研究报告
太平洋_AI算力基建浪潮，卡特彼勒、摩丁再创历史新高_20260602.pdf
太平洋证券发布银轮股份个股研报，维持“买入”评级。报告指出受益于北美AI算力基建浪潮，公司电力能源业务弹性最大，获国际客户燃气发电机尾气处理系统定点，预计年销售额约1.31亿美元。同时布局数据中心液冷、储能及人形机器人核心零部件，打造多重增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为12.7/15.7/19.1亿元，对应PE为33/27/22倍，全球化产能布局持续完善。
研报核心逻辑在于银轮股份从传统汽车零部件向AI算力基建配套转型。电力能源板块受益北美数据中心发电设备需求爆发，大额订单落地验证全球化交付能力；液冷与人形机器人业务打开中长期成长空间。2026年预计净利增速超30%，估值具备吸引力。需关注海外产能爬坡及新业务拓展进度，整体看好公司在AI产业链中的卡位优势与业绩兑现能力。
中邮证券_拟收购萨米特协同发展_20260602.pdf
中邮证券首次覆盖金橙子并给予“买入”评级。公司拟以1.8亿元现金收购萨米特55%股权，标的承诺2026-2028年扣非净利润分别不低于3067/3338/3663万元，协同效应显著。公司在激光加工控制、AI应用及半导体精密设备领域持续突破。预计2026-2028年营收分别为3.1/3.8/4.8亿元，归母净利润0.8/0.9/1.2亿元，对应PE为56.81/52.48/41.23倍，看好外延并购与内生增长双轮驱动。
研报核心逻辑在于“外延并购+内生创新”双击。收购萨米特不仅直接增厚业绩（净利率34%），更补齐快反镜等高端光学部件短板，强化半导体及3D打印领域竞争力。内生方面，AI赋能EZCAD软件及新一代智能控制器加速产品迭代，精密调阻设备在医疗、航空航天获单验证技术壁垒。预计2026年利润翻倍至0.84亿元，估值从129倍降至57倍，并购整合与高端应用拓展构成股价上行核心催化，但需警惕整合不及预期风险。
开源证券_公司首次覆盖报告：氯碱行业景气度底部向上，煤制天然气项目打开公司远期发展空间_20260602.pdf
开源证券首次覆盖新疆天业并给予“买入”评级。研报指出氯碱行业景气度触底回升，PVC无新增产能且落后产能加速退出，烧碱供需格局有望修复。公司产业链一体化优势显著，煤制天然气项目打开远期空间。预计2026-2028年归母净利润分别为2.32、7.14、12.60亿元，EPS为0.14、0.42、0.74元，对应PE为37.1、12.0、6.8倍，看好公司业绩弹性与长期成长价值。
研报深度分析了氯碱行业供给侧改革红利，认为PVC无汞化及出口退税取消将加速落后产能出清，行业景气度底部确立。新疆天业凭借煤电化一体化成本优势及煤制乙烯新工艺，在周期反转中具备更高盈利弹性。20亿方煤制气项目为公司提供第二增长曲线。预测2027年起利润大幅释放，当前估值处于历史低位，具备较高安全边际与向上空间，是典型的周期底部左侧布局标的。
中邮证券_沧州大化首次覆盖：TDI和PC齐迎景气周期_20260602.pdf
中邮证券首次覆盖沧州大化，给予“买入”评级。研报指出公司TDI和PC双主业齐迎景气周期：TDI行业集中度提升至85%且出口大增，价差走出底部；PC行业2026年零新增产能，开工率有望突破90%。预计2026-2028年归母净利润分别为4.44、4.85、5.43亿元，对应PE为13.7x、12.5x、11.2x。2026Q1盈利已大幅改善，看好公司受益于行业格局优化及高端特种PC产品放量带来的业绩弹性。
该研报核心逻辑在于化工细分领域的供给侧出清与景气度反转。TDI行业集中度大幅提升叠加出口高增，PC行业迎来十年首次零新增产能年份，供需格局显著改善。作为央企控股的细分龙头，沧州大化凭借16万吨TDI和10万吨PC产能，以及特种PC技术突破，具备极强的业绩弹性。预测2026年净利润同比增长超13倍，当前估值处于低位，属于典型的周期底部右侧布局机会，但需警惕原油价格波动及下游需求不及预期的风险。
