研究报告
东海证券_大众品行业2026年中期投资策略：内需筑底，复苏可期_20260713.pdf
东海证券发布大众品行业2026年中期策略，认为内需筑底、复苏可期。啤酒旺季叠加世界杯及高温催化，销量弹性可期，推荐青岛啤酒、燕京啤酒；餐饮链竞争趋缓、格局改善，速冻食品龙头盈利修复，关注安井食品；茶饮连锁化率提升，下沉市场空间广阔，关注蜜雪集团、古茗；乳制品原奶供需拐点将至，奶价下半年有望企稳向上，深加工及低温乳品具备成长空间，关注伊利股份、新乳业。行业整体呈现结构性修复趋势。
研报指出大众品行业正处内需筑底后的结构性复苏阶段。啤酒板块受益于旺季、高温及世界杯催化，高端化与即时零售驱动增长；餐饮供应链竞争趋缓，速冻食品龙头议价权修复；茶饮行业集中度提升，下沉市场仍有24.6%开店空间；乳制品原奶产能持续去化，供需拐点临近，奶价企稳将带动乳企盈利修复。整体看，行业基本面边际改善明确，建议重点关注具备渠道变革、产品升级及成本优势的行业龙头。
中邮证券_有色金属行业报告：中报业绩预告催化叠加基本面支撑，有色集体走强_20260713.pdf
中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级。报告指出中报业绩预告催化叠加基本面支撑，有色板块集体走强。贵金属央行增持托底；铜矿端紧缺、库存去化支撑高位震荡；铝库存去化但海外复产压制远期价格；锡受芯片需求提振偏强；锂价短期震荡、紧平衡主导；钨关注AI需求及宏观变化；钼受AI算力材料新需托底维持高位。建议关注新金路、西部矿业、神火股份、中稀有色等标的。
研报核心逻辑在于“业绩催化+供需错配”双轮驱动有色行情。细分品种分化明显：铜、锡、钼受益于供给刚性及AI算力等新需求，基本面偏强；黄金等待宏观拐点；铝则面临远期供给释放压力。特别强调AI产业对钨、钼等小金属需求的结构性重塑，为传统周期品注入成长属性。投资建议聚焦资源禀赋优、业绩确定性强的龙头，提示关注美联储政策及AI需求兑现节奏对板块估值的影响。
中邮证券_证券行业报告：业绩预告验证行业高景气_20260713.pdf
中邮证券发布证券行业周报，维持行业“中性”评级。研报指出10家券商半年报预告全部预增，验证行业高景气度，其中中信证券净利约233亿元，天风证券增速超400%。尽管上周板块跑输大盘，但A股日均成交额仍达3.45万亿高位，流动性宽松且股债利差走阔提升权益配置性价比。建议关注盈利确定性强的中信证券、国泰海通及弹性标的天风证券、中金公司。
研报通过半年报业绩预告验证了证券行业在高市场活跃度下的盈利韧性，分化格局清晰。虽然短期两融余额下降导致板块回调，但3.45万亿的日均成交额和宽松流动性构筑了坚实基本面支撑。分析师维持中性评级，提示在业绩兑现期关注头部券商的确定性与特色券商的弹性，而非盲目追高，体现了对行业结构性机会的理性判断。
开源证券_公司首次覆盖报告：精密制造主业稳固，AI算力多点布局打造新增长极_20260713.pdf
开源证券首次覆盖恒铭达（002947.SZ），给予“买入”评级。公司2025年营收28.58亿元（+14.9%），归母净利5.32亿元（+16.4%）。预计2026-2028年归母净利润分别为7.25/9.31/11.94亿元，对应EPS为2.83/3.63/4.66元，当前股价对应PE为26.3/20.4/15.9倍，估值低于可比公司均值。公司消费电子基本盘稳固，AI服务器结构件及液冷组件深化布局，并参股远山新材料切入GaN电源赛道，打造第二增长极。
研报深度剖析恒铭达“消费电子+AI算力”双轮驱动逻辑。消费电子端受益折叠屏与AIPC渗透，精密结构件量价齐升；算力端绑定华为超节点架构并进入英伟达MGX供应链，叠加参股GaN企业卡位AI服务器电源高价值环节。公司2026E PE仅26.3倍，显著低于行业均值，且惠州产能释放保障交付能力。在AI硬件创新周期下，公司有望从传统精密制造向算力核心零部件平台转型，具备较高安全边际与成长弹性。
开源证券_海外科技行业周报：云计算需求持续验证，Opus 4.7级别模型价格带或面临松动_20260713.pdf
