研究报告
东吴证券_25年报及26Q1业绩预告点评：锂价上行带来盈利弹性，新品类拓展增量可期_20260410.pdf
东吴证券维持中矿资源“买入”评级。公司25年营收65.5亿元，净利4.6亿元；预告26Q1净利5-5.5亿元，同比大增271%-308%。受益于锂价上行（预计全年15万+/吨）及津巴出口恢复，叠加铜业务增量，上调26-28年归母净利润预测至33.2/41.9/48.1亿元，对应PE 17x/13x/12x。铯铷业务受关税影响增速放缓，但现金流亮眼，新品类拓展可期。
研报核心逻辑在于锂价周期反转带来的盈利弹性释放。分析师大幅上调未来三年业绩预测，主要基于碳酸锂价格企稳回升及公司产能利用率提升。虽然铯铷业务短期承压，但铜冶炼新项目投产将提供第二增长曲线。当前估值处于低位，随着Q1业绩高增验证，股价具备显著修复空间，建议关注量价齐升带来的戴维斯双击机会。
西南证券_CXO行业2026Q1数据跟踪：风险出清+双轮驱动，板块有望开启景气上行周期_20260410.pdf
西南证券发布CXO行业跟踪报告，认为板块风险出清，有望开启景气上行周期。宏观上美联储降息改善投融资环境，地缘不确定性释放；行业上国内Q1医疗健康投融资同比+81.5%，全球回暖，订单饱满锁定2026-2027增长。2025年前三季度板块收入+13%，净利+60%。看好药明康德、康龙化成等龙头及AI赋能研发机会。
研报指出CXO行业在地缘政治风险缓和及美联储降息背景下，迎来基本面与估值双重修复。国内创新药投融资大幅回暖（Q1同比+81.5%），叠加全球研发活跃，行业进入新一轮景气周期。重点推荐具备全球竞争力的CDMO龙头及临床CRO企稳标的，建议关注多肽、ADC等新分子领域及AI制药带来的增量机会。
西南证券_2026年一季报点评：Q1营收创新高，算力龙头步入快车道_20260410.pdf
海光信息2025年营收143.8亿元(+56.9%)，归母净利润25.4亿元(+31.8%)；2026Q1营收40.3亿元(+68.1%)创历史新高。公司加大AI算力研发投入，CPU与DCU双轮驱动，生态壁垒构建中。预计2026-2028年营收分别为203.0/259.9/335.1亿元，归母净利润34.7/39.4/50.9亿元，对应PE 146/128/99倍。西南证券维持“买入”评级。
研报显示海光信息作为国产算力龙头，业绩处于高速成长期，Q1营收创新高验证了下游强劲需求。尽管高研发投入短期压制利润增速，但长期看有助于巩固技术护城河。在信创深化及AI算力国产化替代背景下，公司CPU+DCU双产品线具备稀缺性。虽然当前估值较高（PE超百倍），但考虑到未来三年近30%的复合增速及行业战略地位，维持买入评级合理，建议关注其生态构建进度及供应链稳定性。
开源证券_工程机械行业点评报告：3月挖机销售超预期，出口创单月历史新高_20260410.pdf
开源证券发布工程机械行业点评，给予“看好”评级。3月挖机销售3.74万台同比增26.4%，出口创单月历史新高；一季度出口增速逐季加速。报告认为国内受益于基建落地及设备更新政策，迎来新增与更新需求共振；海外景气度回升，国产品牌竞争力增强。行业拐点显现，新一轮上行周期启动。受益标的包括三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份及恒立液压。
研报指出工程机械行业进入新一轮上行周期，核心逻辑在于国内外需求共振。国内方面，“十五五”开局叠加超长期特别国债支持设备更新，推动新增与替换需求释放；海外方面，全球市场企稳及国产品牌出海深化带动出口高增。数据验证了行业复苏趋势，3月销量超预期且出口创新高。建议关注具备全球竞争力的主机厂龙头及核心零部件企业，行业整体盈利能力和估值有望修复。
