研究报告
国信证券_SHEIN招股书梳理：全球第一大线上时尚平台，1P+3P模式双轮驱动增长_20260728.pdf
国信证券梳理SHEIN招股书，维持纺织服饰行业“优于大市”评级。SHEIN为全球最大线上时尚平台，2025年净收入418.5亿美元（+8%），净利润20.6亿美元；26Q1受优先股公允价值变动影响亏损1亿美元，剔除后主业盈利稳健。公司1P+3P双轮驱动，3P业务占比升至14.3%，LATR模式构建供应链壁垒。虽关税及营销投入压制短期利润，但毛利率提升至70.4%，现金储备充裕，长期增长逻辑未变。
研报深度拆解SHEIN招股书，验证了跨境电商龙头的商业模式韧性。尽管面临关税和宏观逆风，SHEIN通过3P平台化转型和LATR供应链模式实现了毛利率逆势扩张至70%以上，证明了其核心壁垒。对A股纺服板块而言，这强化了“出海+数字化供应链”的投资主线，利好具备柔性制造能力的头部代工及品牌企业。短期业绩波动系非经营因素所致，不改行业长期数字化、全球化趋势，建议关注产业链核心标的估值修复机会。
腾讯研究院_2026人工智能十大趋势报告：协同进化_20260728.pdf
腾讯研究院发布2026人工智能十大趋势报告，指出AI正从单点突破走向系统性协同进化。核心观点包括：模型进入在线进化与上下文学习阶段；多模态AI具备意图理解与世界模拟能力；AI for Science三位一体范式成形；驾驭工程成为新竞争前沿；AI编程向通用工作Agent外溢；智力服务定价从Token转向结果交付；智联网重塑互联网主体与商业模式；组织向液态化重组；职业重心从监督者上移至架构师。报告强调2026年是AI落地应用元年，场景适配与系统可靠性比参数规模更重要。
该研报对A股计算机及AI算力板块具有显著中长期指导意义。报告明确2026年AI产业逻辑从“拼参数”转向“拼落地”，利好具备行业数据壁垒、Agent编排能力及垂直场景封装能力的IT服务商。提出的“驾驭工程”、“智力即服务”及“液态组织”等概念，预示软件行业估值体系将从SaaS订阅向结果交付迁移。虽无具体个股推荐，但为AI应用端、企业服务及AI基础设施细分赛道提供了清晰的投资主线验证框架，有助于市场识别真落地标的。
东吴证券_2026年光伏中期策略报告：产业持续磨底，供给侧静待优化_20260728.pdf
东吴证券发布光伏行业2026年中期策略，指出产业持续磨底，供给侧静待优化。预计2026年全球新增装机547GW（同比-11%），国内回落至200GW，海外保持增长。产业链产能过剩致盈利承压，但组件能效强标及多晶硅能耗限额将加速落后产能出清。重点推荐逆变器、硅料/组件龙头及新技术（钙钛矿、铜浆）和太空光伏方向。给予隆基绿能、通威股份、阳光电源等多只个股“买入”评级，看好行业底部修复及结构性机会。
研报认为光伏行业处于周期底部，2026年全球装机因国内高位回落而阶段性下滑，但海外需求稳健。供给侧改革（能效强标、能耗限额）将加速落后产能出清，推动价格与盈利修复。结构上，逆变器景气度高，主链龙头凭借成本与技术优势有望率先突围。新技术方面，BC电池扩产提速、钙钛矿GW线落地、铜浆替代银浆趋势明确；太空光伏受益于低轨卫星爆发，打开远期增量空间。建议关注具备穿越周期能力的龙头及技术领先企业。
华源证券_机械行业周报：机器人资本开支扩张，NPO加速落地_20260727.pdf
华源证券发布机械行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出特斯拉Q2资本开支同比增142%至57.89亿美元，Optimus产线安装中并预计7-8月量产，首批用于训练数据采集；NPO产业化提速，腾讯预计Q4部署超级节点，光引擎封装及测试设备率先受益。建议关注机器人零部件（绿的谐波、恒立液压等）及光模块设备（罗博特科、联讯仪器等），提示技术路径变化及量产不及预期风险。
研报核心逻辑在于人形机器人从验证迈向“1-10”量产阶段及NPO技术商业化拐点。特斯拉巨额资本开支与Optimus产线落地验证了产业链景气度，上游零部件厂商凭借成本优势有望优先受益。同时，NPO作为CPO过渡方案加速部署，将拉动高精度封装与测试设备需求。尽管短期板块有所回调，但产业趋势明确，建议重点关注具备核心技术壁垒的丝杠、减速器龙头及光模块设备厂商，需警惕量产爬坡不及预期风险。