开源证券发布海外科技行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出云计算需求持续验证，Meta计划进军云基础设施市场，阿里云FY2027Q1收入增速预计加速至45%左右。大模型竞争加剧，GPT-5.6等多款模型发布，Opus 4.7级别模型价格带或面临松动。推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股、金山云等。国产AI模型Token市场份额接近50%，商业化变现能力提升。
研报核心聚焦海外科技与AI算力产业链。云计算方面，Meta入局将重塑竞争格局，阿里云业绩超预期验证国内推理算力需求爆发；大模型层面，GPT-5.6等新品发布加剧竞争，但闭源模型定价仍坚挺，国产模型凭借性价比抢占中低端市场。整体看，AI从训练转向推理驱动云厂商进入以算力溢价为核心的新阶段，利好具备全栈AI能力及生态壁垒的互联网龙头，对A股算力及云服务板块情绪有正向传导作用。
华源证券_大能源行业2026年第27周周报：“十五五”碳达峰行动方案发布电新上半年业绩前瞻_20260713.pdf
华源证券发布大能源行业周报，维持公用事业“看好”评级。研报指出国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，明确2030年风光装机28亿千瓦、新型储能3亿千瓦等目标，电力系统重心转向消纳与调节能力建设，绿电直连及算力负荷绑定提升运营商价值。电新板块方面，光纤价格暴涨650%，储能招标同比增90%，但电网设备Q1利润承压。推荐龙源电力、国电电力、长江电力、中天科技、海博思创等标的，关注算电协同及节能设备机会。
研报核心逻辑在于“十五五”碳达峰方案重塑电力行业估值体系，从单纯电量增长转向调节能力与绿色溢价。政策利好具备负荷绑定能力的绿电运营商及储能、光纤等高景气细分赛道。中天科技受益于光纤价格暴涨及AI需求，业绩弹性最大；海博思创受储能招标高增驱动。需警惕电网设备因集采降价导致的短期利润承压风险，建议重点关注算电协同及煤电灵活性改造带来的结构性机会。
国金证券_Q2表现超预期，持续受益非洲高景气_20260712.pdf
国金证券维持华新建材“买入”评级。公司预告26H1归母净利润17.1亿元，同比+54.6%；Q2净利10.8亿元，同比+23.6%，业绩超预期。主要受益于非洲水泥业务高景气及尼日利亚拉法基并表，尽管国内水泥价格承压，但骨料销量增长提供支撑。预计2026-2028年归母净利润分别为36.4、39.7、42.3亿元，对应PE为9.8、9.0、8.5倍，看好公司出海战略及经营效率提升。
研报核心逻辑在于华新建材通过海外布局对冲国内周期下行。在国内水泥需求疲软、价格同比下滑13%的背景下，公司凭借非洲业务高景气及并购整合实现业绩逆势高增，验证了出海战略的有效性。预计未来三年利润复合增速约15%，当前估值处于历史低位，具备较高安全边际。该分析对建材板块中具备全球化能力的龙头企业具有积极示范效应，强化了市场对水泥行业结构性机会的认知。
中邮证券_海外高增叠加AI赋能，业绩拐点持续验证_20260712.pdf
中邮证券首次覆盖优博讯并给予“买入”评级。公司预告2026H1营收9.7-10.3亿元（同比+31%~39%），归母净利0.9-1.0亿元（同比+103%~126%），业绩拐点确立。预计2026-2028年EPS分别为0.40、0.56、0.74元，对应PE为42.41、30.19、22.80倍。看好“AIDC+AI”战略赋能及海外业务高增，全球化布局进入收获期，新增长曲线打开。
研报核心逻辑在于优博讯业绩拐点的实质性验证与AI战略的落地。2026H1净利润翻倍增长确认了经营改善趋势，叠加海外渠道深化与AIDC产品升级，公司正从传统设备商向AIoT解决方案商转型。当前42倍PE在计算机板块中具备性价比，且未来三年复合增速超30%，估值消化路径清晰。需关注海外汇率波动及供应链风险对利润率的潜在扰动，但整体基本面反转信号明确，具备中期配置价值。
国金证券_利润受汇兑损失及变压器子公司股份减少影响，看好下半年高质量订单加速兑现_20260712.pdf
