研究报告
东莞证券_新消费行业2026年中期投资策略：情绪时代，寻找消费结构性机会_20260630.pdf
东莞证券发布新消费行业2026年中期策略，指出中国消费正从地产驱动向情绪体验型切换。研报提出三条主线：短期关注旅游出行（春秋假政策利好），中期看好宠物经济（单宠消费提升），长期布局潮玩IP资产化。重点推荐长白山、中国中免、乖宝宠物、中宠股份等9只标的，其中长白山和中国中免获“买入”评级，首旅酒店、峨眉山A等获“增持”评级。预计2028年城镇宠物市场规模达4050亿元，潮玩市场年均复合增速超35%。
研报深刻洞察到中国消费结构正经历从“地产驱动”向“情绪价值驱动”的历史性迁移。在宏观层面，人口结构变化与房地产财富效应减弱促使居民消费重心转向悦己体验。行业层面，传统渠道竞争失效，心智与IP资产成为新估值锚点。个股方面，建议重点关注具备资源稀缺性的景区龙头、受益于单宠消费升级的宠物食品企业以及拥有全球化IP运营能力的潮玩公司，这些标的有望在结构性机会中获得估值重塑。
东吴证券_环保行业跟踪周报：朗坤成立智算子公司布局算电协同；AI驱动核心金属需求爆发；再论美埃AI&存储共振_20260630.pdf
东吴证券发布环保行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出朗坤科技成立智算子公司布局算电协同，餐厨沼气发电具备绿电直连经济性；AI驱动核心金属需求爆发，利好高能环境、赛恩斯等资源再生企业；美埃科技受益AI与存储扩产共振。垃圾焚烧板块ROE与分红双升，自由现金流转正，国补回款加速及出海战略打开成长空间。环卫新能源渗透率升至28.16%，销量同增116%。重点推荐龙净环保、瀚蓝环境、军信股份、美埃科技等标的。
研报核心逻辑在于环保行业从传统治污向“能源+算力+资源”新质生产力转型。朗坤科技通过算电协同将生物质能转化为绿色算力基础设施，估值体系有望重塑；垃圾焚烧板块凭借现金流改善、国补回收及出海逻辑，红利属性与成长性并存；美埃科技等半导体洁净设备商深度绑定AI算力扩产周期。建议关注具备资源再生能力、绿电运营优势及AI产业链配套的细分龙头，行业正迎来价值重估窗口期。
国金证券_机械行业研究：看好半导体设备内外共振，关注农机、机器人视觉板块_20260630.pdf
国金证券发布机械行业周报，看好半导体设备内外共振及国产机器视觉弹性。研报指出长鑫科技26H1净利预增超22倍，美光资本开支大幅提升，叠加海外设备交付周期拉长，国内半导体设备迎来出海窗口期。农机5月内销大超预期，大拖产量同比增46.5%。建议关注瑞松科技、联讯仪器、精智达、一拖股份、奥普特、埃科光电、凌云光等标的。行业年初至今涨幅19.57%，跑赢沪深300。
研报核心逻辑在于半导体设备从国产替代向全面出海进阶，下游存储厂业绩爆发与海外供给缺口形成共振，为国内设备商提供戴维斯双击机会。同时，AI催化高端制造资本开支，机器视觉作为关键环节迎来量价齐升。农机板块受益于粮价周期与高标准农田建设，大马力拖拉机需求结构性提升。整体看，机械行业处于高端制造新周期起点，细分赛道景气度分化但龙头弹性显著，建议重点关注具备技术壁垒与出海能力的设备厂商。
中山证券_电子行业周报：机构预期二季度晶圆代工报价有望走高_20260630.pdf
中山证券电子行业周报指出，机构预期2026Q2晶圆代工报价有望走高，受AI先进制程及PC/电视备货拉动，产能利用率提升。4月全球半导体销售额同比增93.89%，景气度上行；但Q1全球手机出货同比降4.07%，消费电子链业绩超预期概率低。英伟达拟发债200亿美元，长鑫科技获科创板注册同意。建议关注AI驱动的存储芯片、设备及服务器零部件机会，警惕宏观需求转弱风险。
研报核心逻辑在于电子行业结构性分化：传统消费电子因手机销量疲软承压，而AI算力需求强劲带动晶圆代工涨价及存储产业链高景气。全球半导体销售额近翻倍增长验证了AI驱动的上行周期。深南电路定增投向AI算力PCB项目契合当前主线，具备短期催化。投资者应规避纯消费电子标的，聚焦受益于AI资本开支扩张的半导体设备、材料及服务器零部件环节，同时关注长鑫科技上市对国产存储链的估值重塑效应。
