群益证券_公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进”_20260727.pdf


2026年7月27日

沈嘉婕

H70455@capital.com.tw

目标价（人民币元）

公司基本资讯

Buy 买进

产业别

电气设备

A股价(2026/7/24)

383.01

深证成指(2026/7/24)

13774.68

股价12个月高/低

468.75/252.83

总发行股数(百万)

4626.65

A股数(百万)

4260.08

A市值(亿元)

16316.54

主要股东

厦门瑞庭投资有限公司(22.04%)

每股净值(元)

81.99

股价/账面净值

4.67

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

0.5

-12.2

36.0

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2026-6-25

383

买进

产品组合

动力电池

69.4%

储能电池

19.2%

电池材料

6.8%

机构投资者占流通A股比例

基金

7.54%

一般法人

51.47%

股价相对大盘走势


宁德时代 （300750.SZ）

公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进”

结论与建议：

公司发布2026年半年报，实现营业收入2769.2亿元，YOY+54.8%；实现归母净利润为432.8亿元，YOY+42%（扣非后净利润为390.1亿元，YOY+43.4%），折合EPS为9.51元，业绩符合预期。

公司电池出货量保持较快增长，排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，并且与外部供应商执行长协订单，原材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持稳定。公司预计未来5年年均增速将达 20%。我们预计公司 2026/2027/2028年的净利润分别为999.5/1257/1501亿元，YOY分别为 +38.4%/+25.8%/+19.4%，EPS分别为21.6/27.2/32.5元。当前股价对应A股 2026/2027/2028年P/E分别为17.7/14.1/11.8倍，建议买进。

公司半年报业绩保持快速增长，经营稳健：公司发布2026年半年报，实现营业收入2769.2亿元，YOY+54.8%；实现归母净利润为432.8亿元， YOY+42%（扣非后净利润为390.1亿元，YOY+43.4%），折合EPS为9.51元，业绩符合预期。分季度看，公司Q2实现营业收入1477.9亿元， YOY+56.9%；实现归母净利润225.5亿元，YOY+36.5%（扣非后净利润 209.21亿元，YOY+36.1%），折合EPS为4.93元。

公司上半年电池销量约为440GWh，同比增长约 60%，其中动力电池和储能电池占比分别为 75%和 25%。动力电池销量同比增长约 50%，主要由于乘用车新车型带电量提升以及纯电商用车销量大幅增长；储能电池销量增速超 100%，得益于海外需求旺盛。公司半年报公告电池产能525GWh （年化1050GWh），产能利用率 94.86%。公司正在积极扩产，在建产能 764GWh，预计将于2027-2028年陆续投产。

公司上半年毛利率为 23.93% ，同比下降1.09个百分点，Q2较Q1环比下降1.67个百分点，我们认为主要原因是碳酸锂等原材料涨价，但公司通过规模效应和价格传导已部分消化涨价影响。5月份以来碳酸锂价格高位回落，我们预计下半年原材料上涨压力有望缓解，毛利率有望保持稳定。费用方面，得益于规模效应，销售费用率下降0.13pcts，管理费用率下降0.69pcts；财务费用同比大幅提升3pcts，主要是因为汇兑损失增加。

公司发布首次A股回购计划，有望提升资本市场信心：公司发布首次A股回购计划，拟使用自有或者自筹资金通过集中竞价方式回购A股股份，回购金额预计为200-400亿元，价格上限为573元（较前一交易日高 49.6%）。按照回购金额上下限测算，预计回购股份数量约占当前总股本的 0.75%-1.51%。回购期限为回购方案经股东会审议通过之后的12个月内。此次回购的股份将会被注销并减少公司注册资本。公司目前在手货币资金3720亿元，回购将切实提升股东的投资回报，有望增强投资者对公司的信心。

盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为 999.5/1257/1501亿元，YOY分别为+38.4%/+25.8%/+19.4%，EPS分别为 21.6/27.2/32.5元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为 17.7/14.1/11.8倍，建议买进。



年度截止12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

纯利(Net profit)

RMB百万元

50745

72201

99952

125707

150115

同比增减

%

15.01%

42.28%

38.44%

25.77%

19.42%

每股盈余(EPS)

RMB元

11.524

15.820

21.604

27.170

32.446

同比增减

%

14.90%

37.28%

36.56%

25.77%

19.42%

A股市盈率(P/E)

33.24

24.21

17.73

14.10

11.80

股利(DPS)

RMB元

4.55

6.96

6.48

8.15

9.73

A股息率(Yield)

%

1.19%

1.82%

1.69%

2.13%

2.54%

【投资评等说明】

评等

定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025

2026E

2027E

2028E

营业收入

362013

423702

657286

803815

954718

经营成本

273519

312383

506302

614197

729410

营业税金及附加

2057

2832

2958

5225

6206

销售费用

3563

3735

4732

4743

4774

管理费用

9690

11667

13146

14469

16230

财务费用

-4132

-7940

-657

80

95

资产减值损失

-8423

-8660

-5000

-4000

-4000

投资收益

3988

7971

13500

15000

16000

营业利润

64052

89519

127069

159810

190841

营业外收入

135

464

400

400

400

营业外支出

1005

456

400

400

400

利润总额

63182

89527

127069

159810

190841

所得税

9175

12740

18425

23172

27672

少数股东损益

3262

4585

8691

10931

13054

归属于母公司所有者的净利润

50745

72201

99952

125707

150115

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025

2026E

2027E

2028E

货币资金

303512

333513

353023

446494

594372

应收帐款

64136

76403

91684

100852

110938

存货

59836

94526

132337

158804

190565

流动资产合计

510142

638482

766178

781501

797131

长期投资净额

54792

64884

71373

74941

78688

固定资产合计

112589

146401

172753

190028

209031

在建工程

29755

29733

34193

37612

41374

无形资产

14420

15264

15417

15108

14806

资产总计

786658

974828

1141168

1165466

1192996

流动负债合计

317172

399626

499532

484547

470010

长期负债合计

196030

204175

240927

248155

255599

负债合计

513202

603801

740459

732701

725609

少数股东权益

26526

33919

36632

39563

42728

股东权益合计

273456

371026

400708

432765

467386

负债和股东权益总计

786658

974828

1141168

1165466

1192996

附三：合并现金流量表

百万元

2024

2025

2026E

2027E

2028E

经营活动产生的现金流量净额

96990

133220

159864

191837

230204

投资活动产生的现金流量净额

-48875

-94476

-99200

-89280

-71424

筹资活动产生的现金流量净额

-14524

-6310

-7571

-9086

-10903

现金及现金等价物净增加额

31994

29770

53093

93471

147878

货币资金的期末余额

270160

299930

353023

446494

594372

货币资金的期初余额

238165

270160

299930

353023

446494