爱建证券_医药行业跟踪报告：依沃西HARMONi研究OS HR持续改善，东西方人群疗效高度一致_20260727.pdf
爱建证券发布医药生物行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。核心亮点为康方生物依沃西全球III期HARMONi研究OS HR持续改善至0.76，东西方人群疗效高度一致，已提交FDA审评；武田奥普雷顿片在华获批，实现全球同步研发新药中国首发。研报认为医药板块回调与基本面背离，中长期布局良机已至，重点看好创新药出海、ADC、双抗及CXO等赛道，建议关注康方生物、信达生物等标的。
研报核心逻辑在于验证国产创新药全球化临床价值。依沃西OS数据在西方人群中持续优化且与国内一致，消除了出海最大不确定性，强化了双抗赛道估值重塑预期。同时，罕见病新药国内首发体现监管与国际接轨提速。尽管短期板块受情绪扰动调整，但产业趋势向上，当前估值具备安全边际。建议投资者忽略短期波动，聚焦具备全球竞争力及差异化管线的头部创新药企及CXO龙头进行左侧布局。
爱建证券_光储行业跟踪：8月中国锂电池排产或环比提升，硅片价格走跌_20260727.pdf
爱建证券发布光储行业跟踪报告，维持电力设备行业“强于大市”评级。预计8月中国锂电池排产304GWh，环比增7.42%，增长主要由海外大储订单驱动，户储仍疲软。光伏方面，硅片价格跌至0.83元/片，供需格局未改善，短期承压；组件出口同比增13%。建议关注阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等标的。提示竞争加剧、政策及贸易摩擦风险。
研报显示光储行业呈现结构性分化：锂电排产环比回升主要依赖海外大储拉动，验证了储能出海逻辑；但光伏产业链价格持续探底，硅片贴近现金成本线，反映国内终端需求疲弱及库存压力。行业评级虽维持“强于大市”，但短期基本面修复仍需时间。投资建议聚焦具备海外渠道优势的逆变器及电池龙头，需警惕贸易摩擦及产能出清不及预期风险，当前更多是左侧布局窗口而非右侧反转信号。
爱建证券_锂电行业跟踪：三元动力电芯价格平稳，碳酸亚乙烯酯价格抬升_20260727.pdf
爱建证券发布锂电行业跟踪报告，维持电力设备行业“强于大市”评级。6月国内电池产量206GWh，同比增59.44%；储能中标量环比大增86.24%。三元动力电芯价格平稳，但碳酸亚乙烯酯（VC）价格周涨15.24%，供给紧张加剧产业链垂直整合。政策向钠电、固态电池倾斜，消费税变动或压缩传统LFP毛利。建议关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等头部企业及细分龙头。
研报显示锂电行业景气度延续，6月产量与储能需求双高增验证基本面韧性。核心变量在于材料端分化：VC因供给刚性短缺价格急涨，倒逼头部电池厂加速上游绑定，产业链议价权进一步集中。同时，消费税新规与新技术政策导向将加速LFP储能出清及钠电/固态替代节奏。短期海外大储是排产主力，中长期看好具备垂直整合能力与技术迭代优势的龙头企业，行业结构性机会优于整体贝塔。
东吴证券_传媒行业点评报告超节点密集发布，国产算力进入系统级验证阶段_20260727.pdf
东吴证券发布传媒行业点评，维持行业“增持”评级。报告指出2026年为国产超节点商业化元年，华为、阿里云等密集发布方案并进入系统级验证阶段，中国移动等已启动规模集采。受MoE模型及长上下文推理需求驱动，超节点加速落地。建议重点关注具备系统集成能力的整机平台及国产算力芯片、高速互联、液冷等核心零部件环节，行业正从技术展示转向稳定交付与成本优化。
研报核心逻辑在于国产算力基础设施正经历从“单机”向“超节点集群”的关键跃迁。2026年随着华为CloudMatrix、阿里云磐久等产品进入规模部署，国产算力已跨越纯概念阶段，进入以Token成本和稳定交付为核心的商业验证期。这对传媒及AI算力板块构成实质性利好，尤其是具备全栈集成能力的整机厂商和高速互联、液冷等瓶颈环节供应商，有望在国产替代深化中率先兑现业绩增量。
华源证券_汽车行业周报：Robotaxi系列跟踪3：从特斯拉中报看Robotaxi行业面临的挑战_20260727.pdf