国信证券_公用环保202606第4期：国家发改委、能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，广东、江苏7月月度电价大涨_20260630.pdf
国信证券发布公用环保行业周报，维持行业“优于大市”评级。核心看点包括：国家发改委发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确2030年非化石能源消费比重达25%等目标；广东、江苏7月月度电价环比大涨，广东月环比+82元/MWh，江苏+11.1元/MWh，利好火电及新能源运营商盈利修复。推荐华电国际、龙源电力、长江电力、中国核电等标的，预计相关公司2026年EPS分别为0.62、0.58、1.49、0.49元。
研报核心逻辑在于政策与价格双重驱动。宏观层面，“十五五”能源规划确立了新能源主体地位及电力系统转型路径，为行业提供5年以上长期成长锚点。中观层面，广东、江苏7月电价显著上涨验证了电力市场化改革下供需偏紧格局，直接增厚火电及绿电运营商利润。尽管短期板块回调，但电价上行趋势叠加煤价下行，公用事业盈利韧性增强。建议重点关注具备区域电价弹性及高分红属性的龙头标的，把握估值修复机会。
万联证券_人形机器人行业跟踪报告：智元机器人第15,000台具身智能机器人正式下线_20260630.pdf
万联证券发布人形机器人行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出智元机器人第15,000台具身智能机器人正式下线，刷新全球量产纪录；优必选投资5.5亿元建设京津冀智造基地。尽管上周板块指数下跌8.21%跑输大盘，但估值处于近五年9%低分位，且成交额环比增长34.35%显示资金关注。建议重点关注特斯拉、宇树科技供应链及具备成本优势的国产核心零部件厂商，2026年为量产验证关键窗口期。
研报核心逻辑在于人形机器人产业正从技术突破迈向规模化商业化。虽然短期板块回调明显，但智元机器人3个月内产量从1万台增至1.5万台，验证了量产加速与成本下探趋势。当前行业PE处于历史底部区域，叠加全市场流动性充裕，板块具备较高安全边际与反弹潜力。投资建议聚焦两条主线：一是绑定特斯拉、宇树等头部厂商的高壁垒零部件供应商；二是通过技术自研实现整机价格降至十万级的国产供应链企业，看好其在B端向C端渗透过程中的长期价值。
华龙证券_计算机行业周报：豆包大模型2.1 Pro发布，海内外模型持续迭代_20260630.pdf
华龙证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出豆包大模型2.1 Pro发布，Coding能力比肩GPT-5.5且价格降低80%；OpenAI推出GPT-5.6系列但对华限制收紧。研报认为国产模型凭借高性价比及“国产芯片+模型”闭环加速形成，份额爬升窗口期拉长，算力需求斜率陡峭。建议关注海光信息、寒武纪、浪潮信息等国产算力及云计算标的，其中浪潮信息、海光信息等获“增持”评级。
研报核心逻辑在于中美AI竞争格局下国产替代的加速。豆包2.1 Pro以极高性价比对标海外顶尖模型，叠加OpenAI对华限制收紧，验证了国产AI生态正从“可用”向“好用”跨越。MaaS与Agent Infra一体化将驱动云厂商差异化竞争，进而拉动算力基建需求斜率持续陡峭。在外部封锁与内部降本双重催化下，国产芯片与模型的闭环生态有望迎来份额爬升的黄金窗口期，利好具备自主可控能力的算力及应用龙头。
华鑫证券_公司事件点评报告：回购彰显对未来信心_20260630.pdf
华鑫证券首次覆盖药明康德并给予“买入”评级。公司已完成10亿元A股回购及25亿港元H股购买，彰显信心。GLP-1产业链深度参与，TIDES业务2025年收入增96%，预计2026年增40%；礼来Orforglipron上市推动Q1小分子D&M收入增80.1%。预测2026-2028年EPS分别为5.93、7.15、8.53元，对应PE为19.9、16.5、13.9倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于GLP-1全球放量带动CDMO订单高增及公司主动回购提振信心。TIDES产能提前落地保障交付，礼来新药医保纳入将延续下半年需求。尽管2026年利润短期承压，但2027年起增速回升至20%以上，当前PE不足20倍处于历史低位。首次覆盖即给“买入”，反映机构对CXO龙头基本面拐点的认可，但需警惕美国生物安全法案及实控人减持等外部风险扰动。
