研究报告
中国企业改革与发展研究会_2026中国休闲零食行业白皮书：破局与远征_20260410.pdf
报告指出2025年中国休闲零食市场规模达1.18万亿元，行业从规模扩张转向全要素竞争。核心趋势包括健康化成为标配、量贩零食渠道双寡头格局确立（市占率70%+）、供应链效率成核心竞争力及出海东南亚成为必选项。万辰集团、盐津铺子等因渠道适配与品类创新业绩大增，而传统品牌面临转型阵痛。建议企业深耕细分场景，拥抱渠道变革，强化供应链并布局海外。
该白皮书深刻揭示了休闲零食行业进入存量博弈后的结构性分化。利好具备“量贩渠道深度绑定+健康大单品创新+高效供应链”能力的头部企业如万辰集团和盐津铺子；利空依赖传统高糖品类且转型滞后的企业如良品铺子。行业集中度低意味着并购整合加速，出海东南亚提供第二增长曲线。整体看，行业逻辑已从流量驱动转向效率与产品力驱动，对具备全渠道协同能力的龙头构成长期利好。
北京八月瓜科技_全球人工智能企业科技创新指数报告2026_20260410.pdf
报告发布全球AI企业科技创新指数，遴选100家核心企业。中美呈互补竞争：中国51家（基础/模型/应用层占优），美国37家（框架层领先）。北京、上海、深圳及旧金山为集聚中心。趋势指向算力自主化、开源生态主导、垂直大模型赋能及B/C端场景落地。强调安全合规与全球化布局，为中国AI产业战略提供数据支撑。
该报告通过量化指标揭示全球AI创新格局，确认中国在应用落地与基础算力硬件上的数量优势，但指出在底层框架工具上仍依赖美国生态。对A股而言，利好具备自主可控能力的算力基础设施（如浪潮、曙光）及芯片厂商（如寒武纪），同时提示关注数据服务与垂直场景龙头的长期价值。报告强化了“国产替代”与“场景赋能”的投资逻辑，情绪偏正面，有助于提升板块关注度。
贝恩公司_工业自动化：从控制到智能-人工智能正在重塑自动化价值金字塔，使其呈沙漏状。_20260410.pdf
贝恩报告指出工业自动化价值正从控制层向“沙漏”两端（软件/AI与智能设备）转移。预计2030年近半数收入依赖AI，超80%利润位于栈顶和栈底。传统PLC/DCS等中间层面临利润压缩。AI将释放700亿美元新市场价值，垂直行业深度整合成为新竞争优势。企业需转向决策逻辑、重构商业模式并构建生态系统以应对结构性转变。
该研报深刻揭示了工业自动化行业的结构性变革：价值重心由传统硬件控制向AI软件及边缘智能设备迁移。这对A股机械设备板块构成中长期利好，尤其是具备工业软件、机器视觉及高端传感器能力的公司。传统控制器厂商若不能转型将面临估值重塑压力。报告强调的“垂直深度”和“生态协调”为投资者筛选标的提供了清晰逻辑，即关注能实现软硬一体化及行业特定解决方案的企业。
开源证券_通信行业点评报告：泵：CDU的“心脏”_20260410.pdf
开源证券发布通信行业点评，维持“看好”评级。报告指出AI算力爆发驱动液冷技术加速渗透，CDU作为核心枢纽需求高增。循环泵作为CDU的“心脏”，决定整机性能与能效，是价值量占比最高的核心部件之一，将随CDU放量实现同步高速增长。推荐英维克等液冷龙头，关注飞龙股份、大元泵业等电子泵受益标的。
研报聚焦AI算力背景下液冷产业链的核心细分环节——循环泵。逻辑清晰：AI高密度算力推动液冷从高端向通用智算中心渗透，CDU作为标配设备需求激增，而循环泵作为CDU中价值量最高、技术壁垒较强的核心动力部件，具备高确定性的增长潜力。报告不仅强调了行业贝塔机会，更精准挖掘了阿尔法标的，特别是将“电子泵”概念引入通信/算力散热领域，为投资者提供了新的选股视角。维持行业看好评级，建议重点关注全产业链龙头及泵类专精特新企业。
奇异因子(广东)人工智能科技_《GEO白皮书丨2026》AI搜索时代：从GEO到AIBE的品牌新蓝图_20260410.pdf