东莞证券_半导体行业双周报：半导体板块25Q4业绩预喜_20260410.pdf
东莞证券维持半导体行业“超配”评级。报告指出25Q4业绩预喜，存储受益涨价爆发，设备材料国产替代持续，模拟功率底部修复。AI算力需求转向推理主导，黄仁勋预计2027年相关订单达万亿美元。建议关注存储、设备、材料及模拟板块。重点提及兆易创新、中微公司、澜起科技等个股业绩增长显著。
研报确认半导体行业景气度上行，核心驱动力来自AI算力需求从训练向推理转移及存储周期复苏。行业整体业绩预喜，特别是存储和设备环节表现强劲。虽然未给出具体目标价，但“超配”评级及明确的细分赛道推荐（存储、设备、材料、模拟）为投资者提供了清晰的配置方向。重点关注具备国产替代逻辑及AI受益属性的龙头个股。
东莞证券_电子行业双周报：随着中东局势缓和，关注AI PCB产业链_20260410.pdf
东莞证券维持电子行业“超配”评级。近两周板块涨6.04%，估值处历史94.9%分位。随着中东局势缓和，建议聚焦AI PCB产业链。PCB领域因新技术落地业绩有望回升；CCL受益于涨价及高端材料放量；钻针及设备环节迎量价齐升。重点跟踪沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、胜宏科技。风险提示包括贸易摩擦、AI需求不及预期等。
研报指出电子板块近期表现强势但估值已处高位，核心逻辑转向AI算力基础设施的硬件升级。在地缘政治风险缓解背景下，AI服务器对高阶PCB、CCL及耗材的需求成为主要驱动力。报告强调技术迭代（如CoWoP）带来的价值量提升，看好具备高端制造能力的龙头公司。虽然短期有成本上涨压力，但长期看AI商业化加速将支撑产业链景气度，建议关注业绩确定性强的头部企业。
开源证券_食品饮料行业深度报告：奶牧周期共振可期，乳业全产业链有望受益_20260410.pdf
开源证券发布食品饮料行业深度报告，维持“看好”评级。报告指出原奶周期底部已现，供给出清叠加需求边际改善，预计2026年奶价企稳回升；肉牛周期因产能去化及进口收紧进入上行期，景气度有望延续2-3年。肉奶周期共振将修复乳业全产业链业绩，上游牧场弹性最大，下游乳企毛销差及减值压力缓解。推荐伊利股份（买入）、新乳业（增持）、优然牧业（增持），受益标的包括蒙牛乳业、现代牧业等。
该研报核心逻辑在于捕捉乳业周期的拐点信号。通过深入分析原奶供给端的深度出清（存栏下降、亏损加剧）与需求端的边际改善（政策刺激、深加工产能释放），预判2026年奶价将迎来反转。同时，结合肉牛周期的上行趋势，提出“肉奶共振”概念，认为这将显著增厚上游牧场的利润弹性并改善下游乳企的竞争格局和报表质量。对于投资者而言，这是一份具备较强前瞻性的行业配置指南，重点提示了从防御转向进攻的时机，特别是上游高弹性标的和下游龙头的价值修复机会。
国金证券_公告点评：重组推进，携手森大共享出海红利_20260410.pdf
国金证券维持科达制造“买入”评级。公司拟收购特福国际剩余51.55%股权实现全资控股，交易对价74.7亿元（PE 9.7x），森大集团将成为第二大股东。预计重组后2026-2028年归母净利润分别为30.39、36.53、39.15亿元，显著增厚业绩。特福国际承诺三年累计扣非净利不低于49.2亿元。当前股价17.04元，对应2026年PE约14倍，看好其出海红利及盈利提升潜力。