中邮证券_房地产行业报告：城市更新进入规划落地期，房企拿地销售边际改善_20260602.pdf
中邮证券维持房地产行业“强于大市”评级。研报指出城市更新进入“十五五”规划落地期，国务院提出改造50万套危旧房、11.5万个老旧小区及4000个城中村等目标，短期有望撬动存量资产盘活，利好核心城市及高存地比民营房企。基本面方面，上周30城新房成交环比+8.6%，一线城市同比+9.3%；二手房成交同比+16.8%；土地市场溢价率回升至10.38%。尽管上周行业指数跑输大盘，但拿地销售边际改善信号明确，需关注后续项目落地持续性。
本研报核心逻辑在于政策驱动下的行业边际改善。国务院印发城市更新“十五五”规划，量化了危旧房、老旧小区及城中村改造目标，为房地产行业提供了明确的增量业务空间，尤其利好布局核心城市的房企进行资产重估。高频数据显示一线新房及二手房成交回暖，土地溢价率回升，验证了基本面筑底迹象。虽然短期股价表现弱于大盘，但政策落地与数据修复形成共振，预计将支撑板块估值修复，建议关注具备存量盘活能力的优质房企。
东吴证券_民营造船新锐，技术与效率加持下量价利齐升_20260602.pdf
东吴证券首次覆盖松发股份（603268.SH）并给予“增持”评级。公司通过资产重组置入恒力重工，转型为民营造船核心标的，在手订单排至2030年，全球排名第三。预计2026-2028年归母净利润分别为72/125/164亿元，对应PE为18/10/8倍。凭借产能扩张、高附加值船型占比提升及发动机自供降本，公司为本轮造船周期弹性最大标的之一。当前股价130.30元，总市值约1265亿元。
研报深度分析了松发股份重组后的基本面巨变。行业层面，造船业供需缺口持续，景气度有望延续至2030年。个股层面，恒力重工作为全球第三大船厂，具备产能弹性大、管理效率高及发动机自供等核心优势。随着高附加值油轮和箱船交付占比提升，公司盈利能力将显著增强。尽管当前估值不低，但考虑到未来三年业绩复合增速极高且确定性强，认为其是本轮周期中兼具成长与弹性的优质标的。
东吴证券_前瞻性布局浮式核能，电力一体化平台边界持续拓宽_20260602.pdf
东吴证券发布杰瑞股份个股研报，维持“买入”评级。公司与中核海洋签署战略合作协议，共建浮式核能发电平台，标志着其电力一体化业务边界拓宽。研报预测2026-2028年归母净利润分别为39.5/56.6/76.3亿元，对应PE为38/27/20倍。公司模块化装备能力有望从油气向核能场景复用，SMR成为中长期技术储备，转型综合电力解决方案平台逻辑持续兑现。
研报核心看点在于杰瑞股份跨界布局浮式核能，验证了其模块化工程能力的跨场景复用性。与中核海洋的合作不仅强化了SMR技术储备，更打开了海洋油气、海岛供电等新应用场景，使公司从传统油气设备商向综合电力平台转型的逻辑更加坚实。尽管短期业绩仍依赖燃机，但核能合作提升了中长期估值天花板，叠加2026-2028年利润高增预期，当前估值具备吸引力，是典型的“第二增长曲线”催化事件。
华鑫证券_AI算力行业周报：COMPUTEX 2026前瞻，PC芯片N1-N1X或将亮相_20260602.pdf
华鑫证券发布AI算力行业周报，维持行业“推荐”评级。报告前瞻COMPUTEX 2026，预计英伟达与微软将联合发布Arm架构PC芯片N1/N1X，开启PC新时代；同时9款国产AI芯片通过国安测评，信创落地加速。研报重点推荐新易盛（300502.SZ）、兴森科技（002436.SZ）和光大同创（301387.SZ），分别给予买入、买入及增持评级。数据显示台湾PCB厂商营收同比增长显著，AI驱动光通信及PCB产业链景气度持续上行。
研报核心逻辑在于AI算力新品周期与国产替代共振。COMPUTEX 2026即将发布的PC端AI芯片有望打开端侧算力新空间，叠加国产AI芯片通过安全测评，信创采购门槛明确，利好全产业链。基本面方面，台湾PCB及上游材料营收高增验证了AI服务器需求旺盛，国产光模块出海订单排至2028年，量价齐升趋势确立。建议重点关注在CPO、高端PCB及封装基板领域具备卡位优势的头部企业，短期事件催化与中期业绩兑现形成合力。