国金证券发布思源电气2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收108亿元（+21.7%），归母净利14.9亿元（+15.0%），利润增速放缓系汇兑损失及子公司持股变动所致。预计Q3起随着国内外高质量订单交付，业绩将加速释放。公司近期扩产验证海外需求旺盛，超级电容业务进展顺利。预计26-28年归母净利润分别为41.4/60.0/79.4亿元，对应PE为29/20/15倍，看好长期增长潜力。
研报指出思源电气短期利润受汇兑及股权变动扰动，但核心经营稳健。重点强调下半年国内外高压设备订单加速兑现及产能扩充验证海外高景气度，超级电容开辟新增长曲线。预测未来三年净利润复合增速超30%，当前估值具备吸引力。该分析强化了市场对电力设备出海及智能电网升级逻辑的信心，对个股形成显著正向催化，建议关注Q3业绩拐点及海外订单落地节奏。
国金证券_业绩符合预期，油运景气兑现_20260712.pdf
国金证券发布中远海能研报，预计2026H1归母净利润约45亿元，同比增长141%，Q2环比增长7.4%。业绩大增主因油运超级周期兑现，VLCC TCE同比暴涨180%，供给刚性叠加地缘绕航支撑高运价。公司高即期敞口策略充分受益，且有效应对霍尔木兹海峡事件。预计2026-2028年EPS为2.14/2.12/1.89元，对应PE 7.4/7.4/8.4倍，维持“买入”评级。
研报确认中远海能油运景气度实质性兑现，H1净利翻倍验证了供给约束与地缘溢价逻辑。公司凭借高即期敞口和灵活调度能力，在突发事件中展现强经营韧性。当前7.4倍PE处于历史低位，业绩高增与低估值形成显著安全边际。虽未给出具体目标价，但盈利预测上调及“买入”评级暗示股价有20%以上修复空间，油运超级周期下龙头配置价值突出。
东吴证券_电子行业深度报告：AI集群扩张下的光模块电芯片国产化机遇——DSP、TIA、Driver_20260712.pdf
东吴证券发布电子行业深度报告，维持“增持”评级。研报指出AI集群扩张推动光互联升级，全球PAM4 DSP市场预计2034年达148亿美元（CAGR 15%）。报告重点剖析O-DSP、TIA及Driver芯片技术壁垒与竞争格局，认为模拟电芯片国产替代难度高于数字DSP，但LPO趋势利好国产厂商价值重估。梳理了裕太微、澜起科技、优迅股份等A股标的在高速互联领域的布局与突破机遇。
研报深刻揭示了AI算力基建下光模块电芯片的结构性机会。核心逻辑在于：虽然高端DSP仍被海外垄断，但LPO架构演进抬高了模拟芯片（TIA/Driver）线性度要求，这恰是国产厂商通过工艺迭代实现差异化突围的窗口期。相比单纯追逐先进制程的数字芯片，模拟芯片更依赖长期经验积累，护城河更深。建议关注具备SerDes底层能力及已切入数据中心供应链的平台型公司，其估值有望随产品代际升级而重塑。
华源证券_医药行业周报：CMC订单加速有望打开成长空间，重点关注康龙化成_20260712.pdf
华源证券发布医药行业周报，维持行业“看好”评级。报告重点推荐康龙化成，指出其2026Q1新签订单同比增长超30%，其中CMC服务订单增速超50%，并计划投资30亿元建设API项目，成长空间打开。行业层面，创新药及CXO板块估值修复趋势强劲，建议关注业绩确定性高的核心资产及AI医疗、脑机接口等新科技方向。本周医药指数下跌1.14%，但周五强势反弹，下半年看好以个股带动板块的结构性行情。
研报核心逻辑在于CXO行业景气度回升，特别是康龙化成CMC订单加速验证了需求端改善。从产业视角看，全球新药研发投入持续向上，中国创新药产业链正经历新旧动能转换，出海与AI赋能成为新增长点。虽然短期医药指数有所调整，但基本面支撑下估值修复有望延续。投资者应重视具备一体化服务能力及产能扩张的头部企业，同时关注创新药核心资产在业绩催化下的反弹机会，警惕政策及竞争加剧风险。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐国产化加速&高景气的半导体设备；看好AIDC产业链液冷和燃机机会_20260712.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。报告重点推荐半导体设备（受益长鑫IPO及昇腾950发布）、AIDC产业链（液冷与燃机订单高增）及PCB设备（大族数控H1净利预增156%-177%）。首次覆盖冰轮环境、蓝思科技、中国动力并给予“买入”评级；维持北方华创、长川科技“买入”评级。预计2026年为AIDC规模化交付元年，制冷与发电赛道业绩弹性显著，半导体设备国产化率有望提升至22%以上。