报告发布《GEO白皮书丨2026》，指出AI搜索时代流量入口重构，传统SEO让位于生成式引擎优化（GEO）。预测2026年传统搜索量下滑25%，Google AI Overview导致自然点击率降至1%-1.3%。提出AIBE品牌资产框架及CREATE运营体系，强调品牌需从“被点击”转向“被引用”。数据显示海外AI应用MAU破12亿，中国达4.9亿。建议企业布局结构化、权威内容以抢占AI心智份额。
该研报深刻揭示了AI搜索对数字营销范式的颠覆性影响。核心观点在于流量逻辑从“排名”转向“引用”，GEO成为品牌在AI时代的生存基石。报告通过详实数据（如CTR大幅下降）论证了变革的紧迫性，并提供了可落地的CREATE方法论。这对广告营销、软件开发及依赖线上流量的消费行业具有长期战略指导意义，提示投资者关注具备AI内容优化能力或相关SaaS工具的企业。
大同证券_TMT行业周报：存储涨价持续，AI算力与存储主线受关注_20260409.pdf
大同证券维持TMT行业“看好”评级。报告指出存储芯片进入新一轮涨价周期，DRAM和NAND价格持续上涨，AI算力需求强劲驱动半导体销售额同比大增61.8%。英伟达战略投资Marvell强化AI基础设施逻辑。建议关注AI算力核心硬件、存储芯片全产业链及自主可控方向。尽管短期市场震荡，但AI产业链基本面强劲，业绩弹性突出。
研报聚焦TMT行业，核心逻辑在于AI驱动的存储与算力上行周期。数据显示全球半导体销售高增，存储芯片价格连续上涨，验证了行业景气度。英伟达投资Marvell事件进一步确认了AI基础设施建设的长期趋势。虽然A股短期受宏观情绪影响回调，但基本面支撑强劲。报告对电子行业持乐观态度，认为存储模组、封测及上游设备材料将显著受益，适合中长期布局AI算力与国产替代主线。
东吴证券_深耕电力电子行业积淀深厚，AIDC业务迎来飞跃期_20260409.pdf
东吴证券维持麦格米特“买入”评级。公司深耕电力电子，成功进入英伟达AI服务器电源供应链，成为大陆稀缺供应商。预计2025-2027年归母净利润为1.25/8.01/18.72亿元，同比-71%/+542%/+134%。随着GB300机柜出货及AIDC业务放量，2026年起业绩有望迎来拐点加速向上。当前股价对应2026年PE约74倍，看好其在全球AI算力基础设施中的高增长潜力。
研报核心逻辑在于麦格米特从传统电力电子向AI数据中心（AIDC）供电解决方案商的转型。作为大陆少数进入英伟达供应链的电源厂商，其技术壁垒和海外布局构成核心竞争力。尽管短期因研发投入和主业竞争导致利润承压，但2026年AI服务器电源批量出货将带来显著业绩增量。报告强调其在HVDC、BBU等整体解决方案上的拓展能力，长期看具备抢占全球市场份额的潜力，估值虽高但成长性确定性强。
华鑫证券_计算机行业周报：英伟达推出AVO智能体技术，Gemma 4开启端侧智能新纪元_20260409.pdf
华鑫证券维持计算机行业“推荐”评级。英伟达推出AVO智能体技术优化GPU内核，谷歌发布Gemma 4开启端侧智能新纪元。智谱AI财报显示收入大增且盈利改善，验证商业闭环。报告重点推荐罗博特科、唯科科技、能科科技、合合信息，均给予“买入”评级，看好AI应用板块业绩兑现与毛利提升。
研报聚焦AI算力底层突破与应用层商业化落地。英伟达AVO技术与谷歌Gemma 4模型分别强化了算力效率与端侧部署能力，为行业提供技术底座。智谱AI的高增长与高毛利证实了国内大模型从烧钱转向盈利的拐点。分析师据此看好具备核心技术壁垒及明确应用场景的标的，如半导体设备（罗博特科）、工业软件（能科科技）及数据服务（合合信息），建议关注中长期产业趋势带来的估值重塑机会。
山西证券_通信行业周跟踪：英伟达投资Marvell扩展NVLINK版图，关注国产算力IOD赛道_20260409.pdf
