新品、AWS涨价及字节AI眼镜出货显示算力需求强劲且应用场景拓宽。政策端工信部行动方案进一步夯实B端落地基础。整体看，AI产业链景气度上行，尤其利好具备算力基础设施及应用落地能力的计算机板块，建议关注国产算力与大模型生态的投资机会。
第一创业_半导体先进封装研究报告_2026-01-13.pdf
报告指出后摩尔时代先进封装成为提升芯片性能关键，预计2019-2029年CAGR达8.9%。重点看好检测量测、固晶机、混合键合设备及ABF载板、玻璃基板等材料。梳理了长电科技、通富微电等封测龙头及甬矽电子等新锐公司。虽未给出具体个股评级，但强调国产替代机遇，建议关注具备Chiplet、2.5D/3D技术优势的企业。
研报深入分析半导体先进封装在后摩尔时代的战略地位，指出其是突破算力瓶颈的关键。报告详细拆解了Bump、RDL、TSV等核心技术，并重点推荐了检测设备、固晶机及ABF载板等高壁垒细分领域。通过对长电、通富等龙头及新锐公司的梳理，强调了国产替代逻辑。整体看好行业长期成长性及技术迭代带来的投资机会，对电子板块情绪有正面提振作用。