买入|首次覆盖

个股表现


资料来源：聚源，中邮证券研究所

公司基本情况

最新收盘价(元)

16.85

总股本/流通股本(亿股)

3.21/3.12

总市值/流通市值(亿元)

54/53

52周内最高/最低价

22.53/14.78

资产负债率(%)

39.9%

市盈率

65.51

第一大股东

香港优博讯科技

研究所

分析师：孙业亮

SAC 登记编号：S1340522110002

优博讯（300531）

Email: sunyeliang@cnpsec.com

分析师：刘聪颖

SAC 登记编号：S1340525100001

海外高增叠加AI赋能，业绩拐点持续验证

Email:liucongying@cnpsec.com

投资要点

公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026上半年实现收入 9.70-10.30亿元，同比增加 30.78%-38.87%；实现归母净利润0.90- 1.00亿元，同比增加103.37%-125.97%；扣非后为0.87-0.97亿元，同比增加108.48%-132.44%。

"AIDC+AI"战略赋能产品升级，商业化落地打开新增长曲线。公司是全球少有的拥有完整AIDC产品布局的企业之一，凭借突出的技术创新能力和对行业的深刻理解、丰富的软硬件产品开发经验，公司已形成覆盖智能数据终端、智能支付终端、专用打印机、智能自动化装备及相关软件、云服务平台的产品与服务体系，具备较强的“数据采集+数据生成”一体化能力。公司围绕“AIDC+AI+IoT”技术融合，持续聚焦智慧物流、智慧零售、智慧医疗、智能制造等重点行业领域，依托智能终端产品及配套软件平台能力，为行业客户提供数据采集及业务数字化支撑，经过多年的市场培育，积累了丰富的行业经验和客户资源，与下游客户和合作伙伴建立了稳定的业务合作关系，在多个行业领域打造了具有标杆和引领意义的项目案例，塑造了良好的品牌形象和口碑。公司旗下的佳博科技是国内最早专业从事专用打印机研发、生产、销售与服务的企业之一，在该领域拥有较为明显的先发优势和极高的知名度，并已建立起完备、稳定的“线上+线下”立体式渠道销售体系。

全球化布局进入收获期，高增长具备持续性。公司持续推进全球化战略，海外业务布局不断深化，海外市场拓展取得积极进展，在欧洲、亚太、南美洲和非洲等区域的业务开拓持续推进。公司在项目交付、产品体系建设和全球化落地方面取得明显进展，高质量推进多个重点项目开发与交付，交付稳定性和可预测性持续提升，并实现海外交付关键链路的打通，为公司全球化战略落地提供了支撑。随着公司产品竞争力、渠道建设能力和本地化服务能力不断提升，公司在国内外市场的综合竞争优势进一步增强，经营韧性和市场拓展能力持续提升。

投资建议

预计公司2026-2028年分别实现营收19.54、24.55、30.27亿元，同比增加 26.96%、25.63%、23.29%；分别实现归母净利润1.28、1.79、 2.37亿元，同比增速分别为 52.93%、40.49%、32.38%；EPS分别为 0.40、0.56、0.74元，按照2026年7月9日收盘价16.85元，对应 PE分别为42.41、30.19、22.80，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；供应链短缺与上游核心部件大幅涨价风险；海外市场汇率波动风险；宏观经济波动风险等。


盈利预测和财务指标

项目\年度

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

1539

1954

2455

3027

增长率(%)

26.05

26.96

25.63

23.29

EBITDA(百万元)

134.21

173.80

236.49

298.43

归属母公司净利润(百万元)

83.42

127.57

179.22

237.25

增长率(%)

155.44

52.93

40.49

32.38

EPS(元/股)

0.26

0.40

0.56

0.74

市盈率(P/E)

64.86

42.41

30.19

22.80

市净率(P/B)

4.23

3.96

3.63

3.27

EV/EBITDA

41.89

30.45

22.55

17.99

资料来源：公司公告，中邮证券研究所


财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元)

2025A

2026E

2027E

2028E

利润表

营业收入

1539

1954

2455

3027

营业成本

1141

1423

1764

2154

税金及附加

6

8

10

12

销售费用

106

134

169

208

管理费用

69

88

110

136

研发费用

136

173

217

268

财务费用

-1

1

3

4

资产减值损失

2

0

0

0

营业利润

101

149

209

277

营业外收入

1

0

0

0

营业外支出

5

0

0

0

利润总额

97

149

209

277

所得税

14

21

30

40

净利润

83

127

179

237

归母净利润

83

128

179

237

每股收益(元)

0.26

0.40

0.56

0.74

资产负债表

货币资金

710

709

748

813

交易性金融资产

131

131

131

131

应收票据及应收账款

253

321

403

497

预付款项

232

289

359

438

存货

422

526

652

796

流动资产合计

1793

2025

2346

2734

固定资产

102

101

97

91

在建工程

55

44

35

28

无形资产

49

45

40

36

非流动资产合计

341

324

300

283

资产总计

2134

2350

2646

3017

短期借款

521

571

651

751

应付票据及应付账款

171

213

264

322

其他流动负债

142

176

217

264

流动负债合计

834

961

1133

1338

其他

18

18

18

18

非流动负债合计

18

18

18

18

负债合计

852

979

1151

1356

股本

321

321

321

321

资本公积金

595

595

595

595

未分配利润

501

570

668

797

少数股东权益

4

4

4

4

其他

-139

-120

-93

-57

所有者权益合计

1282

1371

1495

1660

负债和所有者权益总计

2134

2350

2646

3017

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

主要财务比率

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入

26.0%

27.0%

25.6%

23.3%

营业利润

172.6%

46.9%

40.5%

32.4%

归属于母公司净利润

155.4%

52.9%

40.5%

32.4%

获利能力

毛利率

25.9%

27.2%

28.2%

28.8%

净利率

5.4%

6.5%

7.3%

7.8%

ROE

6.5%

9.3%

12.0%

14.3%

ROIC

5.0%

6.5%

8.4%

9.9%

偿债能力

资产负债率

39.9%

41.7%

43.5%

45.0%

流动比率

2.15

2.11

2.07

2.04

营运能力

应收账款周转率

5.95

6.86

6.83

6.77

存货周转率

2.93

3.00

2.99

2.97

总资产周转率

0.73

0.87

0.98

1.07

每股指标(元)

每股收益

0.26

0.40

0.56

0.74

每股净资产

3.98

4.26

4.65

5.16

估值比率

PE

64.86

42.41

30.19

22.80

PB

4.23

3.96

3.63

3.27

现金流量表

净利润

83

127

179

237

折旧和摊销

28

24

25

17

营运资本变动

-156

-157

-190

-217

其他

-3

26

30

36

经营活动现金流净额

-48

20

44

73

资本开支

-51

0

0

0

其他

1

-19

-15

-18

投资活动现金流净额

-50

-19

-15

-18

股权融资

0

0

0

0

债务融资

100

51

80

100

其他

-35

-52

-70

-90

筹资活动现金流净额

65

-2

10

10

现金及现金等价物净增加额

-32

-1

39

65


中邮证券投资评级说明

投资评级标准

类型

评级

说明

报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

增持

预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

中性

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

回避

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上

中性

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

弱于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上

谨慎推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间

中性

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间

回避

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。

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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。

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中邮证券对于本申明具有最终解释权。


公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年 10月底，公司在全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

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