该研报核心逻辑在于资产重组带来的业绩并表与估值重塑。科达制造通过低价收购特福国际剩余股权，不仅消除了少数股东损益，更引入了深耕非洲市场的战略伙伴森大集团，强化了海外渠道壁垒。分析师预测重组将大幅增厚未来三年净利润，且当前估值处于合理区间。此事件属于个股重大利好，对机械设备行业整体影响有限，但对科达制造自身基本面改善预期强烈，具备较高的短期交易价值和中期配置价值。
国信证券_龙头韧性凸显，上调盈利预测_20260410.pdf
国信证券发布中信证券（600030.SH）研报，维持“优于大市”评级。公司2026Q1营收231.55亿元（+40.91%），归母净利润102.16亿元（+54.60%），业绩超预期。受益于市场交投活跃及全业务链优势，分析师上调2026-28年归母净利润预测约8.5%。当前PB 1.27x处于低位，龙头韧性凸显，估值具备吸引力。
研报指出中信证券Q1业绩大幅增长，主要得益于资本市场高活跃度及公司全牌照优势。作为行业龙头，其投行、财富管理等业务市占率领先，ROE持续提升。尽管股价近期回调，但基本面坚实，估值处于历史低位。上调盈利预测反映了对公司长期竞争力的认可，建议关注其作为券商板块风向标的配置价值，短期情绪有望修复。
东莞证券_通信行业双周报：AI发展正持续拉动通信基础设施需求_20260410.pdf
东莞证券维持通信行业“超配”评级。近两周申万通信板块涨11.17%，居首位，主要受AI拉动基础设施需求驱动。光模块龙头中际旭创、天孚通信业绩大增，长飞光纤净利增20.4%。IDC数据显示2025年中国AI加速卡销量同比增48%。建议关注中国移动、中国电信、中兴通讯、长飞光纤、威胜信息，聚焦技术商用、政策催化及业绩确定性主线。
研报指出AI爆发持续拉动通信基础设施需求，全球电信批发市场受益，设备市场温和增长。尽管运营商资本开支趋谨，但IPv6部署及国产算力建设提供政策红利。行业处于技术迭代与政策叠加期，光模块、光纤光缆等细分领域业绩亮眼。建议关注具备技术商用落地、政策催化及高业绩确定性的龙头企业，如运营商及设备商，看好行业中长期成长逻辑。
东莞证券_2025年年报点评：周期上行驱动业绩高增，多业务线协同发展_20260410.pdf
东莞证券维持兆易创新“买入”评级。公司2025年营收92.03亿元（+25.12%），归母净利润16.48亿元（+49.47%），Q4盈利能力显著提升。受益于AI需求爆发及存储周期上行，利基型DRAM、SLC NAND及NOR Flash价格回暖。预计2026-2027年EPS分别为5.39元和7.84元，对应PE为49倍和34倍。看好其在存储、MCU及传感器领域的多业务线协同增长潜力。
研报指出半导体行业在AI驱动下进入强复苏周期，兆易创新作为存储与MCU龙头，业绩弹性显著。2025年净利润近50%的增长验证了周期反转逻辑，且毛利率改善显示定价权回归。虽然当前估值较高（2026年PE 49倍），但考虑到未来两年高增速预期及国产替代空间，维持买入评级合理。核心风险在于下游需求持续性不及预期。
东莞证券_汽车行业双周报：一季度乘用车出口同比快速增长_20260410.pdf
东莞证券维持汽车行业“超配”评级。报告指出一季度乘用车出口同比激增逾60%，成为平滑国内周期最强引擎；国内需求分化，高阶智能化车型逆势增长。建议聚焦出海溢价兑现的全球化车企及具备核心定价权的智能化龙头。重点推荐比亚迪、赛力斯、福耀玻璃、均胜电子、宇通客车。行业基本面加速重塑，竞争逻辑转向硬核产品力驱动。
研报强调汽车行业投资逻辑切换：国内总量承压但结构优化，出口高增（+60%）成核心驱动力。看好具备全球竞争力的整车厂（比亚迪、赛力斯）及智能驾驶产业链（福耀、均胜）。宇通客车因高分红及出口受益被关注。整体情绪偏正面，认为下半年车市有望正增长，建议关注出海与智能化主线。