太平洋_【新能源】新能源+AI展望（第9期）：钠电驱动储能产业重构_20260630.pdf
太平洋证券发布新能源+AI展望第9期研报，指出宁德时代发布全球首款实证型场站级钠电储能系统“天恒钠电”，循环寿命超15000次，标志钠电进入规模化商业应用阶段。中电联报告显示2025年底全国新型储能装机突破100GW，行业迈入GWh时代。研报认为储能产业正从锂电单一主导向多技术路线协同演进，独立储能盈利呈现区域差异化特征，市场化运营能力成为关键。产业链涉及宁德时代、阳光电源、海博思创等公司。
研报核心逻辑在于钠离子电池技术突破驱动储能产业重构。宁德时代“天恒钠电”的实证发布解决了安全性与宽温域痛点，叠加储能装机迈入GWh时代，行业竞争焦点从规模转向系统可靠性与精细化运营。这对具备技术先发优势的龙头如宁德时代构成显著利好，同时利好下游集成商及中游材料环节。需关注区域电力市场政策差异对独立储能盈利兑现的实际影响，以及锂钠并行路线下产业链格局的再平衡。
中银证券_食品饮料行业系列报告--白酒专题：行业筑底分化，关注基本面企稳且兼具红利属性的龙头酒企_20260630.pdf
中银证券发布白酒行业深度报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出白酒板块基金持仓回落至2015年低位，配置底部价值凸显；1Q26业绩降幅收窄，低基数下下半年有望逐季修复。龙头酒企现金流稳健且股息率具吸引力，兼具红利属性。首次覆盖今世缘（603369.SH）和泸州老窖（000568.SZ），均给予“买入”评级。预计今世缘2026-2028年归母净利分别为27.0/28.4/30.6亿元；泸州老窖同期归母净利为92.7/92.9/98.4亿元，当前估值具备性价比。
研报核心逻辑在于白酒行业处于周期底部，基金持仓与估值均处历史低位，安全边际较高。虽然短期需求仍受宏观压制，但龙头企业通过市场化改革与控量挺价已率先触底，且高分红属性提供了防御价值。对今世缘和泸州老窖的首次覆盖强化了区域龙头与高端名酒在调整期的韧性预期，建议投资者关注左侧布局窗口，博弈下半年低基数下的业绩修复与估值回归。
国信证券_中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇：存款搬家下的产品体系重构_20260630.pdf
国信证券发布银行理财行业深度报告，维持行业“优于大市”评级。研报指出在低利率与存款搬家背景下，银行理财正经历产品体系重构。截至2025年末居民定期存款占比达73%，理财规模企稳回升。行业趋势呈现产品短期化、资产配置多元化及“固收+”策略深化，权益配置虽仍处低位但通过FOF/MOM模式间接增配公募基金。头部机构如招银理财等通过多资产对冲、红利策略及目标止盈机制应对净值波动，推动理财从规模驱动向能力驱动转型。
该研报深刻剖析了低利率环境下银行理财的转型路径。核心逻辑在于存款利率下行催生“存款搬家”，倒逼理财子重构负债端与资产端。短期内，平滑估值工具受限导致产品趋向短期化和低波“固收+”；中长期看，行业将从刚兑替代转向真正的财富管理解决方案。这对银行业非息收入修复构成利好，同时理财资金通过公募和红利策略入市，也为A股提供了潜在的增量资金来源，建议关注具备投研优势和渠道协同能力的头部股份行理财子。
中航证券_硅基OLED领军者，拥抱AI+XR时代浪潮_20260630.pdf
中航证券首次覆盖视涯科技（688781.SH），给予“买入”评级。研报指出公司是全球硅基OLED微显示屏领军者，2024年XR设备用产品出货量全球第二、国内第一，市占率约35.2%。受益于AI+XR浪潮，预计2026-2028年归母净利润分别为0.77亿元、3.79亿元、6.51亿元，实现业绩扭亏为盈及高速增长。公司已与歌尔光学签订16亿元销售合同锁定订单，IPO募资扩产至1080万块屏/年，全栈自研能力构筑深厚护城河。
