国信证券_龙头韧性凸显，上调盈利预测_20260410.pdf

国信证券2026-04-10查看原文

摘要

1国信证券发布中信证券（600030.SH）研报，维持“优于大市”评级。

2公司2026Q1营收231.55亿元（+40.91%），归母净利润102.16亿元（+54.60%），业绩超预期。

3受益于市场交投活跃及全业务链优势，分析师上调2026-28年归母净利润预测约8.5%。

4当前PB 1.27x处于低位，龙头韧性凸显，估值具备吸引力。

文本

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中信证券（600030.SH）

龙头韧性凸显，上调盈利预测

核心观点

公司发布2026Q1业绩快报，关键财务数据显著增长。公司Q1实现营收231.55亿元、同比+40.91%，归母净利润102.16亿元、同比+54.60%，扣非后归母净利润102.03亿元、同比+56.97%，加权平均ROE3.46%、同比+1.07pct。根据公司公告，业绩增长主因为：一季度资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。

资本市场波动加大，但交投仍保持活跃。2026Q1，全市场股基成交额178.44万亿元、同比+74.0%、环比+19.3%，其中A股成交额146.58万亿元、同比+66.1%、环比+21.6%，沪市基金成交额22.45万亿元，深市基金成交额9.42万亿元。两融规模亦呈现总体增长趋势，一季度末全市场两融余额达2.61万亿元，占A股流通市值比重2.66%，规模较年初增长约480亿元。新增投资者开户方面，上交所数据显示Q1新增开户超1,200万户、同比+61.2%、环比+65.2%。此外，境外股市、商品市场的交投活跃度亦较为可观。

全面业务优势，巩固业绩韧性。作为国内综合实力最强、资本规模最大、牌照最齐全的头部券商，中信证券拥有“全牌照+全业务链”的核心优势，主要业务板块无短板且均处于行业领先地位。投行业务方面，中信证券凭借丰富的客户资源和项目储备，市占率保持行业第一，其中Q1股权IPO承销额 275.43亿元、市占率17.15%，股权增发（作为主承销商）承销额2.130亿元、市占率26.72%。财富管理业务方面，截至2025年末公司存续客户数超过1700万，托管资产规模超过15万亿元，且户均资产规模持续提升。

长期发展空间广阔，护城河持续加深。随着资本市场改革的不断深化，头部券商将持续受益于行业集中度的提升。中信证券作为行业标杆，在资本实力、人才储备、风险管理和金融科技等方面均具有显著优势，能够更好地把握市场机遇。年初至4月9日收盘，公司股价累计下跌约 15%，期末PB（LF）为 1.27x，处于近5年以来 31%分位。公司Q1业绩显著增长，显示出公司基本面依然坚实，或能缓解近期市场波动对公司业绩影响的担忧。

风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。

投资建议：基于业绩快报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将2026-28年归母净利润上调 8.5%、8.3%、8.4%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。

盈利预测和财务指标

2024

2025

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

63,789

74,854

84,746

92,778

100,163

(+/-%)

6.20%

17.35%

13.21%

9.48%

7.96%

归母净利润(百万元)

21,704

30,076

36,392

39,952

43,811

(+/-%)

10.06%

38.58%

21.00%

9.78%

9.66%

摊薄每股收益(元)

1.41

1.96

2.46

2.70

2.96

净资产收益率(ROE)

7.7%

9.8%

10.8%

10.7%

市盈率(PE)

17.13

12.32

9.83

8.96

8.17

市净率(PB)

1.36

1.27

1.15

1.05

0.95

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

非银金融·证券Ⅱ

证券分析师：孔祥

证券分析师：王德坤

021-60375452

kongxiang@guosen. com. cn

021-61761035

wangdekun@guosen. com. cn

S0980523060004

S0980524070008

基础数据

投资评级

优于大市(维持)

合理估值

收盘价

24.15元

总市值/流通市值

357916/357339百万元

52周最高价/最低价

32.53/23.77元

近3个月日均成交额

3667.01百万元

市场走势

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

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