东莞证券_锂电池产业链双周报：3月动储电池产量同环比双增_20260410.pdf
东莞证券维持电池行业“超配”评级。3月动储电池产量同环比双增，下游需求旺盛，政策规范竞争秩序，供需格局改善预期增强。固态电池产业化加速，带来设备与材料迭代机遇。建议关注宁德时代、亿纬锂能、先导智能等龙头及涨价弹性环节。碳酸锂价格微跌，三元材料上涨，产业链整体量价齐升可期。
研报指出锂电池行业供需格局改善，3月产量大增验证需求回暖，政策端遏制内卷利好头部企业。固态电池技术突破及中试线落地为行业注入新增长极，重点关注具备技术壁垒的设备商及核心材料厂商。短期看排产提升带动业绩修复，长期看技术迭代重塑竞争格局，维持行业乐观判断。
东兴证券_食品饮料行业：PPI同比转正，有望助推白酒批价同比转正_20260410.pdf
东兴证券发布食品饮料行业研报，指出3月PPI同比转正（+0.5%），结束连续41个月下降，预示经济回暖。白酒作为顺周期消费品，其批价与PPI强相关，有望随宏观复苏而回升。目前行业处于去库存阶段，渠道库存持续下降。报告认为白酒板块估值处于历史低位（龙头PE 16-18倍），具备估值修复需求。给予贵州茅台、五粮液“强烈推荐”评级，建议关注基本面拐点及价格复苏逻辑。
该研报核心逻辑在于宏观指标PPI转正对白酒行业的先行指引作用。分析师通过历史数据拟合，论证了茅台批价与PPI及内需市场价格的高度相关性。在行业去库存接近尾声、估值处于低位的背景下，宏观经济的温和复苏被视为触发白酒板块估值修复和价格回升的关键催化剂。报告重点推荐了具备品牌护城河且估值合理的龙头股贵州茅台和五粮液，认为其将率先受益于顺周期逻辑的传导，整体观点偏向乐观，强调基本面拐点的临近。
海通国际_中国航空航天与国防：中国民营火箭入轨载荷记录刷新，国际巨头垂直一体化布局加速_20260410.pdf
海通国际发布航空航天与国防行业研报，指出中国民营火箭运力突破（力箭二号成功、天兵科技失利），低轨星座高频发射加速（千帆星座组网）。美国巨头Rocket Lab收购Mynaric实现垂直整合，亚马逊拟收购Globalstar以获取频谱资源。看好国内卫星/火箭供应链核心环节及美国全栈整合平台估值重构。预计千帆星座在轨600颗后释放约50亿元商业订单。
研报聚焦商业航天领域，强调中美竞争格局下技术路线分化与产业链整合趋势。中国方面，民营火箭进入中型运力时代，发射频次提升驱动上游器件需求；美国方面，头部企业通过并购向全栈系统商转型，估值逻辑重塑。报告虽未给出具体个股评级，但明确看好国内高壁垒供应链环节及具备闭环能力的国际平台，对行业长期发展持乐观态度，短期受发射成败及并购进展影响波动。
国信证券_汽车行业2026年4月投资策略：高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点_20260410.pdf
国信证券维持汽车行业“优于大市”评级。核心观点：地缘冲突致高油价加速海外电车需求，自主品牌出海迎来历史机遇，乘用车行业进入以海外利润为主导的叙事拐点。预计海外单车利润为国内3-4倍。推荐吉利汽车、小鹏、零跑等整车及星宇股份、福耀玻璃等零部件。重点公司如吉利汽车（0175.HK）目标价隐含上涨空间，评级优于大市。
研报指出高油价背景下，中国新能源车凭借性价比优势加速出海，行业逻辑从内需驱动转向海外利润主导。预计海外单车利润是国内3-4倍，板块估值有望重塑。建议关注具备全球化布局能力的整车企业（如吉利、奇瑞）及跟随出海的优质零部件厂商（如星宇、福耀）。短期看4月车展催化，中长期看好AI与具身智能带来的产业升级机会。
万联证券_医药生物行业快评报告：加快建设分级诊疗体系，推动医疗卫生服务资源高效配置_20260410.pdf