山西证券维持通信行业“领先大市-A”评级。报告指出英伟达战略投资Marvell扩展NVLINK生态，利好铜连接及CPO渗透率提升；强调IOD（通用芯粒互联）是国产算力关键桥梁，有望解决良率与协议互通问题。建议关注光模块（中际旭创等）、CPO/NPO（天孚通信等）、铜连接（沃尔核材等）及IOD/chiplet（中兴通讯、和顺石油等）赛道。本周通信板块逆势上涨3.01%，光缆海缆领涨。
研报聚焦通信行业在AI算力浪潮下的结构性机会。核心逻辑在于英伟达与Marvell合作强化了NVLINK生态，直接利好高速铜连接和CPO技术路径，提升了相关硬件的价值量预期。同时，报告挖掘了“IOD/Chiplet”这一国产算力突围的关键细分领域，认为其能解决先进制程受限下的良率和互联问题，具备长期成长潜力。整体看好光通信板块的独立行情，建议投资者关注具备供应链优势的大市值龙头及高弹性的上游组件厂商。
国信证券_农化行业：2026年3月月度观察-钾肥需求有望增长，磷矿价格稳中有升，草甘膦加速涨价_20260409.pdf
国信证券发布农化行业月报，维持“优于大市”评级。核心观点：1）钾肥：高油价带动生物燃料需求，叠加地缘政治影响，预计价格高位震荡，推荐亚钾国际；2）磷化工：磷矿资源稀缺，储能拉动磷酸铁锂需求，看好磷矿石长期高价中枢，推荐川恒股份、云天化、兴发集团等；3）农药：草甘膦加速涨价，出口退税取消倒逼落后产能出清，行业景气度底部复苏，推荐利尔化学、扬农化工等。
研报深入分析农化三大细分领域：钾肥受高油价及地缘政治支撑，供需紧平衡下价格有望温和上行；磷化工因资源稀缺及新能源（磷酸铁锂）需求增长，长期景气度向好；农药行业在出口退税取消及成本推动下，落后产能出清，景气度底部反转。报告逻辑清晰，强调资源属性与供给侧改革带来的投资机会，对具备资源优势及一体化能力的龙头企业给予重点推荐，整体情绪偏乐观。
源达信息_汽车零部件行业专题研究：汽车零部件全球化赛道_20260409.pdf
源达信息发布汽车零部件行业专题研究，认为全球化是汽零企业必经之路。报告复盘福耀玻璃成功路径，指出国内车企出海及海外配套需求释放将带动汽零企业加速全球产能布局。尽管短期盈利承压，但长期看海外毛利率具备改善空间。建议关注宁德时代、福耀玻璃、拓普集团等具备全球竞争力的龙头。给予行业“看好”评级，预计未来6个月行业指数相对沪深300涨幅超10%。
研报核心逻辑在于论证中国汽车零部件企业从“国产替代”向“全球化扩张”的战略升级必要性。通过复盘福耀玻璃在美国建厂实现高盈利的案例，验证了全产业链出海的可行性。报告指出，随着中国整车出口激增及特斯拉、Stellantis等全球车企的属地化配套需求，国内头部汽零企业正加速在墨西哥、欧洲等地布局产能。虽然初期面临成本压力，但长期受益于关税规避、物流优化及规模效应，盈利能力有望超越国内水平。该观点为投资者提供了清晰的长线选股逻辑，即聚焦具备全球供应链整合能力的龙头企业。
东吴证券_金融科技2025年业绩综述：乘势而上，分化前行_20260409.pdf
东吴证券发布金融科技2025年业绩综述，指出C端券商IT及互联网金融受益于市场活跃与AI赋能，业绩显著增长；B端券商IT受预算收紧影响营收承压，但信创与AI升级带来阿尔法。海外虚拟资产合规化加速，交易所及应用商营收稳中向好。报告认为板块估值处于低位，具备配置价值，推荐同花顺、东方财富、恒生电子等龙头，以及富途控股、连连数字等海外标的。预计2028年国内金融机构科技投入将达6515亿元。
研报全面梳理了金融科技行业2025年业绩，强调市场活跃度回升对C端业务的强劲拉动，以及AI技术在提升转化率和产品力方面的关键作用。尽管B端面临预算压力，但信创和核心系统迭代提供了结构性机会。海外虚拟资产板块在合规框架下展现成长潜力。整体来看，行业估值处于历史低位，安全边际较高，建议关注具备流量优势、技术壁垒及全球化布局的龙头企业，长期看好数字化转型带来的ROE提升。