国信证券_公用环保202605第5期：广东6月月度集中竞价438.32厘-千瓦时，南方电网电力负荷峰值连创新高_20260602.pdf
国信证券发布公用环保行业周报，维持行业“优于大市”评级。报告指出南方电网电力负荷连创新高，夏季用电高峰提前，但广东6月月度集中竞价电价环比下降13.59%至438.32厘/千瓦时。策略上推荐火电（华电国际、上海电力）、新能源（龙源电力、三峡能源）、核电（中国核电）及水电龙头（长江电力）。重点公司2026年预测PE普遍在8-25倍区间，看好算电协同及高股息防御属性。
研报核心逻辑在于“量增价稳”与防御属性。虽然广东6月电价环比回落，但同比仍涨17.6%，且南方电网负荷创新高验证了AI算力与高温带来的刚性需求增长。在煤价下行背景下，火电盈利修复确定性高；同时全球降息预期强化了水电、核电等高股息资产的配置价值。建议关注具备算电协同概念的新能源标的及业绩稳健的电力龙头，短期情绪受迎峰度夏催化明显。
杭州智篆文化传播_天猫服饰2026AW行业趋势白皮书_20260602.pdf
天猫服饰发布2026AW行业趋势白皮书，指出服饰消费韧性凸显，零售额增速领先社零大盘约5%，衣着类CPI持续上行。行业进入“内行时代”，消费者决策趋向精准化、品质化与情绪化。报告预测26AW四大风格趋势：浮华新序、时髦绒感、雪后轻羽及塑形主义。重点品类中，羽绒服向审美与功能融合转型，毛针织衫、外套及鞋靴呈现跨场景适配与材质升级。AI工具在测款、设计及营销全链路落地，助力品牌缩短研发周期并提升转化效率。
研报深度解析了服饰行业从规模扩张向价值深耕的结构性转变。核心逻辑在于消费端“内行化”倒逼供给端升级，高品质、情绪价值及AI赋能成为增长新引擎。对A股纺服板块而言，利好具备面料研发壁垒、多品牌矩阵及数字化能力强的头部企业。虽然未涉及具体个股评级，但明确了秋冬品类在材质创新与风格细分上的机会点，为相关上市公司产品企划与库存管理提供了前瞻性指引，有助于改善市场对行业盈利质量的预期。
东兴证券_农林牧渔行业：厄尔尼诺来袭，关注农产品“天气溢价”_20260602.pdf
东兴证券发布农林牧渔行业研报，维持“看好”评级。报告指出2026年厄尔尼诺事件大概率发生并持续至年底，将纳入农业资产定价核心因素。受东南亚干旱影响，棕榈油、天然橡胶、白糖等热带作物供给收缩逻辑强，存在8-12个月价格滞后上涨效应；谷物大豆则呈分化交易机会。建议A股优先配置种业、种植链及糖胶映射标的，重点关注隆平高科、苏垦农发、北大荒、海南橡胶、赞宇科技。
研报核心逻辑在于厄尔尼诺气候事件对农产品供给的结构性冲击。不同于普涨预期，报告强调区域与品种分化：东南亚干旱利好棕榈油、橡胶、白糖等热带经济作物，且价格主升浪往往滞后8-12个月兑现；而美洲降水增加对谷物大豆影响偏中性甚至利空。投资策略上，建议把握6-8月天气窗口期的阶段性交易机会，中期重点布局供给收缩确定的品种。A股方面，种业、种植及资源品映射链条弹性更大，相关标的具备较高的配置价值。
国信证券_互联网行业2026年6月投资策略：模型厂商商业模式逐渐闭环，AI投资主线转向供给能力验证_20260602.pdf
国信证券发布互联网行业2026年6月投资策略，维持行业“优于大市”评级。报告指出AI投资主线转向供给能力验证，模型厂商商业模式闭环，推荐具备自研芯片能力的阿里巴巴和百度集团。5月国产游戏版号下发154款，出海收入连续高增。重点公司盈利预测显示，腾讯控股、网易-S、美团-W、百度集团-SW、快手-W、阿里巴巴-W、拼多多、京东集团-SW均获“优于大市”评级，预计2026年EPS分别为29.55、13.38、3.41、6.53、3.81、7.40、23.76、13.57港元/美元。
研报核心逻辑在于AI产业从需求侧叙事转向供给侧验证，强调云厂商自研芯片产能释放对利润率的关键作用，利好具备底层算力自主权的头部平台。同时，游戏版号常态化发放及出海高增长为传媒板块提供业绩支撑。该策略对A股AI算力产业链及游戏出海概念股具有正向映射效应，但需注意标的均为港美股，A股投资者应关注国内对标公司的技术跟进与订单落地情况。
