研究报告
世纪证券_医药生物行业周报（7月第1周）：AI制药平台进入爆发期_20260706.pdf
世纪证券医药生物周报指出，上周医药板块大涨10.53%领涨市场。核心观点认为AI制药平台进入爆发期，剂泰科技与英矽智能近期达成大额海外授权交易，验证了AI技术在药物发现领域的价值重估。同时，2026年医保及商保目录初审名单公示，创新药准入路径清晰。建议关注兼具核心算法与数据壁垒的头部AI制药企业。报告未给出具体个股评级及目标价，提示研发及政策不确定性风险。
研报敏锐捕捉到AI制药从概念验证迈向商业兑现的关键拐点。近期多笔数亿美元级别的BD交易表明，MNC对AI赋能新药研发的认可度显著提升，这不仅是技术层面的突破，更是医药研发范式重构的信号。结合医保商保目录调整对创新药的倾斜，行业正迎来“技术+政策”双重共振。虽然短期板块涨幅较大需警惕回调，但中长期看，拥有底层算法和专有数据的AI制药龙头有望穿越周期，成为新质生产力在医药领域的典型代表。
东吴证券_商贸零售行业跟踪周报：AI散热催生金新蓝海，培育钻石有望迎价值重估新机遇_20260706.pdf
东吴证券发布商贸零售行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出AI算力爆发及英伟达Rubin架构采用金刚石铜散热方案，催生金刚石热管理新蓝海，预计2025-2031年全球铜金刚石市场CAGR达12.4%。培育钻石与工业金刚石同源，功能金刚石放量有望带动培育钻石价值重估。建议关注国机精工、惠丰钻石、力量钻石、中兵红箭、黄河旋风、四方达等具备技术及产能优势的产业链核心标的。
本研报核心逻辑在于AI算力升级对散热材料提出的新要求，将传统超硬材料行业与热门AI算力主题深度绑定。金刚石凭借优异导热性成为下一代芯片散热关键材料，英伟达新技术路线验证了产业化前景。对于商贸零售板块中的培育钻石企业而言，这不仅是新增量需求，更是从消费品向高端功能材料转型的估值重塑契机。建议重点关注已布局功能金刚石且具备HTHP/CVD技术储备的龙头企业，需警惕下游验证进度不及预期风险。
中邮证券_食品饮料行业二季报前瞻：白酒库存继续去化，大众品龙头基本面企稳向好_20260706.pdf
中邮证券发布食品饮料行业二季报前瞻，维持行业“强于大市”评级。报告指出白酒库存继续去化，端午动销回暖但Q2整体仍承压，预计茅台、今世缘、迎驾贡酒收入稳中有增；大众品龙头基本面企稳向好，零食量贩渠道高景气延续，乳制品、调味品及速冻食品经营韧性验证。建议关注业绩确定性高、利润弹性可期的标的，消费板块处于阶段性反弹窗口，悲观预期已充分定价。
研报认为食品饮料板块前期估值回调已充分反映悲观预期，Q2业绩期临近将推动市场回归基本面。白酒虽整体承压但库存去化积极，高端与区域龙头展现韧性；大众品中零食量贩、乳制品及调味品龙头经营改善明确。行业处于阶段性反弹窗口，建议优选业绩确定性强、利润弹性释放的细分龙头，关注渠道红利与成本优化带来的盈利修复机会。
头豹研究院_2026年全球白银行业：金银比仍处低位，供需与金融属性如何再平衡（精华版）_20260706.pdf
头豹研究院发布2026年全球白银行业研报，指出白银正从传统贵金属向“工业+金融+绿色材料”三重属性转型。当前金银比约55处历史低位，估值修复充分但仍有弹性。光伏用银占工业需求42%，叠加供给刚性及库存低位，预计2021-2030年全球白银持续短缺。若金价维持强势，银价有望冲击100美元/盎司。报告预测全球银价中枢将从25.1美元升至33.5美元/盎司，看好白银在能源转型与金融重估双轮驱动下的长期配置价值。
研报深度剖析白银行业供需格局重塑逻辑。宏观上，美联储政策转向预期与实际利率下行支撑金融属性；产业端，光伏与新能源车爆发使工业需求占比升至59%，而矿产供给集中且伴生特性导致弹性不足，再生银仅能部分对冲缺口。报告核心观点在于白银定价机制已由单一避险转向“商品紧缺+金融重估”双驱动，金银比低位下仍具高弹性。对于A股有色板块，尤其是拥有自有矿山及光伏银浆业务的标的，该研报强化了中长期看涨逻辑，提示关注资源战略价值重估机会。
东莞证券_电子行业2026年中期投资策略：AI商业化加速驱动算力景气上行，电子元件产业链迎黄金机遇期_20260706.pdf