万联证券发布医药生物行业快评，维持“强于大市”评级。报告解读国办《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，指出政策旨在推动医疗资源下沉及高效配置。投资建议聚焦慢病管理领域（高血压、糖尿病仿制药企及基层渠道优势药企）和创新药领域（具备临床价值及医保准入能力的药企）。风险提示包括政策落地不确定性、医保控压及集采常态化等。
该研报针对国务院办公厅发布的分级诊疗新政进行快速解读，属于典型的政策驱动型行业分析。报告核心逻辑在于政策引导医疗资源向基层下沉，利好拥有基层渠道优势的慢病用药企业（如高血压、糖尿病药物）以及具备真正临床价值的创新药企。虽然未涉及具体个股目标价，但对行业结构性机会指引明确，预计将对医药板块中相关细分领域产生中等程度的正面情绪影响，中长期看有助于优化医疗资源配置效率。
国金证券_传统利润快速提升，AI智算共启新篇_20260410.pdf
国金证券维持东阳光（600673.SH）“买入”评级。公司2025年扣非净利大增116.9%，制冷剂业务利润快速攀升，现金流显著改善。拟收购秦淮数据剩余70%股份，实现“电算协同”，布局AI智算中心及液冷、超级电容等高价值环节。预测2026-2028年归母净利润为19.47/25.44/27.69亿元，对应PE 49/37/34倍。看好其传统主业复苏与AI算力转型带来的双重增长动力。
研报核心逻辑在于东阳光从传统化工向AI算力基础设施的跨界转型。一方面，制冷剂配额红利推动主业利润修复，提供安全垫；另一方面，通过收购秦淮数据切入AIDC赛道，并依托自身材料优势布局液冷和超级电容，形成“电算协同”闭环。这种“现金牛+高成长”的双轮驱动模式极具吸引力，且估值处于合理区间，预计将对股价产生显著正面影响。
头豹研究院_市场洞察：双碳驱动电力革命，固态变压器的商业化拐点已至？_20260410.pdf
报告指出双碳与AI算力驱动下，固态变压器（SST）凭借高效、小型化及智能控制优势，商业化拐点将至。SST全链路效率达90.8%，优于传统架构，但面临成本高（约为传统4倍）、可靠性验证不足及标准缺失等挑战。预计未来5-10年将在数据中心等高端领域率先普及。国内金盘科技、中国西电等加速布局，全球呈现多极竞争格局。
研报深入剖析固态变压器在新型电力系统中的战略地位，强调其在AI数据中心供电场景下的效率与集成优势。虽然短期受制于成本与可靠性瓶颈，但长期看是电网智能化升级的关键方向。报告梳理了国内外竞争格局，指出具备全栈技术能力的企业将构建壁垒，对关注电力电子转型及算力基础设施的投资者具有中长期指引意义。
国信证券_证券行业2025年年报综述暨战略转型总结：高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向_20260410.pdf
国信证券维持证券行业“优于大市”评级。2025年25家上市券商营收同比+31%，归母净利润+45.5%，ROE升至7.31%。业绩由经纪、自营驱动，头部效应显著。转型聚焦财富管理（买方投顾）、跨境业务及AI赋能。重点推荐中信证券、华泰证券、东方证券、东方财富、兴业证券。预计2026年行业延续高景气，估值与盈利双击。
研报指出证券行业在2025年牛市背景下实现量质齐升，营收净利双高增。核心逻辑在于从传统通道业务向财富管理、跨境投行及AI科技赋能转型。头部券商凭借资本优势和全业务链布局强者恒强。报告强调AI已成为行业核心生产力，推动组织重构。投资建议明确看好龙头及高弹性标的，认为市场活跃度提升将驱动估值修复，行业具备中长期配置价值。