华源证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出特斯拉26Q2中报显示Robotaxi/FSD商业化扩张难度较大，硬件制约短期智驾提升，AI5量产或为下一拐点；监管趋严利好Waymo等传统L4运营商。建议关注重卡出口及零部件液冷转型机会，推荐中国重汽H、大元泵业、飞龙股份等。本周汽车板块跑输沪深300指数3.7pct，自动驾驶商业变革大于技术变革。
研报基于特斯拉中报数据，理性修正了市场对Robotaxi短期爆发的过度预期，指出车端算力瓶颈与监管趋严是核心挑战，这对纯视觉路线概念股构成情绪压制。但报告并未看空行业，而是将投资重心转向确定性更强的细分领域：一是地缘缓和下的重卡出口，二是AI算力基础设施带动的零部件液冷转型。这种从“主题炒作”向“业绩落地”的视角切换，对当前汽车板块的结构化行情具有重要指导意义，利好具备实质业务增量的供应链企业。
中银证券_有色金属行业周报：Grasberg复产压制铜价，有色金属板块震荡分化_20260727.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出印尼Grasberg铜矿复产符合预期，未来18个月增量释放将压制铜价中期上行空间，短期受智利天气扰动支撑呈震荡格局；巴西Sigma锂矿因环保禁令停产，短期强化供给收缩预期支撑锂价情绪，但难改中期过剩格局。贵金属延续强势，白银单周涨逾4%领涨；基本金属库存普遍去化，沪镍、沪锡领涨。建议关注AI数据中心及电网投资需求拉动，推荐紫金矿业、西部矿业、江西铜业等标的。
研报核心逻辑在于供给端边际变化对有色板块的分化影响。铜方面，Grasberg复产削弱短缺叙事，中期价格承压，但智利季节性扰动提供短期韧性，需关注AI算力基建带来的需求对冲；锂方面，Sigma停产仅为情绪支撑，不改过剩趋势。贵金属在降息预期下表现强势。整体看，行业处于供需再平衡阶段，投资机会结构性优于总量性，重点看好具备资源壁垒及受益于新需求（AI、电网）的头部企业，板块短期或延续震荡分化走势。
群益证券_创新收入快速增长，毛利率提升，业绩增长超预期_20260727.pdf
群益证券发布海康威视研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收468.2亿元（+12%），归母净利79.0亿元（+39.6%），业绩超预期；Q2毛利率升至50.7%创近6年新高。创新业务营收占比提升至32.4%，机器人、存储等业务高速增长。上调2026-2028年净利润预测至189.8/214.6/239.5亿元，对应EPS为2.1/2.3/2.6元，当前PE约17X。中期分红每10股派5.5元。
研报核心亮点在于海康威视盈利能力显著修复与创新业务放量共振。Q2毛利率突破50%验证了AI赋能下产品溢价能力提升及行业竞争格局优化，打破了市场对安防硬件“内卷”的悲观预期。创新业务占比超30%且增速近30%，标志着公司第二增长曲线已实质性接力。上调盈利预测后估值仅17倍PE，叠加中期分红提升，在业绩兑现与估值修复双重驱动下，具备较强配置价值，但需关注政府项目落地节奏及海外贸易风险。
东吴证券_百亿燃机复购订单持续超预期，AIDC一体化打开成长空间_20260727.pdf
东吴证券发布杰瑞股份个股研报，维持“买入”评级。公司新签美国头部CSP客户14.65亿美元燃气轮机订单及5年战略合作协议，累计签约达17.2亿美元。预计2027年交付量接近2GW，AIDC一体化业务打开成长空间。上调2026-2028年归母净利润预测至39.4/86.1/134.2亿元，对应PE为36/16/10倍。燃机订单量价齐升，产能扩张支撑业绩兑现，长期成长逻辑强化。
研报核心亮点在于杰瑞股份成功切入北美AIDC能源基础设施赛道，百亿级美元订单验证其燃机成撬能力及客户黏性。2027年近2GW交付预期叠加毛利率提升，业绩弹性显著。AIDC一体化战略将公司从传统油服设备商重塑为算力能源服务商，估值体系有望重构。当前16倍2027年PE具备较高安全边际，订单与产能共振下，中长期成长确定性增强，是AI算力基建浪潮中的稀缺标的。
群益证券_公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进”_20260727.pdf