研报紧扣AI算力基建与国产替代双主线，指出2026年AIDC进入规模化交付期，液冷与燃气轮机作为配套刚需迎来订单爆发；半导体设备受益于存储厂IPO融资及先进制程扩产，国产化率加速提升；PCB设备因AI终端需求拉动进入超级扩产周期。报告通过高频数据验证行业景气度，对细分龙头盈利预测乐观，强调技术升级带来的非线性增长机会，建议重点关注具备平台化能力及海外渠道优势的头部企业。
开源证券_医药生物行业周报：2026版基药目录已发布，关注新增药品放量潜力_20260712.pdf
开源证券发布医药生物行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出2026版国家基本药物目录已发布，将于9月1日实施，新增化药及生物制品68种、中成药48种，标志着基药制度从“保基本”向“优结构”跃迁，创新药及具备临床价值的中药有望在基层放量。推荐荣昌生物、康诺亚、济川药业、以岭药业、天士力等标的；受益标的包括立方制药、盘龙药业。上周医药生物板块下跌1.14%，医疗研发外包表现相对较好。
研报核心解读2026版基药目录调整对医药行业的深远影响。此次目录更新不仅是品种扩充，更是遴选逻辑的重构，强调“临床价值-成本效益-可及性”三维平衡，明确释放支持真创新信号。对于A股而言，独家品种入选基药目录的中药企业（如济川、以岭、天士力）及拥有重磅创新生物制剂的公司（如荣昌生物）将获得确定的基层市场增量，是政策红利最直接的受益者，建议重点关注其后续放量兑现情况。
开源证券_通信行业周报：Meta美光加码算力，长征十号乙首飞告捷，看好空天地AI算力大时代_20260712.pdf
开源证券发布通信行业周报，首次给予行业“看好”评级。研报指出Meta计划斥资数千亿美元建设AI基础设施并量产自研芯片，美光追加500亿美元资本开支扩产存储，叠加长征十号乙首飞成功实现火箭回收突破，标志空天地AI算力时代开启。报告看好2026年1.6T光模块放量、液冷渗透率提升及国产算力崛起三大主线，推荐中际旭创、新易盛、英维克等标的，提示关注卫星互联网与运营商云业务增长机遇。
本研报核心逻辑在于全球AI算力军备竞赛升级与航天技术突破形成共振。Meta与美光的巨额资本开支验证了海外算力链高景气度延续，而长征十号乙回收成功则为国内卫星互联网及空天地一体化算力提供关键运载支撑。行业层面，2026年被视为1.6T光模块与液冷技术放量元年，叠加国产算力芯片规模化出货，通信板块迎来多重催化。建议重点关注光模块龙头、液冷温控设备及具备国产替代能力的算力基础设施厂商，同时留意运营商云业务作为AI应用落地载体的估值重塑机会。
太平洋_战略布局PMTSoul AI，智能体业务加速_20260712.pdf
太平洋证券发布酷特智能个股研报，给予“买入”评级。公司战略布局PMTSoul AI企业智能体操作系统正式上线，入驻腾讯SkillHub下载量破2万次，标志AI业务加速商业化。拟5亿元收购韩国APM集团控股权，切入东大门供应链拓展AGI落地场景。预计2026-2028年归母净利润分别为1.75/2.53/4.07亿元，对应EPS为0.73/1.05/1.69元，当前PE分别为29.32/20.30/12.63倍，AI转型有望驱动业绩高增。
研报核心逻辑在于酷特智能从传统服装定制向AI智能体平台的范式跃迁。PMTSoul AI的发布及腾讯生态接入验证了商业化能力，收购韩国APM则为AGI提供关键跨境落地场景。分析师预测2026年净利增速超370%，PE仅29倍，估值具备吸引力。该研报将公司重估为AI应用标的，对纺织服饰板块智能化转型具有示范效应，短期情绪提振明显，中长期看AI业务能否兑现高增长预期。