研报核心逻辑在于视涯科技作为硅基OLED龙头，精准卡位AI+XR硬件爆发期。公司凭借12英寸晶圆背板量产技术及全栈自研能力打破海外垄断，35.2%的全球市占率验证了其竞争力。16亿元大额订单及IPO扩产项目为未来三年业绩高增提供确定性支撑，预计2026年实现盈利拐点。作为科创板硬科技标的，其估值弹性较大，但需警惕产能爬坡及下游XR需求不及预期风险，短期情绪面利好显著。
中航证券_AI算力拉动PCB设备+材料放量，复合集流体卡位产业化_20260630.pdf
中航证券首次覆盖三孚新科并给予“买入”评级。公司2026Q1营收同比+25.74%，业绩拐点显现。预计2026-2028年归母净利润分别为0.63/1.01/1.48亿元，对应PE为297.5X/184.2X/125.5X。核心逻辑在于AI算力拉动高端PCB设备与化学品放量，以及3D复合集流体获头部电池厂小批量订单并绑定欧洲半固态电池客户，产业化加速落地有望驱动多赛道共振成长。
研报指出三孚新科正从研发投入期迈向订单兑现期。短期看，AI服务器需求带动高端PCB水平沉铜、VCP电镀设备及化学品国产替代加速，在手订单充足；中期看，3D复合集流体技术突破并获小批量验证，绑定欧洲半固态电池大客户，产业化元年开启。尽管当前估值较高，但考虑到2026年起利润增速超200%且多业务共振，基本面反转确定性较强，建议关注业绩兑现节奏及新材料放量进度。
山西证券_新材料周报：三星和海力士发布大规模投资计划，关注半导体材料发展机遇_20260630.pdf
山西证券发布新材料周报，维持行业“领先大市-B”评级。报告指出三星与SK海力士宣布合计约16.5万亿元人民币的大规模半导体投资计划，重点布局HBM及AI芯片，预计将带动前驱体、光刻胶等上游材料需求激增。本周半导体材料板块上涨16.58%，表现强劲。建议关注雅克科技、安集科技、鼎龙股份、兴福电子、彤程新材等具备技术实力的国内厂商，把握全球存储产能扩张带来的国产替代机遇。
研报核心逻辑在于海外巨头巨额资本开支对国内半导体材料供应链的拉动效应。三星与SK海力士总计超16万亿人民币的投资直指AI与HBM高端存储，这为国内前驱体、光刻胶及湿电子化学品企业提供了明确的增量市场验证。结合本周半导体材料板块16.58%的显著涨幅，表明资金已提前反应。建议重点关注已进入或有望进入海外大厂供应链的头部材料企业，短期情绪催化与中长期国产替代逻辑共振，板块具备较高配置价值。
国信证券_创新药盘点系列报告（27）：MASH治疗领域将迎来密集临床催化_20260630.pdf
国信证券发布MASH治疗行业专题报告，维持生物制品行业“优于大市”评级。报告指出未来6-18个月MASH F2-F3人群将迎来密集临床催化窗口，包括Lanifibranor、Pegozafermin等关键III期数据读出。测算显示美国MASH药物商业化市场中值有望达100亿美元，其中F2-F3人群对应60亿美元，F4c人群对应40亿美元。F3及高风险F2患者是早期商业化核心人群，FGF21及THRβ类药物在F4c人群的突破有望打开增量空间。
研报深度剖析MASH治疗领域临床与商业化前景。从疾病进程看，F2-F3是风险预防关键窗口，F4c具备更高治疗必要性。未来一年半内多个重磅III期数据将验证pan-PPAR、FGF21等靶点疗效与安全性，构成板块核心催化剂。商业化测算明确百亿美元级市场空间，为A股相关创新药企提供清晰对标逻辑与估值锚点，利好布局MASH管线的国内Biotech公司。
华龙证券_点评报告：利基芯片高景气核心标的，看好国产GPU加速发展_20260630.pdf
华龙证券首次覆盖东芯股份并给予“增持”评级。研报指出利基存储芯片因供给收缩及需求复苏进入高景气周期，2026H1 NOR Flash及SLC NAND合约价涨幅达100%-150%。公司作为国内稀缺的完整存储解决方案厂商，车规级产品已量产，且参股砺算科技布局国产GPU生态。预计2026-2028年归母净利润分别为6.73/7.49/8.57亿元，对应PE为127.0/114.2/99.8倍，看好国产替代与业绩反转。
研报核心逻辑在于利基存储供需错配带来的价格暴涨与公司业绩弹性。2026年上半年存储合约价翻倍验证了行业高景气，公司作为大陆第一梯队厂商直接受益。此外，参股砺算科技切入国产GPU赛道，构建了“存储+算力”双轮驱动估值体系。虽然当前127倍PE较高，但考虑到2026年净利润预计同比增长445%且毛利率跃升至50%以上，业绩兑现能力强。需关注存储价格波动及GPU落地不及预期风险，整体属于高成长赛道的右侧确认信号。