东莞证券发布电子行业2026年中期策略，维持行业“超配”评级。研报指出AI商业化加速驱动算力景气上行，北美巨头资本开支有望超7000亿美元。重点推荐PCB产业链（PCB、CCL、铜箔、钻针、设备）及MLCC细分领域。认为AI服务器代际升级带动PCB量价齐升，高端覆铜板及HVLP4铜箔供需紧张、涨价趋势延续；MLCC因AI需求旺盛供需矛盾加剧，价格有望上扬。报告对沪电股份、生益科技等19家公司给予“买入”评级。
该研报深度剖析了AI商业化落地对电子元件产业链的强劲拉动作用。核心逻辑在于Agent应用爆发导致Token消耗激增，进而引发算力硬件代际升级与供需错配。PCB环节受益于正交背板、mSAP等新技术渗透，价值量显著提升；上游材料端如高端覆铜板、HVLP4铜箔因产能瓶颈出现明确涨价预期；MLCC则因AI服务器单机用量倍增且高端产能受限，进入新一轮景气周期。建议投资者重点关注具备技术壁垒与国产替代能力的细分龙头，把握量价齐升的黄金机遇期。
华源证券_运量与时刻龙头，率先开启盈利周期_20260706.pdf
华源证券维持南方航空“买入”评级。研报指出航空业供需反转在即，公司作为运量与时刻龙头，2025年率先扭亏，2026Q1归母净利15亿元。预计2026-2028年归母净利润分别为9.7/57.4/87.1亿元，同比增速13.1%/492.1%/51.8%。公司凭借广州等核心枢纽时刻优势及C919机队布局，有望充分受益于行业困境反转后的周期上行，盈利弹性显著释放。
研报核心逻辑在于航空业供需格局改善带来的周期反转机会。南方航空凭借行业第一的航班量份额及核心枢纽时刻壁垒，在三大航中率先实现盈利修复。分析师预测2027年净利润将爆发式增长至57.4亿元，对应PE仅16倍左右，估值具备吸引力。需关注油价汇率波动风险，但中长期看，公司作为龙头在行业上行周期的业绩弹性确定性较高，维持买入评级合理。
爱建证券_电子行业周报：华为发布韬定律V2，先进封装、硅光、AI算力迎来发展新机遇_20260706.pdf
爱建证券发布电子行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心看点为华为发布韬定律V2，实测数据显示麒麟2026芯片功耗降41%、面积缩37.5%，验证了逻辑折叠与3D堆叠技术路径，利好先进封装、硅光及AI算力产业链。此外，江波龙预告2026H1归母净利润92-110亿元，同比暴增超6万倍，受益存储涨价周期；国巨电容全线涨价亦验证被动元件景气上行。建议关注国产算力、先进封装及存储产业链机会。
研报核心逻辑在于华为韬定律V2从理论走向工程实测，量化数据证实国产3D堆叠与逻辑折叠技术具备低功耗、小尺寸优势，为后摩尔时代国产AI算力芯片迭代指明方向，长期利好先进封装与硅光互联产业链。同时，江波龙业绩爆发式增长与国巨电容涨价形成共振，确认存储与被动元件进入高景气周期。尽管短期电子板块回调，但核心技术突破与基本面改善构成中期支撑，建议聚焦国产算力配套与存储涨价受益标的。
国元证券_半导体与半导体生产设备行业周报、月报：上游供需偏紧延续，代工、存储、功率半导体涨价持续_20260706.pdf
国元证券发布半导体行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出上游供需偏紧延续，26H2全球十大晶圆厂稼动率升至90%，代工价格普涨5%-15%；存储芯片Q3合约价预计季增10%-18%，功率半导体多家厂商启动15%-25%调价。尽管本周国内AI及存储指数回调，但涨价潮确认行业景气上行趋势。SEAJ上修2026年日本半导体设备销售额至403亿美元，Anthropic洽谈三星定制AI芯片，先进制程与HBM4E进展顺利，利好产业链龙头。
研报核心逻辑在于半导体周期上行确认。虽然短期市场因前期涨幅过大出现回调，但基本面支撑强劲：晶圆代工、存储及功率半导体全面涨价，验证了AI算力需求对成熟制程产能的挤占效应。特别是功率半导体集体提价15%-25%，直接利好华润微、士兰微等IDM龙头盈利修复。存储方面，三星DRAM Q3再涨20%及HBM4E良率突破，为兆易创新等设计公司提供价格弹性。建议关注涨价落地能力强及受益于AI先进封装的标的。