群益证券发布宁德时代2026年半年报点评，维持“买进”评级。公司上半年营收2769.2亿元（+54.8%），归母净利432.8亿元（+42%），业绩符合预期。电池销量440GWh（+60%），产能利用率达94.86%。公司拟回购A股200-400亿元，上限价573元。预计2026-2028年净利润分别为999.5/1257/1501亿元，对应EPS为21.6/27.2/32.5元，当前PE为17.7/14.1/11.8倍，估值具备吸引力。
研报核心亮点在于宁德时代业绩高增与巨额回购计划共振。上半年营收净利双增验证了公司在原材料波动下的盈利韧性及全球市占率稳固。200-400亿回购规模彰显管理层信心，对股价形成强力支撑。尽管毛利率短期承压，但随碳酸锂价格回落及规模效应释放，下半年盈利有望修复。当前17.7倍PE处于历史低位，叠加未来三年20%以上复合增速预期，估值性价比突出，回购与业绩双重催化下具备显著上涨空间。
中邮证券_泰启智造，金铸新能_20260727.pdf
中邮证券首次覆盖泰金新能（688813.SH），给予“买入”评级。公司是国内电解铜箔成套装备龙头，阴极辊市占率超45%居国内第一，并在芯片封装等“卡脖子”领域实现突破。预计2026-2028年归母净利润分别为3.2/4.0/5.0亿元，对应EPS为2.01/2.53/3.15元，当前PE 55倍。公司客户涵盖比亚迪、嘉元科技等头部企业，并拓展海外市场，受益于新能源及半导体设备国产化趋势，业绩有望持续高增。
研报看好泰金新能在高端铜箔装备领域的龙头地位及技术壁垒，阴极辊市占率超45%且率先突破3.6m大直径产品。公司兼具新能源与半导体设备双重属性，在锂电铜箔扩产及芯片封装国产化驱动下，预计未来三年净利润复合增速超30%。作为科创板细分赛道稀缺标的，首次覆盖即获“买入”评级，反映机构对其成长性及国产替代逻辑的高度认可，短期情绪提振明显，中长期基本面支撑扎实。
国信证券_非银金融：中基协解析量化交易点评-正本清源，规范量化交易监管_20260727.pdf
国信证券发布非银金融行业快评，维持行业“优于大市”评级。研报解读中基协对量化交易的权威解析，澄清量化交易同样实行T+1、无主动砸盘动机等市场疑虑，指出监管重心已从制度建立转向精细化执行与公平性强化。报告认为量化交易提升流动性与定价效率，但需警惕策略同质化风险。投资建议关注中信证券、中金公司、国泰海通、招商证券等头部券商，看好其科创属性重估及业绩增长。
本研报核心在于通过监管层权威发声为量化交易“正本清源”，有效缓解市场对交易公平性的焦虑情绪，短期利好市场信心修复。中长期看，监管从粗放走向精细化，削弱速度优势将重塑券商IT服务与交易单元业务格局。对于头部券商而言，合规能力与综合服务能力成为新壁垒，在资本市场活跃度提升背景下，具备科创项目储备的全能型龙头有望迎来估值与业绩双击，行业集中度或进一步提升。
东莞证券_深度报告：视觉龙头迈向具身智能，双轮驱动开启第二曲线_20260727.pdf
东莞证券首次覆盖奥普特并给予“买入”评级。公司2025年营收12.69亿元（+39.24%），归母净利1.86亿元（+36.63%），2026Q1延续高增。作为机器视觉龙头，公司确立“工业自动化+智能机器人”双轨战略，半导体与汽车业务Q1分别爆发增长170%和330%。预计2026-2027年EPS分别为2.13元和2.83元，对应PE为50倍和38倍。公司前瞻布局具身智能，与越疆合作打造手眼脑一体化方案，打开第二成长曲线。
研报深度剖析奥普特从机器视觉向具身智能转型的核心逻辑。基本面看，公司度过行业调整期，2025年业绩强势修复，半导体与汽车新赛道Q1增速超170%，验证了多元化布局成效。战略上，通过并购泰莱补齐运控短板，结合自研3D视觉与AI算法，构建“感知+执行”闭环，精准卡位人形机器人高价值环节。当前50倍PE对应高成长性具备吸引力，具身智能商业化加速有望驱动估值重塑，是兼具业绩兑现与远期想象空间的优质标的。
东吴证券_保险Ⅱ行业深度报告：中国人身险银保渠道系列报告一：国内市场三十年演进历程复盘_20260727.pdf