国信证券_交通运输行业周报：关注海峡通行带来的油运投资机会，快递5月需求有所回暖_20260630.pdf
国信证券发布交通运输行业周报，维持行业“优于大市”评级。核心观点指出霍尔木兹海峡恢复通行利好油运，VLCC运价外溢显著，短期运价有望冲高；航空板块受益于油价下跌及暑运旺季，供需格局改善，具备逆向布局价值；快递5月件量增速回暖至5.7%，“反内卷”政策托底全年利润。推荐中远海能、招商轮船、顺丰控股、圆通速递等估值处于底部的龙头企业，预计顺丰2026年扣非净利增长15%-20%，PE仅14-15倍。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和与行业周期共振。油运方面，霍尔木兹海峡复航引发供应链重构，叠加VLCC供给刚性约束，运价中枢上移确定性高，是短期最强弹性方向。航空板块虽需求偏弱，但油价下行释放成本红利，且供给增速低于需求，具备困境反转的赔率优势。快递行业在监管“反内卷”下告别价格战，龙头盈利修复兑现，当前估值处于历史底部。整体看，交运板块正从单纯防御转向兼具周期弹性与业绩修复的进攻型配置窗口。
大同证券_TMT行业周报：美光业绩超预期、台积电全线涨价_20260630.pdf
大同证券发布TMT行业周报，维持电子行业“看好”评级。研报指出美光FY26Q3业绩超预期，毛利率超80%，存储紧缺或持续至2028年；台积电7nm及以下先进制程全线涨价5%-10%。全球半导体销售额同比增长93.89%，存储周期上行。建议关注AI算力硬件（PCB、芯片）、存储产业链及半导体设备封测环节。本周电子板块涨5.39%显著跑赢大盘，市场结构性聚焦AI硬科技主线。
研报核心逻辑在于AI驱动下半导体供需格局的质变。美光业绩炸裂与台积电全线涨价验证了存储与先进制程已从周期性商品转为战略性紧缺资产。尽管大盘调整，但资金高度聚焦AI硬科技，电子板块逆势大涨。随着存储长协模式确立及晶圆厂扩产共振，行业景气度有望延续至2028年。建议重点配置受益于量价齐升的存储链、算力硬件及自主可控的设备封测环节，把握结构性K型分化行情中的核心主线机会。
东兴证券_证券行业2026中期投资展望：利润逐步兑现，估值修复可期_20260630.pdf
东兴证券发布2026年中期证券行业展望，维持行业“看好”评级。报告指出上半年证券板块跑输大盘，但两融余额突破3万亿、日均交易额同比增长56.65%奠定业绩基础。当前行业PB仅1.32倍处于历史21.41%分位，估值修复空间大。下半年受益于科技创新融资支持、财富管理转型及并购整合提速，头部券商及低估值标的具备投资机会，建议重视证券ETF配置价值。
研报核心逻辑在于证券行业基本面改善与估值错配带来的修复机会。尽管上半年板块表现疲软，但市场活跃度显著提升（两融破3万亿）及IPO规模翻倍为下半年业绩兑现提供支撑。在宏观不确定性下，政策对科技金融的支持及行业整合趋势将加剧券商分化。当前1.32倍PB处于历史低位，安全边际较高。投资上强调头部机构在自营风控、财富管理及直投业务上的优势，同时提示关注并购重组主线及证券ETF的配置价值。
太平洋_长光华芯深度报告：光通信芯片构筑新增长极，平台化布局加速_20260630.pdf
太平洋证券发布长光华芯深度报告，维持“买入”评级。公司作为国内高功率半导体激光芯片龙头，光通信芯片构筑第二增长曲线，26Q1营收1.30亿元同比增37.81%，净利扭亏为盈。预计2026-2028年营收分别为7.19/10.02/13.46亿元，归母净利润0.74/1.50/2.68亿元，对应PE为984X/483X/272X。高端EML供给紧缺叠加硅光/CPO渗透率提升，CW激光器需求结构性增长，公司平台化布局加速打开成长空间。
研报指出长光华芯凭借IDM全流程工艺平台，在高端光芯片国产替代黄金窗口期实现突破。受益于算力爆发及硅光/CPO技术演进，公司CW激光器及EML产品放量驱动业绩拐点向上。虽然当前估值较高，但考虑到其在光通信芯片领域的稀缺性及国内首家硅光Foundry的远期布局，未来三年净利润复合增速超100%，具备显著的成长溢价，看好其平台化战略下的长期价值重估。