头豹研究院_储能新纪元——高增长赛道下市场化收益、头部集聚与运营驱动的三重演进 头豹词条报告系列_20260706.pdf
头豹研究院发布储能行业研报，指出2025年中国新型储能累计装机突破100GW，2020-2025年CAGR达90.26%，预计2026-2030年CAGR为28.05%。行业正从政策驱动转向市场化收益、头部集聚与运营驱动三重演进。独立储能占比升至58%，系统价格同比下降14%-33%，盈利逻辑转向全生命周期运营服务。竞争格局加速洗牌，头部企业凭借工程化交付与系统集成能力巩固优势，东方日升、宁德时代等位列第一梯队。
研报深度剖析储能行业从“配置驱动”向“市场化多元收益”转型的核心逻辑。尽管系统价格大幅下探压缩制造利润，但独立储能占比提升及电力现货、辅助服务机制完善，使项目IRR提升至8%-12%，验证了资产化运营可行性。行业竞争已由单纯价格战升级为工程化交付与全生命周期服务能力比拼，头部集中度显著提升。对于投资者而言，应重点关注具备光储一体化解决方案、海外渠道及构网型技术壁垒的系统集成商，而非单纯设备制造商。
万联证券_通信行业跟踪报告：头部AI厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动CPO落地_20260706.pdf
万联证券发布通信行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出Meta出售算力不代表AI基建拐点，算力需求仍处高景气阶段。康宁推出玻璃基光互连技术有望加速CPO商业化落地；花旗预测全球光互联市场未来三年复合增速达65%，2028年规模将达920亿美元。英伟达成为数据中心以太网交换机营收冠军，头部厂商生态构建重塑竞争格局。建议关注CPO、NPO、硅光子等新技术演进及AI算力产业链投资机会。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施商业模式完善与技术迭代共振。尽管短期通信板块回调，但花旗对光互联市场65%复合增速的预测及康宁玻璃基技术的突破，为CPO产业化提供了实质性催化。英伟达在交换领域的统治力验证了端到端生态绑定的价值重估。当前行业估值虽高于历史中枢，但高景气度与新技术放量预期支撑中长期行情，建议聚焦具备精密光互连技术优势及算力产业链核心标的。
国金证券_非金属建材行业周观点：继续推荐AI硬件通胀+升级方向，关注出海非洲质优低估标的_20260706.pdf
国金证券发布非金属建材行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出AI硬件通胀及升级方向为核心看点，7月电子布成交价涨至8.5-8.7元/米，富乔工业E-glass电子布涨价30%，松下覆铜板8月起涨价5-15%。玻璃基板催化不断，三星电机成立合资企业预计27H2投产，京东方试验线已通线送样。传统周期建材水泥、浮法玻璃基本面偏弱，建议关注出海非洲标的及AI新材料龙头如中国巨石、芯碁微装等。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化。虽然传统水泥、玻璃需求疲软，但AI算力爆发驱动上游电子布、覆铜板及玻璃基板进入涨价与扩产周期，赋予建材板块科技成长属性。电子布月度涨价落地及海外巨头产能布局验证了AI硬件通胀趋势。投资建议聚焦具备技术壁垒的AI新材料龙头及受益于非洲基建出海的优质标的，规避纯地产链品种，行业评级维持买入。
国金证券_计算机行业研究：光产业链更新_20260706.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。研报指出AI光通信正从模块放量升级为形态、芯片供给及无源耦合三重迭代。NVIDIA CPO交换机进入量产，800G加速出货构成业绩底盘，1.6T验证后续景气。预计2026年全球数通光模块市场规模达228亿美元，其中800G/1.6T占比约64%。光芯片供给确定性决定份额，无源器件价值重估。此外，磷化铟出口管制强化产业链战略属性，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等标的。