东吴证券发布保险Ⅱ行业深度报告，复盘国内人身险银保渠道30年演进历程。报告指出行业历经探索、快速增长、清虚、产品转型及“新银保”五大阶段。2024年“报行合一”全面实施后，行业平均佣金降低30%，头部险企马太效应显著，NBV大幅增长。预计2025年银保渠道新单保费约8446亿元，同比增长15.2%，占比超60%重回第一大新单渠道。维持行业“增持”评级，提示利率下行及权益波动风险。
研报系统梳理了银保渠道从粗放扩张到价值重塑的三十年变迁，核心逻辑在于“报行合一”政策倒逼行业降本增效与结构优化。在低利率环境下，银保渠道凭借储蓄型产品优势承接存款搬家，2025年新单占比有望突破60%。虽然短期面临费率压缩阵痛，但长期利好具备产品与服务优势的头部险企，行业集中度提升将驱动板块估值修复，建议关注负债端改善确定性强的龙头标的。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：宁王振臂、政策助力，新能源吹响反攻号角_20260727.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，维持“买入”评级。报告指出《可再生能源发展“十五五”规划》印发、工信部宣贯光伏强标及宁德时代巨额回购等多重利好共振，新能源板块迎来反攻号角。风电7月招标创历史新高，海风目标超预期；锂电排产加速且涨价开启，悲观预期修正；光伏落后产能出清实质推进，BC电池受益；储能战略地位提升。建议重点关注风电整机/海缆、锂电龙头、BC光伏及AIDC电源液冷等核心标的。
研报核心逻辑在于政策与产业基本面共振驱动新能源板块估值修复。“十五五”规划明确海风开工1亿千瓦及储能可靠替代目标，叠加工信部光伏能耗强标落地，从顶层设计与供给侧改革双重托底行业景气度。宁德时代巨额回购与锂电排产涨价验证了产业链盈利拐点，消除了市场对2027年需求的过度悲观预期。风电招标量价齐升与AIDC算力基建的高景气为板块提供了明确的业绩弹性，当前时点具备较高的配置性价比。
国新证券股份_人工智能行业：WAIC 2026超节点产业观察_20260727.pdf
国新证券发布WAIC 2026超节点产业观察，指出国产算力竞争已从单芯片制程转向系统级超节点架构协同。华为Atlas950、中科曙光8000等方案密集落地，通过高速互联与先进封装突破“通信墙”与“内存墙”。行业评级为“看好”，投资逻辑进入订单兑现阶段。重点推荐高速互联（连接器/光模块）、先进封装（Chiplet/混合键合）及整机集成环节，国产AI芯片份额已突破55%，产业链业绩确定性增强。
研报深刻揭示了国产算力产业的范式转移：从单纯追求芯片制程转向以超节点为核心的系统效率竞争。WAIC 2026上华为、曙光等头部厂商的方案验证了该路径的可行性，标志着国产替代进入市场驱动的新阶段。对于投资者而言，这不仅是技术路线的确认，更是业绩兑现的信号。建议重点关注在高速互联、先进封装等高壁垒环节具备卡位优势的细分龙头，以及能承接大规模集群交付的整机厂商，把握从主题炒作向基本面投资切换的窗口期。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：龙头需求指引乐观、锂电储能估值修复可期_20260727.pdf
东吴证券发布电力设备行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出锂电板块超跌且基本面强劲，预计2026年储能电池出货同比增70%以上，8月排产环增5-10%，看好Q3旺季行情及估值修复。宁德时代2026H1归母净利432.84亿元（+42%），拟回购200-400亿元；阳光电源、亿纬锂能等龙头业绩向好。光伏产业链价格承压，风电海风景气度较高。重点推荐宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份等标的，关注人形机器人及AIDC出海机遇。
研报核心逻辑在于锂电储能板块的估值修复与旺季预期共振。尽管光伏主材价格仍在磨底，但储能需求海内外共振增长明确，叠加龙头企业如宁德时代中期业绩超预期及大额回购计划，显著提振板块信心。分析师认为当前锂电龙头2027年PE仅12-14倍，处于历史低位，随着8月排产上行及材料端涨价落地，Q3有望迎来量利齐升。此外，人形机器人量产前夕及AIDC电力设备出海为行业提供第二增长曲线，建议重点关注具备全球竞争力的电池及材料龙头。