上海证券_医药生物行业周报：“AI+医药”领域发展迎新举措；首个国产创新核药获批提升临床可及性_20260409.pdf
上海证券维持医药生物行业“增持”评级。报告指出国家药监局发布《关于“人工智能+药品监管”的实施意见》，推动AI在药品全生命周期监管中的应用，目标2030年初步构建融合创新体系。同时，首个国产1类创新核药锝[99mTc]佩昔瑞特加肽注射液获批，提升肿瘤显像临床可及性，预计2030年中国放射性药物市场规模达260亿元。建议关注晶泰控股、英矽智能、百洋医药、中国同辐等标的。
研报聚焦医药生物行业两大催化：一是政策端，“AI+药品监管”实施意见出台，明确2030年构建数智化监管体系，长期利好AI制药及数字化医疗基础设施；二是产品端，首个国产创新核药获批，填补国内空白并降低诊疗成本，打开核药市场空间（2030年预计260亿）。整体看，行业处于技术突破与政策红利共振期，维持增持评级，建议关注AI制药龙头及核药产业链核心标的。
中邮证券_推进价格市场化改革，助力2026年稳增长_20260409.pdf
中邮证券维持贵州茅台“买入”评级。公司自2026年3月31日起上调飞天茅台出厂价至1269元/瓶，自营零售价至1539元/瓶。此举基于i茅台放量及批价企稳，旨在推进价格市场化改革并增厚业绩。预计2025-2027年归母净利润分别为888.24/932.95/1002.13亿元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，对应PE为20/19/18倍。提价有望助力全年稳增长，缓解行业价格下行压力。
研报核心在于贵州茅台时隔多年再次提高出厂价，这是白酒行业定价权回归的重要信号。分析师认为此次提价经过充分的市场测试（i茅台数据支撑），具备坚实的需求基础，不仅能直接增厚利润，更有助于稳定渠道批价，提振整个高端白酒板块的信心。尽管宏观消费环境存在不确定性，但茅台通过价格市场化改革平衡了增长与质量，其强大的品牌护城河和现金流能力使其在震荡市中具备极高的配置价值，维持买入评级合理。
开源证券_保险Ⅱ行业深度报告：资产向好驱动业绩高增，银保拉动新单增长_20260409.pdf
开源证券维持保险行业“看好”评级。2025年上市险企受益于股市上涨及资产规模扩张，净利润、净资产及分红均实现较好增长；寿险银保新单高增，分红险转型见效，财险COR改善。展望2026年，负债端有望延续高质量增长，资产端利率企稳利于利差修复。当前板块PEV估值处于历史低位，股息率较高，推荐中国太保和中国平安。
研报指出保险行业基本面显著改善，2025年业绩受投资端权益市场回暖和负债端银保渠道放量双重驱动。核心逻辑在于分红险转型成功降低利差损风险，且当前估值（PEV）处于历史底部，具备较高安全边际和股息吸引力。重点推荐负债端优势突出且低估值的龙头中国太保和中国平安，建议关注一季报NBV超预期带来的催化机会。
山西证券_新材料行业周报：霍尔木兹海峡影响持续，电子树脂量价齐升可期_20260409.pdf
山西证券维持新材料行业“领先大市-B”评级。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，石油化工成本抬升，环氧树脂等电子树脂价格大涨（环氧涨29%），叠加AI需求带动CCL产业链涨价，预计树脂量价齐升。建议关注圣泉集团、东材科技、呈和科技。本周新材料指数跌4.16%，跑赢创业板指。
研报核心逻辑在于地缘政治（霍尔木兹海峡）引发的供给冲击与AI算力需求共振。上游石化原料成本推动电子树脂（环氧、PPO）价格上涨，下游CCL厂商顺势提价，形成顺畅的涨价传导机制。这对具备产能优势的树脂龙头企业构成直接利好，短期业绩弹性较大。虽然整体新材料板块随大盘调整，但该细分赛道因供需错配呈现独立景气度，建议重点关注受益标的。