研报核心逻辑在于AI光通信已从单纯的速率升级演变为系统级重构。NVIDIA CPO产品量产标志着技术路线落地，800G与1.6T并行保障了短中期业绩高增。更深层的变化在于光芯片成为战略瓶颈，以及无源器件在CPO/NPO架构下的价值重估。同时，磷化铟出口管制将材料环节从价格博弈转向合规交付能力竞争。该分析框架扎实，对光模块、光芯片及上游材料板块均有显著正向指引，利好具备系统级能力和上游卡位优势的头部企业。
国金证券_家电行业研究：欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性_20260705.pdf
国金证券发布家电行业周报，维持行业“买入”评级。研报指出2026年欧洲高温天气催化空调需求，5月德国线上空调销售同比增37%，发往西法空调数量翻倍，渠道进入应急补库阶段。厄尔尼诺或进一步推升下半年制冷需求，中国家电企业凭借产业链及移动空调产品优势有望承接增量。内销受以旧换新政策支持，外销看好OBM出海空间。推荐美的集团、海尔智家、海信视像、TCL电子等标的。
研报核心逻辑在于欧洲极端高温天气对空调出口的短期强催化。不同于以往单纯的价格驱动，本次需求爆发源于欧洲低渗透率下的刚性补库，且移动式空调等细分品类弹性更大。虽然国内地产数据仍弱，但以旧换新资金落地与海外OBM出海形成对冲。建议重点关注在欧洲有本土化布局及移动空调产能优势的白电龙头，警惕海运涨价及汇率波动对利润的侵蚀。
国金证券_通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期_20260705.pdf
国金证券发布通信行业周报，指出韩国计划投资800万亿韩元加码AI基建，叠加GPU租赁价格全面上涨及国产算力链业绩兑现，行业景气度持续向上。重点提及星网锐捷H1归母净利预增46%-103%，数据中心交换机放量；杭电股份H1净利预增852%-958%，受益光纤光缆量价齐升。建议关注国内AI基建带动的IDC、服务器、国产芯片及海外Capex超预期驱动的光模块板块。研报未给出具体行业评级及目标价。
研报核心逻辑在于海外AI资本开支加速与国产算力业绩兑现形成共振。韩国800万亿韩元投资计划强化了全球AI基建长期确定性，GPU租赁价格上涨验证算力供需偏紧。个股层面，杭电股份与星网锐捷半年报预告大幅预增，证实AI数据中心建设对光纤光缆及交换机的拉动已从预期走向现实。尽管通信板块短期回调，但基本面支撑强劲，建议聚焦有业绩验证的算力基础设施细分龙头。
国金证券_公用事业行业研究：利与红利的优选，量利双升的水电_20260705.pdf
国金证券维持公用事业行业“买入”评级。研报指出2026年主汛期水文条件明显改善，三峡等电站来水同比增长超20%，水电迎来量利双升及三季度配置窗口，龙头股息率处历史高位。火电方面，煤价高位回落叠加电价传导机制顺畅，业绩拐点确立，估值处于双底区域。此外，算电融合从主题迈向产业趋势，看好电力公司转型算力底座。重点推荐长江电力、国投电力、华能国际、皖能电力等标的。
本研报核心逻辑在于公用事业板块的“红利+成长”双重驱动。短期看，汛期来水改善直接提振水电Q3业绩预期，叠加低利率环境下高股息资产的稀缺性，水电龙头具备估值弹性。中期看，火电在煤价企稳与电价市场化改革下，盈利稳定性增强，正经历价值重估。长期看，“算电融合”为传统电力企业打开第二增长曲线，从单纯能源供应商向算力基础设施运营商转型。建议投资者把握水电季节性机会及火电底部反转布局。
华源证券_水电行业点评：关注来水与利差走势 重申水电中长期配置价值_20260705.pdf
华源证券维持水电行业“看好”评级。研报指出2026年汛期部分流域来水偏丰，厄尔尼诺或助推沿海电价回升，利好水电外送业绩。大渡河、雅砻江等流域进入投产周期，装机成长性强。当前长江电力权益利差处高位，隐含回报率提升，重申水电作为低波动稀缺资产的长期配置价值。推荐长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、国电电力、桂冠电力及湖北能源等标的。