开源证券_房地产行业点评报告：城市更新“十五五”规划发布，资金来源有所突破_20260602.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持“看好”评级。国务院印发首个国家级城市更新“十五五”规划，明确未来五年投资规模不低于15万亿元。核心突破在于允许地方专项债用作项目资本金及探索REITs退出机制，实现投融管退闭环。虽居住空间更新规模下降，但产业与公共空间力度加大。建议关注强信用房企（招商蛇口、滨江集团等）、商住双轮驱动企业（新城控股等）及优质物管标的。
该研报核心解读了城市更新“十五五”规划对房地产行业的深远影响。不同于以往单纯依赖销售回款，本次规划通过专项债作资本金和REITs退出两大金融创新，实质性解决了存量资产盘活的资金瓶颈。虽然老旧小区改造数量缩减，但15万亿总投资托底及向产业、公共空间转型的导向，利好具备综合运营能力的头部央国企及优质民企。这标志着地产行业从“开发模式”向“运营模式”转型的政策路径正式确立，板块估值逻辑有望重塑。
爱建证券_医药行业跟踪报告：HARMONi-6取得OS显著阳性结果，重新定义sq-NSCLC一线治疗金标准_20260602.pdf
爱建证券发布医药生物行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。核心亮点为康方生物依沃西HARMONi-6三期研究OS显著阳性，mOS达27.9个月（HR=0.66），重新定义鳞状非小细胞肺癌一线治疗金标准。此外，信达生物与辉瑞达成105亿美元全球战略合作。建议关注创新药出海及ADC、双抗等赛道，重点推荐康方生物、信达生物、科伦博泰生物-B等标的。
研报核心逻辑在于重磅临床数据验证与BD交易共振提振板块信心。康方生物依沃西头对头击败替雷利珠单抗且OS获益显著，确立了国产双抗在全球肺癌治疗领域的领先地位，对创新药板块情绪提振明显。信达生物百亿级BD交易进一步印证中国创新药出海价值。尽管短期医药板块受资金分流调整，但产业趋势向上，当前估值具备长期布局价值，重点关注具备硬核临床数据和全球化能力的头部Biotech企业。
中银证券_证券行业2026年一季报综述：经纪贡献近六成营收增量，自营、投行分化显著_20260602.pdf
中银证券发布证券行业2026年一季报综述，维持行业“强于大市”评级。43家上市券商Q1扣非归母净利润同比增长39%，年化ROE升至8.26%。经纪业务贡献近六成营收增量，自营与投行业务分化显著。当前板块PB低于近十年10%分位，估值与景气度错配，配置性价比高。建议关注低估值龙头、财富管理特色券商及并购重组主线，重点推荐中信证券、国泰海通、华泰证券。
研报指出证券行业Q1业绩高增主要得益于市场成交放量驱动经纪业务爆发，但自营和投行分化加剧显示行业内部分化趋势。尽管基本面强劲改善且头部集中度提升，板块估值仍处于历史极低分位，这种错配为中期配置提供安全边际。投资建议聚焦具备资本优势的龙头及并购预期标的，反映出在监管推动行业整合背景下，马太效应将进一步强化，利好头部机构长期价值重估。
西南证券_创新药专题：中国之声闪耀2026ASCO_20260602.pdf
西南证券发布2026 ASCO创新药专题研报，指出中国药企在本次大会表现亮眼。重点解读了信达生物IBI363一线NSCLC ORR达86.4%、科伦博泰SKB264联合K药III期ORR突破70.2%、百利天恒iza-bren食管癌III期OS显著获益（HR=0.64）、迪哲医药四代EGFR TKI DZD6008 ORR达60%等重磅数据。研报认为ASCO是创新药投资重要催化窗口，多款国产新药临床数据优异，有望加速商业化及海外BD进程，建议关注相关标的。
研报深度复盘2026 ASCO大会，凸显中国创新药全球竞争力提升。多款国产新药在肺癌、食管癌等领域取得突破性III期或关键II期数据，疗效与安全性优于或对标国际标准。这不仅验证了国内药企研发实力，更为后续海外授权及国内上市提供强力支撑。ASCO作为年度催化剂，将显著提升市场对创新药板块的关注度与估值预期，尤其利好拥有差异化管线及出海潜力的头部企业。