东吴证券_政策催化叠加市场驱动，国内储能有望打开成长空间_20260409.pdf
东吴证券发布行业研报，指出政策催化（取消强制配储、建立容量电价机制）叠加算电协同需求，推动国内储能从强配转向经济性驱动。预计2026年国内储能新增装机265GWh，同比增长63%。报告建议关注北交所储能标的海希通讯和方盛股份。行业评级为增持，看好储能市场化改革带来的长期成长空间。
该研报核心逻辑在于储能商业模式的重塑：从政策强制配套转向基于容量电价的市场化盈利。算电协同作为新基建重点，为储能提供了刚性增量需求。预计2026年装机高增63%，行业景气度持续上行。虽然未给出具体个股目标价，但明确推荐北交所相关标的，对电力设备及新能源板块构成显著利好，尤其是具备独立储能技术和热管理能力的企业。
中银证券_WLP设备深度受益于AI国产化，PCB设备攻坚高端和新品市场_20260409.pdf
中银证券维持芯碁微装（688630.SH）买入评级。公司2025年营收14.08亿元（+48%），归母净利润2.90亿元（+80%）。WLP设备获头部客户量产订单，深度受益国产AI芯片替代；PCB设备攻坚高端市场，激光钻孔成新增长点。上调2026/2027年EPS至3.42/4.56元，对应PE 58.5/43.8倍。预计泛半导体业务随国产算力需求快速增长，板块评级强于大市。
研报核心逻辑在于“国产AI算力替代”带来的设备增量需求。芯碁微装作为直写光刻设备龙头，其WLP设备切入先进封装环节，直接受益于华为昇腾等国产AI芯片放量及CoWoS类封装技术普及。同时，PCB业务向AI服务器高阶板升级，形成双轮驱动。业绩高增验证了逻辑，估值虽高但具备成长性支撑。该报告强化了市场对半导体设备国产化及AI硬件上游供应链的信心，对个股构成显著利好。
东吴证券_2026年一季报点评：业绩符合26Q1预告预期，收入&存货加速正循环_20260409.pdf
海光信息2026Q1营收40.3亿元（+68%），归母净利润6.87亿元（+36%），符合预告。存货及预付款显著增加，预示订单饱满。公司发布scaleX40高密度算力节点，适配AI大模型。东吴证券上调2026-2028年盈利预测，维持“买入”评级。预计2026-2028年EPS分别为1.90/2.98/4.31元，对应PE 120/77/53倍。看好国产CPU/DCU龙头在信创及AI算力需求下的长期成长空间。
研报确认海光信息业绩高增且符合预期，存货激增验证下游需求旺盛。核心亮点在于scaleX40新品发布，标志着公司在企业级AI算力产品化供给上取得突破，降低客户使用门槛。作为国产CPU/DCU双龙头，受益于信创深化与AI算力国产化替代双重逻辑。分析师上调未来三年盈利预测，显示对公司长期成长性的强烈信心。尽管当前估值较高，但高增速有望消化估值，建议关注其在高端智算基建领域的份额提升。
中邮证券_银行3月金融数据前瞻：预计社融同比少增_20260409.pdf
中邮证券预计3月新增社融约5万亿元，同比少增；新增信贷约3.1万亿元。对公贷款为主要支撑，居民需求偏弱但中长期贷款边际改善。维持银行行业“强于大市”评级。建议关注息差有望改善的重庆银行、招商银行、交通银行，以及受益于固定资产投资改善的江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。
研报基于宏观金融数据前瞻，指出3月社融与信贷同比少增，结构上对公强、居民弱。尽管总量承压，但分析师看好银行板块因定存到期重定价带来的息差改善预期，以及政策支持下城商行规模增长潜力。整体逻辑偏向基本面修复带来的估值重塑，情绪偏正面，短期影响为主。