研报从基本面与估值双重维度重申水电配置价值。基本面上，厄尔尼诺预期下汛期来水改善叠加沿海电价潜在回升，增厚企业盈利；大渡河、雅砻江新机组投产提供中长期增量。估值上，在市场高波动环境下，水电作为低协方差资产获得风险溢价重估，长江电力权益利差扩大显示性价比提升。该逻辑支撑板块在中长期利率下行与市场波动并存环境下的防御性与成长性兼备特征。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐半导体设备中受益于芯片性能提高而通胀的测试机板块；看好PCB设备下游扩产加速的投资机会_20260705.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。报告重点推荐受益于AI算力及HBM需求爆发的半导体测试机板块，指出存储测试机国产化率仅8-10%，替代空间广阔，首推长川科技；看好PCB设备下游扩产加速，鹏鼎控股定增127亿印证景气度，推荐大族数控、芯碁微装等；液冷赛道进入元年，推荐杰瑞股份、英维克。此外，首次覆盖蓝思科技、中国动力、徐工机械并给予“买入”评级，维持北方华创、长川科技“买入”评级。
研报紧扣AI算力主线，深度剖析机械设备三大增量机会。半导体测试机环节因HBM堆叠架构导致测试道数激增5-6倍，且国产化率极低，具备高弹性；PCB设备受益于mSAP工艺升级及龙头厂商百亿级资本开支，迎来技术通胀与扩产共振；液冷散热作为算力基建刚需进入订单释放期。报告逻辑清晰，数据详实，对细分赛道景气度判断具有较强前瞻性，利好相关国产设备龙头估值重塑。
开源证券_电子行业周报：三星&海力士发布重大投资规划，功率行业第二轮涨价开启_20260705.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出三星与海力士发布重大投资规划以满足AI存储需求，功率半导体行业开启第二轮涨价潮，英飞凌及国内龙头扬杰科技、士兰微等提价10%-25%。同时AMD推出新SoC，苹果规划1.4nm芯片，Anthropic及DeepSeek发布新模型催化算力需求。建议关注新洁能、中芯国际、通富微电等受益标的。
研报核心逻辑在于供给端收缩与需求端AI爆发共振。功率半导体第二轮涨价确认了行业景气度上行，国内厂商跟进提价将直接改善盈利预期。三星、海力士巨额资本开支锁定AI存储长期需求，叠加先进封装涨价，利好封测及制造环节。尽管短期板块回调，但涨价与扩产消息构成中期强支撑，建议重点关注具备涨价弹性的功率器件龙头及受益于AI算力建设的晶圆代工与封测企业。
东吴证券_整车主线周报：6月车企销量公布，本周SW乘用车板块表现较好_20260705.pdf
东吴证券发布整车行业周报，坚定看好乘用车板块，预计26Q2景气度复苏。6月车企出口创新高，比亚迪/吉利/奇瑞出口同比分别+95%/+157%/+75%，但内需仍承压。重卡预计26年内销80-85万辆；客车以旧换新政策延续，预计26年公交销量4万台同比+40%；摩托车大排量出口预计+50%。推荐比亚迪、长城汽车、中国重汽、宇通客车、春风动力等头部车企，关注高端化及出海确定性标的。
研报核心逻辑在于“出口对冲内卷”与“政策托底商用车”。乘用车虽内需承压，但头部车企出口高增验证全球化能力，叠加补贴落地预期Q2复苏。商用车方面，重卡自然置换与客车以旧换新政策超预期形成双重驱动，尤其是客车补贴未退坡修正了市场悲观预期。摩托车大排量出口成为新增长极。建议重点关注具备海外体系优势的整车龙头及受益于更新周期的商用车头部企业，短期情绪面受销量数据验证提振明显。
太平洋_电子特气行业报告：需求高增+海外供给收缩，推动含氟气体景气度提升_20260705.pdf
太平洋证券发布电子特气行业研报，指出受AI、显示面板及光伏三大需求驱动，叠加海外供给收缩，含氟气体景气度提升。预计中国电子气体市场规模将从2024年195亿元增至2030年708亿元，其中电子特气达420亿元。三氟化氮、六氟化钨等关键产品国产替代加速，中船特气、昊华科技等国内龙头产能全球领先。报告看好行业长期发展，提示竞争加剧及技术验证风险。
研报深度剖析电子特气行业供需格局，核心逻辑在于下游半导体、面板、光伏需求共振与海外含氟气体供给收缩形成的剪刀差。特别强调三氟化氮、六氟化钨等细分品类因日本原料断供带来的国产替代窗口期。数据详实，预测2030年国内市场超700亿，对基础化工及芯片材料板块构成中长期利好。虽无具体个股评级与目标价，但对中船特气、昊华科技等龙头的产能优势分析透彻，为布局半导体材料国产化提供重要产业依据。