东吴证券_乘用车5月月报：内需静待改善，出口韧性较强_20260602.pdf
东吴证券发布乘用车5月月报，指出2026年4月乘用车零售134万辆（同比-18.8%），批发211万辆（同比-3.7%），内需承压；但出口表现强劲，同比+81.8%，新能源出口同比+115%。4月新能源渗透率达61.1%。预计2026年全年乘用车内需销量2080万辆（同比-8.5%），出口800万辆（同比+39.8%）。建议优选出口占比高及高端化车企，如吉利、比亚迪等，以对冲国内下行压力。
研报揭示了汽车行业“内冷外热”的结构性分化特征。虽然4月国内零售同比大幅下滑近19%，且全年内需预期下调至负增长，显示内需修复仍需时间；但出口端展现极强韧性，尤其是新能源出口翻倍增长，成为行业核心支撑。投资建议明确指向“出海”与“高端化”两条主线，认为具备全球竞争力和高端产品矩阵的车企能有效抵御国内价格战与需求疲软风险，行业逻辑已从总量增长转向结构性机会。
东吴证券_原油月报：EIA预计2026、2027年美国原油产量将上升_20260602.pdf
东吴证券发布原油月报，指出2026年5月Brent均价103.7美元/桶。受霍尔木兹海峡局势及中东产能受损影响，全球原油供需维持紧平衡，支撑油价中枢上行。EIA预计2026年美国原油产量升至1365万桶/日。IEA、EIA、OPEC均预测2026年全球原油库存下降。研报推荐中国海油、中国石油、中国石化等标的，认为地缘冲突降温背景下供应恢复缓慢，利好油气板块。
研报核心逻辑在于地缘政治导致的供给侧刚性约束。尽管美伊谈判推进，但中东油田设施受损导致产能重启滞后，全球原油库存持续去化，支撑高油价中枢。这对上游勘探开发企业构成实质性利好，尤其是成本控制优异的中国海油。虽然美国产量预期上升，但短期内难以完全弥补中东缺口。建议关注油气板块在高景气度下的盈利弹性，同时警惕地缘局势缓和超预期带来的油价回调风险。
头豹研究院_2026年全球及中国服务器行业竞争格局研究报告（精华版）_20260602.pdf
头豹研究院发布2026年全球及中国服务器行业竞争格局报告。预计2025年全球服务器销售额达3900亿美元，五年复合增速27%，AI服务器等高价值产品驱动增长。中国市场CR5收入份额62.4%，浪潮、新华三、联想居前三。行业利润重心向AI服务器、液冷及整机柜转移，头部厂商在系统级交付与研发平台化方面优势显著，市场份额有望进一步集中。报告未给出具体股票评级及目标价。
研报指出服务器行业已进入价值竞争阶段，AI服务器与液冷技术成为利润核心。中国市场头部集中度高，浪潮、新华三、联想凭借全栈产品与系统交付能力占据主导。全球市场呈现品牌商与ODM分层竞争格局。该趋势利好具备高端算力基础设施研发与工程化落地能力的A股龙头，对纯通用服务器厂商构成结构性压力，建议关注AI算力产业链中具备整机柜及液冷解决方案的头部企业。
山西证券_电子价签龙头重回增长轨道，全面布局门店数字孪生平台_20260602.pdf
山西证券首次覆盖汉朔科技并给予“买入-B”评级。公司2026Q1营收14.8亿元（+50.4%），归母净利1.8亿元（+20.7%），北美市场拓展顺利且中标智能购物车大单。预计2026-2028年归母净利润分别为6.4/10.1/14.0亿元，同比增长40.5%/58.3%/39.3%，对应EPS为1.50/2.38/3.31元，当前股价对应PE为30.2/19.0/13.7倍。看好其电子价签龙头地位及门店数字孪生平台布局带来的增长动能。
研报指出汉朔科技作为全球电子价签龙头，正通过北美大客户突破及智能购物车等新业务重回高增长轨道。尽管短期受关税及汇率扰动扣非净利承压，但公司已采取海外制造及套保对冲。核心看点在于从单一硬件向“AI+数字孪生”SaaS平台转型，提升客户粘性与盈利质量。预计未来三年净利润复合增速超45%，当前估值具备吸引力，首次覆盖给予买入评级，建议关注零售数字化出海龙头的业绩兑现能力。