国信证券_农化行业：2026年6月月度观察：钾肥进口增加，硫磺降价磷肥降本，草甘膦出口面临贸易摩擦_20260712.pdf
国信证券发布农化行业6月月报，维持行业“优于大市”评级。报告指出钾肥进口大增致港口累库，价格短期承压但中长期看好；储能需求推动磷矿石供需紧平衡，价格中枢有望维持高位；草甘膦面临拜耳反倾销调查风险，草铵膦因取消出口退税及需求提升价格上涨。重点推荐亚钾国际、云天化、兴发集团、湖北宜化、云图控股、扬农化工、利民股份、国光股份，均给予“优于大市”评级，并预测了各公司2026-2027年EPS及PE估值。
研报深度剖析农化行业三大细分领域分化格局。钾肥虽短期受进口激增压制价格，但资源稀缺性支撑长期逻辑；磷化工受益于储能电池对磷酸铁锂的强劲需求，叠加矿石品位下降与新增产能滞后，供需紧平衡确立高价中枢；农药板块进入“去产能”新阶段，草铵膦因退税取消加速落后产能出清，景气度触底反弹。整体看，行业正从周期底部向结构性机会切换，具备资源壁垒和成本优势的龙头企业将率先受益。
国金证券_公用事业行业研究：第四监管周期输配电价出台，重视水电火电景气度向上_20260712.pdf
国金证券发布公用事业行业周报，维持行业“买入”评级。第四监管周期输配电价出台，华中、华北区域电价上调，西北下降，体现成本传导与新能源外送摊薄效应。火电处于业绩估值双底，煤价企稳叠加用电负荷创新高，盈利有望触底回升；水电主汛期来水改善，量利齐升且股息率高。算电融合从主题迈向产业趋势，绿电直连经济性凸显。建议关注皖能电力、长江电力等标的，重视火电拐点及水电红利价值重估机会。
研报核心逻辑在于政策与基本面共振驱动公用事业板块价值重估。第四监管周期输配电价调整强化了区域成本差异，利好华中、华北火电及绿电直连项目。火电煤价企稳、负荷新高确认业绩拐点；水电来水改善叠加高股息属性，成为红利资产优选。算电融合产业趋势明朗，电力公司通过算力延伸提升资产价值。整体看，行业处于估值低位，政策催化与景气度向上形成合力，具备较强配置价值。
国金证券_医药健康行业研究：新版基药目录推出，利好慢病创新药基层市场渗透_20260712.pdf
国金证券发布医药健康行业周报，指出2026版国家基药目录将于9月1日实施，新增116种药品（含4款国产1类新药及48种中成药），利好慢病创新药基层渗透及中药板块。报告看好创新药扭亏节点及BD出海机会，建议关注小核酸、双抗、ADC赛道。同时提及CXO投融资高增、微创机器人跨洲手术突破及口腔器械市场稳健增长。重点推荐恒瑞医药、华润三九、济川药业等标的，维持行业积极观点。
研报核心逻辑在于新版基药目录调整带来的结构性机会。对于创新药，纳入基药目录意味着从医保准入向终端处方渗透的制度性保障，加速商业化放量；对于中药，新增48种中成药叠加“十五五”规划批复，政策红利持续释放，景气度拐点向上。此外，CXO投融资数据回暖验证行业底部反转，医疗器械出海与消费医疗边际改善提供增量看点。建议投资者重点关注具备临床价值且新入基药目录的慢病创新药企，以及受益于基层放量的品牌中药龙头。
国金证券_计算机行业研究：我国可回收火箭迎“0到1”拐点_20260712.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持“买入”评级。研报指出长征十号乙完成我国首次入轨同步海上网系回收，标志可回收火箭迎“0到1”拐点，预计2026年底开展一子级复用飞行。该技术将缓解“占频保轨”压力，推动商业航天商业化落地。研报强调可回收不等于可复用，箭体检测维修及备件更换带来增量需求，产业链具备抗通缩属性。建议关注火箭、卫星、3D打印及太空算力等相关标的。
研报核心逻辑在于长征十号乙回收成功确立了我国商业航天从技术验证向商业化运营转折的里程碑。不同于市场单纯关注发射成本下降，分析师独到地指出了“可回收≠可复用”的产业现实，强调检测、维修及耗材更换构成的增量市场使箭体制造环节具备抗通缩属性。这一观点修正了市场对复用技术导致制造业产值萎缩的担忧，为上游高端材料和精密制造企业提供了中长期估值支撑，建议重点关注具备高壁垒配套能力的头部厂商。